Не потеряй! О чем умолчал «папа» Кийосаки Философия здравого смысла для частного инвестора

Помимо прочего

Существуют и другие пути получения дополнительного дохода на слабом долларе. К ним относится, например, работа с различными товарами, цены на которые также установлены в долларах. Это не только золото, но и, например, нефть, серебро и т. д. Это могут быть как прямые вложения, так и инвестиции в акции компаний. Есть возможности и в сфере туризма: стало дешево путешествовать в США.

Все это может принести пользу вашим валютным сбережениям. Возможно, кому-то подойдут исключительно защитные меры в виде организации мультивалютного портфеля, а кто-то захочет затеять серьезные вложения в серебро и т. д.

Но, принимая те или иные инвестиционные решения, пожалуйста, помните, что были и другие времена. С 1995 по 2002 г. доллар США неуклонно рос по отношению к другим иностранным валютам. Инвесторы всего мира покупали доллары и вкладывали их в США, чтобы сохранить свои капиталы. Американцы с удовольствием ездили за границу и делали там дешевые покупки… История имеет тенденцию повторяться.

3.3.5.Рынок в тумане. Глобальный подход

Эта колонка была опубликована в начале января 2008 г. перед началом крупного понижения на фондовом рынке. Надеюсь, что инвесторы, которые последовали моему совету, остались довольны.

После многолетнего роста котировок наступил ипотечный кризис, и сегодня фондовый рынок находится на распутье. Возможны любые сценарии, вплоть до самых неприятных. В такой ситуации частному инвестору особенно сложно принять правильное решение. Вот несколько советов, которые, возможно, помогут инвесторам не совершить лишних ошибок, цена которых в нынешней ситуации многократно возрастает.

Случайным людям, полагаю, сейчас лучше уйти с рынка. В 2007 г. долларовый индекс РТС вырос на 19,2%, в рублевом эквиваленте — на 10,7%. По сравнению с 2% роста в США этот результат впечатляет, но в группе развивающихся стран он выглядят скромно. MSCI Emerging Markets Index за последние 12 месяцев вырос более чем на 35%, а фондовые рынки Индии, Бразилии и Турции — на 48,4%, 41,2% и 39,9% соответственно (данные на 2 января 2008 г.). Рекордный рост продемонстрировал китайский рынок — почти 100%. В условиях роста почти вдвое в течение года цены на нефть — нашего основного «кормильца» — большинство российских случайных инвесторов осталось недовольно результатами прошлогодних вложений. Вот им самое подходящее время забрать свои деньги, ведь за-

метного роста в наступившем году никто не ждет. Но для тех же, кто инвестирует осознанно, нынешняя ситуация — хороший повод задуматься и, возможно, начать диверсифицировать свои вложения за счет глобальных рынков.

Для консервативного инвестора 2008 г. будет нелегким, особенно для тех, кто предпочитает валютные депозиты. Вместе со снижением учетной ставки

вСША начали снижаться ставки по долларовым депозитам. Особенно это почувствуют на себе клиенты европейских банков. Не исключено, что дело дойдет до того, что ставки по месячным депозитам станут меньше 1% годовых, как в 2003 г. Вот почему я бы настоятельно рекомендовал осторожным инвесторам подумать о расширении палитры используемых продуктов за счет «связанных» депозитов с гарантией капитала, структурированных продуктов, облигационных фондов и т. д.

Следите за новинками. В последнее время появились интересные предложения для инвесторов, которые не желают рисковать своими деньгами. Например, Standard Bank (остров Мэн, Великобритания) предлагает клиентам такую схему инвестиций для суммы не менее $100 000. Формируются три глобальных портфеля: консервативный, сбалансированный и агрессивный, через четыре с половиной года подводятся итоги. По портфелю, который показал лучший результат, и определяется доходность вложений инвестора. При этом в любом случае гарантируется 100%-ный возврат вложенных денег. По оценкам разработчиков программы, в среднем можно рассчитывать на доход в размере 60% в долларах и 65% в фунтах стерлингов за 4,5 года.

Умеренным с точки зрения риска инвесторам стоит быть осмотрительными. Когда рынок в тумане, лучше уменьшить долю акций в портфеле до минимального уровня (30–40%), оставив в нем только те голубые фишки, которые могут относительно устойчиво перенести возможные потрясения на фондовом рынке. Стоит также подумать над тем, чтобы определенную часть портфеля, примерно 20–30%, перевести в деньги — для будущих приобретений, если рынок снизится. Для большей устойчивости часто рекомендуют введение в портфель таких активов, как фонды прямых инвестиций (private equities), хедж-фонды, биржевые товары (commodities). Понимая, что

всилу различных обстоятельств не все советы выполнимы, я бы акцентировал внимание на долгосрочных и перспективных стратегиях. Например, это относится к развитию атомной энергетики, использованию водных ресурсов планеты и др. Для этого можно использовать ETF (exchange trade funds), торгуемые на биржах специальные фонды. Например, Market Vectors Global Nuclear Energy ETF (торгуется на American Stock Exchange) отражает динамику индекса DAXglobal Nuclear Energy, куда входят бумаги американских и зарубежных компаний, чей бизнес связан с атомной энергетикой. В 2007 г. этот фонд принес доход около 27%.

Для агрессивных инвесторов наступило время поиска новых, нетрадиционных возможностей, выверенных «точечных ударов». Правда, такая

их банкротства из-за ипотечного кризиса. Уже сама постановка вопроса свидетельствует о серьезности ситуации. Беспокоиться есть о чем. По данным Wall Street Journal, на середину января этого года крупнейшие банки и инвестиционные компании мира списали активов больше чем на $100 млрд. И это еще не конец. Многие эксперты, в том числе глава ФРС Бен Бернанке, утверждают, что в течение нынешнего года списания продолжатся (к июню сумма перевалила за $300 млрд). Однако мало кто берется оценить возможные потери, и это пугает.

Банкротство любого крупного американского банка может вызвать коллапс финансовой системы США и всего мира. Единственная сила, которая способна оказать адекватную помощь в такой ситуации, — государство. Понимая всю опасность развития событий по пессимистическому сценарию, американцы еще в 1991 г. законодательно закрепили возможность государства оказать помощь банку при возникновении серьезных угроз для финансовой системы страны. По оценкам рейтингового агентства Moody’s, на такую помощь сегодня с высокой вероятностью (от 70 до 95%) могут рассчитывать Bank of America, Bank of New York, Citigroup и J. P. Morgan Chase. В какой форме это может произойти, предсказать трудно, т. к. за последние 16 лет никаких серьезных проблем у крупных банков не было. Правда, можно вспомнить банкротство многомиллиардного хедж-фонда Long Term Capital Management в 1998 г. Тогда в связи с угрозой распространения кризиса на другие финансовые институты правительство оказало помощь в организации специального пула инвесторов для выхода из сложившейся ситуации.

Говоря о роли государства при разрешении крупных финансовых проблем, стоит также вспомнить недавний случай с английским банком Northen Rock. Осенью прошлого года заокеанская волна ипотечного кризиса накрыла его, что называется, с головой. Длинные очереди вкладчиков выстроились у дверей с одним желанием: незамедлительно забрать все свои сбережения. Правительство Англии было вынуждено пойти на чрезвычайные меры. Оно гарантировало сохранность вкладов для всех клиентов банка и предоставило ему кредит в размере £25 млрд (около $50 млрд), а недавно было принято решение о национализации Northen Rock. (Не пережил кризиса и один из крупнейших инвестбанков — Bear Stearns: в начале 2008 г. он был куплен J. P. Morgan Chase.)

Швейцарский сценарий

Что случится в Швейцарии, когда один из крупных банков страны окажется на грани банкротства? Вопрос не праздный. По информации того же Wall Street Journal, крупнейший швейцарский банк UBS на середину января занимал 3-е место по размеру потерь, связанных с ипотечным кризисом, — $14,4 млрд, уступая только Merrill Lynch ($22,4 млрд) и Citigroup ($19,9 млрд).

В этой связи приходится констатировать, что при чрезвычайных обстоятельствах правительству Швейцарии не под силу справиться с финансовым пожаром. Оно не в состоянии, например, гарантировать вклады всем клиентам банка UBS или оказать ему значительную финансовую помощь. Посудите сами: активы банка превышают $2 трлн, капитал составлял $16,4 млрд, а все резервы Швейцарии на конец 2007 г. оценивались в $76,1 млрд.

На кого могут рассчитывать местные банки? Честно говоря, я сомневаюсь, что на этот случай в Швейцарии подготовлены программы выхода из кризиса. Дело не столько в новизне проблемы, сколько в отсутствии силы, способной взяться за ее решение. Допускаю, что швейцарские власти найдут пути защитить своих граждан, вклады которых составляют считаные проценты в общем объеме бизнеса крупных банков страны. Кто будет отстаивать интересы иностранных граждан и юридических лиц, чьи вклады хранят швейцарские банки? Сомневаюсь, что правительства иностранных государств, включая российское, бросят спасательный круг в виде многомиллиардных займов чужому бедствующему банку ради спасения вкладов своих состоятельных граждан.

Швейцарцы ищут выход за рубежом. UBS для привлечения дополнительного капитала объявил о выпуске акций на сумму 13 млрд швейцарских франков ($11,1 млрд). Основным покупателем должен стать сингапурский инвестиционный фонд Singapore Investment Corporation. В письме акционерам от 10 января 2008 г. руководство UBS так мотивирует этот шаг: недостаточный объем капитала, связанный с ипотечным кризисом, «может привести к понижению рейтинговыми агентствами наших высоких финансовых рейтингов. Это в свою очередь может иметь двойной эффект. С одной стороны, усилит озабоченность наших клиентов по поводу финансовой силы банка, а с другой — ослабит наши позиции в привлечении дополнительного капитала и увеличит стоимость заимствований». Подобные документы пишутся на дипломатическом языке, реальный масштаб проблемы можно себе представить, прочтя письмо «между строк». Такой текст может появиться для всеобщего обозрения только в очень сложных, если не сказать чрезвычайных, обстоятельствах.

Сама по себе идея пополнения капитала за счет привлечения средств из суверенных инвестиционных фондов не нова. Так поступают, например, американские банки, привлекая средства из богатых ближневосточных стран. Возможно, со временем, когда ряды желающих поредеют, такую возможность банки Швейцарии предоставят и России. Однако вряд ли можно рассматривать такой подход как универсальный метод выхода из кризиса. Одно дело — приобрести акции банка, который, по мнению инвестора, переживает временные трудности, с расчетом хорошо заработать. И совсем другое — оказывать помощь банку-банкроту. Не исключено, что в этом случае может выстроиться очередь инвесторов, желающих продать свои акции и спасти вложенные средства. О вкладчиках банка в такой ситуации, как правило, вспоминают в последнюю очередь.

Что делать?

Банковский бизнес в Швейцарии по своим размерам несоизмерим с масштабами страны и является уникальным в мировой практике. Вот почему единственным разумным решением, на мой взгляд, стала бы разработка специальной программы на случай кризисной ситуации. В ее основу может быть положена идея международного консорциума или глобального страхового фонда, т. к. речь идет о защите интересов граждан из десятков стран мира. Первым шагом в этом деле могло бы стать обсуждение проблемы на уровне министров финансов стран G7. Тянуть с этим, по всей видимости, не стоит.

Не секрет, что многие россияне хранят свои сбережения в швейцарских банках. Полагаю, что им следует пересмотреть свое отношение к ним. Тезис «этого не может быть, потому что не может быть никогда» больше не работает. Ситуация на мировых финансовых рынках свидетельствует о том, что сейчас актуален другой лозунг: «Все возможно». Вот почему я бы не советовал особо выделять швейцарские банки при организации своего личного капитала и держать там все свои деньги в надежде на хорошую историю и репутацию. Сейчас нужно больше внимания уделять таким вещам, как гарантия вложений, страхование рисков, диверсификация инвестиций, защита капитала. Ни один швейцарский банк более не в силах предоставить все это в одном пакете.

Я также вижу определенные проблемы в том, что со временем государственные инвестиционные фонды из развивающихся стран могут стать крупными акционерами швейцарских банков. В частности, я не думаю, что мой клиент, о котором говорилось в начале, будет искать убежище для своих денег в банке, где наше государство является одним из акционеров. Хотя, повторюсь, все возможно.

3.3.СОВЕТЫ КОНСУЛЬТАНТА.

КАК ЛУЧШЕ ВЛОЖИТЬ СВОИ ДЕНЬГИ ЗА РУБЕЖОМ?

1.Современная теория инвестирования рекомендует частному инвестору обязательно обратить внимание на зарубежные вложения и по возможности иметь их в своем портфеле. На мой взгляд, для отечественного инвестора вложения за рубеж должны составлять, как правило, НЕ МЕНЕЕ 20% от стоимости инвестиционного портфеля. Дальнейшая детализация зависит от конкретной решаемой задачи.

2.Главная задача, которую сейчас решают российские инвесторы, инвестируя свои деньги за рубежом, — это сохранение и защита заработанного. При этом в качестве основных инструментов используются банковские депозиты и различные инвестиции с гарантией на вложенный капитал.

3.Не следует забывать, что глобальная диверсификация вложений помогает уменьшить не только страновые и политические риски, но и существенно снижает колебания стоимости инвестиционного портфеля и повышает уровень его долговременной отдачи.

4.Другой мотив, который побуждает многих россиян обращаться к зарубежным вложениям, — доступ к лучшим инвестиционным продуктам, которые предлагают частным инвесторам известные мировые бренды. Грешно не воспользоваться таким потенциалом.

5.С каждым годом растет и число российских инвесторов, которые ищут за рубежом возможность заработать больше, чем на российском рынке. Эта тенденция будет усиливаться, ведь логично ожидать, что с развитием фондового рынка в России постепенно будут снижаться темпы его роста. Таких впечатляющих результатов, как раньше, может уже не быть.

6.Существует целый ряд факторов, которые мешает нашим деньгам идти за рубеж. Прежде всего это жесткие требования, которые предъявляют европейские финансовые институты к иностранным вложениям, особенно из России.

7.Существенным тормозом является и тот факт, что значительное количество денег российских предпринимателей находятся на счетах офшорных компаний, которые выступают в качестве своего рода «кошельков». Деньги таких компаний пользуются плохой репутацией на Западе.

8.Следующая проблема для выхода российских денег за рубеж — ограниченный доступ, который имеет частный инвестор как к самому международному финансовому рынку, так и к информации о надежных и доступных продуктах, которые на нем предлагаются.

9.Тем, кто намерен использовать свои деньги за рубежом — инвестировать на фондовом рынке, покупать недвижимость или бизнес, учить детей, жить в старости и т. д., могу посоветовать следующее.

●Будьте готовы к тому, что к вашим деньгам отнесутся с особым вниманием и от вас потребуют понятный для иностранного чиновника и подкрепленный документами отчет об их происхождении.

●Даже длительное хранение денег на счете в зарубежном банке мало что добавляет к их истории. Оно отвечает только на вопрос, где они хранились несколько последних лет.

●Не ищите простых решений легализации денег в европейских странах. Их не существует.

●Время, когда можно было просто спрятать свои деньги за рубежом, безвозвратно прошло. Стройте свои личные финансы добротно и надолго: заработанные деньги должны быть понятны и прозрачны. Иначе они будут изолированы.

●Не тяните. Начните делать цивилизованную историю своих денег сегодня. Тогда они будут приняты и работать на вас по всему миру. Промедление же связано с большими проблемами.

10.И последнее. Вкладывая свои деньги за рубежом, постарайтесь найти хорошего советника, который имеет опыт работы на зарубежных фондовых рынках и поможет вам учесть нюансы и избавить от сложностей, которые встречаются при таких вложениях.

4

Инвестиции с гарантией. Каков результат? Примеры из практики

4.1.ПРОСТО О СЛОЖНОМ: СТРУКТУРИРОВАННЫЕ ПРОДУКТЫ. ОПЫТ БАНКА HSBC

Что такое структурированные продукты?

Структурированные продукты — это особый класс инвестиционных продуктов, который начал развиваться в начале 1980-х гг. Бум этого вида пришелся на 2002–2003 гг., после кризиса на фондовом рынке. Тогда были востребованы именно такие инвестиционные решения, которые защищают вложенный капитал.

Инвестор, особенно начинающий, всегда мечтает вложить свои деньги так, чтобы риск его был минимален, а выгода — максимальна. Еще лучше было бы, если бы риска вообще не было, а возможность получить доход оставалась. Вложения с гарантиями предназначены для таких консервативных инвесторов, которые по каким-то причинам не могут или не хотят рисковать своим капиталом.

Но не все так просто. Как не бывает бесплатных завтраков, так не бывает и инвестиций без риска. Мы постараюсь рассмотреть с точки зрения здравого смысла возможности, которые предоставляет этот класс вложений, сложности и скрытые опасности, которые несут в себе такие продукты. Главное — выработать определенные подходы к оценке того или иного предложения, чтобы понять, подходит ли инвестору данный продукт и следует ли его использовать.

Инвестиционные продукты с гарантией устроены достаточно просто. Допустим, мы вкладываем $100 на пять лет. Из них на $90 покупаются облигации с хорошим рейтингом, например государственные облигации США. Их выбирает компания, которая разрабатывает данный продукт, главное — деньги вкладываются в практически безрисковые бумаги, и через пять лет эти $90 превратятся в $100, возврат которых гарантирован инвестору.

Оставшиеся $10 вкладываются в так называемые производные инструменты, которые могут быть связаны с фондовыми индексами, акциями, ценами на биржевые товары, курсами валют и т. д. Чаще всего это опционы. Эти $10 при благоприятных условиях могут дать нам хороший заработок,

аесли не повезет, можно их потерять. Но вложенные $100 через пять лет вернутся инвестору. В этом заключается принципиальный механизм работы инвестиций с гарантией.

Вот один пример. Гарантированные продукты подразумевают, как правило, вложения на определенный срок: от нескольких месяцев (что встречается редко) до нескольких лет. В нашем случае этот период составляет пять лет. Успех вложений будет зависеть от того, как поведет себя индекс S&P 500. Если за эти пять лет рынок вырастет, мы получим 80% от роста индекса,

а20% возьмет себе за свои труды, затраты и риск product provider — компания, которая организовала, распространила и отвечала за этот продукт.

Что может произойти дальше?

Сценарий первый, оптимистичный. За пять лет индекс S&P 500 вырос на 50%. Наш доход составляет 80% от 50%, т. е. 40% за пять лет. Таким образом если мы вложили $100 000 в такой продукт, то в конце срока получим их вместе с доходом $40 000, итого $140 000.

Сценарий второй, пессимистичный. Спустя пять лет индекс S&P 500 опустился ниже уровня, на котором он был, когда мы осуществляли вложения. В этом случае мы получаем назад свои $100 000, без всякого дохода.

Впервом случае мы получили свою долю от роста рынка, в другом — падение рынка нас не затронуло и мы просто вернули свои деньги.

Вместо индекса S&P 500 может быть одна или несколько акций, инвестиционный портфель, построенный по определенному принципу. Это может быть цена на нефть, пшеницу, кофе, курс доллара к евро и т. д.

Все структурированные продукты с гарантией условно можно разделить на два вида. Первый — продукты, которые связаны с получением регулярного дохода. Второй — продукты, нацеленные на рост капитала. Подчеркну, что у продуктов, гарантирующих определенный ежегодный доход на протяжении нескольких лет (трех, четырех, возможно десяти), как правило, отсутствует жесткая гарантия возврата капитала, она имеет определенные условия. На мой взгляд, это очень опасная категория продуктов. Об одном из них я рассказываю в практикуме «Мелочи инвестирования».

Представление об опасности подобных структурированных продуктов дает самое свежее предложение, которое было актуально на момент написания