Добавил:
Upload Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз: Предмет: Файл:
Voprosy_po_investitsiam.doc
Скачиваний:
2
Добавлен:
15.04.2019
Размер:
2.36 Mб
Скачать

38. Измерение доходности инвестиционного портфеля.

Программа действий по формированию и реализации инвестиционного портфеля:

1. исследование внешней инвестиционной среды и прогнозирование конъюнктуры на рынке инвестиционных товаров.

2. разработка стратегии направлений инвестиционной деятельности организации.

3. разработка стратегии формирования инвестиционных ресурсов для реализации выбранной инвестиционной стратегии.

4. поиск и оценка инвестиционной привлекательности реальных проектов и отбор наиболее эффективных из них.

5. оценка инвестиционных качеств отдельных финансовых инструментов и отбор наиболее эффективных из них.

6. формирование инвестиционного портфеля и его оценка по критериям доходности, ликвидности и риска.

7. текущее планирование и оперативное управление отдельными инвестиционными программами и проектами.

8. организация мониторинга реализации отдельных проектов.

9. подготовка решений о своевременном выходе из неэффективных проектов и продаж отдельных финансовых инструментов.

10. корректировка инвестиционного портфеля путем подбора других проектов или фондовых инструментов, в которые инвестируется высвобождаемый капитал.

Процесс управления инвестиционным портфелем направлен на:

1) сохранение капитала, как такового.

2) увеличение капитала.

3) сохранение тех свойств и качеств инвестиционного портфеля.

Стратегия управления портфелем ценных бумаг это совокупность методов и технических возможностей, применяемых к портфелю.

Стили управления могут быть активными и пассивными.

Активное управление – включает систематические усилия для получения результатов, превышающих выбранные в качестве цели показателей. Структура портфеля пересматривается регулярно. Любое активное управление включает поиск неверно оцененных ценных бумаг, переоценка компании с низкой капитализацией, стратегия акций роста и т.д.

Пассивное управление – заключается в приобретении ценных бумаг на длительный срок. Состав такого портфеля в зависимости от изменения рыночной ситуации проводится не чаще 1 раза в месяц, но не реже 1раза в квартал. Инвестор в качестве цели выбирает показатель и формирует портфель изменение доходности которого соответствует динамики данного показателя.

После приобретения портфеля ценных бумаг дополнительные сделки с ним совершаются редко (за исключением реинвестирования).

Т.к. в качестве цели используется, какой-то индекс, пассивное управление иногда называется индексируемым, а пассивные портфели – индексными фондами.

С целью измерения эффективности управления необходимо оценить набор следующих факторов:

1. фактическая доходность портфеля

2. фактический риск портфеля

3. эталонный портфель.

По истечении определенного времени первоначально сформированный портфель не может рассматриваться в качестве оптимального. Портфель должен пересматриваться, нужно определить какой будет новый оптимальный портфель, должна произойти переструктуризация инвестиционного портфеля. Пересмотр портфеля связан с определенными дополнительными расходами. Чтобы пересмотр был эффективным выгоды в результате пересмотра должны превысить издержки, появившиеся в результате пересмотра. Эффективность управления портфелем оценивается на неком временном интервале, это обеспечивается достаточно представительной выборкой для осуществления статистических оценок.

Для оценки эффективности управления портфелем измеряется его доходность и уровень риска. Если на протяжении всего периода управления и владения портфелем он оставался неизменным, то доходность инвестиционного портфеля рассчитывается:

ri = (Vi – V0) / V0

ri – доходность портфеля;

Vi – конечная стоимость портфеля;

V0 – начальная стоимость портфеля.

Для определения доходности портфеля состоящего из какого то количества ценных бумаг можно использовать формулу:

rn = ∑Di * ri

Di – доля i-го вида ценных бумаг на момент его формирования.

ri – ожидаемая фактическая доходность ценных бумаг.

Риск портфеля – измеряется среднеквадратическим отклонением фактической доходности портфеля от ожидаемой:

σ = корень(∑Di*Dj*covij)

Di,j – доли активов начальной стоимости портфеля.

cov – взаимодействие и взаимозависимость ожидаемой доходности i-го и j-го актива.

cov = Cor * σi* σj

Cor – коэффициент корреляции между ожидаемыми доходами активов.

σi,j – среднеквадратическое отклонение доходности i-го и j-го актива.

Начальная стоимость портфеля ценных бумаг состоящего из n-го количества ценных бумаг определяется:

V0 = ∑Di*ri

ri – рыночная цена акции

D – количество ценных бумаг в портфеле.

Ожидаемая доходность портфеля состоящего из n-го количества ценных бумаг определяется:

r = ∑di*ri

d – вероятность (доля) доходности каждого вида

ri – ожидаемая доходность соответствующего вида ценных бумаг.

Стандартное отклонение доходности портфеля рассчитывается как дисперсия:

σ2 = ∑(ri – rож)2 * Pi

ri – доходность портфеля на состоянии экономики

rож – ожидаемая доходность i актива

Pi – ожидаемая через год стоимость ценных бумаг

Среднеквадратическое отклонение инвестиционного портфеля состоящего из 2х ценных бумаг:

σ = корень(D12σ12 *D22σ22 * 2D1D2 * cor)

D1,D2 – соотношение акций

σ1, σ2 – среднеквадратическое отклонение

cor – корреляция между акциями.

В целях выбора наиболее оптимальной структуры портфеля ценных бумаг можно использовать гамма-коэффициент:

γ = (rож – rбр) / σ

rож – ожидаемая доходность

rбр – доходность безрисковых активов, срок погашения которых соответствует сроку погашения инвестиционного портфеля.

σ – среднеквадратическое отклонение портфеля.

Тут вы можете оставить комментарий к выбранному абзацу или сообщить об ошибке.

Оставленные комментарии видны всем.