- •Тема 1. Экономическое содержание понятий инвестиций и инвестиционной деятельности
- •Финансовые инструменты
- •Производные финансовые инструменты
- •Сегментация финансового рынка и фондовый рынок
- •Cопоставление разновременных выплат
- •Сопоставление различных процентных ставок при m выплатах в год
- •Пример 1
- •Пример 2
- •Стоимость денежного потока с определенными выплатами
- •Пример 3
- •Внутренняя норма доходности денежного потока
- •Модель постоянного ограниченного аннуитета (ренты)
- •Пример 5
- •Модель постоянного вечного аннуитета (ренты)
- •Модель стоимости купонной облигации с постоянным купоном
- •Пример 6
- •Показатели доходности облигаций
- •Выплаты купона m раз в год
- •Пример 11
- •Пример 12
- •Накопленный купонный доход (НКД). «Чистые» и «грязные» цены.
- •Основы портфельной теории
- •Основные понятия
- •Классификация портфелей.
- •Дюрация Макколи
- •Дюрация Макколи (2)
- •Свойства дюрации Макколи
- •Характеристики дюрации (2)
- •Пример
- •Модифицированная дюрация
- •Изгиб
- •Свойства изгиба
- •Формирование портфеля облигаций
- •Формирование портфеля облигаций
- •Формирование иммунизированного портфеля облигаций.
- •Исходная ситуация
- •Расчет дюрации трехлетней облигации
- •Решение
- •Динамика иммунизированного портфеля облигаций.
- •Ограничения в применении иммунизации
- •Структура процентных ставок
- •Пример игры на кривой доходности
- •Денежный поток с неопределенными выплатами
- •CAPM в терминах стоимости
- •CAPM в терминах доходности. Модель Шарпа.
- •Интерпретация бета-коэффициента
- •Расчет бета-коэффициента
- •Основные теоремы рынка капитала
- •Подход Г.Марковица
- •Возможность реализации частичной диверсификации (1)
- •Снижение риска при частичной диверсификации
- •Частичная диверсификация
- •Эффективные портфели Теорема об эффективном множестве
- •Допустимое и эффективное множества портфелей
- •Кривые безразличия
- •Характеристики кривых безразличия
- •Оптимальный портфель
- •Оценка эффективности портфеля (1)
- •Оценка эффективности портфеля (2)
- •Количественная оценка инфляции
- •Эффект Фишера
- •Учет инфляции
Пример 5
Рентный ПИФ сдает в аренду офисное здание. Срок аренды 10 лет, ежегодная арендная плата 500 тыс. руб. Оценить текущую стоимость ожидаемых рентных платежей ПИФа. Рыночная ставка 10%.
Решение
PV =500 |
(1+0.1)10 −1 |
|
=500 |
1.5937 |
=3071.9 |
||
|
|
|
|
||||
(1+0.1)10 0.1 |
0.2594 |
||||||
|
|
|
|||||
33
Курс «Финансовый анализ 2». Вострокнутова А.И.
Модель постоянного вечного аннуитета (ренты)
PV =lim C |
( 1+r )t −1 |
= |
C |
||
( 1+r )t r |
|
r |
|||
t→∞ |
|
||||
34
Курс «Финансовый анализ 2». Вострокнутова А.И.
Модель стоимости купонной облигации с постоянным купоном
Примем обозначения:
q – годовой купонный процент в долях,
N – номинал облигации,
T – количество купонных периодов (лет),
r –процентная ставка по альтернативному вкладу.
Текущая стоимость купонной облигации при не зависящей от времени процентной ставке по альтернативному вкладу равна:
|
qN |
|
|
qN |
|
qN |
|
N |
|
T |
−1 |
|
N |
|
PV = |
+ |
+K+ |
+ |
= qN |
(1+r ) |
+ |
||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||
(1+r ) |
2 |
T |
T |
T |
r |
T |
||||||||
|
|
( 1+r ) |
(1+r ) |
(1+r ) |
|
(1+r ) |
|
(1+r ) |
||||||
35
Курс «Финансовый анализ 2». Вострокнутова А.И.
Пример 6
ОФЗ-ПД погашается через 3 года. По ней ежегодно выплачивается купон 20% годовых. Рыночная процентная ставка 18% годовых. Какой должна быть стоимость облигации?
Решение
PV = 200 |
(1 +0.18)3 |
−1 |
+ |
|
1000 |
= 434.86 |
+608.64 |
=1043.50 |
|||
(1 |
+0.18)3 |
0.18 |
(1 |
+0.18)3 |
|||||||
|
|
|
|
|
|||||||
36
Курс «Финансовый анализ 2». Вострокнутова А.И.