Добавил:
Upload Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз: Предмет: Файл:
FinAn2012_1.pdf
Скачиваний:
26
Добавлен:
02.04.2015
Размер:
727.56 Кб
Скачать

Количественная оценка инфляции

Денежная инфляция – это переполнение сферы обращения деньгами, сопровождающееся их обесценением и ростом цен на товары.

Темп инфляции – это показатель относительного обесценения денег в единицу времени

I = Pt P0 1 100%

P0 t

I – темп инфляции, Р0, Рt – стоимости корзины товаров в начальный и последующий моменты времени.

Индекс инфляции – отображает общий прирост уровня цен:

τ = Pt = I +1

P0

106

Курс «Финансовый анализ 2». Вострокнутова А.И.

Эффект Фишера

rn – процентная ставка с учетом инфляции (номинальная) I – темп инфляции

rr – процентная ставка без учета инфляции (очищенная от инфляции, реальная)

По сложным процентам:

1+rn = (1+rr)(1+I) rn = rr+I+rrI

По простым процентам:

rn=rr+I

Пример.

Отдаем в долг 1 млн. руб. под 36% годовых, годовой темп инфляции 25%. Какой будет реальная отдача при возврате долга?

36% - 25% = 11% (по простым)

0.36 = rr + 0.25 + 0.25rr

rr = (0.36 – 0.25)/(1 + 0.25) = 0.088 = 8.8% (по сложным)

107

Курс «Финансовый анализ 2». Вострокнутова А.И.

Учет инфляции

2 способа учета инфляции:

(1). Все будущие доходы оцениваются в неизменных ценах (т.е. в ценах на текущий момент времени). А в качестве ставки дисконтирования выбирается реальная ставка, которая вычисляется по формуле Фишера по прогнозируемому темпу инфляции и по текущей номинальной ставке.

(2). Все будущие доходы корректируются по величине с учетом инфляции (т.е. выступают в номинальном значении), дисконтирование проводится при этом тоже по номинальной ставке.

108

Курс «Финансовый анализ 2». Вострокнутова А.И.

Пример

(по исходным данным примера 9)

I = 10%

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

rn1 = 18%;

rn2 = 19%;

 

 

 

 

 

rn3 = 20%;

rr1

= (0.18-0.1)/(1+0.1)=0.073;

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Потери в связи с инфляцией:

rr2

= (0.19-0.1)/(1+0.1)=0.082;

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1222.86 – 1011.05 = 211.81

rr3

= (0.20-0.1)/(1+0.1)=0.091;

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Первый способ:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

PV =

 

 

450

 

+

 

400

 

 

+

 

 

600

= 419.38 +341.59 +461.89 =1222.86

(1

+0.073)

 

(1+0.082)2

 

(1+0.091)3

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Второй способ:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

PV =

450(1+0.1)

+

400(1+0.1)2

 

+

600(1+0.1)3

= 419.49 +341.78 +462.15 =1223.42

 

 

(1+0.18)

 

(1+0.19)

2

 

 

(1+0.2)3

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

109

Курс «Финансовый анализ 2». Вострокнутова А.И.

Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]