- •Тема 1. Экономическое содержание понятий инвестиций и инвестиционной деятельности
- •Финансовые инструменты
- •Производные финансовые инструменты
- •Сегментация финансового рынка и фондовый рынок
- •Cопоставление разновременных выплат
- •Сопоставление различных процентных ставок при m выплатах в год
- •Пример 1
- •Пример 2
- •Стоимость денежного потока с определенными выплатами
- •Пример 3
- •Внутренняя норма доходности денежного потока
- •Модель постоянного ограниченного аннуитета (ренты)
- •Пример 5
- •Модель постоянного вечного аннуитета (ренты)
- •Модель стоимости купонной облигации с постоянным купоном
- •Пример 6
- •Показатели доходности облигаций
- •Выплаты купона m раз в год
- •Пример 11
- •Пример 12
- •Накопленный купонный доход (НКД). «Чистые» и «грязные» цены.
- •Основы портфельной теории
- •Основные понятия
- •Классификация портфелей.
- •Дюрация Макколи
- •Дюрация Макколи (2)
- •Свойства дюрации Макколи
- •Характеристики дюрации (2)
- •Пример
- •Модифицированная дюрация
- •Изгиб
- •Свойства изгиба
- •Формирование портфеля облигаций
- •Формирование портфеля облигаций
- •Формирование иммунизированного портфеля облигаций.
- •Исходная ситуация
- •Расчет дюрации трехлетней облигации
- •Решение
- •Динамика иммунизированного портфеля облигаций.
- •Ограничения в применении иммунизации
- •Структура процентных ставок
- •Пример игры на кривой доходности
- •Денежный поток с неопределенными выплатами
- •CAPM в терминах стоимости
- •CAPM в терминах доходности. Модель Шарпа.
- •Интерпретация бета-коэффициента
- •Расчет бета-коэффициента
- •Основные теоремы рынка капитала
- •Подход Г.Марковица
- •Возможность реализации частичной диверсификации (1)
- •Снижение риска при частичной диверсификации
- •Частичная диверсификация
- •Эффективные портфели Теорема об эффективном множестве
- •Допустимое и эффективное множества портфелей
- •Кривые безразличия
- •Характеристики кривых безразличия
- •Оптимальный портфель
- •Оценка эффективности портфеля (1)
- •Оценка эффективности портфеля (2)
- •Количественная оценка инфляции
- •Эффект Фишера
- •Учет инфляции
Структура процентных ставок
72
Курс «Финансовый анализ 2». Вострокнутова А.И.
Пример игры на кривой доходности
P |
≈ −D |
r |
|
P |
1+r |
||
|
Двухлетняя облигация имеет доходность к погашению 6%. Ее дюрация равна 1,8 года. Однолетняя облигация имеет доходность 5,75%. Инвестор покупает двухлетнюю облигацию и продает ее через год. Каким будет выигрыш инвестора?
Решение
r = 5.75%-6% = - 0.25% = - 0.0025;
r/(1+r) = - 0.0025/1.06 = - 0.002358 = - 0.2358%
-D[ r/(1+r)] = P/P = - 1.8[- 0.2358%] = 4.245%
73
Курс «Финансовый анализ 2». Вострокнутова А.И.
Тема 4.
Основы портфельной теории. Управление портфелем акций.
74
Курс «Финансовый анализ 2». Вострокнутова А.И.
Модель оценки финансовых активов
(CAPM)
Постулаты CAPM
1.Существует только два временных периода: настоящий и будущий.
2.Инвесторы всегда предпочитают большую доходность меньшей.
3.Инвесторы всегда предпочитают меньший риск большему.
4.Ценные бумаги бесконечно делимы.
5.Существует безрисковая процентная ставка, под которую инвесторы могут занимать и давать в долг.
6.Налоги и трансакционные издержки отсутстуют.
7.Все инвесторы имеют одинаковый инвестиционный горизонт.
8.Безрисковая ставка одинакова для всех инвесторов.
9.Информация о ценных бумагах доступна всем инвесторам в равной степени и без ограничений.
10.Инвесторы имеют гомогенные ожидания.
11. Отсутствие арбитража |
75 |
Курс «Финансовый анализ 2». Вострокнутова А.И.