56. Анализ эффект-ти ип

Эффективность проекта в целомоценивается для презентации проекта и определения в связи с этим привлекательности проекта для потенциальных инвесторов.Общественная эффективностьхарактеризует социально-экономические последствия осуществления проекта для общества в целом, т.е. она учитывает не только непосредственные результаты и затраты проекта, но и "внешние" по отношению к проекту затраты и результаты в смежных секторах экономики, экономические, социальные и иные внеэкономические эффекты.Коммерческая эффективностьпроекта характеризует экономические последствия его осуществления для инициатора, исходя из весьма условного предположения, что он производит все необходимые для реализации проекта затраты и пользуется всеми его результатами. Коммерческую эффективность иногда трактуют как эффективность проекта в целом. Считается, что коммерческая эффективность характеризует с экономической точки зрения технические, технологические и организационные проектные решения.

Наиболее значимым является определение эффективности участия в проекте. Ее определяют с целью проверки реализуемости инвестиционного проекта и заинтересованности в нем всех его участников. Эффективность участия оценивают прежде всего для предприятия проектоустроителя (или потенциальных акционеров). Этот вид эффективности называют также эффективностью для собственного (акционерного) капитала по проекту.

Часто встречаются ситуации, когда менеджеру необходимо сделать выбор среди возможных для реализации проектов. Причины м.б. разными, в т.ч. и ограниченность финансовых ресурсов. ИП считается эффективным, если его доходность и риск сбалансированы в приемлемой для участника проекта пропорции.

Эффективность ИП = (Доходность; Риск). Под доходностьюпредполагается понимать экономическую категорию, характеризующую соотношение результатов и затрат ИП. В общем виде доходность ИП можно выразить формулой: Доходность = (NPV;IRR;PI;MIRR). В зависимости от выбранного критерия решение инвестора будет различным. Несмотря на то, что между показателямиNPV;IRR;PIимеются очевидные взаимосвязи

• Если NPV>0, то одновременноIRR>CCиPI>1;

• Если NPV<0, то одновременноIRR<CCиPI<1;

• Если NPV=0, то одновременноIRR=CCиPI=1.

Наиболее приемлемыми для принятия решений инвестиционного характера являются критерии NPV,IRR,PI. Несмотря на отмеченную взаимосвязь между этими показателями, при оценке альтернативных ИП проблема выбора критериев все же остается. Основная причина кроется в том, чтоNPV– абсолютный показатель, аIRRиPI– относительные.Согласно исследованию крупнейших специалистов в области финансового анализа наиболее предпочтителен критерийNPV.

NPV = -IC

Под нормой рентабельности инвестиций (IRR)понимают значение коэффициента дисконтирования, при которомNPV= 0.

IRR = r, при котором NPV = f (r)= 0

IRRпоказывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Н-р, если ИП полностью финансируется за счет ссуд коммерческого банка, то значениеIRRпоказывает верхнюю границу допустимого уровня банковской %-ной ставки, превышение которой делает проект убыточным.

Если IRR>CC, то проект следует принять,IRR<CC, то проект следует отвергнуть,

IRR=CC, то ИП ни прибыльный, ни убыточный.

Индекс рентабельности – отношение приведенной стоимости притоков к приведенной стоимости оттоков. Индекс показывает отдачу ИП на 1 вложенный рубль ($)

PI = /IC

Метод определения срока окупаемости инвестиций (Payback Period)– определяется как ожидаемое число лет, в течение которых будут возмещены исходные инвестиции. Этот критерий игнорирует денеж-е потоки за пределами сроков окупаемости, а также не учитывают временной стоимости денег. Однако, он характеризует риск и ликвидность ИП, т.к. показывает, как долго инвестируемый капитал будет в положении риска.

Discounted PP– аналогичен обычному сроку окупаемости, но ДП дискантируются по цене капитала данного проекта. Этот критерий также игнорирует денеж-е поступления за пределами проекта.

Общая формула РРимеет вид:РР =n, при котором

ARR (Accounting rate of return)–учетная доходность ИП – дает характеристику вклада проекта в прибыль, хотя она полезна для оценки деятельности, ценность ее бюджетирования не всегда важна.

MIRR (Modified IRR)– устраняет недостатки, присущиеIRR. Предусматривает расчет терминальной стоимости денежных поступлений, наращенных по цене капитала компании, затем определение показателяMIRR, который будучи принят за ставку дисконта, уравнивает приведенную стоимость денежных поступлений и приведенную стоимость инвестиций.