12. Борьба с рыночными злоупотреблениями

326. Статья 6 Закона о биржах и торговле ценными бумагами отчетливо предписывает бирже контролировать формирование курса, заключение сделки и осуществление транзакции, выявляя использование конфиденциальных сведений (инсайдерская торговля), курсовых манипуляций и других нарушений закона.

327. За рыночный контроль на SIX отвечает служба контроля (см. N 128 и далее и п. 4.46 Общих условий заключения сделок SIX).

328. В отношении финансовых посредников в этой области существуют особые предписания для предотвращения рыночных злоупотреблений. Служба надзора за финансовыми рынками выпустила Циркуляр "Правила надзора за поведением на рынке ценных бумаг", который вступил в силу 1 января 2009 г. <76>. Он касается всех торговцев ценными бумагами, чья деятельность регулируется Законом о биржах, и устанавливает для участников рынка надзорные нормы рыночного поведения при совершении операций с ценными бумагами. Циркуляр содержит указания по предотвращению злоупотреблений на рынке и примеры допустимых операций с ценными бумагами (Accepted Market Practices). Предварительное уведомление и обнародование сведений о транзакциях позволяет заметно уменьшить подозрения в тайном использовании преимуществ, связанных с обладанием более полной информацией. Раскрытие информации способствует соблюдению этических норм на финансовом рынке и повышает доверие инвесторов к рынкам ценных бумаг.

--------------------------------

<76> Rundschreiben der Bankenkommission: Aufsichtsregeln zum Marktverhalten im Effektenhandel (Marktverhaltensregeln) vom 19. 2008 (далее - Rundschreiben Marktverhaltensregeln).

a. Использование конфиденциальной

информации, влияющей на курс

329. Торговля ценными бумагами должна осуществляться на основании общедоступной или опубликованной информации о ценных бумагах и их эмитентах либо на основании сведений, вытекающих из такой информации.

330. Данные о ценных бумагах и эмитентах являются общедоступными, если они публикуются и распространяются в средствах массовой информации или по стандартным для финансового рынка информационным каналам либо если они вытекают из такой информации.

331. Все иные сведения о ценных бумагах и эмитентах рассматриваются как конфиденциальные.

332. Запрещено использовать в сделках с ценными бумагами конфиденциальные данные, которые могут повлиять на курс (злоупотребление информацией).

333. Информация считается влияющей на курс, если она может оказать значительное воздействие на биржевую стоимость или котировку соответствующих ценных бумаг. Речь идет о фактах, которые имеют важное значение для организационной структуры компании, органов верховного руководства и управления, деловой активности, имущественного состояния или доходов предприятия и, следовательно, влияют на его оценку, а потому способны значительно изменить его биржевую стоимость. При определенных условиях такая информация официально обнародуется или раскрывается в соответствии с обязанностями, закрепленными в законодательстве или регламентах (обязанности по раскрытию информации согласно ст. 20 Закона о биржах и торговле ценными бумагами, правила моментальной публикации существенных сведений).

334. Злоупотреблением информацией считается также неправомерная передача конфиденциальных сведений, влияющих на курс, либо основанные на таких сведениях советы или рекомендации по проведению операций с ценными бумагами.

335. Слухи или неопределенные указания не рассматриваются в качестве конфиденциальной информации. Однако недопустимо сознательно распространять слухи или неопределенные указания для того, чтобы в дальнейшем ссылаться на них.

336. Также недопустимо использовать ожидаемую реакцию участников рынка и динамику котировок, зная о предстоящей публикации рекомендаций для инвесторов (scalping).

b. Реальное состояние спроса и предложения

337. Сделки с ценными бумагами должны иметь экономическое обоснование и соответствовать реальному состоянию спроса и предложения.

338. Запрещается проводить сделки с ценными бумагами или размещать заказы только для того, чтобы создать видимость активности, воздействовать на мнение о ликвидности, биржевые курсы или оценку ценных бумаг. Запрещены мнимые сделки и мнимые заказы (рыночные манипуляции).

339. О рыночных манипуляциях сигнализируют следующие формы поведения:

- близкая по времени покупка и продажа одних и тех же ценных бумаг за счет одного и того же выгодоприобретателя (wash trades);

- встречная покупка и продажа одних и тех же ценных бумаг, осуществляемая торговцем ценными бумагами через собственный торговый счет (nostro-nostro inhouse crosses);

- ввод в систему встречных заказов на покупку и продажу одних и тех же ценных бумаг по предварительному сговору с намерением воздействовать на мнение о ликвидности или на котировку (improper matched orders, daisy chains - фиктивная торговля, скоординированная между несколькими участниками);

- сознательные действия, вызывающие перевес приказов о продаже или покупке для воздействия на мнение о ликвидности или на стоимость ценных бумаг (ramping, capping, pegging);

- наращивание крупных позиций с целью сокращения рынка (squeeze или corner);

- размещение в торговой системе мнимых приказов на большие пакеты ценных бумаг с целью тут же аннулировать эти поручения (spoofing).

340. Уголовное право учитывает только часть этих нарушений (ст. 161bis Уголовного кодекса).

13. Распространение информации, влияющей на курс <77>

--------------------------------

<77> Rundschreiben Marktverhaltensregeln, Rz. 36 - 38.

341. Распространять и публиковать информацию, влияющую на курс, разрешается только в том случае, если есть все основания верить, что она соответствует фактам.

342. В качестве распространения и опубликования рассматривается, в частности, обнародование сведений через финансовые и биржевые информационные каналы, в средствах массовой информации, в Интернете, а также сообщения исследовательских и аналитических отделов компаний, торгующих ценными бумагами.

343. Недопустимо распространять о ценных бумагах или эмитентах ложные, неполные или вводящие в заблуждение данные, влияющие на курс, с целью обмана других участников рынка (введение в заблуждение участников рынка).