Добавил:
Upload Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз: Предмет: Файл:
FinAn2012_1.pdf
Скачиваний:
26
Добавлен:
02.04.2015
Размер:
727.56 Кб
Скачать

Денежный поток с неопределенными выплатами

P(X j ) =

 

 

X j

;

 

 

E[ X j ]

 

 

 

 

 

 

1

+rf

P( X j ) =

 

 

 

1

+rf +премия за риск

 

 

 

 

 

 

P( X j ) =

E[ X j ] скидка за риск

1

+rf

 

P(Xj) – настоящая стоимость;

E[Xj] – ожидаемое значение возвратного потока; rf – безрисковая процентная ставка;

76

Курс «Финансовый анализ 2». Вострокнутова А.И.

CAPM в терминах стоимости

 

 

 

E[X

 

]

E[rm ] rf

 

Cov[X

 

, r

]

 

 

E[rm ] rf

 

 

 

 

 

Var[r ]

 

 

 

(1)

P(X j ) =

 

 

j

 

 

 

j

m

 

;

λ =

;

 

 

 

 

m

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1+rf

 

 

 

 

 

Var[rm ]

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

(2)

P( X j ) =

 

 

 

E[X j ]

 

 

 

 

 

 

λ цена риска

 

1+rf

 

+λ Cov[rj , rm ]

 

 

 

 

Премия за риск = λ Cov[ rj ,rm ]

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

P(Xj) – настоящая стоимость;

 

 

 

 

 

 

Скидка за риск = λ Cov[ X j ,rm ]

 

 

 

 

 

 

 

 

 

E[Xj] – ожидаемое значение возвратного потока;

 

 

 

rf – безрисковая процентная ставка;

 

 

 

 

 

 

 

 

 

rm – среднерыночная доходность;

 

 

 

 

 

 

 

 

 

rj

доходность j-й бумаги;

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Var[rm] – вариация среднерыночной доходности;

Cov[Xj,rm] – ковариация между будущим возвратным потоком и

доходностью рынка

77

Курс «Финансовый анализ 2». Вострокнутова А.И.

Линия рынка капитала (СML)

E[ rj ] = rf +λ Cov[ rj ,rm ]

λ =

E[

rm ] rf

Var[ rm ]

E [ r j ]

 

 

 

rm

λ = tg(γ)

γ

r f

Cov[rj,rm]

Var[rm]

78

Курс «Финансовый анализ 2». Вострокнутова А.И.

CAPM в терминах доходности. Модель Шарпа.

E[ r

j

] = r

f

+λ Cov[ r ,r

] = r

f

+( E[ r

] r

f

)

Cov[ rj ,rm ]

=

 

 

 

j m

 

m

 

 

Var[ rm ]

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

= rf +( E[ rm ] rf ) βj

(3)

E[ rj ] = rf +( E[ rm ] rf ) βj

βj =

Cov[ rj rm ]

Var[ rm ]

 

79

Курс «Финансовый анализ 2». Вострокнутова А.И.

Рыночная линия ценной бумаги (SML)

E[ rj ] = rf +( E[ rm ] rf ) βj = rf (1βj ) + βj E[ rm ]

E[rj]

γβj=tg(γ)

rf (1-βj)

E[rm]

80

Курс «Финансовый анализ 2». Вострокнутова А.И.

Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]