Не потеряй! О чем умолчал «папа» Кийосаки Философия здравого смысла для частного инвестора

Относительно низкие затраты на управление портфелем

Как известно, бесплатный сыр бывает только в мышеловке. Если вы хотите получить нормальный сервис, за него нужно хорошо платить. Если вы платите мало, то всегда думайте о том, что компания, оказывающая вам услуги, имеет еще какой-то скрытый источник дохода. Это в полной мере относится и к затратам на управление портфелем с использованием английского метода.

Во-первых, клиент несет затраты за администрирование портфеля, причем не маленькие, во всяком случае так поначалу кажется многим моим клиентам. Как правило, эти затраты варьируются от 1 до 2% от стоимости портфеля в год. Во-вторых, клиент оплачивает работу инвестиционного консультанта, который управляет его портфелем. Эти вопросы мы рассмотрим в следующей главе, когда будем говорить о работе финансового консультанта.

Но есть и факторы, которые значительно снижают затраты инвестора на управление портфелем. В основном это относится к работе с инвестиционными фондами. Мы уже говорили во второй главе, что надбавка при приобретении таких фондов может достигать 5%. В случае с английским методом она гораздо меньше (по моим наблюдениям, в большинстве случаев она колеблется в районе 0,5–1%), а довольно часто ее вообще нет. Зарабатывая на администрировании, страховая компания берет за эту работу определенную плату. Потому инвестиционные фонды для инвестора покупаются достаточно дешево. Это действительно так, что дает инвестору большое преимущество — возможность гибко управлять своим портфелем, перекладывая средства из одного инвестиционного фонда в другой без ощутимых затрат.

Возможности кредитования

Английский метод позволяет инвестору не только надежно организовать свои вложения, но и при необходимости воспользоваться дополнительными средствами. Многие страховые компании предусматривают в условиях своих полисов возможность кредитования для инвестирования внутри страхового полиса. Как правило, величина кредита варьирует от 20 до 40% от стоимости портфеля.

Существует и более сложная для российского инвестора возможность кредитования под залог страхового полиса. Этот вид кредитования достаточно распространен среди англичан, поскольку английские банки хорошо знакомы с таким методом организации вложений.

Сумма кредита зависит от того, насколько рискованным является портфель инвестора, какие активы в нем находятся. Понятно, что чем более рискованный портфель, тем меньшую сумму сможет одолжить вам банк. И наоборот, чем более консервативен портфель, тем большую сумму денег инвестор сможет получить. Из своего опыта я знаю, что под залог страхового полиса, внутри которого организован сбалансированный портфель, инве-

стор может получить порядка 70% от стоимости портфеля. Многие инвесторы пользуются такой услугой.

Правда, российскому инвестору получить такой кредит не всегда просто. Как правило, западные банки предпочитают иметь дело с людьми, которых они знают. Просто прийти «с улицы» и получить кредит под залог полиса не всегда возможно.

Как обстоят дела с налогами?

Еще одно серьезное преимущество portfolio bond — это налогообложение, ведь, как мы уже говорили, английский метод организации вложений рассчитан на международного инвестора. Понятно, что для человека, вкладывающего деньги за рубежом, ищущего более надежную схему организации вложений, чем он может получить в своей стране, большую роль играет налоговая составляющая.

Мало кому хотелось бы, вложив деньги за рубежом, отчитываться о полученной прибыли, платить деньги в налоговый орган своей страны, раскрывать информацию о сделанных вложениях. Это перечеркнуло бы многие достоинства такого подхода.

Как я понимаю, разработчики страховых полисов хорошо осведомлены о потребностях международных инвестором. Поэтому на страховые полисы компаний, зарегистрированных на островах Мэн и Гернси, распространяется следующее правило: если инвестор не является резидентом данной юрисдикции, то прирост капитала в рамках страхового полиса не облагается налогом. Если вы не живете на острове Мэн или Гернси более 183 дней в году, то рост вашего капитала налогом не облагается.

Если инвестор снимает деньги со своего страхового полиса в виде дохода, то ему необходимо проконсультироваться со своим налоговым консультантом и оптимизировать налоговые платежи, исходя из его персональной ситуации. Но пока деньги находятся на счету страхового полиса, рост капитала не облагается налогом на абсолютно законных основаниях.

Эффективный механизм наследования

Вопрос наследования, передачи капитала следующему поколению — один из ключевых в организации личных финансов. К сожалению, не всякий инструмент инвестирования, не всякая схема организации вложений дают нам возможность эффективно решать эту задачу. В моей практике было достаточно примеров, когда люди не задумывались об этом, что приводило к очень большим проблемам.

Portfolio bonds предлагают инвестору очень простой и эффективный механизм наследования. Как правило, он заключается в том, что владелец полиса представляет страховой компании список бенефициаров, своих наследников. В этом списке инвестор указывает их адреса, представляет заверенные

документы, удостоверяющие их личность. Для лиц, достигших совершеннолетия, это копия заграничного паспорта, свидетельство о проживании по тому или иному адресу. Для несовершеннолетних наследников предоставляется паспорт либо свидетельство о рождении.

В таком списке бенефициаров напротив имени каждого человека указывается доля капитала (процент), который владелец полиса в случае своей смерти желает ему передать. При наступлении страхового случая страховая компания обязуется выполнить изъявленную волю владельца полиса и распределить имеющиеся в портфеле деньги.

Заверенная копия такого «завещания», которая на сленге страховщиков называется «лист бенефициаров», хранится в страховой компании, а оригинал находится среди прочих документов у владельца полиса.

Этот метод хорош своей простотой. Чтобы внести поправки, дополнить список лиц или изменить распределения долей, достаточно просто заполнить новый документ. Сделать это инвестор может когда угодно.

Многие мои клиенты ценят этот механизм еще и потому, что он позволяет решить семейные проблемы, порой достаточно деликатные. У части из них уже вторые или даже третьи семьи, есть дети от разных браков. Не всегда семья с пониманием относится к тому, что глава семьи помогает детям от других браков или хочет включить их в завещание. Зачастую на этой почве возникают сложные семейные проблемы. Данный механизм наследования позволяет решать подобные вопросы так, как считает нужным инвестор, не создавая никаких сложностей во взаимоотношениях в семье.

Свобода выбора консультанта

Поскольку я сам являюсь финансовым консультантом, этот вопрос для меня принципиален. Когда я предлагаю инвестору воспользоваться подобной схемой организации вложений, предполагается, что я буду его финансовым консультантом и управляющим его портфелем. Но я всегда обращаю внимание клиента на то, что эта схема может существовать и без меня: если у него возникнут претензии к моей работе или ему не понравятся результаты, которые будет показывать инвестиционный портфель, он всегда сможет заменить меня на другого специалиста.

Чтобы произвести такую замену не нужно выяснять отношения, спорить, что-либо доказывать. Инвестор всегда остается хозяином своих денег. Чтобы поменять одного консультанта на другого или взять рычаги управления в свои руки, достаточно взять специальную форму, зачеркнуть в ней фамилию нынешнего консультанта, написать фамилию нового и отправить ее в страховую компанию. После этого прежний управляющий автоматически лишается доступа к портфелю инвестора.

Это напоминает мне картину увольнения, характерную для западных компаний: в один прекрасный день вы можете прийти на работу, показать свой пропуск и вместо того, чтобы пройти на свое место, получаете коробку

Как не бывает идеальных инвестиций, так и не бывает идеального метода организации вложений. Английский метод, как любой другой, имеет целый ряд недостатков, о которых нужно знать.

Прежде всего недостатком portfolio bonds является то, что этот метод организации портфеля предназначен для крупных вложений*. Если вы располагаете $5000, $10 000, $20 000, использовать этот метод я бы не рекомендовал. Это очень серьезный инструмент, который предполагает определенную плату за свою организацию. Для подобных сумм она неоправдана, такие деньги лучше просто вложить в один или несколько инвестиционных фондов.

Обычно, говоря о том, что инвестиции должны быть долговременными, мы имеем в виду, что из-за пренебрежения этим подходом мы можем потерять деньги или это может вылиться во временное уменьшение стоимости нашего портфеля. В случае с portfolio bonds мы изначально должны планировать, что вкладываем свои деньги не менее чем на пять лет. Как правило, при закрытии страхового полиса до истечения пятилетнего периода инвестор должен выплатить страховой компании штрафные санкции. Эта сумма составляет от 5 до 8% в зависимости от того, сколько лет инвестор держал полис. Чем раньше он закрывает полис, тем больше штраф, и наоборот, чем ближе инвестор подошел к пятилетнему барьеру, тем меньше санкции. Ежегодно они уменьшаются в среднем от 1 до 1,6%.

Необходимость выплаты штрафных санкций связана с тем, что, вопервых, страховая компания заинтересована в долговременности бизнеса, во-вторых, она несет определенные затраты на организацию страхового полиса, его обслуживание, в некоторых случаях платит комиссионные посредникам за привлечение клиента. Взимая штрафные санкции, страховая компания возмещает свои затраты. Той же стратегией, как мы уже говорили, пользуются некоторые инвестиционные фонды. Вход в них бесплатный, но за выход предусмотрена определенная плата, размер которой зависит от срока владения паями фонда.

Мы уже говорили, что при использовании английского метода страховая компания выступает как независимый администратор, подробно останавливались на преимуществах такого подхода. Но у каждой медали две стороны. Отрицательной стороной в данном случае является необходимость платить за этот сервис, порой достаточно много — до 2% в год. Если вы являетесь долгосрочным инвестором, то во многих компаниях плата за администрирование после пяти лет резко сокращается или вовсе прекращается. Тем не менее это является ощутимой нагрузкой, которая сказывается на доходности инвестиций.

И хотя инвестор получает весомые преимущества в других вопросах, в том числе возможность покупки фондов практически без нагрузки, для многих

*Существуют накопительные программы, организованные подобным образом, но мы их здесь подробно не рассматриваем, т. к. они не представляют интерес для россиян.

людей необходимость платить достаточно большие деньги за администрирование является неприемлемой. Принять на себя подобные затраты в состоянии только квалифицированные инвесторы, которые хорошо понимают важность эффективной организации своих вложений.

К недостаткам метода следует также отнести жесткие требования, предъявляемые к деньгам, вкладываемым в страховой полис. Мы уже говорили о подобных требованиях, но тем не менее не все инвесторы с пониманием относятся к тому, что им приходится проходить строгую процедуру проверки «чистоты» происхождения их денег.

Крупнейшие игроки на рынке portfolio bond

Среди компаний, оказывающих услуги по английскому методу организации вложений, я бы выделил Royal Scandia, Scottish Life, Generali International, Irish Life, Scottish Provident, Friends Provident, Standard Life и Canada Life. Все эти компании при организации вложений с помощью страхового полиса используют принципы, о которых мы говорили выше. Тем не менее в деятельности каждой из них есть что-то особенное, что привлекает ту или иную категорию инвесторов. С четырьмя из этих компаний я лично работал. Это дает мне право высказать свое мнение о том, какой сервис и какие продукты они предлагают.

Я начну с компании Royal Scandia, которую считаю одной из лучших, самых уважаемых — как профессионалами, так и частными инвесторами — среди страховых компаний, предлагающих услуги международным инвесторам.

Она базируется на острове Мэн и входит в состав Scandia Group, которая насчитывает 53 000 служащих и управляет более $500 млрд США.

20 лет назад Royal Scandia была пионером так называемого Multi Manager подхода в управлении инвестициями (в private banking это называется «открытая архитектура»), когда инвестор имеет возможность использовать в своем портфеле продукты различных финансовых компаний.

Royal Scandia предлагает своим клиентам целый ряд специальных продуктов, которые предназначены для сбережения и накопления денег, а также для целей единовременного инвестирования.

Например, для накопления в компании существует такой продукт, как Managed Pension Account, позволяющий накапливать на старость, откладывая регулярно небольшие суммы денег.

Такие накопительные программы есть у каждой страховой компании. В силу определенных причин российскому инвестору я бы подобные программы не рекомендовал. Во-первых, они достаточно затратные, в том числе из-за необходимости регулярно перечислять деньги за рубеж. Во-вторых, при досрочном выходе из таких программ взимаются достаточно большие штрафные санкции. В первые годы они могут практически достигать суммы, равной вложенным средствам.

Существуют и специальные продукты, которые предоставляют возможность организовать свои деньги с помощью английского метода при единовременных инвестициях, например, Collective Investment Bond, который мы рассмотрим в качестве примера.

Здесь можно начать вложения с $50 000. Вложив эти деньги и получив страховку жизни в размере 101% от стоимости портфеля инвестор имеет две основные возможности вложения денег.

Во-первых, существует достаточно большой список так называемых Mirror Funds («зеркальные фонды») — внутренних фондов компании. Их Royal Scandia предлагает на основе уже существующих фондов и продает под своим брендом. Возьмем для примера известный фонд Mutual Bacon компании Franklin Templeton. Он вкладывает в акции стоимости, имеет очень хорошую историю. В качестве Mirror Fund этот фонд носит название Royal Scandia USD Franklin Mutual Bacon. По сути это тот же фонд: компания покупает его, определенным образом делит его на паи и продает как свой собственный.

У Royal Scandia есть целый набор таких Mirror Funds от крупнейших инвестиционных компаний. Кроме этого, компания предлагает своим инвесторам, которые не хотят самостоятельно делать выбор, использовать уже готовые портфели. Это могут быть консервативные и сбалансированные портфели, работу по составлению которых специалисты Royal Scandia берут на себя.

Помимо прочего инвестор Collective Investment Bond получает возможность воспользоваться «напрямую» любым фондом, входящим в специальный список Royal Scandia. В нем представлены практически все крупные инвестиционные дома, например Barclays, Baring, Credit Suisse, Deutsche Bank, Fidelity и др. В общем, инвестор имеет возможность инвестировать свои деньги практически в любой известный инвестиционный фонд.

В Collective Investment Bond, как и в других продуктах Royal Scandia, есть своя изюминка: инвестор может получить кредитную карту и с ее помощью иметь доступ к своим деньгам. Кроме того, он может организовать свой полис как траст. Специалисты Royal Scandia предлагают целый ряд разнообразных трастов, которые можно использовать при организации вложений.

Сколько берет Royal Scandia за свои услуги? Последние веяния в portfolio bonds предполагают достаточно гибкий подход к оплате. Инвестор может выбрать такой вариант, который подойдет ему лучше всего. Здесь ему может помочь финансовый консультант. Тем более что большинство из этих страховых компаний работает с частным инвестором только через специальные институты финансовых консультантов, а не напрямую.

Стоимость обслуживания может быть разной. Я остановлюсь на одном из вариантов, который предлагает компания Royal Scandia для инвесторов в Collective Investment Bond. Такая схема оплаты подходит тем людям, которые идут на долговременные вложения и знают, что ближайшие восемь лет эти деньги им не понадобятся.

методы организации вложений предлагает эта компания международным инвесторам.

Во-первых, они могут воспользоваться так называемым International Secure Investment Portfolio (ISIP). Этот страховой полис создан для того, чтобы можно было внутри него пользоваться исключительно теми гарантированными продуктами, которые предлагает компания Scottish Life International. Очень удобно иметь «под одной крышей» все те гарантированные продукты, о которых мы говорили раньше.

Минимальный размер инвестиций, позволяющий воспользоваться подобным предложением, составляет $30 000. Однако нужно признать, что при всем удобстве использования ISIP ограничения, которые накладываются на состав инвестиционных активов, значительно сужают возможности использования этого portfolio bond.

Для того чтобы привлечь более требовательных инвесторов, Scottish Life International предлагает также другой продукт — PIMS (Protected Investment Management Service). Этот portfolio bond предоставляет инвестору более широкие возможности. Правда, «входной билет» здесь значительно дороже — минимальная сумма составляет $200 000. Открывая подобный страховой полис, инвестор может вкладывать не только в гарантированные продукты Scottish Life International, но и в широкий спектр других международных инвестиционных фондов.

Кроме того, компания предлагает управление портфелем клиента: инвестор может воспользоваться сервисом известных управляющих компаний, с которыми Scottish Life International заключила специальные соглашения.

Однако главное отличие PIMS от других подобных продуктов, в частности, продуктов компании Royal Scandia, о которых мы говорили выше, является уникальная защита от инвестиционных рисков. Она заключается в том, что инвестор страхует свой капитал от инвестиционных рисков при передаче его другому поколению. Уникальность этого механизма заключается в следующем.

Представим, что инвестор вложил в данный portfolio bond $200 000. Эти деньги были определенным образом инвестированы, а через 6 месяцев стоимость портфеля снизилась на 5%. Страховка от инвестиционных рисков означает, что если произойдет страховой случай и инвестор умрет, то его наследники получат минимум 101% от вложенной суммы. Причем эта планка пересматривается каждые 6 месяцев и только в сторону повышения.

Например, в дальнейшем за год портфель подорожал до $224 000. Это означает, что как бы после этого портфель ни падал — на 10%, 20% или даже 30%, эти $224 000 будут оставаться в качестве его страховой защиты до тех пор, пока портфель вновь не войдет в стадию роста и в одном из шестимесячных периодов не превзойдет достигнутый порог.

Такая защита капитала важна для людей в возрасте, которые хотят оставить своим близким то, что они нажили, в целости и сохранности. Они часто пользуются этой услугой.