Нормативні значення окремих фінансових коефіцієнтів

Показник	Сфера бізнесу
	Виробництво	Оптова торгівля	Роздрібна торгівля
1. Коефіцієнт валового прибутку	0,3 - 0,4	0,2 – 0,3	0,4 – 0,5
2. Коефіцієнт операційного прибутку	0,15 – 0,20	0,1 – 0,15	0,15 – 0,20
3. Коефіцієнт чистого прибутку	0,05 – 0,10	0,02 – 0,07	0,02 – 0,10

Аналіз чутливості підприємницького проекту

Проведений за допомогою фінансових коефіцієнтів аналіз майбутнього фінансового стану підприємства, так само як і розробка планових фінансових документів підприємства, ґрунтується на певних передбаченнях та припущеннях. Тому часто виникає потреба перевірити похідні (початкові) припущення. Таку перевірку називається аналізом чутливості.

Процедура аналізу чутливості передбачає розрахунки кількох варіантів прогнозів почерговим уведенням в них ключових припущень та оцінювання впливу цих змін на майбутні фінансові результати діяльності підприємства. У процесі аналізу чутливості підприємець повинен самостійно визначити межі допуску таких припущень. Наприклад, доцільно змінити ціну реалізації продукції (або змінити обсяги попиту на продукцію) на ±5% (10%, 15% тощо) та підрахувати величину чистого прибутку, який отримає підприємство в результаті таких змін, а також інші фінансові показники.

Щоб не втратити відправну точку аналізу, рекомендується змінювати припущення по одному, зберігаючи решту незмінними. Після цього можна досліджувати результати змін за різних припущень.

Приклад проведення аналізу чутливості бізнес-плану (приклад умовний). Припустимо, що в результаті розрахунків, виконаних в бізнес-плані, були отримані такі результати: прогнозований обсяг продажу товарів N за рік 1 млн. шт.; ціна реалізації одного виробу Ц (без врахування ПДВ) – 100 грн.; прямі витрати на виробництво одного виробу ПВ – 50 грн., а операційні витрати ОВ –30 грн.; ставка податку на прибуток СП_приб = 25%. Для реалізації бізнес-плану був взятий кредит 20 млн. грн. під номінальну річну кредитну ставку 20%.

Потрібно визначити чутливість розробленого бізнесового проекту.

Для визначення чутливості бізнес-плану (проекту) спочатку розрахуємо основні показники проекту при початкових його значеннях.

Загальний обсяг продажу товарів:

ЗОП =Ц*N = 100*1000000 = 100 млн. грн.

Величина прямих та операційних витрат в розрахунку на один виріб:

(ПВ₁+ОВ₁) = 50 + 30 = 80 грн.

Загальна величина прямих та операційних витрат в розрахунку на весь обсяг продажу:

(ПВ₁+ОВ₁)*N = 50*1000000+ 30*1000000 = 50+ 30 = 80 млн. грн.,

з них - прямі витрати складають 50 млн. грн., а операційні – 30 млн. грн.

Величина операційного прибутку підприємства:

ОП = 100 - 80 = 20 млн. грн.

Сплата процентів за кредит:

СП = 20*20% = 4 млн.грн.

Прибуток підприємства до сплати податку на прибуток:

ПДСП = ОП-СП_приб = 20-4 = 16 млн.грн.

Величина податку на прибуток:

16*0,25 = 4 млн.грн.

Чистий прибуток підприємства:

ЧП= 16 – 4 = 12млн.грн.

Таким чином, в результаті розрахунків були такі початкові результати: чистий прибуток підприємства – 12 млн. грн., обсяг продажу товарів – 1 млн. шт., ціна продажу одиниці товару – 100 грн., прямі витрати на виробництво одиниці товару – 50 грн., операційні витрати на виробництво одиниці товару – 30 грн., загальні прямі витрати – 50 млн. грн., загальні операційні витрати – 30 млн. грн.; ставка податку з прибутку – 25%.

Далі потрібно задатися:

а) показниками (параметрами), які найбільше впливають та величину чистого прибутку підприємства;

б) межами допустимих змін цих показників (параметрів). При нестабільних ситуаціях в бізнесі вибирається інтервал змін від 50% до +50%.

При стабільній ситуації можна обмежитись інтервалом змін ± 20%;

в) кроком, за яким буде здійснюватися зміна цих показників (параметрів). Зазвичай, крок дорівнює 10%.

Показниками, за якими будемо здійснювати оцінювання чутливості бізнесового проекту, доцільно взяти такі показники, як обсяг продажу то варів, ціна реалізації одиниці товару, прямі витрати на виробництво про­дукції, операційні витрати на виробництво продукції, ставка податку на прибуток. Межі зміни перших чотирьох показників виберемо в діапазоні ± 30%., а для ставки податку на прибуток - ± 10%.

1-й крок: визначимо чутливість проекту залежно від зміни обсягу продаж товару. Для цього потрібно поетапно збільшувати (а потім зменшувати) обсяг продажу товарів щоразу на 10% відносно базового обсягу продажу в 1 млн. штук і здійснювати розрахунок величини чистого прибутку підприємства. При цьому потрібно пам’ятати, що при зміні обсягу продажу загальна величина операційних витрат підприємства не змінюється і залишається на рівні 30 млн. грн.

Проведемо розрахунки величини чистого прибутку тільки для крайніх значень обсягу продажу.

Для нижнього значення обсягу продажу N_H = 0,7*1000000 = 700 тис. штук отримаємо загальний обсяг продажу товарів:

ЗОП=Ц_н*N = 100*700000 = 70 млн. грн.

Загальна величина прямих та операційних витрат в розрахунку на весь обсяг продажу товарів:

ПВ+ОВ=50*700000 + 30000000 = 35 + 30 = 65 млн. грн.,

з них – прямі витрати складають 35 млн. грн., а операційні – 30 млн. грн.

Величина операційного прибутку підприємства:

ОП = 70 - 65 = 5 млн. грн.

Сплата процентів за кредит:

СП = 20*20% = 4млн.грн.

Прибуток підприємства до сплати податку на прибуток:

ПДСП = ПО-СП = 5-4 = 1млн.грн.

Величина податку на прибуток:

1*0,25 = 0,25 млн. грн.

Чистий прибуток підприємства:

ЧП = 1 - 0,25 = 0,75 млн. грн.

Для верхнього значення обсягу продажу N=1,3*1000000 = 1300 тис штук, отримаємо загальний обсяг продажу товарів:

ЗОП=Ц_в *N = 100*1300000 = 130 млн. грн.

Загальна величина прямих та операційних витрат в розрахунку на весь обсяг продажу товарів:

ПВ+ОВ=50 * 1300000 + 30000000 = 65 + 30 = 95 млн. грн.,

з них – прямі витрати складають 65 млн. грн., а операційні – 30 млн. грн.

Величина операційного прибутку підприємства:

ОП = 130 - 95 = 35 млн. грн.

Сплата процентів за кредит:

СП = 20*20% = 4 млн.грн.

Прибуток підприємства до сплати податку на прибуток:

ПДСП = ПО-СП = 35-4 = 31млн.грн.

Величина податку на прибуток: 31 * 0,25 = 7,75 млн. грн.

Чистий прибуток підприємства:

ЧП = 31 - 7,75 = 23,25 млн. грн.

Таким чином можна зробити висновок, що при зміні обсягу продаж товару в межах ± 30% величина чистого прибутку підприємства буде коливатися в межах від 0,75 до 23,25 млн. грн. (при базовому рівні 12 млн. грн.). Аналіз чутливості проекту за показником зміни обсягу продажу показаний на рис. 4

Рисунок 4. Аналіз чутливості проекту за показником обсягу продажу

2-й крок: визначимо чутливість проекту залежно від зміни ціни реалізації товару. Для цього потрібно поетапно збільшувати (а потім зменшувати) ціну реалізації товару щоразу на 10% відносно базового рівня в 100 грн. і здійснювати розрахунок величини чистого прибутку підприємства. При цьому потрібно пам’ятати, що при зміні ціни продажу товару загальна величина прямих та операційних витрат підприємства не змінюється і залишається на рівні, відповідно, в 50 млн. грн. та 30 млн. грн.

Проведемо розрахунки величини чистого прибутку тільки для крайніх значень ціни реалізації товару.

Для нижнього значення ціни реалізації Ц_н = 70 грн. загальний обсяг продажу товарів:

ЗОП = Ц_н * N = 70 * 1000000 = 70 млн. грн.

Величина операційного прибутку підприємства:

ОП = 70 - (50+30) = - 5 млн. грн., тобто підприємство при такій ціні буде отримувати збитки.

Сплата процентів за кредит складе так само 4млн.грн.

Збиток підприємства до сплати податку на прибуток складе:

ПДСП = ПО-СП = -5-4 = -9млн.грн.

Оскільки чистого прибутку немає, то підприємство не буде сплачувати податок на прибуток.

Чистий збиток підприємства складе 9 млн. грн.

Для верхнього значення ціни реалізації Ц_в = 130 грн. загальний обсяг продажу товарів складе:

ЗОП=Ц_в*N = 130*1000000 = 130 млн. грн.

Величина операційного прибутку підприємства:

ОП = 130 - (50+30) = 50 млн. грн.

Сплата процентів за кредит 4млн.грн.

Прибуток підприємства до сплати податку на прибуток:

ПДСП = ОП-СП = 50-4 = 46млн.грн.

Величина податку на прибуток: 46 * 0,25 = 11,5 млн. грн.

Чистий прибуток підприємства:

ЧП = 46 - 11, 5 = 34, 5 млн. грн.

Таким чином можна зробити висновок, що при зміні ціни реалізації товару в межах ±30% величина чистого прибутку підприємства буде коливатися в межах від збитків в 9 млн. грн. до прибутку в 34,5 млн. грн. (при базовому рівні 12 млн. грн.). Аналіз чутливості проекту за показником зміни ціни реалізації показаний на рис. 5.

Рисунок 5. Аналіз чутливості проекту за ціною реалізації

3-й крок: визначимо чутливість проекту залежно від зміни прямих витрат на виробництво одиниці товару. Для цього потрібно поетапно збільшувати (а потім зменшувати) прямі витрати щоразу на 10% відносно базового рівня в 50 грн. і здійснювати розрахунок величини чистого прибутку підприємства.

Проведемо розрахунки величини чистого прибутку тільки для крайніх значень прямих витрат.

Для нижнього значення рівня прямих витрат ПВ₁=35 грн. загальний обсяг продажу товарів складе:

ЗОП = Ц * N = 100 • 1000000 = 100 млн. грн.

Загальна величина прямих та операційних витрат в розрахунку на весь обсяг продажу товарів:

ПВ+ОВ=35 * 1000000 + 30000000 = 35 + 30 = 65 млн. грн.,

з них – прямі витрати складають 35 млн. грн., а операційні – 30 млн. грн.

Величина операційного прибутку підприємства:

ОП = 100 - 65 = 35 млн. грн.

Сплата процентів за кредит 4млн.грн.

Прибуток підприємства до сплати податку на прибуток:

ПДСП = ОП-СП = 35-4 = 31млн.грн.

Величина податку на прибуток 31 * 0,25 = 7,75 млн. грн.

Чистий прибуток підприємства:

ЧП = 31 - 7,75 = 23,25 млн. грн.

Для верхнього значення прямих витрат 65 грн. загальний обсяг продажу товарів:

ЗОП=Ц*N = 100*1000000 = 100 млн. грн.

Загальна величина прямих та операційних витрат в розрахунку на весь обсяг продажу товарів:

ПВ+ОВ=65 * 1000000 + 30000000 = 65 + 30 = 95 млн. грн.,

з них – прямі витрати складають 65 млн. грн., а операційні – 30 млн. грн.

Величина операційного прибутку підприємства:

ОП = 100 - 95 = 5 млн. грн.

Сплата процентів за кредит 4млн.грн.

Прибуток підприємства до сплати податку на прибуток:

ПДСП = ОП-СП = 5-4 = 1млн.грн.

Величина податку на прибуток: 1*0,25 = 0,25 млн. грн.

Чистий прибуток підприємства:

ЧП = 1 - 0,25 = 0,75 млн. грн.

Таким чином можна зробити висновок, що при зміні прямих витрат на виробництво одиниці товару в межах ± 30% величина чистого прибутку підприємства буде коливатися в межах від 23,25 до 0,75 млн. грн. (при базовому рівні 12 млн. грн.). Аналіз чутливості проекту за показником зміни прямих витрат показаний на рис. 6.

Рисунок 6. Аналіз чутливості проекту за показником прямих витрат

4-й крок: визначимо чутливість проекту залежно від зміни операційних витрат на виробництво продукції. Для цього потрібно поетапно збільшувати (а потім зменшувати) операційні витрати щоразу на 10% відносно базового рівня в 30 млн. грн. і здійснювати розрахунок величини чистого прибутку підприємства.

Проведемо розрахунки величини чистого прибутку тільки для крайніх значень операційних витрат.

Для нижнього значення рівня операційних витрат ОВ_н = 21 млн. грн. загальний обсяг продажу товарів:

ЗОП=Ц*N = 100*1000000 = 100 млн. грн.

Загальна величина прямих та операційних витрат в розрахунку на весь обсяг продажу товарів:

ПВ+ОВ_Н=50 * 1000000 + 21000000 = 50 + 21 = 71 млн. грн.,

з них прямі витрати складають 50 млн. грн., а операційні – 21 млн. грн.

Величина операційного прибутку підприємства:

ОП = 100 - 71 = 29 млн. грн.

Сплата процентів за кредит 4 млн.грн.

Прибуток підприємства до сплати податку на прибуток:

ПДСП = ПО-СП = 29-4 = 25млн.грн.

Величина податку на прибуток: 25 * 0,25 = 6,25 млн. грн.

Чистий прибуток підприємства:

ЧП = 25 - 6,25 = 18,75 млн. грн.

Для верхнього значення операційних витрат ОВ_в = 39 млн. грн. загальний обсяг продажу товарів складе:

ЗОП=Ц*N = 100*1000000 = 100 млн. грн.

Загальна величина прямих та операційних витрат в розрахунку на весь обсяг продажу товарів складе:

ПВ+ОВ=50 * 1000000 + 39000000 = 50 + 39 = 89 млн. грн.,

з них прямі витрати складають 50 млн. грн., а операційні – 39 млн. грн.

Величина операційного прибутку підприємства:

ОП = 100 - 89 = 11 млн. грн.

Сплата процентів за кредит 4 млн.грн.

Прибуток підприємства до сплати податку на прибуток складе:

ПДСП = ПО-СП = 11-4 = 7млн.грн.

Величина податку на прибуток 7 * 0,25 = 1,75 млн. грн.

Чистий прибуток підприємства: ЧП = 7 - 1,75 = 5,25 млн. грн.

Таким чином можна зробити висновок, що при зміні операційних витрат в межах ±30% величина чистого прибутку підприємства буде коливатися в межах від 18,75 до 5,25 млн. грн. (при базовому рівні прибутку в 12 млн. грн.). Аналіз чутливості проекту за показником зміни операційних витрат показаний на рис. 7.

Рисунок 7. Аналіз чутливості проекту за операційними витратами

Джерела фінансування бізнес-плану

Наприкінці бізнес-плану мають бути узагальнені й охарактеризовані потреби підприємства у фінансових ресурсах, які, власне, підприємство й прагне отримати завдяки поданому бізнес-плану, а також план повернення кредиторам та інвесторам їхніх коштів. Тобто, в кінцевому підрозділі фінансового плану підприємець має викласти свої пропозиції щодо:

• загальних фінансових потреб підприємства в плановому періоді;

• бажаних умов і порядку отримання фінансових коштів;

• умов та термінів повернення коштів кредиторам та інвесторам, а також сум їхніх передбачуваних доходів.

Визначити загальні фінансові потреби підприємства у плановому періоді, враховуючи вже проведені в маркетинг-плані, виробничому, організаційному та фінансовому планах розрахунки, порівняно просто. При цьому бажано, щоб відомості про основні очікувані стартові витрати було підтверджено копіями контрактів, угод, протоколів про наміри тощо. Фінансування проекту може бути передбачено шляхом продажу частини майна підприємства іншим особам (юридичним та/або фізичним).

Значну частину фінансових коштів, необхідних для започаткування бізнесу, надають засновники (власники). Проте на практиці, як правило, виникає потреба в додатковому зовнішньому фінансуванні. Основною формою зовнішнього фінансування підприємницького проекту є надання підприємству відповідного кредиту.

У випадку використання зовнішнього кредитування доцільно зазначити загальну суму кредиту (як правило, до ²/₃ загальної вартості проекту), терміни кредитування (бажано до трьох років), процентну ставку кредитування, умови та можливості використання пільгового кредитування проекту тощо.

Конкретні форми і джерела фінансування (кредитування), терміни та умови повернення коштів інвесторам і кредиторам залежать від різноманітних факторів. Тому ці питання будуть предметом майбутніх переговорів засновника бізнесу з потенційними інвесторами і кредиторами. В бізнес-плані необхідно:

- чітко викласти бажані умови та порядок отримання необхідних фінансових коштів;

- визначити той процент за кредит або частку участі в прибутках, що їх власники бізнесу можуть запропонувати кредиторам чи інвесторам.

Головне завдання тут – окреслити основні параметри майбутньої угоди та визначити справедливу ціну за кредит або ту частку бізнесу, якою підприємець збирається поступитися.

Завершується даний підрозділ визначенням умов та термінів повернення коштів кредиторам та інвесторам. Доцільно навести графік погашення заборгованості, умови сплати суми боргу (наприклад, сплата рівними частинами кожні три (або шість чи дванадцять місяців тощо), умови сплати процентів за кредит (наприклад, щомісяця, щокварталу тощо).

Для оцінювання економічної ефективності інвестицій, що вкладаються в реалізацію бізнес-ідеї, використовуються такі показники як «ефект», «ефективність», «ефективність реальних інвестицій».

Традиційні методи оцінювання економічної ефективності реальних інвестицій мають значні недоліки, які унеможливлюють їх використання в умовах ринкової економіки. Так, ці методи не враховують чинник часу, оскільки ні величина прибутку, ні обсяг інвестицій не приводяться до їх теперішньої вартості. При розрахунку строку повернення інвестованого капіталу дані методи враховують тільки чистий прибуток, в той час як у реальній практиці господарювання інвестиції повертаються у вигляді грошового потоку. Окрім цього дані методи не враховують існуючих у ринковій економіці ризику та інфляції тощо.

Грошовий потік – це сума чистого прибутку та амортизаційних відрахувань з вартості матеріальних і нематеріальних активів підприємства.

Тому для оцінювання ефективності реальних інвестицій використовуються методи, які базуються на таких принципах:

• повернення інвестованого капіталу повинно здійснюватись у вигляді грошового потоку, який диференціюється по роках;

• повинно здійснюватись обов’язкове приведення величини капіталу, що вкладається в бізнес-план (інвестиційний проект), та грошового потоку до їх теперішньої вартості.

В сучасних умовах для оцінювання економічної ефективності реальних інвестицій, що вкладаються в бізнес-план (інвестиційний проект), можуть використовуватись такі показники, як чистий приведений дохід, індекс дохідності, період окупності інвестицій, внутрішня норма дохідності.