Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Управленческая рискология. Учебное пособие
.pdf
7.5. Резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов
• компенсации непредвиденных изменений трудозатрат,
накладных расходов и т. п., возникающих в ходе работы над
проектом.
Текущие расходы резерва должны отслеживаться и оцениваться, чтобы обеспечить наличие остатка на покрытие будущих рисков. Непредвиденные расходы включаются в бюджет
как самостоятельная статья и утверждаются ответственным
руководителем.
После выполнения работы, для которой выделен
резерв на
покрытие непредвиденных расходов, можно сравнить плановое и фактическое распределение последних и на этой основе
определить тенденции использования таких расходов до завершения проекта. При этом неиспользованная часть выделенного резерва на покрытие непредвиденных расходов может
быть возвращена в резерв проекта. В простых проектах бюджет для покрытия
непредвиденных расходов может быть передан в распоряжение менеджера проекта, который получает
право использовать его в течение определенного времени или
для определенных целей. Если, например, увеличение объема
работ рассмотрено и принято, то бюджет менеджера проекта
для покрытия непредвиденных расходов увеличивается, а использованная часть резерва может быть отнесена на общую
смету
проекта. Все случаи использования резерва должны регистрироваться, периодически о них должны готовиться доклады вместе с другой информацией о стоимости проекта.
7.6. Учет рисков при финансировании проекта.
Методы компенсации
Финансирование проекта — одно из наиболее важных условий обеспечения эффективности его выполнения. Финансирование должно быть нацелено на решение двух основных задач:
• обеспечение потока инвестиций, необходимых для пла-
номерного выполнения проекта;
Тема 7. Система методов нейтрализации рисков
• снижение капитальных затрат и риска проекта за счет
оптимальной структуры инвестиций и получения налоговых
преимуществ.
План финансирования проекта должен учесть следующие
виды рисков:
• риск нежизнеспособности проекта;
• налоговый риск;
• риск неуплаты задолженностей;
• риск незавершения строительства.
Риск нежизнеспособности проекта. Инвесторы должны
быть уверены, что предполагаемые доходы от проекта
будут
достаточными для покрытия затрат, выплаты задолженностей
и обеспечения окупаемости любых капиталовложений. Кроме
того, финансирование проекта должно удовлетворять существующим федеральным тестам на «адекватную надежность»,
чтобы определенные институциональные инвесторы, например страховые компании, получили возможность осуществлять инвестиции в проект.
При обсуждении данного типа гарантий участники проекта
должны проявить определенную
гибкость в отношениях с инвестором. Например, если при финансировании проекта появляются трудности с одним из наиболее серьезных тестов на
адекватные гарантии, гарантии выплаты процентов, то проект
может удовлетворять требованиям другого теста, например на
наличие контракта на приобретение какой-либо организацией
продукта, являющегося результатом реализации проекта.
Налоговый риск. Он
включает:
• невозможность гарантировать налоговую скидку из-за то-
го, что проект не вступит в эксплуатацию к определенной дате;
• потерю выигрыша на налогах, если участники прекра-
тили работы над функционирующим, но экономически себя не
оправдавшим проектом;
• изменение налогового законодательства, например уве-
личение налога на собственность или изменение плановой
нормы
амортизации перед запуском проекта в эксплуатацию;
7.6. Учет рисков при финансировании проекта. Методы компенсации
• решения налоговой службы, понижающие налоговые
преимущества в результате осуществления проекта.
Инвесторам, как правило, удается частично защитить себя
от налогового риска посредством соответствующих гарантий,
включаемых в соглашения и контракты.
Риск неуплаты задолженностей. Даже успешные проекты
могут столкнуться с временным снижением доходов из-за
краткосрочного падения спроса на производимый продукт либо снижения цен из-за перепроизводства продукта на рынке.
Чтобы защитить себя от таких колебаний, предполагаемые
ежегодные доходы от проекта должны перекрывать максимальные годовые выплаты по задолженностям. Участники могут применить такие меры снижения риска неуплаты задолженностей, как:
• использование резервных фондов;
• производственные выплаты;
• дополнительное финансирование.
Помимо
достаточности предполагаемых доходов часто
план финансирования должен включать в себя резервный
фонд выплат по задолженностям, например, на уровне максимальных ежегодных выплат по задолженностям. Финансовые
соглашения должны быть составлены таким образом, чтобы в
любом из них первоначально предусматривались выплаты по
задолженностям, затем — на компенсацию резервного фонда
и после этого — по
участкам и третьим сторонам.
В некоторых проектах вместо резервного фонда выплат по
задолженностям может использоваться принцип производственных выплат. В проектах, обеспеченных доходами, участники обязуются осуществлять выплаты по задолженностям,
гарантируя на эти цели определенный процент доходов, получаемых от продукта, производимого по проекту. Недостаточность поступающих из этого источника сумм
для оплаты задолженностей не рассматривается как невыполнение обязательств: возникающий дефицит суммируется и выносится на
срок окончательной выплаты задолженности.
Тема 7. Система методов нейтрализации рисков
План должен предусматривать возможности дополнительного финансирования, необходимость в котором может возникнуть из-за задержки поступления средств, значительного
увеличения масштабов проекта или проблем, связанных с эксплуатацией. Следует установить контакт с отдельными кредиторами для обеспечения покрытия непредвиденных расходов.
После принятия участниками проекта надежных мер по
снижению риска неуплаты задолженностей
инвестор может
применять соответствующие гарантии частичных или полных
выплат задолженностей в определенные этапы проекта или по
его завершении. Кроме того, правительственные организации
могут предоставить правительственные гарантии, экспертные
гарантии или защиту политического риска.
Риск незавершения строительства. Если проект связан с
процессом строительства, то необходимо учитывать возможный риск незавершенного строительства. Поэтому
перед началом строительства его участники и инвесторы должны прийти
к соглашению относительно гарантий его завершения.
При инвестировании проекта, в котором использован новый технологический процесс или ноу-хау, инвестор может
потребовать безусловных гарантий завершения строительства,
поскольку подобные проекты оказываются более дорогостоящими, чем первоначально предусматривалось.
К методам компенсации относят
следующие:
• стратегическое планирование деятельности предприни-
мательской фирмы;
• обеспечение компенсации возможных финансовых по-
терь за счет включаемой в контракты системы штрафных
санкций;
• сокращение перечня форс-мажорных обстоятельств в
контрактах с партнерами;
• совершенствование управления оборотными средствами
предприятия;
• сбор и анализ дополнительной информации о финансо-
вом рынке;
7.6. Учет рисков при финансировании проекта. Методы компенсации
• прогнозирование тенденций изменения внешней среды и
конъюнктуры финансового рынка.
Вопросы и задания
1. Что такое нейтрализация риска?
2. Какие методы нейтрализации риска вам известны?
3. Что такое диверсификация риска?
4. Что такое распределение риска? Когда оно применяется?
5. Что такое передача риска?
Задание 1. Прочитайте приведенную ниже информацию и
ответьте на вопросы:
1. В чем особенности страхования экспортных кредитов?
2. Как можно избежать неплатежей по выполненным в
других странах контрактам?
3. Как можно уменьшить риск потерь, связанных с невы-
полнением контрагентом своих обязательств?
4. Как избежать странового риска?
5. Почему нельзя ориентироваться только на одного поку-
пателя?
6. Какие меры может предпринять страховая компания по
внутренним рискам?
Информация. Одними из наиболее перспективных с точки
зрения управления кредитными рисками являются такие виды страхования, как страхование экспортных кредитов. В страховании экспортных кредитов различают страхование коммерческих рисков и
политических рисков. Под коммерческими рисками кредитные страховщики понимают неплатежеспособность частных компаний —
контрагентов страхователя. Данный вид страхования строится на
оценке вероятности несостоятельности (банкротства) контрагента
страхователя. Такая оценка делается, как правило, на основе финансовой отчетности этой компании за последние три года. Иногда по
коммерческим рискам предоставляется покрытие просроченной задолженности в течение определенного времени или отказ покупа-
Тема 7. Система методов нейтрализации рисков
теля принять и оплатить груз по причине финансовых трудностей
или просто без каких-либо причин.
Особняком в страховании экспортных кредитов стоят так называемые политические риски. Под последними понимаются не зависящие от страхователя страновые риски, препятствующие выполнению контракта или вследствие которых страхователь может лишиться своих иностранных активов. К этим рискам относятся конфискация, национализация, военные действия, терроризм, неконвертируемость местной валюты, эмбарго, отзыв лицензии, необоснованный вызов гарантии по контракту. Если контрагентом страхователя выступает государственная компания, то риск неплатежа такой
компании рассматривается как политический риск, так как такая
компания не может быть объявлена банкротом и ее платежеспособность напрямую зависит от политико-экономической ситуации страны импортера.
При проведении российским экспортером каких-либо долгосрочных контрактов за границей политические риски являются одними из основных, которые могут поставить под сомнение реализацию проектов. Поэтому в международной практике банк, финансирующий подобные контракты, требует от экспортера наличия такого
полиса. Это в том числе дает возможность для банка снижать лимиты по этому заемщику-экспортеру и предоставить ему, если это
необходимо, дополнительные финансовые ресурсы.
Страхование политических рисков в части страхования необоснованного вызова гарантий имеет большое значение. В большинстве
крупных контрактов, например на строительство самолетов или возведение электростанции, предусматривается авансовый платеж поставщику в размере от 10 до 30 % стоимости контракта. Однако в
ответном порядке в международной торговой практике принято требовать от получателя авансового платежа банковских гарантий на
возврат аванса, на случай, если исполнитель не будет выполнять
контракт. Но много раз уже мировое сообщество сталкивалось с ситуацией, когда недобросовестные страны необоснованно вызывали
банковские гарантии, несмотря на то, что исполнитель полностью
выполнял свои обязательства по контракту. Банковские гарантии
выдаются в основном против замороженного в пользу банка депозита в размере выданной гарантии. Поэтому хотя предприятие и
получает авансовый платеж, оно средств не имеет, так как они слу-
7.6. Учет рисков при финансировании проекта. Методы компенсации
жат обеспечением для выданной банком гарантии. Каков же выход?
Выход был найден страховщиками, предложившими застраховать
риск необоснованного вызова гарантии бенефициаром. В этом случае банк, если он считает, что исполнитель является надежной фирмой с солидной репутацией, может высвободить часть заложенного
депозита для предоставления кредита. В международной практике
при наличии упомянутого полиса банки для особо надежных клиентов высвобождают до 60—70% замороженной суммы. В российской
банковской практике использование полисов по страхованию политических рисков практически полностью отсутствует, но следует
надеяться, что оно получит свое развитие.
Часто в практике осуществления российскими предприятиями
импортных внешнеторговых операций встречается ситуация, когда
российская сторона осуществляет предварительный платеж иностранному поставщику. Если предварительный платеж производится
за счет кредитных ресурсов, то реализуется ситуация, когда заемщик
кредитует без какого-либо обеспечения иностранного партнера. С
точки зрения проблемы увеличения экспортных оборотов российских предприятий нет и не может быть иной альтернативы, кроме
как при использовании полиса по страхованию экспортных кредитов, которым позволяет российскому экспортеру торговать с иностранными потребителями в рассрочку. Желающих же делать предварительную оплату российским предприятиям очень мало. Иностранный банк редко позволяет заемщику использовать его кредитные ресурсы в столь рискованных операциях без соответствующего
обеспечения.
Задание 2. Прочитайте приведенную ниже информацию и
ответьте на вопросы:
1. В чем существо лимитирования операций по межбан-
ковским расчетам для снижения рисков?
2. Охарактеризуйте существо коэффициента мгновенной
ликвидности.
3. Как банки определяют риски в работе с различными
партнерами?
Информация. Основой эффективной работы коммерческо-
го банка на финансовом рынке служит ограничение рисков, особен-
Тема 7. Система методов нейтрализации рисков
но риска потери оборотных средств, когда партнер, оказывающийся
на грани банкротства, не исполняет взятые обязательства по заключенным сделкам.
Для устранения внезапной неплатежеспособности контрагентов
банки могут устанавливать лимиты друг на друга, т.е. верхний предел сумм, которые используются при операциях с данным деловым
партнером.
Имеется ряд методик оценки финансового состояния банка. Методика, предложенная Банком России, базируется на контроле за
показателями, имеющими макроэкономическое и политическое значение (размер капитала или привлеченных денежных вкладов населения). Опыт показывает, что приоритетное значение здесь имеют
следующие показатели: запас мгновенной ликвидности (активов,
которые легко и без потерь могут быть обращены в деньги) и наличие стабильных источников средств — средств, которые составляют
стабильную часть пассива.
К первому показателю обычно относят средства, находящиеся на
корреспондентских счетах в Банке России и в других кредитных учреждениях. Мгновенной ликвидностью обладают и средства в кассе
банка, а также в государственных ценных бумагах.
При расчете данного показателя ликвидности можно принимать
во внимание и другие активы, но с понижающимися коэффициентами, которые различны, например, для межбанковских кредитов и
коммерческих ссуд. Рассчитывая коэффициент для таких активов,
как капитальные вложения, здания, сооружения и пр., важно иметь в
виду трудность обращения их в деньги из-за сложности оформления
права собственности, соответствия оценки объекта по балансу и его
рыночной цены.
Стабильная часть пассива — собственные средства плюс стабильная часть клиентских средств и депозитов. Здесь учитывается
колеблющаяся часть клиентских средств и мобильные депозиты, а
также постоянная величина ресурсов, не зависящая от конкретного
вкладчика и клиента. Важно далее очищать баланс от статей повторного счета — средств в филиалах, распределенной прибыли, расходов банка и др.
Наличие стабильных источников средств предопределяет выбор
потенциальных партнеров (учитывается отношение собственных и
приравненных к ним средств к совокупным пассивам банка и отношение мгновенно ликвидных активов к его совокупным активам).
Лимиты средств для операций с конкретным партнером целесооб-
7.6. Учет рисков при финансировании проекта. Методы компенсации
разно определить на уровне 10—15% от суммы мгновенно ликвидных активов.
В банковской практике иногда лимиты устанавливаются на каждую операцию, а бывает, на банк устанавливается единый лимит с
учетом всей совокупности операций с ним. Обычно при установлении общего лимита ограничивается только сумма средств, задействованных в операциях с конкретным банком.
Большое значение имеет определение коэффициентов операционного риска для разных сегментов рынка. Так, при предоставлении
межбанковского кредита коэффициент обычно принимают равным
единице, т.е. лимит на данную операцию равен сумме, на которую
рационально рискнуть в отношениях с этим банком. Покупка-продажа иностранной валюты, осуществляемая на встречных платежах,
связана с меньшим риском: средства партнера приходят в банк одновременно с переводом средств банком партнеру. Покупка векселей
со сроком погашения 2—3 месяца более рискованна и может иметь
меньший коэффициент надежности — скажем, 0,6. Умножив этот
коэффициент на общий лимит операций, определяем сумму для операции с данным партнером.
Имеет значение и оценка риска при совершении срочных сделок.
Риск при расчетной форвардной сделке, скажем, ниже, поскольку
меньше сумма задействованных средств. Чаще всего практикуют
эмпирическое определение объема риска на одну позицию в совокупности со снижением коэффициента при увеличении срока сделки
(например, учет суммы сделки, расчет по которой наступает менее
чем через месяц, можно вести с коэффициентом 1, в то время как
суммы сделки сроком на полгода — с коэффициентом 0,5).
Практика показывает, что мониторинг балансов банков-партнеров и соответствующую корректировку лимитов недостаточно осуществлять один раз в месяц. Помимо расчета лимитов банков-партнеров полезно анализировать балансы и тех банков, с которыми до
того отношения не поддерживались. Это позволяет находить новых
контрагентов, диверсифицировать риски и тем самым снизить совокупный риск.
Таким образом, основные принципы максимального снижения
риска потери оборотных средств связаны с ориентацией на постоянный поиск новых надежных партнеров, а также на установление лимитов по операциям с контрагентами таким образом, чтобы и при
Тема 7. Система методов нейтрализации рисков
появлении финансовых проблем у партнера осталось достаточно
средств для погашения долга.
Задание 3. Прочитайте приведенную ниже информацию и
ответьте на вопросы:
1. Почему в самое последнее время роль контроллинга в
России стала столь значительна?
2. В чем вы представляете сущность контроллинга в риск-
менеджменте?
Информация. В последнее время контроллинг стал важ-
ным фактором риск-менеджмента в России. Инициирован этот процесс Банком России. В коммерческих банках должны быть сформированы службы внутреннего контроля. Для ускорения этого процесса цели внутреннего контроля дополняют концепцией контроллинга,
особенность которого состоит в интеграции планирования, контроля
и учета.
Общая задача контроллинга — ориентация всех видов деятельности и управленческих решений на достижение оптимального конечного результата: получение прибыли и эффективное использование имеющегося потенциала. Его структуры, процессы и инструментарий должны быть направлены на систему целей и организационную структуру всей банковской системы. Ответственность за реализацию поставленных задач жестко персонифицируется. Отсюда появляются условия для реализации принципа управления по целям
при соответствующем делегировании задач, полномочий и ответственности.
Одна из важнейших целей банковской системы состоит в поддержке производственного потенциала и воспроизводства в промышленности и сельском хозяйстве. Контроллинг способен этому
содействовать. К контроллингу предъявляются специальные требования по поддержке стратегического и оперативного управления. Он
призван использовать все зависимости и взаимодействия в рамках
планирования, принятия решений, реализации планов и обеспечить
принимающие решения органы управления необходимым инструментарием. Механизм контроллинга предусматривает комплекс задач по планированию, регулированию и наблюдению. Основная
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]