Интерпретация бета-коэффициента
Ожидаемая |
βj=2 |
|
доходность |
||
βj=1 |
||
бумаги, E[rj] |
βj=0.5
rf
0
rf
0
β – чувствительность доходности бумаги к глобальному риску
Ожидаемая среднерыночная доходность, E[rm]
81
Курс «Финансовый анализ 2». Вострокнутова А.И.
Расчет бета-коэффициента
βj = |
Cov[ rj rm ] |
|
Var[ rm ] |
||
|
σ 2 |
=Var[r |
] |
σ 2 |
=Var[r ] |
Cov[r |
, r ] = ρ |
jm |
σ |
j |
σ |
m |
j |
j |
|
m |
m |
j |
m |
|
|
βj = ρjm σ j
σm
βp = ∑J |
ωj βj |
∑J |
ωj =1 |
j=1 |
|
j=1 |
|
82
Курс «Финансовый анализ 2». Вострокнутова А.И.
Основные теоремы рынка капитала
•Теорема о диверсификации
•Теорема о взаимном фонде
•Теорема о рыночном портфеле
Полная диверсификация
83
Курс «Финансовый анализ 2». Вострокнутова А.И.
Подход Г.Марковица
tbegining = 0; tend = 1
Ограничения:
Инвестируемая сумма Требуемая доходность Инвестиционный горизонт
Оптимизация:
Выбор структуры портфеля с минимальным риском
|
rj = |
Pj1 − Pj0 |
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
Pj0 |
|
|
|
rp = ∑J |
wj rj |
∑J |
wj =1 |
|
|
j=1 |
|
j=1 |
|
|
J |
J |
|
|
|
|
σ p2 = ∑∑wj wiσ ji , |
σ ji = Cov[rj , ri ] |
||||
j=1 |
i=1 |
|
|
|
|
σ p → min rp = const
J
∑wj =1
j=1
84
Курс «Финансовый анализ 2». Вострокнутова А.И.