Тема 8: Риски инвестиционного проекта. Учёт их влияния в ходе проведения оценки.
1. Понятия неопределенности и инвестиционных рисков и их роль в инвестиционном проектировании
Инвестиционная деятельность тесно связана с принятием рискованных решений, сопряженных с неопределенностью большого количества факторов их осуществления. Например, продукция, изготавливаемая в рамках ИП, может быть продана не в прогнозируемом количестве, возможно отсутствие прибыли, ожидаемой от инвестиций. Причинами отклонений могут быть поведение конкурентов, изменение конъюнктуры рынка и экономического законодательства. Все эти проблемы связаны с существованием неопределенности.
Неопределенность - это неполнота и неточность информации о внутренних и внешних условиях реализации проекта, в связи с чем возможны те или иные непредсказуемые события, вероятностные характеристики которых неизвестны.
Неопределенность увеличивается с усилением динамики и сложности производственной деятельности предприятия, а также с изменениями его внешней среды. Из-за неопределенности в ходе реализации ИП могут возникнуть ситуации, вызывающие потери прибыли, выручки или имущества. Возможность таких потерь характеризует категория инвестиционного риска (ИР).
Риск ИД - это вероятность возможной потери ресурсов, недополучения ожидаемых доходов (или получения убытков) или появления дополнительных расходов в результате реализации ИП.
На практике все ИП в большей или меньшей степени подвержены рискам. Существование риска связано с невозможностью с точностью до 100 % прогнозировать экономические результаты реализуемых ИП, поэтому основным свойством риска является то, что он имеет место только по отношению к будущему и неразрывно связан с прогнозированием и планированием результатов, а значит и с принятием инвестиционного решения вообще.
Понятия «риск» и «неопределенность» не являются идентичными, т.к. риск предполагает вероятностную оценку возможных событий, а условия неопределенности не позволяют оценить вероятности возможных событий или сам набор событий.
Т.к. риск является вероятностной характеристикой, то его учитывают, используя следующие критерии:
1.Вероятность (Р) наступления события (Е), которая определяется как отношение числа случаев благоприятных исходов (К) к общему количеству всех возможных исходов (М):
Причем 0<Р(Е)<1, и чем ближе вероятность к 1, тем более вероятно наступление данного события.
2.Размах вариации (R) - это разница между максимальным (Хmах) и минимальным (Xmin) значениями исследуемых факторов.
Дисперсия Д (Е) - это сумма квадратов отклонений случайной величины от ее среднего значения, взвешенных на соответствующие вероятностные оценки:
где к - номер некоторого благоприятного исхода случайного события (к=1, 2,..,n);
Рк- вероятность наступления некоторого случайного события к;
Хк- числовая оценка случайного события к;
М(Е) - среднее или ожидаемое значение (математическое ожидание) случайной дискретной величины Е, которое определяется по формуле:
Чем меньше величина математического ожидания, тем меньше уровень риска.
4.Среднее квадратичное отклонение σ (Е) определяется как корень квадратный из величины дисперсии:
Показывает, на сколько наиболее вероятное значение оцениваемого показателя отклоняется в большую или меньшую сторону. Чем меньше его величина, тем меньше уровень риска.
5.Коэффициент вариации (KB) - это отношение среднеквадратичного отклонения к математическому ожиданию:
КВ= σ (Е)/М(Е).
Измеряет уровень инвестиционного риска (измеритель – среднее квадратичное отклонение) на единицу ожидаемого значения результирующего показателя (измеритель – математическое ожидание). Чем меньше значение коэффициента вариации, тем меньше уровень инвестиционного риска.