Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Финансовая система государства. Курс интенсивной подготовки
.pdf
Иностранный инвестор может приобрести ценные бумаги
у белорусского эмитента на белорусском рынке. Этот процесс
регулируется белорусским законодательством в том же порядке, что и по сделкам между резидентами страны. Никаких дополнительных действий производить в этом случае нерезиденту не требуется.
Однако следует учесть, что купленные бумаги иностранный
инвестор сможет хранить, скорее всего, только на своем счете
«депо» в белорусском депозитарии. Сегодня центральный депозитарий Беларуси имеет ряд соглашений по наличию корреспондентских отношений лишь с рядом российских депозитариев.
В случае, когда белорусский инвестор приобретает иност-
ранные ценные бумаги, ему необходимо получить свидетельство о регистрации размещения ценных бумаг на территории
Республики Беларусь, которое выдается Департаментом по ценным бумагам Министерства финансов Республики Беларусь.
Получение свидетельства требуется только в случае осуществления сделки юридическим лицом–резидентом и только если
объектом сделки стали акции ОАО или ЗАО. В остальных случаях получение свидетельства не требуется.
Ряд ценных бумаг может быть номинирован и фактически
размещаться только в белорусских рублях. Это касается акций,
депозитных и сберегательных сертификатов, государственных
и биржевых облигаций. В то же время большинство видов облигаций юридических лиц могут выпускаться и в иностранной
валюте.
Доходы от операций с корпоративными облигациями были
добавлены к перечню фондовых доходов, не облагаемых налогом на доходы при продаже облигации по цене, не выше ее
текущей стоимости. Текущей стоимостью облигации считается
обычно цена размещения (или номинальная стоимость) облигации, увеличенная на размер накопленного дохода к моменту
продажи. Мера по отмене обложения налогом дохода от облигаций компаний является временной (в отношении сделок
с облигациями, выпущенными в период с 1 апреля 2008 г. по
1 января 2013 г.) и призвана способствовать активному привлечению заемных средств предприятиями страны без применения банковских кредитов. Также расходы, связанные с выпуском
и обслуживанием облигаций, теперь относятся к затратам, относимым к себестоимости производимых товаров, работ и услуг.
301
Контрольные вопросы к теме № 30
1. Укажите специфические функции, которые выполняет рынок цен-
ных бумаг.
2. Как подразделяется рынок ценных бумаг в зависимости от степени
организованности?
3. В чем заключается специфика кассового рынка ценных бумаг?
4. На какие группы ценных бумаг делится рынок по эмитентам и ин-
весторам?
5. Укажите пять основных этапов процесса формирования портфеля
ценных бумаг.
6. Дайте характеристику фундаментальному и техническому анализу,
используемому при выборе ценных бумаг.
7. Что понимается под управлением портфелем ценных бумаг?
8. Какие ценные бумаги в Беларуси являются основными?
9. Какие производные ценные бумаги используются в Беларуси?
10. Где в Республике Беларусь производится обращение фьючерсов?
11. Подлежат ли обложению налогом на доходы доходы от операций
с корпоративными облигациями?
Тема 31
ФИНАНСОВАЯ СИСТЕМА
РЕСПУБЛИКИ БЕЛАРУСЬ
НА СОВРЕМЕННОМ ЭТАПЕ
31.1. Мировой финансовый кризис, причины
возникновения и последствия
Финансовый кризис 2008 года характеризуется ухудшением
главных экономических показателей почти во всех странах
мира. Его предшественник, ипотечный кризис в Соединенных
Штатах Америки, проявился в 2006 году. Ситуация началась
с уменьшения количества продажи домов. Затем, уже в 2007 году,
эта проблема переросла в кредитный кризис. Кредит на практически любой товар мог получить каждый желающий. Отсутствие
контроля над количеством кредитов привело к глобализации
проблемы и финансовому кризису. Летом 2007 года постепенно
кризис из ипотечного начал трансформироваться в финансовый
и затронул не только США. Начались банкротства крупных банков, спасение банков со стороны национальных правительств.
302
Котировки на фондовых рынках резко снизились в течение
2008 года и в начале 2009 года. Для компаний существенно сократились возможности получения капиталов при размещении
ценных бумаг. В 2008 году кризис приобрел мировой характер
и постепенно начал проявляться в повсеместном снижении
объемов производства, снижении спроса и цен на сырье, росте
безработицы. Эксперты называют следующие причины мирового экономического кризиса:
– общая цикличность развития экономики;
– «перегрев» рынка кредитов, а следовательно, ипотечный
кризис;
– большие цены на сырье;
– воплощение в жизнь ненадежных финансовых инстру-
ментов.
Финансовый кризис повлиял на экономику различных стран.
Франция в результате падения фондового рынка понесла
убытки в размере 5 миллиардов евро. В Дании, Латвии, Эстонии
заметно упали значения валового внутреннего продукта за время финансового кризиса. Ирландия стала первым членом европейской зоны, который вошел в рецессию. В результате кризиса
показатели безработицы в Испании возросли на 10 %. Замечено значительное уменьшение производства. Также сильно снизился спрос на автомобили.
Немецкая экономика пострадала в области розничных про-
даж, объем которых заметно снизился. В Китае мировой финансовый кризис тоже оставил свой отпечаток. И хотя там проходит усердная борьба с данным явлением, убытки страна понесла немалые.
В Российской Федерации произошло уменьшение золото-
валютных резервов на 10 %. Кризис привел к сильнейшему спаду производства. Валовой внутренний продукт Японии упал на
12 %. Финансовый кризис в Украине приобрел необыкновенно страшные обороты. Валовой внутренний продукт снизился
практически на одну пятую, стали возникать серьезные проблемы производства.
Таким образом, мировой финансовый кризис – порождение
целого ряда причин разной степени сложности, и для успешного выхода из него на мировом уровне необходимы комплексные меры воздействия на мировую экономическую систему.
303
31.2. Механизм и направления влияния мирового
финансового кризиса на экономику
Республики Беларусь
Влияние мирового финансового кризиса на экономику Рес-
публики Беларусь во многом носит ограниченный характер.
Учитывая неразвитость фондовых и финансовых рынков в стране и их слабую интегрированность в мировую финансовую систему, влияние мирового финансового кризиса на белорусскую
экономику проявилось с некоторым временным лагом по сравнению с другими странами. Стоит выделить два основных канала, через которые мировой финансовый кризис воздействовал
на белорусскую экономику: снижение объемов (темпов роста)
производства в странах-партнерах и, как следствие, уменьшение
спроса на отдельные позиции белорусского экспорта (прежде
всего нефтепродукты, черные металлы, калийные удобрения,
машиностроительную продукцию); ограничение возможностей
привлечения иностранного капитала как в виде внешнего заимствования, так и прямых инвестиций. При этом особенностями,
осложнившими ситуацию в Беларуси, выступили: длительно
существовавший дефицит текущего счета платежного баланса
страны; недостаточные объемы притока в страну прямых иностранных инвестиций; ограниченность золотовалютных резервов; относительно высокие инфляционные и девальвационные
ожидания.
Как следствие, в конце 2008 г. начали проявляться негатив-
ные тенденции в развитии белорусской экономики в части существенного падения экспорта и валютной выручки, увеличения отрицательного сальдо внешнеторгового оборота, сокращения валютных резервов и роста напряженности на валютном рынке, нарастания государственного и валового внешнего
долга, снижения рентабельности и прибыли, замедления темпов экономического роста, сокращения грузоперевозок, роста
сверхнормативных запасов готовой продукции на складах и дебиторско-кредиторской задолженности, увеличения вынужденных отпусков и использования неполной рабочей недели.
Таким образом, к основным последствиям влияния мирово-
го кризиса на экономику Республики Беларусь можно отнести:
рост дефицита платежного баланса (рост дефицита текущего
счета платежного баланса); ограничение возможностей финансирования дефицита текущего счета платежного баланса; рост
напряженности на внутреннем валютном рынке; уменьшение
золотовалютных резервов страны.
304
31.3. Антикризисные меры для минимизации
последствий финансового кризиса на экономику
Республики Беларусь
Основываясь на изучении причин и форм проявления глобаль-
ного кризиса, анализа характера стабилизационных мер, предпринятых ведущими экономиками, а также учитывая специфику
положения Республики Беларусь в сложившихся условиях, определим рычаги механизма восстановления экономики страны.
Антикризисные мероприятия, принимаемые в Республике
Беларусь, в целом состоят из следующих четырех блоков: первоочередные меры по либерализации условий экономической деятельности; антикризисные меры в области монетарной и фискальной политики; меры по поддержке валообразующих предприятий; совместный план действий с Российской Федерацией
по минимизации последствий финансового кризиса. Их реализация осуществляется по следующим основным направлениям:
привлечение дополнительного внешнего финансирования, стабилизация ситуации в банковском секторе и на валютном рынке,
поддержка реального сектора и валообразующих предприятий,
стимулирование экспорта и ограничение импорта, создание дополнительного внутреннего потребительского и инвестиционного спроса на отечественную продукцию, селективная поддержка
уязвимых категорий населения и др.
Существует ряд факторов, которые сдерживают выход бело-
русской экономики из кризиса. Так, оживление белорусской экономики, учитывая ограниченную емкость внутреннего рынка,
прямо зависит от изменения траектории развития мировой
экономики, прежде всего тех стран, которые в последние годы
являлись основными торговыми партнерами (Российская Федерация, страны ЕС, отдельные страны СНГ).
Ситуация для Беларуси усугубляется не только сжатием внеш-
них рынков сбыта, но и продолжением увеличения цен на газ,
когда на мировом рынке имеет место тенденция их существенного сокращения. В результате разрыв стоимости российского
газа для Беларуси и на мировых рынках существенно сократился. Чрезмерное увеличение складских запасов отдельных видов продукции в 2008–2009 гг. в условиях сокращения спроса
на внешних рынках также явилось сдерживающим фактором
оживления производства.
Одновременно мировой кризис обнажил отдельные недостат-
ки и уязвимости белорусской экономики, которых удавалось избегать в условиях относительно благоприятной внешнеэкономи-
305
ческой конъюнктуры на ведущие позиции белорусского экспорта.
Прежде всего это касается высокой концентрации белорусского
экспорта по отдельным товарным видам, странам и товаропроизводителям, низкой технологичности экспорта, его значительной
импортоемкости, а также убыточности ряда экспортных позиций.
Поэтому перспективы развития белорусской экономики в ближайшие годы по-прежнему будут определяться благоприятностью
внешнеэкономической конъюнктуры, поскольку для проведения
эффективных структурных изменений и внедрения современных
технологий требуется время и существенные финансовые ресурсы, которые в условиях кризиса ограничены.
Проводимая в стране экономическая политика нуждается
во внесении дополнительных корректировок: целесообразно
отказаться от попыток поддержания темповых показателей развития экономики за счет продолжения наращивания запасов
готовой продукции на складах; дополнительное стимулирование внутреннего спроса (особенно инвестиционного), несмотря
на его положительное влияние на динамику экономического
развития, имеет определенные пределы, связанные как с емкостью внутреннего рынка и возможностями реализации на нем
отечественной продукции (к тому же отличающейся высокой
импортоемкостью, что не позволяет мультиплицировать развитие национального производства), так и ограниченностью финансирования, потребности в котором все в большей степени
покрываются за счет внешних заимствований; для сохранения
макроэкономической стабильности и быстрейшего выхода из
кризиса важным представляется дальнейшее сокращение расходов госбюджета и других секторов экономики (прежде всего,
непервоочередных), а также повышение эффективности использования ограниченных ресурсов; большое значение имеет
ряд мероприятий по совершенствованию банковской системы:
созданию конкурентной среды и улучшению механизма управления рисками в банковской деятельности будет способствовать приватизация банков, сопровождающаяся привлечением
дополнительного капитала и улучшением эффективности управления финансовым институтом.
Для повышения эффективности управления кредитным рис-
ком важна работа по усовершенствованию используемого банками механизма сбора информации о кредитной истории клиентов, что позволит наиболее точно оценивать качество заемщиков. Проблемой остается длительно существующий разрыв между активами и пассивами двух крупнейших государственных
банков – ОАО «АСБ Беларусбанк» и ОАО «Белагропромбанк».
Во многом ситуация обусловлена низкой эффективностью ис-
306
пользуемой системы льготного финансирования приоритетных
государственных программ. В результате Национальный банк
вынужден постоянно поддерживать жизнедеятельность этих
банков, а с ними и всю банковскую систему страны (так, в январе–сентябре 2009 г. среднедневной объем ресурсной поддержки
составил 2,8 трлн руб.).
Таким образом, учитывая масштабность и затяжной харак-
тер мирового финансового кризиса, уязвимость белорусской
экономики во внешнеэкономической сфере, необходимы более существенные корректировки экономической политики.
В частности, необходимо отказаться от продолжения финансирования масштабных и низкоэффективных государственных
программ, а также строительства объектов непервоочередной
важности. Важным для поддержания экономики является более существенное сокращение и рационализация расходов государственного сектора экономики, поддержка и сохранение
наиболее конкурентоспособных предприятий и производств.
Для стабилизации экономики Республики Беларусь в условиях
мирового финансового кризиса необходим ряд комплексных
общеэкономических мер по улучшению состояния платежного баланса, увеличению золотовалютных резервов, наращиванию экспортного потенциала, обеспечению стабильности цен,
поддержанию курса белорусского рубля, совершенствованию
банковской системы, привлечению иностранных инвестиций
и трансформации докризисных методов управления в направлении формирования адаптационных механизмов с учетом динамичных изменений в мировой экономике. Комплексная программа действий обеспечит стабилизацию экономической обстановки, повышение эффективности и конкурентоспособности
национальной экономики Республики Беларусь.
Контрольные вопросы к теме № 31
1. Кризис какой сферы стал предшественником финансового кризиса
в США?
2. Укажите основные причины мирового экономического кризиса.
3. Как финансовый кризис повлиял на экономику различных стран?
4. Вследствие каких причин влияние мирового финансового кризиса
на белорусскую экономику проявилось с некоторым временным лагом по
сравнению с другими странами?
5. Укажите основные каналы воздействия финансового кризиса на бе-
лорусскую экономику.
6. Какие негативные тенденции в развитии белорусской экономики
начали проявляться в конце 2008 г.?
7. Обозначьте основные антикризисные мероприятия, принимаемые
в Республике Беларусь.
8. Какие меры необходимо принять в области банковского регулирования?
307
ЛИТЕРАТУРА
Нормативно-правовая литература
1. Бюджетный кодекс Республики Беларусь: Кодекс Респ.
Беларусь, 16 июля 2008 г. № 412-З: в ред. Закона Респ. Беларусь
от 13 дек. 2011 г. № 325-З // Нац. реестр правовых актов Респ.
Беларусь. – 2011. – № 140, 2/1877.
2. Гражданский кодекс Республики Беларусь: Кодекс Респ.
Беларусь, 7 декабря 1998 г. № 218-З: в ред. Закона Респ. Беларусь от 3 июля 2011 г. № 285-З // Нац. реестр правовых актов
Респ. Беларусь. – 2011. – № 78, 2/1837.
3. Инвестиционный кодекс Республики Беларусь: Кодекс
Респ. Беларусь, 9 декабря 2002 г. № 166-З22 июня 2001 г. № 37-З:
в ред. Закона Респ. Беларусь от 9 ноября 2009 г. № 55-З // Нац.
реестр правовых актов Респ. Беларусь. – 2011. – № 276, 2/1607.
4. Налоговый кодекс Республики Беларусь (Общая часть):
Кодекс Респ. Беларусь, 19 декабря 2002 г. № 166-З: в ред. Закона Респ. Беларусь от 30 декабря 2011 г. № 330-З // Нац. реестр
правовых актов Респ. Беларусь. – 2012. – № 8, 2/1882.
5. Налоговый кодекс Республики Беларусь: Кодекс Респ.
Беларусь, 29 дек. 2009 г. № 71-З: в ред. Закона Респ. Беларусь от
13 декабря 2011 г. № 325-З // Нац. реестр правовых актов Респ.
Беларусь. – 2011. – № 140, 2/1877.
6. О некоторых вопросах налогообложения: Указ Президен-
та Респ. Беларусь, 21 дек. 2011 г., № 29 // Нац. реестр правовых
актов Респ. Беларусь. – 2011. – № 11. – 1/12314.
7. О некоторых мерах по совершенствованию порядка осу-
ществления деятельности в сфере игорного бизнеса: Указ Президента Респ. Беларусь, 19 нояб. 2010 г., № 599 // Нац. реестр
правовых актов Респ. Беларусь. – 2010. – № 279. –1/12109.
8. О некоторых мерах по совершенствованию порядка осу-
ществления деятельности в сфере игорного бизнеса: Указ Президента Респ. Беларусь, 19 нояб. 2010 г., № 599 // Эталон – Беларусь [Электронный ресурс] / Нац. центр правовой информ.
Респ. Беларусь. – Минск, 2010.
9. О развитии предпринимательской инициативы и стимули-
ровании деловой активности в Республике Беларусь: Директива Президента Респ. Беларусь, 31 дек. 2010 г., № 4 // Нац. реестр
правовых актов Респ. Беларусь. – 2011. – № 3. – 1/12259.
10. О республиканском бюджете на 2012 год: Закон Респуб-
лики Беларусь от 30 дек. 2011 г., № 331-З // Нац. реестр правовых актов Респ. Беларусь. – 2011. – № 3. – 2/1883.
308
11. Об утверждении Концепции развития игорного бизнеса
в Республике Беларусь: постановление Совета Министров Респ.
Беларусь, 12 янв. 2011 г., № 31 // Эталон – Беларусь [Электронный ресурс] / Нац. центр правовой информ. Респ. Беларусь. –
Минск, 2010.
Литература основная
1. Бюллетень банковской статистики // Национальный банк
Республики Беларусь [Электронный ресурс]. – 2012. – Режим
доступа: http://www.nbrb.by/– Дата доступа: 05.01.2012.
2. Банки и банковские операции: Букварь кредитования.
Технологии банковских ссуд. Околобанковское рыночное пространство: учеб. для вузов / В.А. Челноков. – 2-е изд. перераб. –
М.: Высш. шк., 2004. – 291 с.
3. Банки и банковское дело: учеб. пособие / Под ред. И.Т. Ба-
лабанова. – СПб. и др.: Питер: Питер принт, 2003. – 252 c.
4. Банки и небанковские кредитные организации и их опе-
рации: учебник / Под ред. Е.Ф. Жукова. – М.: Вузовский учебник, 2004. – 491 с.
5. Банковские операции: учебник / А.В. Печникова, О.М. Мар-
кова, Е.Б. Стародубцева. – Москва: Форум: Инфра-М, 2007. –
365 с.
6. Банковское дело: учеб. пособие / Под ред. Г.Н. Белоглазо-
вой, Л.П. Кроливецкой. – СПб.: Питер: Питер принт, 2002. –
376 с.
7. Банковское дело: учебник / Е.П. Жарковская. – 3-е изд. –
М.: Омега-Л, 2005. – 440 с.
8. Банковское дело: учебник / под ред. д-ра экон. наук, проф.
Г.Г. Коробовой. – М.: Экономистъ, 2005. – 751 с.
9. Государственные финансы: учеб. пособие / Г. К. Мультан
[и др.]; под общ. ред. Г. К. Мультана. – Минск.: БГЭУ, 2005. –
166 с.
10. Деньги, кредит, банки: 100 экзаменационных ответов:
для студентов экономических специальностей / О.Ю.Свиридов. – 2-е изд., исправленное и дополненное. – Москва;
Ростов-на-Дону: МарТ, 2005. – 285 с.
11. Деньги, кредит, банки: учеб. для экон. специальностей ву-
зов / Г.И. Кравцова, Н.К. Василенко, Б.С. Войтешенко и др.;
Под общ. ред. Г.И. Кравцовой. – Минск: ООО «Мисанта»,
1997. – 434 с.
12. Деньги, кредит, банки: учебник для студентов учреждений
обеспечивающих получение высшего образования по экономическим специальностям / [Г.И. Кравцова и др.]; под реакцией
309
Г.И. Кравцовой. – 2-е изд., переработанное и дополненное. –
Минск: БГЭУ, 2007. – 442 с.
13. Иванов, В.В., Алпатов, Г.Е., Соколов, Б.И. Деньги, кредит,
банки: учебник / В.В. Иванов, Г.Е. Алпатов, Б.И. Соколов. –
М.: ТК Велби Проспект, 2003. – 624 с.
14. Лаврушин, О.Н. Деньги. Кредит. Банки: учебник для ву-
зов / О. Н. Лаврушин. – 2-е изд., перераб. и доп. – Минск: Финансы и статистика, 2000. – 450 с.
15. Леутина, Л.И. Финансовая система Республики Бела-
русь: курс лекций / Л.И. Леутина, Т.Г. Струк. – Минск: Акад.
упр. при Президенте Респ. Беларусь, 2010. – 143 с.
16. Налоги в Республике Беларусь: теория и практика в
цифрах и комментариях / Под ред. В.А. Гюрджан. – Минск:
ПЧУП «Светоч», 2002. – 256 с.
17. Налоги и налогообложение: ответы на экзаменац. вопр. /
Л.М. Барсегян. – 2-е изд., перераб. и доп. – Минск: ТетраСистемс, 2011. – 192 с.
18. Налоги и налогообложение: учебник. / Н.Е. Заяц [и др.];
под общ. ред. Н.Е. Заяц, Т.Е. Бондарь, И.Н. Алешкевич. – 5-е изд.
испр. и доп. – Минск: Высш. шк., 2008. – 320 с.
19. Национальная экономика Беларуси: учебник / В.Н. Ши-
мов, Я.М. Александрович, А.В. Богданович [и др.] – 2–е изд.,
перераб. и доп. – Минск: БГЭУ, 2006. – 751 с.
20. Организация деятельности центрального банка: учебное
пособие для студентов учреждений, обеспечивающих получение высшего образования / [С.С. Ткачук и др.]; под редакцией
С.С. Ткачука, И.О. Румянцевой. – Минск: БГЭУ, 2006. – 295 с.
21. Основы банковского дела: учебно-метод. комплекс /
С.В. Климентьева; Министерство образования Республики Беларусь, Учреждение образования «Полоцкий государственный
университет». – Новополоцк: ПГУ, 2007. – 299 с.
22. Пансков, В.Г., Налоги и налогообложение в Российской
Федерации: учебник для вузов. – 7-е изд., доп. и перераб. /
В.Г. Пансков – М.: МЦФЭР, 2006. – 592 с.
23. Пилипенко, А.А. Налоговое право: учеб. пособие / А.А. Пи-
липченко. – Минск: Книжный Дом, 2006. – 448 с.
24. Поляк, Г.Б. Финансы: учебник для студентов вузов, обу-
чающихся по экономическим специальностям, специальности
«Финансы и кредит». – 3-е изд., перераб. и доп. / Г.Б. Поляк. –
М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008. – 703 с.
25. Пономаренко, Е. В. Экономика и финансы общественно-
го сектора (основы теории эффективного государства): учебник
,
310
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]