Не потеряй! О чем умолчал «папа» Кийосаки Философия здравого смысла для частного инвестора

ды каждого банка в своей группе. Такой временной период позволяет лучше судить о реальных достижениях их управляющих.

Например, швейцарский UBS был представлен в расчетах восемью фондами акций США. Среди них лучший результат показал фонд, вкладывающий в mid cap (компании средней капитализации): 9-е место, 60% прироста за три года. Остальные семь фондов заняли 44, 101, 104, 213, 215, 225, 255-е места. На последнем месте оказался фонд с трехлетней доходностью 27,9%. А показатель «среднего места» в рейтинге паевых инвестиционных фондов для UBS в категории фондов американских акций составил 129.

Стоит отметить результаты двух фондов Deutsche Bank серии Platinum, которые заняли 2-е и 3-е места. Под управлением у них очень небольшие суммы денег — около €3 млн у каждого. Не исключено, что это фонды «одного клиента». Поэтому их результаты не были приняты в расчет.

А абсолютным лидером в американском секторе стал инвестфонд Eaton Vance Medallion Utilities с трехлетней доходностью 79,9%. На последнем, 357-м, месте оказался фонд Sicav Placeuro ICG Amerique, который принес своим клиентам 1,4% убытка. Среди «европейских» фондов лидером является фонд Royal Skandia GBP Baring Europe Select (+172%), а аутсайдером — GAM Strategic Multi Euro 2, который вырос всего на 40,7%.

Для сравнения: за эти три года, с 1 июня 2003-го по 1 июня 2006-го, индекс американского фондового рынка S&P 500 вырос на 33,4%, а европейский индекс S&P Europe 350 — на 85,9%.

Мультиуправление

Приведенные в таблице данные наглядно показывают, что известные банковские бренды не всегда являются символами самого лучшего качества управления частными инвестициями. Результаты крупнейших банков в этой сфере можно оценить как достаточно скромные.

Так куда же вкладывать деньги частному инвестору, если даже самые громкие имена среди западных банков не гарантируют ему достижение наилучших результатов? Ведь большинство российских инвесторов открывают двери в мир зарубежных инвестиций в основном через крупные европейские банки.

Полагаю, в данной ситуации разумно применять так называемый multi manager подход. Суть его заключается в том, что личным капиталом управляет не одна компания, а команда менеджеров, каждый из которых отвечает за свой сектор — тот, где он является лучшим или одним из лучших специалистов.

Практически это достигается двумя путями. Первый предусматривает привлечение определенного количества специалистов из различных компаний. Понятно, что это имеет смысл только тогда, когда речь идет о достаточно крупных инвестициях, иногда в десятки миллионов долларов.

Более скромные суммы, $300 000 — 500 000, правильнее инвестировать частями, разложив в лучшие фонды различных банков и инвестиционных

компаний. В этом случае помимо вышеназванных лидеров я бы обратил внимание инвесторов на следующие фонды. Для инвестиций на американских рынках — UBAM Neub Berman US Equity Value AC с трехлетней доходностью 67,7%, Janus World US Strategic Value( 63,7%), Quadrant North American Equity (58,6%) и др. При желании сделать вложения на европейских площадках следует обратить внимание на фонды DekaLux Midcap TF (149,6%), Ashburton European Fund (146%), Fi-delity Funds European Aggressive (130,3%).

Когда для вложений в американский рынок мы используем набор различных фондов, которые инвестируют и в малые предприятия, и в крупные компании, и в недвижимость, и в технологии, и т. д., мы получаем диверсифицированный портфель, позволяющий получать стабильные доходы в течение долгого времени.

Конечно, у multi manager подхода есть и свои недостатки. При вложениях в группу фондов инвестору приходится дополнительно оплачивать услуги управляющего, который формирует портфель и осуществляет стратегическое управление. Его комиссия может съедать 1,5–2% активов инвестора в год. Но, как правило, такие дополнительные затраты себя окупают, поскольку инвестор получает все лучшее из индустрии фондов.

Инвестиции не любят компромиссов качества. Поэтому стоит стремиться использовать только самое лучшее, что имеется на международном фондовом рынке, и не замыкаться на финансовых решениях, которые предлагает ваш банк. Деньги лучше хранить там и так, чтобы со временем их становилось больше.

7.3.СОВЕТЫ КОНСУЛЬТАНТА.

ПРАВИЛЬНОЕ НАЧАЛО ПОЛОВИНА ДЕЛА

1.Я убежден, что профессиональный финансовый консультант может стать неоценимым помощником в управлении вашими деньгами. Своими знаниями и опытом он может уберечь вас от многих ошибок, поможет сохранить и приумножить то, что вы заработали за долгие годы.

Выбор финансового консультанта — сложная процедура. Результаты ее не всегда однозначны. Но эту работу нужно обязательно взять на себя и проделать с особой тщательностью.

2.Следует помнить, что между консультантом и его клиентом всегда существует конфликт интересов. С этой точки зрения всех финансовых консультантов можно разделить на три категории:

●Tied financial consultants — финансовые консультанты, деятельность которых, как правило, связана с определенной компанией, чьи продукты они представляют и на чьи комиссионные живут;

●Multi tied financial consultants — имеют возможность выбирать продукты нескольких компаний при оказании услуг клиентам;

●Independent financial consultants — независимые консультанты, не имеющие каких-либо обязательств перед компаниями предлагать преимущественно их продукты при работе с клиентами.

3.Существует мнение, что работать с независимым финансовым консультантом лучше, чем с консультантом, связанным с какими-либо компаниями. Я не могу полностью с этим согласиться, потому что главное в решении конфликта интересов — честность и порядочность человека, который с вами работает. Хотя вероятность конфликта интересов у независимого консультанта гораздо меньше.

4.По моему мнению, оптимальным вариантом решения этой задачи, вне зависимости от того, с каким консультантом вы работаете, является подход разумного компромисса. При работе с финансовым консультантом нужно исходить из того, что он не только должен помочь вам достичь поставленных целей, но и быть соответствующим образом материально заинтересован в этом. Например, его оплата может быть связана с уровнем достигнутых результатов.

Человек, который во главу угла ставит исключительно задачу минимизации своих затрат при выборе финансового консультанта, отдавая предпочтение тому, чьи услуги дешевле, как правило, выбирает неверный путь.

5.Чтобы оценить, насколько тот или иной финансовый консультант подходит вам, можно при встрече задать ему следующие вопросы:

1.Какой опыт работы он имеет?

2.Какова его квалификация?

3.Какие услуги он предлагает?

4.Как они оплачиваются?

5.Каким образом регулируется деятельность финансового консультанта?

При этом не забудьте как следует подготовиться, чтобы вы могли правильно оценить полученные ответы. В противном случае толку от них будет не много.

6.В России такой профессии, как финансовый консультант — Financial Planner, в том смысле, как она понимается за рубежом, пока не существует. Есть люди, которые занимаются отдельно страхованием, инвестированием, вопросами наследования, пенсионными программами и так далее. Но таких специалистов, которые бы могли дать полный анализ и представить системные предложения по управлению личными финансами, практически нет. Те единицы, которые пытаются выйти на этот рынок, по качеству своих услуг еще оставляют желать лучшего.

7.Сейчас при выборе финансового консультанта в России преобладают рекомендации друзей, близких, коллег. Такие рекомендации являются и основным способом продвижения финансовых услуг той или иной ком-

пании или человека. Однако работа финансовых консультантов в России пока не регулируется, а материальная ответственность за данный ими совет отсутствует.

8.Если у представителей среднего класса возникают проблемы с поиском финансового консультанта или специалистов по отдельным аспектам управления деньгами, то на людей состоятельных ведется постоянная охота. Я советую, имея предложения от различных компаний, получить заключение еще и от независимого эксперта, который, будучи незаинтересованным лицом, даст вам объективную и профессиональную оценку.

9.У большинства состоятельных людей часть денег традиционно размещается за рубежом. Как правило, эти люди пользуются услугами Private Banking или Wealth Management в крупных западных банках. В данном случае выбор финансового консультанта от этих людей не зависит, за них это делает банк. Он, предоставляя того или иного специалиста, берет на себя ответственность за уровень его квалификации. Однако у данного подхода есть существенный минус: даже самый богатый клиент не может рассчитывать на то, что сотрудник банка поставит его интересы выше интересов финансового института, в котором он работает.

10.Для очень состоятельных людей существует специальный инструментарий. Одной из таких возможностей являются так называемые Family Offices. Это компании, возникшие в свое время в Америке для того, чтобы управлять личным капиталом той или иной богатой семьи. Со временем некоторые Family Offices стали обслуживать уже не одну семью, а несколько. Постепенно их опыт перекочевал в Европу. Сейчас по всему миру существуют тысячи похожих компаний, которые управляют большими состояниями разных семей. Family Office есть и в крупных российских банках, но пока они делают только первые шаги.

11.Выбрать хорошего советника или управляющего большим состоянием задача чрезвычайно сложная. Тем, чей капитал исчисляется десятками или сотнями миллионов долларов и для кого данная тематика представляет интерес, я рекомендую книгу Стюарта Лукаса «Личное состояние. Приумножать, защищать, распоряжаться». Она может стать практическим пособием по тому, как организовать управление своим личным капиталом, и главное — как контролировать этот процесс и сделать его более эффективным.

8

Слагаемые успеха. Инвестируем без ошибок

8.1.ИСКУССТВО ЗАДАВАТЬ ВОПРОСЫ И ДАВАТЬ ПРАВИЛЬНЫЕ ОТВЕТЫ

Вопрос ценой $1,7 млрд

Фил Фальконе родился в небогатой итальянской семье, в которой кроме него было еще восемь детей. Все детство он пропадал на катке, играя в хоккей, это было его любимое занятие. Его страсть сохранилась и в школьные годы, и когда он поступил в Гарвард. Мальчик был весьма одарен.

После окончания университета, когда большинство его сокурсников начали делать карьеры в престижных американских компаниях, он отправился в Швецию, чтобы продолжать играть в хоккей уже на профессиональном уровне.

Это было в 1984 г. Но волею судьбы он так и не стал хоккеистом. Молодой спортсмен получил серьезную травму. Через год Фил вернулся в Америку. В 1985 г. начинается его профессиональная деятельность в области финансов.

Однако в следующие 15 лет, вплоть до 2001 г., ничего выдающегося в жизни нашего героя не произошло. Небольшие удачи чередовались с поражениями. Одним из них стала покупка совместно с бывшим однокурсником небольшой фабрики, производящей изделия из пластика, которая выпускала расчески и другие косметические принадлежности.

Молодым людям казалось, что им удастся вывести фабрику из кризиса, но в итоге пришлось признать, что они не очень хорошие менеджеры. Фабрику продали по частям, но деньги, вложенные в проект, были потеряны.

А в 2001 г. Фальконе открывает собственный хедж-фонд. Один из спонсоров делает первый взнос в этот фонд в размере $25 млн. Тем, кто знает, как рабо-

тают хедж-фонды, известно, какие деньги завязаны в этой сфере. Даже этих миллионов достаточно лишь для начала. Но тут Фил не упустил свой шанс.

В 2006 г. компания Фила покупала облигации небольших компаний, поставщиков в жилищном строительстве, за 50% от их стоимости. Такая покупка предполагала достаточно хороший заработок. Но вскоре обнаружилось, что, несмотря на бум строительства в Америке, дела у этих компаний шли все хуже. Стали сокращаться заказы, появились прогнозы снижения прибыли.

Наш герой задался вопросом: почему так происходит? Почему во время бума на рынке недвижимости так плохо обстоят дела у компаний, занятых в этой индустрии: поставщиков фаянса, плитки и т. д.

Фил ответил на этот непростой вопрос нестандартно для того времени: рынок недвижимости подходит к своему пику, за которым последует кризис.

Базируясь на таком ответе, наш герой убедил инвесторов переложить большую часть денег фонда в стратегии, которые играли бы против облигаций, связанных с ипотечными кредитами. Повторяю, это был 2006 г. Явные признаки ипотечного кризиса появились только летом 2007 г.

Результатом правильно поставленного вопроса и найденного на него ответа стал доход Фальконе — в 2007 г. он составил $1,7 млрд.

Фонд, совершивший такой фантастический рывок, называется Harbinger. Стать его инвестором можно, вложив $5 млн.

Главный вывод из этой истории заключается в том, что каждый из нас должен время от времени задумываться о ситуации, которая складывается в его личных финансах, в стране, в которой он живет, на глобальных рынках.

К сожалению, нет задачников, где можно посмотреть в конце книги правильный ответ. Во всем, что касается инвестирования, правильный ответ мы можем узнать только постфактум, глядя на тех, кто стал победителем и кто потерял свои деньги. Если Фил Фальконе заработал $1,7 млрд, то какие-то люди эти 1,7 млрд потеряли.

Конечно, всем хочется быть среди победителей, но инвестирование на фондовом рынке — это процесс, где для того, чтобы кто-то выиграл, кто-то обязательно должен проиграть. Поэтому каждый человек — независимо от уровня своего достатка — должен постоянно задавать себе вопросы (иногда не очень удобные и не очень приятные) и искать на них правильные ответы. Это единственный путь к успеху, позволяющий не оказаться среди проигравших

Надеюсь, в этом вам помогут практикумы для частного инвестора, которые включены в эту книгу. Как правило, на книги влияет время, когда они пишутся, исходя из него авторы расставляют акценты и делают выводы. Кажется, что они единственно верные, но это не всегда так, зачастую эти выводы не выдерживают проверки временем.

Поэтому практикумы, включенные в эту книгу, не переписаны заново, не приведены ко времени ее написания. Я ставил себе цель показать, как производился анализ тех или иных событий именно в период, когда они проис-

ходили, год, два, три назад. Только так можно понять логику действий в то время, без привязки к дате написания, когда уже мы обладаем гораздо большей информацией о событиях и их последствиях.

В качестве примера рассмотрим ситуацию, актуальную на момент написания этой главы — июнь 2008 г. Финансовый кризис все еще продолжается. По всей видимости, сейчас каждый человек, заботящийся о сохранении и приумножении своих денег, должен задать себе целый ряд вопросов и постараться найти на них правильные ответы.

Вопросы о погоде на глобальных рынках

Знаю, что многие не согласятся со мной, тем не менее каждый, кто хоть немного думает о своих личных финансах, должен время от времени задавать себе вопросы, которые я бы объединил в одну группу: вопросы о погоде на глобальных рынках.

Принимая любое решение, мы должны исходить из ситуации на международных финансовых рынках. Нельзя игнорировать ее. В большей или меньшей степени это касается каждого инвестора.

Сейчас, в июне 2008 г., когда продолжается финансовый кризис, я задаю себе следующие вопросы:

1.Происходили ли уже когда-либо подобные события, можем ли мы провести параллели с тем, что было раньше?

Метод аналогии очень полезен, поскольку дает возможность посмотреть, как подобные ситуации развивались в прошлом. Его используют многие аналитики. Но надо иметь в виду, что ни одна ситуация не повторяется в точности. Именно возникающие отличия несут наибольшую ценность для анализа происходящего.

Первое, что приходит в голову при анализе сложившейся ситуации, это аналогия с событиями 1998 г., когда кризис на международном фондовом рынке также начинался с локального кризиса — сначала на азиатских рынках, потом в России. Все мы помним дефолт 1998 г. и воздействие, которое он оказал на международный рынок.

Вспомним, как начинался тот кризис. Сначала резко упала цена на нефть — ниже $10 за баррель. Именно это падение сыграло решающую роль в российском дефолте.

Но в этот раз не наблюдается классическое следствие кризиса — падение цен на нефть, что является позитивным фактором для российской экономики. Сейчас, в середине 2008 г., мы видим рекордные цены, выше $130 за баррель. Это фантастическая цена. Мне кажется, что человек, который правильно ответит на вопрос, почему цена на нефть в условиях кризиса, который многие называют жесточайшим после Великой депрессии 1930-х гг., достигла рекордных значений, заработает не один миллион долларов. Возможно, даже больше, чем Фил Фальконе.

Объяснения, связанные со слабостью доллара, истощением запасов, и другие кажутся мне не вполне состоятельными.

Глядя на развитие ситуации на международном финансовом рынке в условиях кризиса, стоит задуматься:

2. По какому сценарию будет развиваться нынешний кризис?

Различают два основных сценария кризиса: V-shape и U-shape. Сценарий V-shape предполагает резкое падение с недолгим пребыванием

«на дне» и такой же резкий подъем. U-shape — это обвал и достаточно долгое «барахтание на дне». Кризисом по сценарию U-shape был «кризис доткомов» 2000 г. Тогда лопнул «пузырь» на рынке акций интернет-компаний.

Конечно, никто не может предвидеть, каким будет кризис. Но я призываю частного инвестора, думая об организации своего личного капитала, помнить, что существуют различные варианты развития событий. Даже классическую присказку инвестора «покупай дешево — продавай дорого» нужно применять с очень большой осторожностью. Тем более что в России в последние годы у многих инвесторов притупилось чувство риска вложений на фондовом рынке. На это понадобилось всего 10 лет после катастрофических событий 1998 г.

Каждый раз, когда рынок падает, многие аналитики советуют: «Рынок опускается — покупайте». Но не все так просто. Говоря о существовании сценариев V-shape и U-shape, я бы обратил внимание инвестора на то, что не стоит вкладывать крупную для себя сумму, когда рынок опускается, потому что он может опускаться годы!

Явсегда привожу в пример «японскую модель». В декабре 1989 г. после великолепных для японской экономики 1980-х гг. индекс Nikkey 225 достиг значения 38 916. С 1989 до 2003 г. (14 лет) с небольшими всплесками рынок шел вниз и достиг значения 7831 в 2003 г. Каждый год индекс опускался все ниже. Представьте потери инвесторов за эти 14 лет. Сегодня, когда я пишу эту книгу, индекс Nikkey составляет 14 000, его значение все еще далеко от уровня 1989 г.

Какой вывод следует сделать? Никто не знает, как будут развиваться события, но инвестор, задающий вопросы, готов к разным сценариям, а самые удачливые, кто находит правильные ответы на сложные вопросы, делают огромные состояния. Как Джордж Сорос, сделавший состояние на английском фунте стерлингов, правильно ответив на вопрос о времени игры против этой валюты.

Яне думаю, что многие читатели этой книги заработают громадные деньги подобным образом. Но основная масса сможет просто более разумно

иэффективно подойти к организации своих личных финансов.

Кроме вопросов о глобальном «подходе» следует также задуматься, о том, что ждет российский рынок в ближайшее время. Основная часть наших денег связана со страной, в которой мы живем, — это вложения в дом, депозиты, ценные бумаги. Перспективы российского фондового рынка можно оценить,

только представляя себе состояние глобального фондового рынка и место, которое Россия занимает в нем.

Так, одним из основных, если не определяющим, экономическим фактором нынешнего экономического благополучия России стала высокая цена на энергоресурсы. Но что будет, если цены снова упадут до уровней 1998 г.? Да, это маловероятно, но, как мы уже говорили в предыдущих главах, в финансах, как и в жизни, нет ничего невозможного. Определенная осторожность должна быть заложена в стратегии каждого частного инвестора.

Такие вопросы задаю себе я (уверен, что не я один) и пытаюсь на них, хотя бы в общих чертах, ответить на страницах этой книги. Для того чтобы дать развернутый ответ на поставленные вопросы, надо написать не одну книгу. Тем не менее каждый инвестор, на мой взгляд, должен задавать себе эти и другие вопросы. Только с их помощью можно составить представление о том, какие события могут ожидать инвестора и как к ним лучше подготовиться.

Инвестиционная ловушка

Теперь пришло время поговорить о себе, спросить себя о личном. Таких вопросов наберется немало. Вот некоторые из них.

Каждый из нас чувствует, но не каждый еще сформулировал для себя тот факт, что общество переходит к новому измерению богатства. Стоимость денег уменьшается на глазах. Даже успешные люди, которые еще 5–6 лет назад считали, что их мечта о покупке хорошей недвижимости может осуществиться в ближайшие годы, со временем понимают, что их мечта не только не приблизилась, но стала гораздо дальше.

Высокие темпы инфляции сейчас характерны не только для России, но и для других стран. Банковские депозиты не в состоянии покрыть повышение цен.

В качестве иллюстрации приведу статью об инфляции в Америке в майском выпуске журнала Business Week за 2008 г. В ней представлен день инфляции. Представьте себе, что с левой стороны нарисованы маленькие часы, которые показывают начало седьмого утра, к ним подпись: «Время кормить собаку». В среднем цены на собачий корм за последний год увеличились на 6%. В соседней колонке рассказывается о том, как можно на этом заработать. В частности, в качестве объекта вложений рекомендуются компании — производители кормов для животных. Сейчас эта вторая часть нам не очень интересна, потому я остановлюсь только на инфляционной составляющей.

На следующем рисунке часы показывают 7 утра. Время выпить чашку кофе. Цены на него за год выросли на 8%. В кофе стоит добавить молоко. Цены на молочные продукты выросли на 21%.

Наступает время завтрака. На часах 7.15. Хорошо бы приготовить омлет. Яйца за год подорожали на 28%. Стоит сократить потребление холестерина,