Возможность банкротства

Значение Z-счета	< 1,8	1,81…2,7	2,8…2,9	> 3
Вероятность банкротства	Очень высокая	Высокая	Низкая	Очень низкая

Следует отметить, что приведенная эмпирическая оценка возможности банкротства получена Альтманом в 1968 г. посредством анализа отчетов американских компаний. Для получения подобных показателей используются методы многомерного статистического анализа.

Для вертикального анализа отчетность представляется в виде относительных показателей. Все статьи отчета о прибылях и убытках приводятся в процентах к объему выручки от реализации, статьи баланса – в процентах к итогу баланса, что позволяет анализировать их структуру.

Факторной анализ по схеме компании Дюпон (Du Pont) основан на зависимости показателя рентабельности собственного капитала от следующих факторов: рентабельность реализованной продукции, ресурсоотдача и финансовый леверидж (рычаг).

Взаимосвязь показателей рентабельности активов (Return on Assets, ROA), рентабельности реализованной продукции и ресурсоотдачи выражается формулой компании Дюпон.

ROA = Рентабельность продукции · Ресурсоотдача = = (Чистая прибыль / Выручка от реализации) · (Выручка от реализации / Сумма активов).

Повышение рентабельности активов, таким образом, может достигаться за счет повышения как рентабельности продукции, так и ресурсоотдачи.

Рентабельность собственного капитала (Return on Equity, ROE) рассчитывается умножением коэффициента ROA на специальный мультипликатор, характеризующий соотношение собственного капитала и авансированных в активы предприятия.

ROE = ROA · Мультипликатор собственного капитала = = (Чистая прибыль / Выручка от реализации) · (Выручка от реализации / Сумма активов) · (Сумма активов / Собственный капитал).

С помощью формул компании Дюпон можно изучать, какое влияние на рентабельность оказывают увеличение цен реализации, изменение ассортимента продукции, выход на новые рынки сбыта. Для бухгалтеров интерес представляют анализ расходных статей и поиск путей снижения себестоимости продукции. Для финансовых аналитиков интересна роль изменения уровня тех или иных видов активов. Опытный аналитик может построить множество формул факторного анализа, подобных формулам компании Дюпон.

12.4. Ценные бумаги

Ценная бумага (ЦБ) – это документ, отражающий связанные с ним имущественные права (собственность, займы, права на получение платежа); может самостоятельно обращаться на рынке, будучи объектом купли-продажи и иных сделок, служит источником регулярного или разового дохода и средством мобилизации денежного капитала.

По юридическому признаку ЦБ подразделяются на именные, ордерные и предъявительские.

Ценные бумаги подразделяются на фиктивный капитал 1-го порядка (могут существовать на рынке ценных бумаг самостоятельно) и производные ценные бумаги (используются только вместе с первыми).

Различают следующие основные виды ценных бумаг: акция; облигация; вексель; сертификат.

Акциями называются ценные бумаги, свидетельствующие о внесении средств на развитие акционерного предприятия и дающие ее владельцу право на получение части прибыли предприятия в виде дивидендов. Акция, как ценная бумага, не имеет срока действия и не подлежит возврату эмитенту. Акции могут быть именными с указанием имени держателя (акционера) и на предъявителя, без указания имени владельца. Владельцы акций занесены в специальный реестр. Именная акция может быть передана другому лицу либо через нотариальное оформление, либо через брокерские конторы.

Акции могут быть простыми и привилегированными. Владельцы простых акций имеют право на управление предприятием посредством участия в собрании акционеров, владельцы привилегированных акций могут отказаться от прав управления акционерным предприятием в обмен на фиксированный дивиденд. Привилегированные акции могут обмениваться на простые.

Акция – это отношение собственности.

Характеристики акций: номинальная стоимость; объявленная стоимость; рыночная (курсовая) стоимость; действительная стоимость; биржевые индексы; балансовая (книжная) цена; ликвидационная цена; эмиссионная цена.

Облигации – выпускаются на определенный срок и могут быть именными и на предъявителя. Эмитентом облигаций может быть государство, выпускающее облигации внутреннего и внешнего займа, местные органы власти и юридические лица. Важнейшими из государственных облигаций являются государственные краткосрочные обязательства и казначейские обязательства.

Облигация – отношение займа. Виды облигаций: беспроцентные (целевые); процентные; купонные; бескупонные; закладные; беззакладные; отзывные; с расширяемыми сроками задолженности; серийные; конвертируемые; обменные (заменяемые).

Вексель – ценная бумага, удостоверяющая обязательство векселедателя уплатить при наступлении срока определенную денежную сумму владельцу векселя (векселедержателю).

Различают простой и переводной вексель. Простой (соло-вексель) выписывается заемщиком (векселедателем) и содержит обязательство платежа кредитору (векселедержателю). Переводной вексель (тратта) выписывается кредитором (трассантом) и представляет собой приказ должнику (трассату) об уплате означенной суммы третьему лицу (ремитенту) или предъявителю. При передаче переводного векселя от одного собственника другому на нем делается передаточная подпись – индоссамент.

По срокам оплаты векселя бывают срочные и на предъявителя. На срочном векселе указан срок оплаты. Вексель на предъявителя может быть предъявлен к оплате в любой момент.

Векселя могут выпускаться: государством (казначейские векселя); банками (банковские векселя); юридическими лицами (коммерческие векселя).

Доход по векселю может выплачиваться в виде процентов или дисконта. Вексель может быть как ценной бумагой, так и средством платежа.

Существуют другие ЦБ: сберегательные сертификаты, депозитные сертификаты, опционы, варранты, государственные ренты, фьючерсы, депозитарные расписки и др.

Сертификат – это ценная бумага, выпускаемая банком и удостоверяющая право вкладчика или его приемника получить через определенное время внесенную сумму и проценты, начисленные на нее.

Сертификат может быть депозитным (для юридических лиц) и сберегательным (для физических лиц).

Варрант – это сертификат, удостоверяющий право держателя на покупку дополнительных акций данного предприятия по фиксированной (подписной) цене в течение длительного срока (от года до нескольких лет). Он выпускается вместе с облигацией, но через некоторое время может быть оторван от нее и использоваться как самостоятельный инструмент на рынке ценных бумаг (табл. 12.8).

Таблица 12.8