60. Методы управления фин. Риском:
Любая борьба с риском уносит возможную прибыль, т.е. она не бесплатна. Управление риском дешевле при наличии рынка производных ц.б.
Избегание– устранение от риск.-х контрактов (н-р, при выдаче ссуды банком, он отказывает клиенту, если последний неблагонадежен). Борьба с рисками выражается показателями ликвидности баланса. Чем строже требования- тем больше теряем (м-д нерыночный, примитивный)
Лимитирование(н-р, при выдаче ссуды – требует не меньше 6 мес. постоянного стажа). Основа лимитир-я – найти безрисковый эквивалент возможных рисковых потерь по ссудам или замена их к.-т. гарантированной суммой (резерв по сомнит. долгам). Чем > избегание риска- тем > резерв по сомнит-м долгам.
Диверсификация– рассредоточение (распределение) к.-л. активов. Эфф-на против индивид. риска (собственного)и малоэффективная против общего (системного) риска.
Страхование– разложение материальной ответственности на различных страхователей. Страх-ние эфф.-но, когда вероятность наступления страх-го события невелика. (
= q * V)Хеджирование – м-д снижения риска путем создания компенсирующей позиции (фермер и мельник)
61. Хеджирование фин.Риска. Инструменты хеджирования
В качестве хеджируемого актива может выступать товар или финансовый актив, имеющийся в наличии или планируемый к приобретению или производству. Инструмент хеджирования выбирается таким образом, чтобы неблагоприятные изменения цены хеджируемого актива или связанных с ним денежных потоков компенсировались изменением соответствующих параметров хеджируемого актива.
Хеджировaние означает действие по уменьшению или компенсации или компенсации подверженности риску от неблагоприятных изменении рыночных условий в будущем. Поэтому осн. задача хеджирования - защита от неблагоприятных изменений на рынке. Более узкой задачей явл-ся получение прибыли вследствие благоприятных изменений.
Хеджирование осуществляется с помощью рын. инструментов, в основном это опционы и фьючерсы.
Опцион - фин. инструмент, созданный и используемый как способ хеджирования риска и средство получения прибыли от изменения цен на рынке. Его держатель может решить, выполнять его или нет, что выгодно для владельца опциона. Опцион защищает держателя от самого худшего варианта изменения и вместе с тем обеспечивает выигрыш от благоприятного изменения цен на рынке. Гл. недостаток опциона- его высокая стоимость.
Фьючерсный контракт– это контракт о купле (продаже) в определенный день в будущем. Покупатель ничего не платит продавцу при заключении контракта. Но в качестве защиты от кред. риска (т.е. риска, что контракт окажется невыполнимым)и покупатель, и продавец открывают денежный депозит (маржу) на бирже.
Форвардная операция – взаимное обязательство сторон произвести валютную конверсию по фиксир-му курсу в заранее согласованную дату.Срочный или форвардный контракт– это обязательство для двух сторон (продавца и покупателя), т.е. продавец обязан продать, а покупатель купить определенное количество валюты по курсу в определенный день. +с - отсутствие предварительных затрат и защита от неблагоприятного изменения курса валют. –с - потенциальные потери, связанные с риском упущенной выгоды.
Хеджир-ние продажи фьючерных контрактов:
Эта стратегия заключается в продаже на срочном рынке фьючерсных контрактов в количестве, соответствующем объему хеджируемой партии реального товара (полный хедж) или в меньшем объеме (частичный хедж). Хеджирование с помощью фьючерсных контрактов фиксирует цену будущей поставки товара: при этом в случае снижения цен на рынке «спот» недополученная прибыль будет компенсирована доходом по проданным срочным контрактам (при снижении фьючерсной цены проданный фьючерс приносит прибыль). Однако, оборотной стороной медали является невозможность воспользоваться ростом цен на реальном рынке – дополнительная прибыль на рынке «спот» в этом случае в этом случае будет съедена убытками по проданным фьючерсам.
Еще один –с– необходимость поддерживать постоянный размер гарантийного обеспечения открытых срочных позиций. При падении цены «спот» на реальный товар, поддержание минимального размера гарантийного обеспечения не является критическим условием, т.к. в этом случае биржевой счет продавца пополняется вариационной маржой по проданным фьючерсным контрактам; однако, при росте цены «спот» (а вместе с ней и фьючерсной цены) вариационная маржа по открытым срочным позициям уходит с биржевого счета, и может потребоваться внесение дополнительных средств.
Хеджирование покупкой опциона типа «пут»:
Владелец американского опциона типа «пут» имеет право (но не обязан) в любой момент продать фьючерсный контракт по фиксированной цене (цене исполнения опциона). Купив опцион этого типа, продавец товара фиксирует минимальную цену продажи, сохранив за собой возможность воспользоваться благоприятным для него повышением цены. При снижении фьючерсной цены ниже цены исполнения опциона, владелец исполняет его (или продает), компенсируя потери на рынке реального товара; при повышении цены, он отказывается от своего права исполнить опцион и продает товар по максимально возможной цене. Однако, в отличие от фьючерсного контракта, при покупке опциона выплачивается премия, которая пропадает при отказе от исполнения. Гарантийного обеспечения купленный опцион не требует. Т. о., хеджир-ние покупкой опциона типа «пут» аналогично традиционному страхованию: страхователь получает возмещение при неблагоприятном для него развитии событий (наступлении страх-го случая) и теряет премию при нормальном развитии.
Хеджирование продажей опциона типа «колл»:
Владелец американского опциона типа «колл» имеет право (но не обязан) в любой момент купить фьючерсный контракт по фиксированной цене (цене исполнения опциона). Т.о., владелец опциона может исполнить его, если текущая фьючерсная цена больше цены исполнения. Для продавца опциона – ситуация обратная: за полученную при продаже опциона премию он берет на себя обязанность продать по требованию покупателя опциона фьючерсный контракт по цене исполнения. Гарнтийный депозит по проданному опциону типа «колл» рассчитывается аналогично гарантийному депозиту на проданный фьючерсный контракт. Т. о., эти две стратегии во многом схожи, их отличие в том, что получаемая продавцом опциона премия ограничивает его доход по срочной позиции; в результате, проданный опцион компенсирует снижение цены товара на величину, не большую, чем полученная им премия.