Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Управленческая рискология. Учебное пособие
.pdf
6.2. Этапы оценки рисков
2. Наиболее рискоопасной по качественному составу рис-
ков является операция по привлечению оборотных средств для
реализации проекта.
3. Самая высокая степень риска потери (порчи) активов
ОАО возникает при осуществлении операции по транспортировке (0,5).
4. Самая низкая степень риска при осуществлении опера-
ции по организации сделки и покупки оборудования (0,39).
5. При анализе
рискоинформационной таблицы видно, что
большая часть рисков располагается в одной области, что говорит о тщательном планировании и проработке принимаемого решения. В то же время хочется обратить внимание на
недостаток информации при рассмотрении регионального,
производственного, кредитного и инвестиционного рисков.
При использовании более качественной информации данные
виды рисков могли из
области с высоким риском перейти в
область со средним риском
6. Общая оценка риска решения составляет 0,44, что соот-
ветствует в предлагаемой шкале градаций риска показателю
«высокий». Реально существует ограниченное количество
факторов, негативно влияющих на финансово-хозяйственную
деятельность предприятия. Значительная вероятность наступления отрицательных последствий может быть устранена после детального
анализа по минимизации и нейтрализации негативных факторов либо с применением других методов по
управлению рисками.
7. Общая оценка качества информации при принятии ре-
шения составляет 0,73, что соответствует в предлагаемой шкале градаций риска показателю «средний». При оценке риска
используется информация хорошего качества, что говорит об
ответственном подходе руководства предприятия к
принятию
решений.
8. Исходя из пунктов 6 и 7, предлагается сделать вывод,
что общий риск по решению будет определяться как «высокий
/ средний».
Тема 6. Оценка рисков: этапы, методы количественной и качественной оценки
Вопросы и задания
1. Каким образом учитывается неопределенность при
оценке рисков?
2. Каким образом инвесторы стремятся оценить степень
риска предполагаемых вложений?
3. Перечислите этапы оценки риска.
4. Какая информация необходима для оценки риска?
5. Расскажите о качественных и количественных методах
оценки риска.
6. Как работать с рискоинформационной таблицей?
Тема 7
Система методов нейтрализации рисков
Рассмотрим наиболее важные для практического использования универсальные методы нейтрализации рисков, имеющие большую область эффективного применения. Система
методов нейтрализации рисков изображена на рисунке 7.1.
Рис. 7.1. Система методов нейтрализации рисков
Тема 7. Система методов нейтрализации рисков
7.1. Получение большей информации
о предстоящем выборе и результатах
Любое управленческое решение принимается в условиях,
когда результаты не определены и информация ограниченна.
Следовательно, чем полнее информация, тем больше предпосылок сделать лучший прогноз и снизить риск. Стоимость
полной информации рассчитывается как разность между ожидаемой стоимостью какого-нибудь мероприятия (проекта приобретения), когда имеется полная информация, и ожидаемой
стоимостью, когда
информация неполная.
Напомним, что общими в хозяйственной практике являются три основных принципа снижения риска:
• не рисковать больше, чем позволяет собственный капитал;
• не забывать о последствиях риска;
• не рисковать многим ради малого.
7.2. Распределение риска
между участниками проекта
Рост размеров и продолжительности инвестирования, внедрение новых технологий, высокая динамичность внешней
среды увеличивает риск проекта. Способом разделения риска
являются операции факторинга. В практике зарубежных банков развитие факторинговых операций связано главным образом с потребностью отдельных поставщиков в ускоренном
получении платежей, которые представляются сомнительными. Как правило, в этих ситуациях имеет место риск неуплаты претензий плательщиком вообще. Банк, выкупивший такие претензии у поставщика, может понести убытки. Операции факторинга относятся к операциям повышенного риска.
Размер комиссионного вознаграждения зависит как от степени
риска (от уровня сомнительности выкупаемого долга), так и от
7.2. Распределение риска между участниками проекта
длительности договорной отсрочки. В некоторых случаях он
доходит до 20 % от суммы платежа.
Обычная практика распределения риска заключается в том,
чтобы сделать ответственным за риск того участника проекта,
который в состоянии лучше всех рассчитывать и контролировать риски. Однако в жизни часто бывает так, что именно этот
партнер недостаточно крепок в финансовом
отношении, чтобы
преодолеть последствия от действия рисков. Фирмы-консультанты, поставщики оборудования и даже большинство подрядчиков имеют ограниченные средства для компенсации
риска, которые они могут использовать, не подвергая опасности свое существование.
Распределение риска реализуется при разработке финансового плана проекта и контрактных документов. Как и анализ
риска, его
распределение между участниками проекта может
быть качественным и количественным. Для количественного
распределения риска в проектах предлагается использовать
так называемую концептуальную модель. Она базируется на
стандартных методах решений, основой которых является
«дерево вероятностей и решений».
Последовательность решений по выбору того или иного
заказа определяется на стадии формирования портфеля заказов. Эта
проблема носит двойственный характер, обусловленный участием в инвестиционном проекте по меньшей мере
двух сторон — покупателя и продавца, или заказчика и исполнителя. С одной стороны, заказчик стремится по возможности
уменьшить стоимость контракта, при этом все требования по
срокам и качеству должны быть выполненными. С другой
стороны, исполнитель при формировании портфеля
заказов
стремится к получению максимальной прибыли.
Рост размеров и продолжительность инвестирования проектов, их разнообразие и сложность, внедрение новых методов
и технологий в реализацию проектов, высокая динамичность
внешней среды, конкуренция, инфляция и другие отрицательные факторы приводят к росту степени риска в процессе реализации проекта.
Тема 7. Система методов нейтрализации рисков
Качественное распределение риска подразумевает, что
участники проекта принимают ряд решений, которые либо
расширяют, либо сужают диапазон потенциальных инвесторов. Чем большую степень риска участники намереваются
возложить на инвесторов, тем труднее участникам проекта
привлечь опытных инвесторов к финансированию проекта.
Поэтому участникам проекта рекомендуется при ведении
переговоров проявлять максимальную гибкость относительно
того, какую
долю риска они согласны принять на себя.
Желание обсудить вопрос о принятии участниками проекта на себя большей доли риска может убедить опытных инвесторов снизить свои требования.
7.3. Диверсификация как метод снижения риска
Диверсификация — процесс распределения инвестируемых средств между различными не связанными друг с другом
объектами вложений с целью снижения риска. Любое предприятие может рассматриваться как совокупность некоторых
активов (материальных и финансовых), находящихся в определенном сочетании (рис. 7.2). Общий риск портфеля состоит из двух частей
:
• диверсифицированный (несистематический) риск,
т. е. риск, который может быть элиминирован за счет диверсификации (инвестирование 1 млн руб. в акции десяти компаний
менее рискованно, нежели инвестирование той же суммы в
акции одной компании);
• недиверсифицированный (систематический) риск,
т. е. риск, который нельзя уменьшить путем изменения структуры портфеля. Исследования показали,
что если портфель
состоит из 10-20 различных видов ценных бумаг, включенных
в него с помощью случайной выборки из имеющегося на рынке ценных бумаг набора, то несистематический риск может
быть сведен к минимуму. Таким образом, этот риск поддается
7.3. Диверсификация как метод снижения риска
ртф
элиминированию довольно несложными методами, поэтому
основное внимание следует уделять возможному уменьшению
систематического риска.
Риск
портфеля
Диверсифицированный риск
Общий
риск
5 10 15 20
Недиверсифицированный риск
Число финансо-
вых инструментов
в по
еле
Рис. 7.2. Зависимость степени риска от диверсификации портфеля
Если в результате непредвиденных событий один вид деятельности будет убыточен, то другой вид все же будет приносить прибыль. Предпринимательскую фирму это спасет от
банкротства и позволит продолжить функционировать.
Следует различать концентрическую и горизонтальную
диверсификацию. Концентрическая диверсификация — это
пополнение ассортимента изделиями, похожими на товары,
уже выпускаемые предприятием; горизонтальная диверси-
фикация — пополнение ассортимента изделиями, не похожими
на товары предприятия, но интересными для потребителей.
Метод диверсификации позволяет снижать производственные, коммерческие и инвестиционные риски. Как отмеча-
Тема 7. Система методов нейтрализации рисков
лось выше, инвестиционные риски снижаются путем создания
инвестиционного портфеля фирмы. Обычно в стандартный
инвестиционный портфель входят ценные бумаги, имеющие
альтернативные цели:
• получение процентов на вложенный капитал;
• сохранение капитала от инфляции;
• обеспечение прироста капитала за счет роста курсовой
стоимости приобретенных акций.
В первую группу входят низколиквидные и высокорискованные
ценные бумаги, способные принести высокие проценты при удачном стечении обстоятельств. Ко второй группе
относятся ценные бумаги, обладающие большей ликвидностью, выпущенные крупными компаниями или государством,
с небольшими рисками и заранее ожидаемыми небольшими,
нестабильными процентными выплатами. Третью группу составляют ценные бумаги, обладающие очень высокой ликвидностью (в данном случае
инвестор надеется на шансы заработать на перепродажах). При формировании инвестиционного портфеля, таким образом, происходит «усреднение» инвестиционного риска путем диверсификации.
Например, вкладывая деньги в акции одной компании, инвестор оказывается зависимым от колебаний ее курсовой стоимости. Если он вложит свой капитал в акции нескольких компаний, то эффективность
также будет зависеть от курсовых колебаний, но только не каждого курса, а усредненного. Средний
курс, как правило, колеблется меньше, поскольку при повышении курса одной из ценных бумаг курс другой может понизиться,
и наоборот, и колебания могут взаимно погаситься.
Латеральная диверсификация наблюдается при самой
слабой связи между старой областью
деятельности и нововведениями. В качестве наиболее важных мотивов использования
этого вида диверсификации можно назвать: стремление закрепиться в растущей отрасли; наиболее оптимальное и выгодное
для предприятия распределение риска; проникновение в отрасль с высокой нормой прибыли; использование накопленного опыта менеджмента. Нередко стремление к латеральной
7.3. Диверсификация как метод снижения риска
диверсификации объясняется личными пристрастиями руководства или просто случаем.
Иногда определяющую роль в выборе вида диверсифика-
ции играют налоговые льготы.
В качестве основных форм диверсификации предпринима-
тельских рисков фирмой могут быть использованы следующие.
1. Диверсификация предпринимательской деятельнос-
ти фирмы, предусматривающая альтернативные возможности
получения дохода от различных видов деятельности, непосредственно не
связанных друг с другом. В таком случае, если
в результате непредвиденных событий один вид деятельности
окажется убыточным, другие будут приносить прибыль.
2. Диверсификация портфеля ценных бумаг — позволяет
снижать инвестиционные риски, не уменьшая при этом уровень доходности инвестиционного портфеля.
3. Диверсификация программы реального инвестирования. При формировании реального инвестиционного портфеля
фирме
целесообразно отдавать предпочтение программам реализации нескольких проектов относительно небольшой капиталоемкости перед программами, состоящими из крупного
единственного инвестиционного проекта.
4. Диверсификация кредитного портфеля — направлена
на снижение кредитного риска фирмы и предусматривает разнообразие покупателей ее продукции или услуг.
5. Диверсификация поставщиков сырья, материалов и
комплектующих. В случае сбоя в поставках
предпринимательской фирме не придется искать альтернативных поставщиков, а можно будет увеличить объемы закупок у других поставщиков.
6. Диверсификация покупателей продукции.
7. Диверсификация валютной корзины фирмы. Данный
вид диверсификации предусматривает выбор фирмой нескольких видов валют для совершения внешнеэкономических операций. В результате предпринимательская фирма имеет возможность минимизировать
валютные риски. Так, для сниже-
ния риска потерь, связанных с падением спроса на определен-
Тема 7. Система методов нейтрализации рисков
ный вид продукции, промышленное предприятие осваивает и
осуществляет выпуск разных видов продукции; строительная
фирма наряду с основным видом работ выполняет вспомогательные и сопутствующие, а также предпринимает меры, позволяющие максимально быстро переориентироваться на выпуск других видов строительной продукции и т. п. В страховом бизнесе примером диверсификации является расширение
страхового поля. Например, страхование урожая, строений на
небольшом пространстве (в случае наступления урагана и
т. п.) может привести к необходимости выплаты больших
страховых сумм. Увеличение страхового поля уменьшает вероятность одновременного наступления страхового события.
Примерами диверсификации с целью снижения банков-
ских рисков могут быть:
• предоставление кредитов более мелкими суммами
большему количеству клиентов при сохранении общего объема
кредитования;
• образование валютных резервов в разной валюте с целью
уменьшения потерь в случае падения курса одной из валют;
• привлечение депозитных вкладов, ценных бумаг более
мелкими суммами от большего числа вкладчиков и т. п.
Выход за пределы рынка одной страны может уменьшить
колебания спроса, а соответствующее увеличение клиентов
снижает уязвимость проекта (деятельность) при потере одного
или нескольких клиентов.
Следует отметить, что не любое разнообразие акций, товаров, услуг, клиентов и тому подобное приводит к снижению
риска. Например, при снижении деловой активности автомобилестроительных фирм они уменьшают закупку металла у
металлургов, шин — у
представителей соответствующей отрасли промышленности и т. д. В этом случае курсы акций указанных фирм будут колебаться в одну и ту же сторону. Диверсификация путем приобретения акций указанных компаний
бесполезна, так как их эффективность будет зависеть от одних
и тех же факторов.
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]