Накопление денежного капитала в России. Учебное пособие для студентов вузов, обучающихся по специальности «Финансы и кредит»

В этих условиях банки, чтобы получить на рынке определенную компенсацию потерь от снижения процентных ставок, начали наращивать свои вложения как в корпоративные, так и государственные ценные бумаги (ГКО, ОФЗ, ОСБ). Особенно доходными становились вложения в государственные облигации, которые крупные банки закупали большими пакетами. Именно эти банки переориентировали свои активы с кредитных вложений в государственные ценные бумаги. Это позволило им получать дополнительную прибыль, так как государство на протяжении 1990-х годов проводило погашение и выплачивало проценты по краткосрочным государственным облигациям. Кроме того, в период с 1995 по осень 1997 г. наблюдался неуклонный рост курса корпоративных бумаг, главным образом акций. Летом 1997 г. курс акций достиг самых высоких пределов. Таким образом, высокая доходность государственных бумаг и акций создала у руководителей коммерческих банков, особенно крупных, состояние эйфории, что привело к отсутствию финансового предвидения.

Первый удар в результате такой халатности российские банки получили в октябре 1997 г., после начала азиатского кризиса. Произошло резкое падение курса как корпоративных, так и государственных бумаг, что привело к снижению доходов банков от вложений в ценные бумаги. В этих условиях банки начали быстро продавать акции и государственные ценные бумаги, чтобы получить рублевый эквивалент с последующим его обращением в иностранную валюту. Если этот сброс частных бумаг протекал обычно, то ситуация с государственными ценными бумагами оказывалась несколько иной. Дело в том, что банки были тесно связаны через государственные бумаги с политикой дефицитного финансирования, а государство было прямо заинтересованно в ней. Поэтому в 1997— 1998 гг., стремясь вынудить банки покупать государственные облигации, государство изменило условия их выпуска, повысив процент. Это дало определенны плоды, и процесс сброса государственных бумаг коммерческими банками был прекращен. Кроме того, на помощь банкам пришел также Центральный банк, который для коммерческих банков повысил ставку рефинансирования и тем самым поднял проценты по вкладам и банковским кредитам. Таким образом, правительственные мероприятия позволили стабилизировать процессы накопления денежного капитала как у банков, так и у некоторых других кредитно-финансовых институтов.

Все эти события и последующие мероприятия подорвали доверие населения к банкам, в результате чего приток сбережений населения уменьшился, особенно в иностранной валюте. Более того,

131

начался обратный процесс — движение сбережений от вкладов в банки в «чулки» и «мешки».

Поэтому с октября 1997 г. относительная стабильность накопления денежного капитала как среди кредитных институтов, так и населения, а также у различных компаний и корпораций России была утеряна.

Другим серьезным ударом по процессу накопления денежного капитала стал дефолт 17 августа 1998 г., когда государство не смогло выполнить свои обязательства по погашению размещенных государственных займов и выплате процентов по ним. В результате на- чался банковский кризис, который в последующем перерос в фи- нансово-экономический кризис, затронувший практически все сферы экономики России и большую часть ее населения. Воздействие дефолта на накопление денежного капитала оказалось довольно глубоким. Прежде всего пострадали банки, которые вследствие непогашения государственных займов и выплаты процентов были вынуждены либо отказаться от выплаты вкладов и процентов по ним, либо уменьшить размеры таких выплат исходя уже из усиления инфляции и фактической девальвации рубля. Так, банки вынуждены были выплачивать своим клиентам исходя фактически из курса более 30 руб. за доллар вместо курса 7 руб. за доллар, который существовал до дефолта августа 1998 г. В результате часть населения, хранившего свои сбережения во вкладах банков, вынуждена была получать более низкие выплаты. Кроме того, большая часть банков вообще отказалась осуществлять выплаты населению. Наиболее кризисными оказались такие крупные банки, как Инкомбанк, Онэксимбанк, «Русский кредит», Менатеп, которые большую часть своих активов разместили в основном в государственные облигации. В связи с банковским кризисом ряд обанкротившихся банков вынуждены были продолжать выплаты населению, распродав имущество и оставшиеся активы. Однако эти выплаты должны были осуществляться через Сберегательный банк, которому правительство и Центральный банк поручили провести частичную компенсацию выплат.

Для уменьшения последствий банковского кризиса Центральным банком было создано Агентство по реструктуризации банковской системы, в задачи которого входила организация выплат пострадавшим и упорядочение банковской системы. Реально число банков сократилось с 1700 до 1200. Кроме того, дефолт оказал влияние на кредитную политику банков, что прежде всего выразилось дальнейшей некредитоспособности заемщиков (т.е. невозврате кредитов) и последующем временном приостановлении кредитова-

132

ния почти всеми банками, хотя потребность в кредитах существовала практически во всех секторах экономики.

Начался активный отток вкладчиков банков, что привело к сужению их базы для пассивных операций, началось ухудшение банковской ликвидности. В тот период накопление денежного капитала у банков приостановилось, и все их цели были направлены на стабилизацию своего финансового положения.

Однако потери понесли не только банки, но и крупные корпорации и компании в различных отраслях, так как ухудшились условия для накопления таких собственных источников, как прибыль и амортизация.

Финансово-экономический кризис 1998 г. и высокий уровень инфляции как последствия дефолта особенно негативно сказались на малом бизнесе. Многие предприятия в этой области просто обанкротились. Ухудшение экономической ситуации заставило банки резко повысить процентные ставки, с тем чтобы компенсировать огромные денежные потери из-за кризиса. Однако главной жертвой дефолта оказалось большая часть населения России, так как произошло обесценивание вкладов и процентов по ним, а в ряде слу- чаев их невыплаты. Кроме того, те выплаты, которые были получе- ны населением в дальнейшем, обесценивались в результате девальвации рубля и резкого увеличения цен.

Таким образом, дефолт обесценил ранее сделанные в банках сбережения большей части населения, для которых вклады и полу- чение процентов было важным дополнительным источником доходов и увеличения сбережений. Можно констатировать, кредитная политика в 1990-х годов в целом оказалась малоэффективной, так как ее каркас был сломлен вначале азиатским кризисом, а затем дефолтом августа 1998 г. Можно говорить о ее относительном эффекте в начале 1990-х годов, однако он использовался в большей степени для накопления денежного капитала в довольно узких рамках для банков и некоторых других кредитно-финансовых институтов, которые высокими процентами по вкладам оказывали давление на население как основного поставщика денежного капитала.

133

Глава 5

Специфические особенности накопления

денежного капитала в России

5.1. Накопление денежного капитала

как ограбление населения

ÂРоссии накопление денежного капитала получило развитие главным образом в связи с построением рыночной экономики в начале 1990-х годов. Однако этот процесс существенно отличается от накопления денежного капитала в ведущих западных странах.

ÂРоссии этот процесс имеет определенные специфические особенности, которые связанны с неэффективностью реализации рыноч- ных реформ. Прежде всего это связанно с чрезмерной торопливостью проведения этих реформ, неподготовленностью экономики, психологической адаптацией большинства населения к реформам, профессиональной подготовленностью ответственных лиц, которые занимались проведением реформ. К этому следует добавить значи- тельное влияние взглядов западных экономистов и экспертов, которые плохо знали российскую социально-экономи-ческую действительность.

Âрезультате реформы во-первых, стали осуществляется слишком быстро, во-вторых, привели к замедлению снижения темпов экономического роста страны и ухудшению жизненного уровня большей части населения России. Поэтому знак равенства между накоплением и ограблением вполне логичен и представляет собой специфическую особенность накопления денежного капитала в России.

Первым ударом по накоплению денежных сбережений населения можно считать либерализацию цен, начатую правительством 2 января 1992 г. Свободное установление цен и их необычайный взлет, в последующим приведший к гиперинфляции, резко обесце-

134

нили доходы населения. Кроме того, произошло также обесценивание вкладов населения в сберегательных кассах, которые составляли на начало 1992 г. 430 млн руб. того периода.

Таким образом, обесценивание трудовых доходов и сбережений, по существу, являлось ограблением, затронувшим большую часть населения, которое накапливало денежные средства еще в СССР.

По вкладам в тот и последующий период не было произведено компенсаций. Что касается одновременного повышения всех цен на товары и многие услуги, то оно оказало негативное воздействие на доходы большей части населения. Понятно, что реформирование экономики и становление рынка требует повышения цен. Однако такое повышение могло проводиться поэтапно, по отдельным видам товаров и услуг, что позволило бы населению приспособится к этому без сильного финансового ущерба.

Одновременное повышением цен на все товары и услуги в России привело к разгулу инфляции. Это широко использовалось предприятиями, сферой обслуживания, различными коммерческими учреждениями, кооперативами, розничной торговлей, которые стали устанавливать цены не на основе своих хозяйственных издержек, а исходя из цели извлечения максимальной прибыли. Это было связано так же с тем, что государство в большинстве отраслей и потребления отказалось от регулирования цен. В результате цены превысили допустимые пределы, и в стране начала развиваться гиперинфляция. За счет роста цен получили выгоду многие коммер- ческие и государственные предприятия, которые начали накапливать большие средства за счет большей части населения.

Большую роль в ограблении населения России сыграло также использование иностранной валюты (доллара и немецкой марки) при оплате товаров и услуг. Цены стали устанавливать с учетом курса рубля по отношению к этим валютам, на которые постоянно рос спрос как юридических, так и физических лиц. Это обстоятельство еще больше подгоняют инфляцию. Коммерческие банки переводили большие рублевые суммы в иностранную валюту и таким образом способствовали постоянному повышению ее курса. Возникла цепная реакция, так как цены на многие товары устанавливались в иностранной валюте или так называемых условных единицах.

Другим ударом по процессу накопления денежного капитала стал выпуск приватизационных чеков для обмена на акции акционированных государственных предприятий для последующего полу- чения доходов. Однако, как известно, большая часть ваучеров обесценивалась в результате гиперинфляции и была скуплена коммер- ческими банками и другими юридическими лицами, либо состоя-

135

тельными физическими лицами нажившими к этому времени определенный капитал. Большая часть населения либо лишилась доходов при обмене ваучеров на акции либо получила весьма мизерные доходы, которые в дальнейшем обесценивались инфляцией. Поэтому говорить о выгодности выпуска приватизационных чеков для населения практически не приходится. Она была выгодна определенным финансово-промышленным группам и российским магнатам (олигархам), которые сумели дешево приобрести государственную собственность.

Таким образом, можно констатировать, что ограбление большей части населения и его последствия были заложены в 1992 г., когда начали проводится рыночные реформы. Оно вылилось прежде всего в потерю денежных доходов и сбережений большей части населения России.

Однако процесс ограбления не ограничивался началом 1990-х и продолжался все последующие годы за счет роста цен, а также двух экономических событий конца 1990-х: азиатского кризиса в октябре 1997 г. и дефолта 17 августа 1998 г.

Азиатский кризис в октябре 1997 г., оказал влияние на накопление денежного капитала только той части населения, которая реально владела акциями и государственными ценными бумагами. В последний год воздействия азиатского кризиса произошло падение курса и российских ценных бумаг. Поэтому их владельцы, понесли существенные потери. Однако в России владельца ценными бумагами незначительная часть населения — приблизительно 12— 16% общего количества капитала по годам. Большая часть населения, не будучи владельцами ценных бумаг, не испытала особых потрясений. Единственным психологическим и реальным фактором стала угроза девальвации рубля и повышение цен.

Наибольший урон был нанесен азиатским кризисом юридиче- ским лицам, особенно коммерческим банкам, которые в результате падения курса российских корпоративных и государственных ценных бумаг понесли определенные ощутимые финансовые потери. Однако банки довольно быстро компенсировали потери, продав определенную часть своих ценных бумаг и превратив рублевый эквивалент в иностранную валюту. Центральный банк предпринял ряд мероприятий на поддержание курса государственных ценных бумаг путем повышения их доходности (повышения процента), увеличения ставки рефинансирования и проведения валютной интервенции в размере 2 млрд долл. Это позволило стабилизировать спрос на государственные ценные бумаги и привлечь к ним интерес коммерческих банков.

136

Другим важным негативным фактором для накопления денежного капитала стал дефолт августа 1998 г. Особенно это коснулось ряда крупных коммерческих банков, сделавших ставку в основном на вложения в государственные облигации. Что касается вкладчи- ков, то они либо потеряли свои валютные или рублевые вклады, либо получили выплаты вкладов с более низкими процентами. Таким образом, в результате дефолта августа 1998 г. накопления сбережений большей части населения потерпели значительный урон. Поэтому дефолт можно считать еще одним моментом ограбления населения государством из-за неэффективной бюджетной и налоговой политики. Дефолт способствовал развертыванию банковского кризиса, что привело к банкротству многих коммерческих банков России, а также приостановлению на несколько ближайшие лет накопления денежного капитала, так как доверие со стороны как физических, так и юридических лиц к банковской системе было существенно подорвано. Кроме того, на некоторое время было приостановлено кредитование банками различных предприятий и компаний. Число банков сократилось с 1700 до 1200.

Таким образом, процесс накопления денежного капитала в целом России был прерван в августе 1998 г. из-за близорукой бюджетной политики правительства, которое наращивало дефицит федерального бюджета и государственный долги оказалось неспособным эффективно собрать налоги.

Дело в том, что дефицит бюджета в 1990-е годы все время увеличивался, и правительство для его покрытия сделало основную ставку на выпуск большого количества банковских облигаций, на- чиная с 1993 г. При этом правительство плохо отслеживало свои финансовые возможности для покрытия своей задолженности, а банки также не проявляли достаточного профессионализма, полу- чая выгоду от погашения государственных облигаций и высоких процентов по ним. Финансовая пирамида между банками и правительством лопнула в августе 1998 г., нанеся огромный ущерб прежде всего тем слоям населения, которые хранили свои сбережения в банках. Потери населения измерялись в несколько миллионов рублей, что повергло вкладчиков в шок.

Дефолт способствовал развитию не только банковского кризиса, но и общего финансового-экономического кризиса в России, который выразился в нехватке денег для покрытия долгов в масштабе всей страны, девальвации рубля и роста цен. Все это было дополнительным ударом по процессу накопления денежного капитала в России в целом.

Особо влияние оказали финансово-промышленные группы на процессы накопления денежного капитала. Здесь существует важ-

137

ная особенность: эти группы возникли в переходный период и в условиях первоначального накопления капитала в России в начале 1990-х годов. Таким образом, этот процесс существенно отличается от ведущих западных стран, где финансово-промышленные группы стали возникать в период монополистического капитализма, а не при первоначальном накоплении капитала или в период свободной конкуренции.

В России ФПГ были созданы благодаря быстрой и дешевой приватизации, а также заинтересованности и стимулированию самого государства и правительства, которое считало, что их создание должно повысить эффективность экономики путем привлечения инвестиций и повышения производительности труда и конкуренции. Эти группы стали владельцами потоков денежного капитала и его аккумуляции. Наиболее крупные финансово-промышленные группы в России образовались в результате слияния коммерческих банков и промышленных компаний либо в результате приобретения банками контрольных пакетов акций больших предприятий и компаний, в результате проведения правительством аукционов по распродаже государственной собственности. Наиболее быстро ПФГ возникли на базе таких отраслей, как нефтедобывающая и нефтеперерабатывающая, газовая, алюминиевая, металлургическая, которые в основном работали на экспорт и получили огромные прибыли от продажи своей продукции на мировом рынке. В рамках этих групп возникла прослойка богатых людей, которые владели контрольными пакетами акций предприятий и банков, входящих в их сферу влияния. Их личные состояния, по подсчетам американского журнала Forbs, колебались тогда в пределах от 7 до 10 млрд долл. Как правило, сюда входили вклады в банках, крупные пакеты акций, недвижимость — особняки как внутри страны, так и зарубежом (в основном во Франции, Испании, на Кипре). К этому необходимо также добавить их очень высокий уровень заработной платы, как правило, в иностранной валюте, и доходы, полученные в виде дивидендов и процентов по ценным бумагам, размер которых после дефолта 1998 г. сократился. Однако до этого момента они были достаточно высоки, что позволило накопить значительные денежные средства как в иностранной валюте, так и в рублях. В результате быстрого обогащения, главным образом в начале 1990-х годов ряд российских магнатов по размерам личного состояния превзошли многих американских и европейских, которые создавали свои состояния многие десятки лет.

Таким образом, ведущие стратегические и экспортные отрасли промышленности оказались в руках небольшой кучки магнатов, что позволило им сосредоточить в своих руках основные потоки накоп-

138

ления денежного капитала в России. Эта тенденция продолжала действовать и в начале 2000-х годов. ФПГ в основном платят налоги; имея ежегодные огромные прибыли они по существу не проводят глубокого инвестирования средств в отношении основного капитала, добиваясь определенных льгот от государства. Кроме того, большие денежные средства предприятий и банков финансовопромышленных групп хранятся на счетах иностранных коммерче- ских банков, в основном в США, Швейцарии, Англии, ФРГ, Франции и Испании.

Широко известно, что государству не хватало средств на выплату заработной платы, пенсий, пособий населению и денежного довольствия военнослужащих, а также для выполнения важных соци- ально-экономических мероприятий. Такая картина на протяжении всех 1990-х годов и, по существу, наблюдалась и в 2001—2002 гг.

Поэтому есть все основания считать, что основные потоки денежного капитала сосредоточили ведущие финансово-промыш- ленные группы и отдельные магнаты-олигархи, которые в меньшей степени стремятся вкладывать свои накопленные денежные средства в обновление оборудования и отраслевой воспроизводственный процесс на базе новой техники и технологии.

О сосредоточении денежного капитала в руках финансово-про- мышленных групп и магнатов свидетельствует прежде всего уровень как производительного, так и личного потребления. Если говорить о производственном потреблении, то деньги в основном направляются на строительство роскошных помещений и офисов и дорогостоящих автомашин иностранного производства. Что касается лич- ного потребления, то здесь диапазон использования накопленных денег шире: покупка зарубежом недвижимости, строительство дорогих коттеджей и квартир внутри страны, покупка роскошных ювелирных изделий, антиквариата, мебели, дорогих автомобилей и т.д.

5.2. Влияние азиатского финансового кризиса

на накопление денежного капитала

На процесс интеграции рынков капиталов существенное влияние оказывают негативные процессы, происходящие на национальных рынках капиталов, а также существующие валютно-финан- совые противоречия между отдельными странами рыночной экономики. Азиатский валютно-биржевой кризис оказал существенное воздействие и весьма негативное влияние на рынок капиталов развитых стран. В основе азиатского финансового кризиса лежат следующие причины.

139

1.Налоговая политика Японии, где правительством Р. Хасимото были резко повышены налоги. Это заставило японских производителей продавать товары в соседних странах Юго-Восточной Азии по низким ценам, разоряя местных товаропроизводителей. Повышение налогов в Японии было обусловлено необходимостью стимулировать повышение темпов экономического роста, а также наличием огромного дефицита государственного бюджета. Однако не были продуманы последствия повышения налогов для других стран ЮгоВосточной Азии, для которых японская экономика долго являлась локомотивом экономического развития.

2.Наличие большого количества на рынках ценных бумаг, в ча- стности на фондовых биржах, так называемых производных ценных бумаг (конвертируемых облигаций, варрантов, опционов, фьючерсов), которые носят исключительно спекулятивный характер. Эти бумаги, как правило, постоянно покупаются и перепродаются в целях извлечения спекулятивной прибыли. Стоимость таких производных бумаг — деривативов — составляет около 100 трлн. долл., что превышает объем ВНП всех стран. Поэтому сбросы таких бумаг на рынках соответствуют падению курсов других ценных бумаг и способствуют развитию биржевых крахов.

3.Определенная заинтересованность США в подрыве экономики ряда стран Юго-Восточной Азии, которые на протяжении последних лет были конкурентами США, поставляя на американский рынок такие дешевые товары, как текстиль, игрушки и ряд других. Одним из проявлений действий США против стран Юго-Восточной Азии явилась игра на понижение японского доллара, а также спекулятивные операции, проводимые американским спекулянтом Соросом против ряда валют стран Юго-Восточной Азии, в частности Малайзии.

В результате совместного действия этих факторов 6—7 октября 1997 г. начался кризис на валютных фондовых биржах стран ЮгоВосточной Азии, выразившейся в падении курса их валют и ценных бумаг, прежде всего акций. Цепной реакцией на это стало начало банкротства коммерческих банков и ряда других кредитнофинансовых институтов.

Но поскольку существует глобализация рынков капитала через переплетение рынков ценных бумаг и инвестиций, азиатский финансовый кризис затронул также и многие страны, включая западные ведущие страны. Он выразился прежде всего в падении курса акций на Нью-Йоркской и других крупных фондовых биржах западных стран (Лондонской, Парижской и др.).

4.Направление кредитов и инвестиций в долларах и иенах в недвижимость и финансовые активы, а не в производство. Это верно, однако недостаточно полно.

140