Основы портфельной теории
1.Управление портфелем безрисковых ценных бумаг
2.Управление портфелем рисковых ценных бумаг
3.Управление смешанным портфелем
4.Управление рисками
48
Курс «Финансовый анализ 2». Вострокнутова А.И.
Основные понятия
Портфель - совокупность финансовых активов, удерживаемых инвестором с единой для входящих в портфель активов целью.
Характеристики портфеля:
•Инвестиционный горизонт
•Структура
•Доходность
•Риск
•Ликвидность
49
Курс «Финансовый анализ 2». Вострокнутова А.И.
Классификация портфелей.
• |
Срочный |
• |
Агрессивный |
• |
Бессрочный |
• |
Умеренно-агрессивный |
|
|
• |
Консервативный |
• |
Однородный |
|
|
• |
Смешанный |
• |
Портфели роста |
|
|
• |
Портфели дохода |
• |
Постоянный |
|
|
• |
Пополняемый |
• |
Безрисковых бумаг |
• |
Отзываемый |
• |
Рисковых бумаг |
50
Курс «Финансовый анализ 2». Вострокнутова А.И.
Основные свойства облигаций:
•Курс облигации и ее доходность имеют обратную зависимость
•Доходность облигации к погашению на совершенном рынке равна процентной ставке по альтернативному вкладу.
•Если купонный процент выше процентной ставки по альтернативному вкладу, то облигация котируется с премией, в противном случае – котируется со скидкой.
51
Курс «Финансовый анализ 2». Вострокнутова А.И.
Основные свойства облигаций:
•Если доходность облигации постоянна до погашения, то дисконт или премия уменьшаются с приближением срока погашения:
Курс
Премия
Номинал 
Время
Дисконт
Погашение
Текущая дата
B A
•Чем ближе срок погашения, тем быстрее уменьшаются дисконт или премия.
52
Курс «Финансовый анализ 2». Вострокнутова А.И.
Основные свойства облигаций:
•Уменьшение доходности облигации приводит к большему изменению ее курса, чем увеличение доходности:
|
2500 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
N = 1000 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Стоимость |
2000 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
q = 0.12 |
1500 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Т = 10 (лет) |
|
1000 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
500 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
0 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
0 |
0.02 |
0.04 |
0.06 |
0.08 |
0.1 |
0.12 |
0.14 |
0.16 |
0.18 |
0.2 |
|
|
|
|
|
Доходность |
|
|
|
|
||
53
Курс «Финансовый анализ 2». Вострокнутова А.И.
Основные свойства облигаций:
•Облигация с большим купоном дает меньшее процентное изменение стоимости при изменении процентной ставки :
3000 |
|
|
|
|
|
2500 |
|
|
|
|
N = 1000 |
2000 |
|
|
|
|
q = 0.15 |
|
|
|
|
Т = 10 (лет) |
|
|
|
|
|
|
|
1500 |
|
|
|
|
|
1000 |
|
|
|
|
N = 1000 |
|
|
|
|
|
q = 0.12 |
500 |
|
|
|
|
Т = 10 (лет) |
0 |
|
|
|
|
|
0 |
0.04 |
0.08 |
0.12 |
0.16 |
0.2 |
|
|
|
|
|
54 |
Курс «Финансовый анализ 2». Вострокнутова А.И. |
|
|
|
|
|