17. Управление собственным капиталом. Факторные модели расчёта показателя рентабельности собственного капитала.
Основу управления СК предприятия составляет управление формированием его собственных финансовых ресурсов, посредством разработки и реализации специальной финансовой политики.
Политика управления собств-ми фин. ресурсами - часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающаяся в обеспечении необходимого уровня самофинансирования его производственного развития.
Основными задачами управления СК являются:
- определение необходимого размера собств-го капитала и целесообразности его увеличения;
- определение рациональной структуры вновь выпускаемых акций;
- определение и реализация дивидендной политики.
1. Рентабельность СК (ROE). Данный коэф-т определяет потенциальную способность платить дивиденды и влияет на рыночную стоимость компании.
- коэффициент
представляет собой двухфакторную
кратную модель.
2. Рентабельность
СК можно
представить и как многофакторную
модель путем
расширения исходной факторной системы:
В/Дох (y)–
доля выручки в общей сумме доходов;
Дох/Расх (z)
- доля доходов на рубль расходов; Расх/ЗК
(g)–
доля расходов на рубль заемного капитала;
ЗК/СК (l)
– отношение заем. и собств. капитала.
Влияние факторов x,
y,
z,
g,
l
на изменение рентаб СК рассчитывается
с использованием метода цепных
подстановок: f
=x*y*z*g*l
3. 3-х факторная модель фирмы “DuPont”. Назначение модели – идентифицировать факторы, определяющие эффективность предприятия, оценить степень их влияния и тенденции в их изменении и значимости.
ROE = Рентабельность
продаж * Оборачиваемость
активов *
Структура
авансированного капитала или
.
Из модели видно, что рентабельность СК зависит от трех факторов: рентабельности продаж, оборачиваемости активов и структуры авансированного капитала.
Эффект финансового левериджа показывает изменение рентабельности СК в результате привлечения ЗС. Привлеченные ЗС увеличивают рентаб. СК, но следует знать меру, т.к. необходимо возвращать займы и проценты по ним.
18. Сущность и виды дивидендной политики организации. Факторы, определяющие её выбор.
Дивидендная политика – это часть общей политики распределения прибыли связанная с определением ее доли, направленная на выплату собственникам в соответствии с вложенными в нее средствами.
Дивиденд – это часть прибыли распределяемая с определенной периодичностью между собственниками в соответствии с количеством акций.
Дивидендная политика предприятия является появлением распределительной функции финансов и предполагает принятие управленческих решений по следующим вопросам:
- какую часть прибыли следует направить на текущие выплаты собственникам.
- следует ли придерживаться политики стабильных выплат.
Виды:
Остаточный вид дивидендных выплат – дивиденды выплачиваются после того, как за счет прибыли удовлетворена потребность в формировании собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих реализацию инвестиционных возможностей предприятия.
+ располагает значительной собственной суммой;
- снижена инвестиционная привлекательность.
Политика постоянной суммы выплат дивидендов – выплаты неизменной суммы дивидендов на протяжении продолжительного периода.
+ надежность, определяет стабильность котировки акций на фондовом рынке.
- слабая связь с финансовыми результатами деятельности предприятия.
Политика постоянно возрастающих дивидендных выплат (компания обязуется увеличивать выплаты дивидендов, применяется в отдельные периоды).
Факторы:
- законодательное регулирование дивидендной политики (не выполняется, если компания на грани банкротства, если собственники не выполняют свои обязательства).
- неотложность инвестиционных программ (в начале рассчитываются по внешним обязательствам).
- доступность кредитных ресурсов (под финансирование можно взять кредиты, вовремя их привлекать)
- сравнительная цена собственного и заемного капитала (увеличение доли заемных средств привело к увеличению собственного капитала)
- инфляция (при высоких темпах инфляции собственники хотят деньги получить быстрее).
- эффект клиентуры (отношение собственников к выплате дивидендов).
- сигнальный или информационный фактор (компания информирует фондовый рынок о ситуации в компании)
- стабильность (придерживается выбранной дивидендной политики).