Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Экономический рост и развитие. Учебное пособие
.pdf
Таблица 8.1. Основные макроструктурные показатели экономик Беларуси,
России, Украины, Казахстана [124]
Показатель
ВВП, млрд дол. 61 1281 93 179
Отношение экспорта к ВВП (КЭ) 0,70 0,25 0,57 0,37
Отношение добавленной
стоимости национального
происхождения в экспорте
к валовому экспорту (К
Полная импортоемкость
отечественной продукции
Исходные данные
на внутреннем рынке (К
Доля конечного импорта
в продажах конечной продукции
на внутреннем рынке (КИК)
Расчетный торговый баланс
(ТБ
), % к ВВП
расч
Доля ДСЭ (вклад экспорта)
в ВВП, %
Доля ДСВ (вклад внутреннего
Расчетные данные
спроса) в ВВП, %
ДСЭ
имп
)
)
Беларусь,
2018 г.
0,58 0,92 0,66 0,89
0,24 0,08 0,24 0,11
0,25 0,11 0,23 0,16
-3,45 5,73 -8,19 10,09
41 23 37 33
59 77 63 67
Россия,
2016 г.
Украина,
2016 г.
Казахстан,
2018 г.
В Беларуси и Украине расчетный торговый баланс дефицитный, в России
и Казахстане – профицитный. Экономика Казахстана имеет наивысший
уровень экономической безопасности из-за высокого положительного торгового сальдо (10% к ВВП), что позволяет ей наращивать золотовалютные
резервы и не прибегать ко внешним заимствованиям даже при существенном
снижении экспорта.
В целом внутренний спрос оказывает определяющее воздействие на формирование ВВП во всех рассматриваемых странах: вклад добавленной стоимости во внутреннем спросе составляет от 60% ВВП и выше, а вклад экспорта – от 40% и ниже. Однако разные экономики обладают различными возможностями создавать добавленную стоимость за счет производства товаров,
реализуемых на внутреннем рынке. В странах с низкой импортоемкостью
производства – Россия (17%), Казахстан (23%) – доля ДСВ в ВВП высока и
составляет соответственно 77 и 67%. В Республике Беларусь и Украине доля
готового и промежуточного импорта, необходимого для производства отечественной продукции, поставляемой на внутренний рынок, составляет соответственно 44 и 45% ВВП, что объясняет относительно низкое отношение
ДСВ к ВВП – соответственно 59 и 63% . В то же время эти государства обладают достаточно высокими возможностями увеличивать добавленную стоимость национального происхождения за счет экспорта – ДСЭ в ВВП
8.3. Моделирование реакции экономик Беларуси, России, Украины, Казахстана на изменения экспорта
231
в Беларуси составляет 41%, в Украине – 37%, что, однако, в периоды высокой
волатильности внешнего спроса формирует дополнительные макроэкономические риски.
Для четырех рассмотренных экономик проведено моделирование реакции
ВВП и торгового баланса на изменения экспорта. Прогноз экспорта был
задан экзогенно как внешнее условие, которое предположительно отражает
циклические изменения мировой конъюнктуры. Как и в рассмотренном ранее условном примере, в данном расчете экспорт будет отклоняться от базового значения на ±18% в течение пяти лет. Применение модели позволит
ответить на вопрос, как подобные изменения экспорта скажутся на каждой
из анализируемых экономик при прочих равных условиях.
В чем будут различия реакции экономик на одинаковые изменения экспорта,
какова роль в этих различиях выбранных макроструктурных показателей?
Реакция экономик на изменения экспорта зависит не только от макроструктурных показателей, но и от типа реализуемой государством экономической политики. Как и в условном примере, рассмотрены два типа экономической политики:
1) сбалансированная политика, когда государство не вмешивается в эко-
номические процессы и ВВП и торговый баланс изменяются синхронно с
изменением экспорта;
2) стимулирующая политика, когда государство устанавливает задание по
показателю ВВП, при уменьшении экспорта снижение добавленной стоимости компенсируется увеличением внутреннего спроса.
Как было показано в условном примере, в случае проведения сбалансированной политики наиболее чувствителен к изменениям экспорта показатель
ВВП за счет синхронного изменения ДСЭ и ДСВ. При стимулирующей политике ДСЭ и ДСВ изменяются асинхронно, в противофазе, поэтому ВВП
не чувствителен к изменениям экспорта, однако изменение экспорта гораздо
сильнее влияет на торговый баланс за счет увеличения импорта при увеличении внутреннего спроса и ДСВ.
Для четырех анализируемых экономик рассчитаны два итоговых показателя, которые в теоретической модели сильнее всего зависят от изменений
экспорта при различных исходных условиях:
1) ВВП при условии сбалансированной политики (рис. 8.3);
2) торговый баланс при условии стимулирующей политики (рис. 8.4).
Макропоказатели рассматриваемых экономик (ВВП, экспорт, импорт
и пр.) были пересчитаны в доллары США по номинальному обменному курсу. И даже в этом случае они несопоставимы, потому что в абсолютных величинах отличаются на порядок. Для лучшей сопоставимости расчетных показателей оценивалось их относительное изменение в сравнении с базовым
периодом. ВВП каждой страны в базовом периоде взят за 100%, другие показатели сравнивались с этой величиной.
На рис. 8.3 представлены результаты реакции экономик Беларуси, Укра-
8
ины, России и Казахстана на колебания внешнего спроса в условиях поли-
232
тики сбалансированности. Расчеты показывают, что при одинаковом (в про-
67
115
Изменение ВВП в процентах к базовому периоду
центах к базовому периоду) изменении экспорта в перечисленных странах
наибольшую чувствительность экономики к изменению внешнего спроса
демонстрирует Беларусь: коэффициент эластичности ВВП Беларуси от
экспорта составляет 0,64. При этом однопроцентный рост экспорта способствует увеличению ВВП Украины на 0,59, Казахстана – на 0,57, России – на
0,41 пункта Высокая восприимчивость белорусской экономики к колебаниям внешнеэкономической конъюнктуры объясняется главным образом
высокой долей добавленной стоимости национального происхождения в
экспорте, составляющей 41% ВВП.
110
105
100
95
90
85
012345
Беларусь Россия Украина Казахстан
Рис. 8.3. Изменение ВВП в процентах к первоначальному значению в ответ
на изменение экспорта – сбалансированная политика [124]
Год
На рис. 8.4 представлена динамика торгового баланса в сравниваемых
странах в ответ на колебания экспорта в случае стимулирующей политики.
Как показывают результаты моделирования, следствием стимулирующей
политики становится рост импорта и торговый дефицит. На пике спада
экспорта в Республике Беларусь торговый дефицит может достигать 20% ВВП.
В Украине соответственно торговый дефицит может оказаться еще больше,
достигнув 22% ВВП. Высокая уязвимость экономики Украины к снижению
экспорта объясняется изначально отрицательным внешнеторговым сальдо,
расчетное значение которого превышает –8% к ВВП в анализируемом периоде. В России и Казахстане при минимальном размере экспорта и при условии реализации стимулирующей политики внешнеторговое сальдо составит
соответственно –0,4% и +3% к ВВП. Эти величины находятся в допустимых
для сохранения экономической безопасности пределах. Высокая устойчивость
8.3. Моделирование реакции экономик Беларуси, России, Украины, Казахстана на изменения экспорта
233
экономик России и Казахстана к снижению экспорта объясняется двумя
7
25
Изменение торгового баланса в процентах к ВВП
факторами: наличием торгового профицита в базовом периоде и меньшей
долей промежуточного и конечного импорта на внутреннем рынке.
20
15
10
5
0
012456
–5
–10
–15
–20
–25
Беларусь Россия Украина Казахстан
Рис. 8.4. Изменение торгового баланса в процентах к первоначальному значению
в ответ на изменение экспорта – стимулирующая политика [124]
3
Год
Из четырех рассмотренных экономик российская экономика является
наиболее самообеспеченной, она меньше других зависит от экспорта и импорта. Об этом свидетельствуют самые низкие значения показателей К
имп
КИК, а также расчетная доля добавленной стоимости в ВВП, создаваемой за
счет экспорта. При таких исходных условиях влияние экспорта на ВВП и
торговый баланс минимально. Иными словами, чем более замкнутой является экономика, тем менее важна для нее проблема сбалансированности,
поскольку она меньше зависит от экспорта. Для российской экономики выбор между стимулированием и сбалансированностью в принципе не столь
важен, как для белорусской и украинской, ввиду меньшего влияния изменений экспорта на макроэкономические показатели. Вполне вероятно, что в
еще более замкнутых экономиках (США или Китая) проблема выбора между
стимулированием и сбалансированностью еще менее значима. Такая проблема может возникнуть только в периоды глубоких кризисов, как в 2020 г., и
поэтому она не столь часто рассматривается в экономической литературе1.
,
1
Теоретически в среднесрочной перспективе эластичность ВВП по экспорту для раз-
8
лич ных экономик будет одинаковой и стремиться к единице. Это объясняется наличием
234
Среди трех оставшихся экономик нашего региона – Беларуси, Украины,
Казахстана – наибольшую устойчивость к изменениям экспорта показывает
Казахстан. Причины – изначально положительное внешнеторговое сальдо,
а также более низкий вклад экспорта в ВВП и меньшая зависимость от импорта. Коэффициенты К
и КИК для Казахстана меньше, чем для Беларуси
имп
и Украины.
В прогнозировании влияния экспорта на ВВП и торговый баланс наряду
с анализом структурных показателей нужно рассмотреть вопрос о вероятности снижения экспорта. Для Казахстана и России такая вероятность высока.
Основные отрасли их специализации – нефть, природный газ, нефтепродукты – значительно подвержены волатильности в связи с нестабильностью
мировых цен. Экспорт России и Казахстана сильно зависит от мировых цен
на сырье. Беларусь и Украина в некоторой степени диверсифицировали экспорт, развивая ИТ-аутсорсинг и транспортные услуги, используя благоприятное географическое положение.
В странах с емким внутренним рынком применение политики стимулирования вполне оправданно, несмотря на риск усиления внешней несбалансированности в периоды сокращения внешнего спроса – об этом свидетельствуют расчеты по России и Казахстану. Для малых экспортно ориентирован
ных экономик Беларуси и Украины политика стимулирования спроса может
приводить к серьезным внешним дисбалансам, чрезмерному росту внешнего
долга, нарастанию угрозы девальвации и дефолта. Данный вывод подтверждается результатами исследований Э. Тирлволла, а также результатами стимулирования экономики Беларуси в 2008–2011 гг.
Устойчивость экономики к изменениям экспорта не показывает ее эффективность, это в большей степени показатель безопасности и внутренних
резервов. Открытая экономика может показывать чрезвычайно высокую
эффективность и устойчивость к внешним шокам. Для этого она прежде
всего должна быть высоко конкурентоспособной и инновационной. Спрос
на инновационную продукцию гораздо в меньшей степени подвержен волатильности, что обеспечивает стабильность экспортных доходов и темпов
экономического роста. Примером может стать экономика Ирландии, которая
по уровню открытости опережает белорусскую, при этом Ирландия находится на первых позициях в рейтингах конкурентоспособности, инноваций,
уровня человеческого развития и доходов.
-
в более замкнутых экономиках значительных мультипликативных эффектов от изменений
экспорта. Чем меньшие значения принимают коэффициенты КИ и КИК, тем большее
влияние окажет изменение экспорта на спрос и ВВП за несколько воспроизводственных
циклов. Чувствительность же импорта к изменениям спроса и ВВП в случае выбора стимулирующей политики будет низкой при низких значениях коэффициентов КИ и КИК.
Соответственно чем более замкнута экономика, тем выше относительная эффективность
стимулирования, определяемая соотношением потенциального снижения ВВП и потенциального роста импорта при выборе между сбалансированностью и стимулированием.
Следовательно, для замкнутых, самообеспеченных экономик гораздо больше аргументов
в пользу стимулирования спроса при снижении экспорта.
235
8.3. Моделирование реакции экономик Беларуси, России, Украины, Казахстана на изменения экспорта
8.4. Политика центральных банков в обеспечении роста
и финансовой стабильности
Рассмотренные ранее модели и примеры, которые иллюстрируют реакцию
экономики на изменения экспорта, сильно упрощены. В них отсутствует
такой важный, особенно для развивающихся экономик, параметр, как валютный обменный курс. В действительности изменения экспортных доходов
по-разному сказываются на изменении потреблении отечественных и импортных товаров и услуг, поэтому параметры КИ и КИК на самом деле не
статичны, они находятся в постоянной динамике.
Как влияет показатель валютного курса на экономику?
Например, ввиду неблагоприятной внешней конъюнктуры экспорт снизился, снизились чистые экспортные доходы ДСЭ. После этого курс национальной валюты по отношению к доллару тоже может снизиться, в результате чего импортные товары и услуги увеличатся в цене по сравнению с отечественными. Уменьшится спрос на импортные продукты, конкретные значения
этих изменений зависят от коэффициентов эластичности спроса по цене.
В итоге влияние изменений экспорта на ВВП и торговый баланс будет смягчаться параметром валютного обменного курса. Кроме того, курс сам по себе
может меняться не только под воздействием динамики экспорта, но и вследствие других факторов, например девальвационных ожиданий.
Иногда лишь слабые сигналы относительно возможных изменений
экспорта (например, слухи о возможном введении санкций) могут сильно
повлиять на курс, изменив тем самым динамику макропоказателей.
Прогнозы и модельные расчеты с использованием показателя валютного
обменного курса как эндогенной переменной, которая зависит от внутриэкономических пропорций и сама влияет на эти пропорции, гораздо сложнее,
нежели описанные выше подходы. Этот показатель довольно часто используется в посткейнсианских моделях экономического роста. Рассматриваемые
здесь подходы к прогнозированию макроэкономической динамики основаны
преимущественно на данных таблиц «затраты – выпуск». Они также могут
быть дополнены показателями валютного курса и инфляции, что делает модели более реалистичными. С подобными моделями и результатами их применения можно ознакомиться в научных работах В.А. Пархименко [125],
А.В. Готовского [127] и других ученых.
Политика валютного обменного курса
В реализации политики валютного обменного курса центральные банки
могут придерживаться нескольких стратегий в зависимости от степени участия
в регулировании валютного рынка. При невмешательстве центрального банка
8
236
в ценообразование на валютном рынке реализуется стратегия свободного, или
плавающего, валютного курса. При данных условиях формирование курса как
цены иностранной валюты, измеренной в денежных единицах отечественной
валюты, происходит исключительно под воздействием спроса и предложения.
Курс в этом случае является равновесным. В открытых экономиках установление рыночного равновесия на товарных рынках практически невозможно
без равновесия на валютном рынке, поэтому регулирование валютного курса
при всех его преимуществах несет в себе риски диспропорций на рыках товаров и факторов производства. Стратегию плавающего курса реализуют
многие центральные банки – эмитенты мировых резервных валют.
Кардинально противоположной стратегией центрального банка является
установление фиксированного валютного курса. Как правило, местная валюта привязывается к доллару США либо доминирующей в регионе валюте или
к корзине валют. Такая валюта, к которой привязана локальная денежная
единица, называется курсовым якорем. Фиксированная привязка местной
валюты к другой валюте далеко не всегда означает усиление государственного регулирования экономики в целом. Наоборот, иногда такое решение позволяет национальному центральному банку передать основные инструменты
денежно-кредитной политики на наднациональный уровень. Например,
Болгария пока не вошла в зону евро, но болгарский лев жестко привязан к
евро, что позволяет Болгарскому народному банку реализовывать денежно-кредитную политику в тесной привязке к действиям Европейского центрального банка.
Довольно часто стратегию фиксированного валютного курса реализуют
страны – экспортеры нефти, имеющие значительный внешнеторговый профицит и золотовалютные резервы. Стабильность курса национальной валюты способствует инвестиционной привлекательности экономики, реализации
долгосрочных проектов, упрощает планирование, способствует росту сбережений в национальной валюте, препятствует долларизации экономики.
Рисунок 8.5 показывает пример реакции центральных банков стран –
экспортеров нефти на резкое снижение нефтяных котировок в 2014 г. В данном случае, несмотря на снижение экспортных доходов, Азербайджан выбрал
стратегию фиксированного курса, проведя единовременную девальвацию.
Той же стратегии Центральный банк Азербайджанской Республики придерживается и по сей день: с 2017 по 2021 г. курс маната к доллару не меняется
и составляет около 1,7 маната за доллар. Аналогичной стратегии придерживаются некоторые другие экспортеры нефти, например Саудовская Аравия.
Курс саудовского рияла не меняется с 1980-х гг. и составляет 0,27 рияла за
1 дол. США. Но это – нетипичная история. Чаще всего экономики реализуют промежуточную между фиксированным и плавающим курсом стратегию,
например стратегию валютного коридора.
При выборе данной стратегии локальная валюта имеет признаки свободно конвертируемой, пока обменный курс не выйдет за рамки, ограниченные
валютным коридором. Курсовым якорем могут служить как иностранные
валюты (доллар, евро, корзина валют), так и денежные агрегаты (объем денежной массы).
8.4. Политика центральных банков в обеспечении роста и финансовой стабильности
237
–
10
–30
–40
–50
0
–10
–20
60
12.01.14
Российский рубль
Казахский тенге
Норвежская крона
Азербайджанский манат
Нигерийская найна
Рис. 8.5. Девальвация валют стран – экспортеров нефти в 2014–2015 гг.
13.07.14 11.01.15 12.07.15 20.12.15
в процентах к началу 2014 г. [128]
Валютный коридор – это пределы колебания валютного курса, устанавли-
ваемые как способ его регулирования центральным банком посредством
покупки и продажи валюты (валютных интервенций). Изменение курсовых
соотношений и установление самого валютного курса может колебаться только в ограниченных пределах.
В России, например, валютный коридор как пределы изменения курса
рубля к доллару был введен в 1995 г. С 2008 г. был введен так называемый би-
валютный коридор, ограничивающий пределы изменения курса рубля к паре
доллар – евро. Затем был введен плавающий бивалютный коридор, при котором границы изменения курса рубля к бивалютной корзине постоянно расширялись. И, наконец, с 2014 г. ценообразование на валютном рынке России
стало полностью рыночным, был введен режим плавающего обменного курса
рубля.
В Беларуси с самого начала предпринимались меры по регулированию
курса рубля, которые довольно часто сопровождались его девальвацией. С декабря 2015 г. был введен плавающий режим валютного курса. С этого момента политика финансовой стабильности, подразумевающая отсутствие вмешательства в рыночное ценообразование на валютном рынке, стала приоритетом
для Нацбанка.
Связь валютного курса с торговым балансом
П о л и т и к у центральных банков в целом, объединяющую не только
контроль над валютным рынком, но и устанавливаемый уровень ставки ре-
8
238
финансирования, а также объемы денежной эмиссии, разделяют на жесткую
и мягкую. Признаки денежно-кредитной, или монетарной, мягкой политики
центрального банка:
курс валюты фиксированный;
учетная ставка низкая;
количество денег растет быстрее количества товаров и услуг в экономике.
Признаки жесткой политики центрального банка:
курс валюты плавающий;
ставки выше уровня инфляции;
количество денег строго соответствует объему товаров и услуг в экономике.
Раньше можно было бы сказать, что жесткая политика центральных банков «более рыночная», но теперь как раз в развитых рыночных экономиках
все чаще используются «менее рыночные» меры, подразумевающие смягчение
денежной политики для стимулирования роста. Для развивающихся экономик
такая роскошь, как денежное стимулирование, зачастую непозволительна.
Их финансовые системы обычно реагируют на смягчение монетарной политики девальвацией и инфляцией.
При этом развивающиеся экономики часто сталкиваются с дилеммой:
что лучше – экономический рост без финансовой стабильности либо
стабильность без роста.
Как и в предыдущих примерах, рассмотрим на условной логической схе-
ме (рис. 8.6) возможные действия центрального банка в решении проблемы
отрицательного внешнеторгового сальдо. С этой проблемой сталкивались
экономики Беларуси и Украины, для стран – экспортеров топливно-энергетических ресурсов такая проблема обычно менее свойственна. Схема показывает, как связаны внешнеэкономические операции с валютным рынком, а
валютный рынок в свою очередь с национальным рынком товаров, услуг и
факторов производства, который тоже определяет результаты внешнеэкономической деятельности.
Отрицательное сальдо внешней торговли, если это не случайное времен-
ное явление, а систематическая диспропорция, ведет к постоянному оттоку
иностранной валюты из экономики, поскольку размер импорта всегда превышает размер экспорта. В результате на национальном валютном рынке, где,
условно говоря, деньгами является национальная валюта, а торгуемым активом – иностранная, нарушается равновесие. Спрос на иностранную валюту
превышает ее предложение. Под давлением со стороны спроса цена иностранной валюты, т.е. валютный обменный курс, стремится к повышению, чтобы
уравновесить спрос с предложением. Повышение цены иностранной валюты
означает девальвацию национальной.
В этой ситуации, когда существует угроза девальвации, центральный банк
выбирает одно из двух н ап ра вл ен и й:
1) бездействие;
2) активное вмешательство.
8.4. Политика центральных банков в обеспечении роста и финансовой стабильности
239
сектор
Воздействие
денежных доходов
Снижение реальных
на нефинансируемый
Отток
квалифицированных
кадров
кадров
Социальная
напряженность
Воздействие
на нефинансовый сектор
Приток
доходов
Рост реальных денежных
Социальная
квалифицированных
кризиса растет
защищенность
Риск финансового
Воздействие
Влияние
на курс национальной
Валютный
Валютные
на внешнюю
валюты
рынок
Предложение
потоки
Экспорт:
торговлю
Достижение
равновесного курса
Спрос
==
Приток
рост за
счет
Отток
=
за счет
спроса
Импорт:
снижение
девальвации
валюты
национальной
Воздействие на курс
Последствия
рынок
Валютный
Предложение
Влияние
Валютные
на внешнюю
потоки
торговлю
Приток
Экспорт:
Чистый
приток → 0
Сальдо → 0
Рост
давления на курс
девальвационного
Спрос
˄˄
Отток
˄
валюты
Импорт: рост
растет
за счет
увеличения
сокращается
снижение
национальной
за счет дорогой
Чистый
приток (–)
доходов
Сальдо (–)
8
банка
Бездействие
Действие центрального
240
на курс
валюты
Воздействие
национальной
рынок
Валютный
потоки
Валютные
Реакция: жесткая политика ЦБ
Цель: финансовая стабилизация
Проблема: отрицательное внешнеторговое сальдо
торговля
Внешняя
Снижение
Источник пополнения
использование резервов
Действие центрального банка:
Чистый
приток (–)
Реакция: мягкая политика ЦБ
Цель: решение задач
нефинансируемого сектора
˄˄ ˄
Импорт ОттокСпрос
ЭкспортПритокПредложение
Сальдо (–)
курса
резервов:
внешние заимствования
Искусственное сохранение
Рис. 8.6. Действия центрального банка при торговом дефиците
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]