Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Экономический рост и развитие. Учебное пособие
.pdf
признать, что проведение количественного смягчения сыграло значительную
20
15
10
и
роль в обеспечении экономического роста. Не менее значимым для мировой
экономики окажется и его прекращение.
Другие банк
БЯ
НБК
ЕЦБ
ФРС
5
0
2001
Рис. 4.5. Рост активов банков Японии (БЯ), Китая (НБК), ЕЦБ, ФРС, Англии
и Швейцарии (другие банки) в результате количественного смягчения, трлн дол. [82]
2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015
2002
200820062004 2010 2012 2014 2016
2017 2000
Между тем анализ более широкого временнóго интервала (20 лет) показывает, что долговая модель роста появилась не с 2008 г., она работала и
раньше. Именно при ней возник кризис 2008 г. Как показали исследования
18 стран ОЭСР, основными драйверами экономического развития в период
с 1997 по 2007 г. было именно повышение долговой нагрузки и увеличение
цен на имущество.
По данным Института международных финансов (IIF), за последние 20 лет
совокупные долги секторов экономик мира увеличились с 75 трлн до
217 трлн дол. (рис. 4.6). Сумма внушительна, но если сопоставить ее с мировым ВВП в пересчете на доллары по номинальному курсу, то изменения
произошли небольшие: мировой ВВП за 20 лет также вырос примерно с
31 трлн до 76 трлн дол., а соотношение долгов к ВВП за этот период повысилось лишь на 30%.
пределены по секторам экономики: финансовый – 30%, государственный и
нефинансовый – по 25%, домохозяйства – 20%.
Чтобы обнаружить, когда именно динамика задолженностей начала опережать темпы увеличения ВВП, нужно охватить более длительный промежуток времени – более 50 лет (рис. 4.7).
4.4. Денежное стимулирование экономического роста
141
200
150
100
250 80
70
160
140
120
100
трлн дол. (по данным МВФ)
50
0
1997 2002 2007 2012
60
50
40
30
20
10
0
2017
Развивающиеся
рынки
(левая шкала)
Зрелые
рынки
(левая шкала)
ВВП мира
(правая шкала)
Рис. 4.6. Соотношение совокупных долгов (по данным IIF) и мирового ВВП (по данным
Всемирного банка), трлн дол. по номинальному курсу в текущих ценах [82]
ВВП мира, трлн дол.
(по данным
Всемирного банка)
80
60
40
20
0
1960 1965 19701975 1980 19851990 1995 20152000 2005 2010
Долг всех секторов,
Рис. 4.7. Глобальный ВВП и глобальный долг, трлн дол. по номинальному курсу
в текущих ценах [82]
Как видим, долги вырвались вперед со времени доминирования монетаризма в теории и на практике, а также после окончательной демонетизации
золота и формирования системы резервных валют в результате Ямайского
соглашения 1976 г. Сначала росли корпоративные обязательства, теперь инициатива перешла к государственным. Ранее долговую модель роста использовали развитые страны, теперь это делают и развивающиеся.
Интересно, способствовал ли рост денежного предложения экономическому
росту раньше, во времена «золотого стандарта»?
Российский экономист С. Блинов сопоставил динамику мировых запасов
драгоценных металлов (золота и серебра) с динамикой мирового ВВП за по-
4
142
следние 500 лет и подтвердил выдвинутую гипотезу: действительно, увеличение добычи драгоценных металлов способствовало экономическому росту
в мире.
Однако в истории можно найти обратные примеры, когда приток денег в
экономику без должного развития производственного сектора привел не к ее
росту, а к экономическому упадку. Так случилось с Испанией в XVI в. Освоение колоний в Южной Америке принесло в испанскую казну огромное
количество золота и серебра. В результате были повышены налоги и государственные расходы, а отечественное производство сворачивалось, ведь при
таком богатстве стало выгоднее закупать за границей необходимые товары.
При избытке денег Испания стала испытывать дефицит не только товаров,
но и людей, необходимых в том числе для ведения войн за мировое господство.
Испанское государство наращивало расходы и долги, невозможность их своевременного погашения привела к четырем суверенным дефолтам Испании в
период с 1550 по 1600 г. В дальнейшем доминировать в мировой политике и
экономике стала Британская империя, которая в отличие от Испании смогла
уделить внимание развитию промышленности и новым технологиям.
Таким образом, влияние количества денег на экономический рост неоднозначно. Без необходимого внимания к другим секторам кроме финансового увеличение количества денег из стимула экономического роста превратится в проблему. Но все же высока вероятность, что без увеличения долговой
нагрузки мировая экономика не смогла бы добиться столь высоких темпов
роста. Пределы использования данной модели неизвестны, но если все развивающиеся страны будут наращивать заимствования, мировая экономика
еще долго может расти за счет увеличения долгов и эмиссии.
В будущем долговая модель роста может трансформироваться в результате развития цифровых денег, обеспечивая глобальное целевое финансирование проектов через эмиссию цифровых денежных знаков.
Инновации и человеческий капитал, безусловно, важны для экономического развития. Но они невозможны без инвестиций не только в науку и
образование, но и в здравоохранение, безопасность, жилье, развлечения – все
то, что делает жизнь людей комфортной и требует постоянных финансовых
затрат.
Вполне возможно, «кредитный пузырь» в определенный момент лопнет и вызовет серьезный мировой кризис. Наибольшую опасность представляют внешний государственный долг и другие номинированные в
иностранной валюте долги. При этом нет никакой гарантии, что отсутствие
заимствований, более жесткая и сбалансированная денежная политика
отдельной страны полностью обезопасят ее от возможного мирового кри
зиса в случае обрушения пирамиды долгов.
143
-
4.4. Денежное стимулирование экономического роста
5
ЦИКЛИЧНОСТЬ
ЭКОНОМИЧЕСКОГО РОСТА
5.1. Понятие и виды экономических циклов
В краткосрочном периоде траекторию экономического роста можно представить в форме линейной зависимости, однако чем шире охватываемый
анализом период времени, тем ниже достоверность прогнозов и рекомендаций
линейных моделей экономического роста.
Большинству сложных процессов, происходящих в природе и обществе,
присуща нелинейная, волнообразная динамика. Цикличность свойственна
всем природным явлениям на земле, что в свою очередь сказывается на
развитии биологических систем и результатах жизнедеятельности человека. Ход истории с древнейших времен до наших дней характеризуется цикличностью, что не может не отразиться на экономическом развитии.
В доиндустриальную эпоху, когда подавляющее большинство благ произ-
водилось в сельском хозяйстве, основными причинами периодических изменений в экономике были отклонения продуктивности сельского хозяйства от
принятого стандарта вследствие неблагоприятных погодных явлений – заморозков, засух, ураганов, которые чередовались с относительно благоприятными периодами. Кроме аграрных кризисов, задаваемых внешними циклическими факторами, наблюдались экономические спады, вызываемые объективными и субъективными случайными причинами – эпидемиями, войнами,
восстаниями, действиями правительств.
После перехода ведущих экономик к эпохе индустриального развития
периодические колебания в продуктивности сельского хозяйства сохранились,
но их влияние на общеэкономическую ситуацию стало менее заметным. Тем
не менее цикличность остается неотъемлемым фактором макроэкономической
динамики. В настоящее время общепризнано, что циклические колебания
присущи рыночной экономике как в чисто экономических сферах, так и в
социальных, при этом экономический (деловой) цикл является естественной
5
формой экономического роста. Сущность экономических циклов заключа-
144
ется в наличии повторяющейся (хотя и не через строго одинаковые периоды)
активность
последовательности изменений совокупной деловой активности.
Совокупная деловая активность определяется достаточно широким перечнем макроэкономических показателей, важнейшим из которых принято
считать валовой внутренний продукт. Наряду с ВВП к ним относят объем
производства в отраслях экономики, объем инвестиций, уровень безработицы, величину процентных ставок, изменения биржевых котировок на фондовых и товарных рынках и др. Как правило, длительное однонаправленное
изменение индикаторов совокупной деловой активности свидетельствует о
вхождении экономики в соответствующую фазу экономического цикла.
Согласно определению Л.П. Зеньковой, экономический цикл есть регулярно повторяющийся процесс в эволюции системы, проявляющийся в четко
выраженных и продолжительных изменениях макродинамики под воздействием как регулярных, так и случайных факторов экономической, социальной, политической, институциональной природы. Часто в литературе используется понятие «деловой цикл», которое является фактически тождественным
среднесрочному экономическому циклу [83].
Среди экономистов нет единого мнения относительно ч и с л а и н аи ме н о в а н и й фаз экономического цикла. Простейшая схема включает две фазы:
расширение (рост) и сокращение (спад). Между ними расположены переломные
точки циклической волны: верхнюю называют пиком (вершиной), нижнюю –
впадиной (низиной) (рис. 5.1).
Деловая
Вершина
Сокращение
Впадина
Расширение
Время
Рис. 5.1. Фазы экономического цикла
Некоторые исследователи экономических циклов предлагают четырех-
фазную модель экономического цикла: фазу расширения делят на стадии
оживления и подъема, а фазу сокращения – на стадии кризиса и депрессии.
Известны также модели с большим количеством фаз. В современной трактовке модели экономического цикла термин «депрессия», как правило, заменяется термином «рецессия».
До начала ХХ в. в экономической науке доминировало мнение о едином
механизме образования циклических волн, что означало наличие общих
145
5.1. Понятие и виды экономических циклов
закономер ностей для всех наблюдаемых циклических изменений деловой
активности. Впоследствии данная точка зрения была пересмотрена в пользу
множественности механизмов образования циклов, т.е. одновременного протекания ряда процессов, каждый из которых вызывает циклические колебания
разной длительности. Необходимо подчеркнуть, что в среде экономистов
ведутся дискуссии о механизмах реализации и длительности протекания различных экономических циклов, поэтому до настоящего времени существуют
противоречия между известными теориями цикличности.
деловых циклов, принадлежит французскому ученому-физику К. Жугляру
(середина XIX в.). До этого внимание исследователей привлекали не циклы,
а только кризисы. В качестве первопричины делового цикла рассматривается срок службы технологического оборудования. Так, после запуска нового
производства и его выхода на пиковую мощность темпы роста выпуска продукции высоки, а объемы инвестиций минимальны. По мере приближения
к полной загрузке производственных мощностей и постепенного износа
оборудования рост деловой активности замедляется. Требуется аккумулирование финансовых ресурсов для предстоящей замены износившихся машин
и механизмов, что также препятствует экономическому росту. После того как
инвестиции направляются на закупку нового оборудования, вновь возникают
предпосылки для последующего роста производства. Деловой цикл Жугляра,
таким образом, описывает волнообразные колебания темпов деловой активности при экстенсивном характере экономического роста и не учитывает
фактора инноваций, коренным образом меняющего структуру экономики.
На факторе инноваций построены исследования Н.Д. Кондратьева,
Й. Шумпетера, Г. Менша и ряда других ученых, обосновывающих присутствие
в экономике более продолжительных колебаний (периодичностью 50–60 лет),
впоследствии названных длинными волнами Кондратьева (К-волнами). В основе механизма долгосрочных циклических колебаний деловой активности
лежит смена технологических укладов – совокупности технологий, характерных для определенного уровня развития производства.
Механизм возникновения длинных волн в экономике описывается следующей упрощенной логической моделью. Распространение нового технологического уклада ведет к быстрому развитию базирующихся на нем предприятий и отраслей экономики на основе инвестиций в новые технологии.
Рентабельность производства новой продукции на начальном этапе многократно превосходит норму прибыли в «традиционных» отраслях. Увеличение
выпуска принципиально новой продукции находит отражение в росте деловой
активности. По мере насыщения рынка этой продукцией усиливается конкуренция среди ее производителей и норма прибыли начинает снижаться,
что ведет к увеличению сроков окупаемости инвестиций и постепенному
замедлению темпов роста деловой активности. Производители, стремясь
сохранить прежнюю массу прибыли при общем снижении рентабельности,
продолжают наращивать объемы выпуска. В результате предложение товаров
на рынке все больше превышает спрос на них. Данная ситуация определяется как перепроизводство товаров.
5
146
Для увеличения объемов продаж и ускорения темпов экономического
роста требуется внедрение технологий, соответствующих следующему, только
появившемуся, но пока еще мало распространенному технологическому
укладу. Однако структура экономики соответствует прежнему укладу, что
тормозит появление нового. (Смена технологических укладов проходит через
кризисы, которые одни исследователи называют кризисами перепроизводства,
другие – структурными кризисами.) Дисбаланс спроса и предложения товаров
и производственных ресурсов в итоге вызывает массовые банкротства предприятий «традиционных» отраслей, что ведет к стремительному снижению
совокупной деловой активности.
Вместе с тем, несмотря на негативное влияние кризиса на экономику и общество, именно он создает предпосылки для последующего развития
на базе нового технологического уклада: на рынки, освободившиеся от
излишка традиционных товаров, поступает инновационная продукция.
Экономике известны и другие циклические колебания разной продолжи-
тельности [84]. К ним относят, в частности, циклы Китчина длительностью
3–5 лет, возникающие вследствие временного перенакопления материальных
оборотных средств; строительные циклы Кузнеца продолжительностью 20–
24 года, вызванные повторяющимися колебаниями спроса на недвижимость.
Существуют теории, связывающие цикличность деловой активности с прочими внешними факторами, например демографическими. Выдвигаются
также гипотезы о наличии более коротких (до одного года) циклов, а также
сверхдлинных волн в экономике, таких как циклы Броделя (100–150 лет),
волны Джоэля (300 лет), волны Снукса (400 лет) [83], но данные явления изучены еще недостаточно.
Наиболее глубокие и разрушительные кризисы циклического характера
возникают в случае наложения друг на друга нескольких различных по длительности и природе волн, особенно при совпадении с фазой спада цикла
Кондратьева (так ученые объясняют развитие Великой депрессии в 1929 г.).
При этом большинство экономических кризисов протекает по схожему сценарию: экономический спад наступает неожиданно, часто по причине биржевых крахов, далее кризис довольно быстро достигает «дна», затем некоторое время длится депрессия – равновесие в низшей точке кризиса и, наконец,
начинается оживление экономики.
Несмотря на доказанную регулярную повторяемость фаз экономического цикла, проблема предсказания моментов наступления его поворотных точек до сих пор не решена. Более того, актуальность данной проблемы постоянно возрастает. Наиболее важными вопросами для национальных экономик являются предвидение начала экономического кризиса, а
также поиск рецептов предотвращения и преодоления кризисных явлений.
Кроме того, не все происходящие в национальных экономиках кризисы
находят логичное объяснение в известных теориях цикличности.
147
5.1. Понятие и виды экономических циклов
5.2. Длинные волны Кондратьева
Индекс цен производителей
Теория длинных волн Кондратьева первоначально называлась теорией конъюнктуры. Циклы конъюнктуры характеризует циклическое изменение цен на
товары и услуги в разных пропорциях. В некоторые периоды растут цены на
сырье и золото, в другие периоды растут цены на инновационную продукцию.
Цены товаров и услуг можно пересчитать, например, в золотом, или в энергетическом эквиваленте. Тогда получим показатель, характеризующий относительные изменения цен, который отражает долгосрочные структурные
изменения в экономике.
Существование длинных экономических циклов Кондратьева было доказано на примере экономики США. На рис. 5.2 длинные экономические
циклы наложены на график, иллюстрирующий динамику индекса цен
произво дителей [85]. В периоды максимумов на бирже США всегда появляются мыльные пузыри, продолжительность существования которых составляет: с 1816 по 1835 г. 19 лет; с 1864 по 1874 г. 10 лет; с 1921 по 1929 г.
8 лет; с 1982 по 2000 г. 18 лет.
1844
1864
1875
Индекс роста ВВП США
1816
1789
1800 1850 1900
1835
Рис. 5.2. Длинные волны Кондратьева в США [85]
1896
1920
1929
1949
1950
1980
1982
?
2020
2000
Из приведенных на рис. 5.2 данных можно констатировать, что периоды
роста и спада макроэкономической активности в основном совпадают с периодами роста и спада индекса цен производителей.
Можно проиллюстрировать, каким образом циклы конъюнктуры проявляются в настоящее время. Выберем, к примеру, в качестве показателя конъюнктуры соотношение индекса S&P 500 с биржевой ценой золота. Данный
индекс формируется на основе капитализации крупнейших американских
компаний, охватывающих до 80% американской экономики. Рост этого индекса свидетельствует о хороших перспективах экономики США с точки
зрения множества независимых трейдеров, олицетворяющих в своей совокупности общее мнение рынков. В золото, как правило, инвестируют люди,
5
148
которые стремятся к долговременному сохранению собственного благососто-
Цикл Кондратьева
1,5
–0,5
5
10
0,1
яния, ожидая неблагоприятных сценариев развития экономики. Снижение
биржевых котировок акций, валют и других несырьевых активов по отношению к золоту означает относительный рост цен на золото. Такая ситуация
повторяется в периоды неопределенности с высокой вероятностью кризиса,
когда инвесторы теряют веру в перспективы развития технологически продвинутых отраслей экономики. Таким образом, периоды «дешевого золота»,
или повышательной волны конъюнктуры, формируются на фоне всеобщего
доверия к экономическому развитию на базе перспективных новых технологий, а периоды «ухода в золото» олицетворяют общее снижение веры в технический прогресс и ожидание кризиса. Сопоставление золотого эквивалента S&P 500 с условной волной Кондратьева продолжительностью 50 лет показано на рис. 5.3.
1
0,5
2000
2005
0
2010
–1
–1,
1
1900
1905
1910
1915
1920
1925
1930
1935
1940
1945
1950
1955
1960
1965
1970
1975
1980
1985
1990
1995
Индекс S&P 500 / цена золота (логарифмическая шкала)
Рис. 5.3. Динамика индекса S&P 500 к цене золота (логарифмическая шкала слева);
условная волна Кондратьева (значения индексов цен справа) [86]
Цикл конъюнктуры – не просто изменения цен, а отражение настроений
рынков в ожиданиях экономического роста. Рост мировых цен на товары и
активы наблюдается в период экономического бума на фоне оптимизма продавцов и покупателей на рынке по поводу своих будущих доходов. Спаду, или
нисходящему тренду конъюнктуры рынков, сопутствует пессимизм.
Удобным и действенным, хотя и далеким от совершенства, мерилом социального настроения (социометром) являются индексы национальных финан-
совых рынков (американский S&P 500, японский Nikkei и т.п.) [86]. Зани маемая
инвестором или аналитиком позиция в отношении товаров или ценных бумаг
подчеркивает его представления о будущем на определенную временную
перспективу. Учитывая позиции различных игроков, рынок синтезирует их в
единый индикатор – изменение цен на акции.
Современные исследователи подчеркивают связь длинных волн Кондратьева с технологическими изменениями. Более того, в некоторых интерпретациях
5.2. Длинные волны Кондратьева
149
механизма формирования циклов Кондратьева основной фигурой выступает
предприниматель-новатор, действия которого по обновлению производства
и извлечению прибыли из новых технологий вызывают циклические изменения экономических показателей. Однако на самом деле эту идею высказал
Шумпетер, ведший с Кондратьевым переписку. Соответственно анализ и
моделирование экономического цикла ограничиваются системой «экономика – инновации – предприниматель». Последний, руководствуясь критериями максимизации прибыли и снижения потерь, олицетворяет собой коллективное большинство в рыночной экономике, действующее в рамках теории
рациональных ожиданий с целью максимизации собственной выгоды [87].
Сам Кондратьев выступал сторонником плюралистического подхода к анализу причин долгосрочных циклических колебаний, в рамках которого механизм
цикла объясняется не одним, а несколькими факторами. К таким факторам он
относил не только инновации, но также взаимосвязанность отраслей, специфику системы распределения, особенности функционирования банковской
системы, сложившиеся отношения в сельском хозяйстве и т.д.
Выступая с научным докладом на тему «Большие циклы экономической
конъюнктуры» в феврале 1926 г. в Институте экономики Российской ассоциации научно-исследовательских институтов общественных наук, Н.Д. Кондратьев выделил четыре группы факторов, которые могли бы гипотетически
рассматриваться в качестве случайных, внешних причин динамики капиталистического хозяйства:
1) изменения техники;
2) войны и революции;
3) вовлечение новых территорий в орбиту мирового хозяйства;
4) колебания в добыче золота.
О роли перечисленных факторов в колебаниях экономической конъюнктуры ученый сказал следующее [88]: «В течение примерно двух десятилетий
перед началом повышательной волны большого цикла наблюдается оживление в сфере технических изобретений. Перед началом и в самом начале повышательной волны наблюдается широкое применение этих изобретений в
сфере промышленной практики, связанное с реорганизацией производственных отношений… Направление и интенсивность научно-технических открытий и изобретений являются функцией запросов практической действительности и предшествующего развития науки и техники. Научно-технические
изобретения могут быть, но могут оставаться недейственными, пока не появятся необходимые экономические условия для их применения. <…>
Войны и революции равным образом не могут не иметь весьма глубокого
влияния на ход хозяйственного развития. Представляется гораздо более правдоподобным допустить, что самые войны возникают на почве повышения
темпа и напряжения хозяйственной жизни, обострения экономической борьбы
за рынки и сырье. Но такое напряжение хозяйственной жизни свойственно в
особенности периодам повышающейся конъюнктуры… Представляется более
правдоподобным также допустить, что и социальные потрясения возникают
легче всего именно в период бурного натиска новых хозяйственных сил.
5
150
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]