- •- Лекция 1 - цели и задачи краткосрочной финансовой политики предприятия
- •Финансовые коэффициенты, применяемые для оценки ликвидности и платежеспособности предприятия
- •Коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость предприятия
- •Коэффициенты деловой активности (показатели эффективности использования ресурсов)
- •Общая характеристика показателей рентабельности предприятия
- •- Лекция 2 - виды стратегий финансирования текущих активов
- •- Лекция 3 - понятие денежного потока, его классификация
- •- Лекция 4 - управление денежными потоками
- •Решение задачи
- •- Лекция 5 - методы анализа денежных потоков
- •Данные рассматриваемого примера
- •- Лекция 6 - анализ движения денежных средств. Прямой и косвенный методы анализа движения денежных средств
- •Отчет о движении денежных средств за 2007 – 2009 гг. (прямой метод) ооо «взор», тыс. Руб.
- •Отчет о движении денежных средств за 2007 – 2009 г.Г. (косвенный метод) ооо «взор»
- •Состав и структура денежных потоков предприятия по видам деятельности, (тыс. Руб.)
- •- Лекция 7 - прогнозирование и планирование денежного потока
- •Денежные поступления «Веселых игрушек» (млн. Руб.)
- •Денежные расходы предприятия (млн. Руб.)
- •Чистый денежный приток предприятия (млн.Руб.)
- •Баланс денежных средств предприятия (млн. Руб.)
- •- Лекция 8 - модели оптимизации денежных средств
- •Издержки неиспользованных возможностей при различных альтернативах (при условии, что процентная ставка равна 10%)
- •Коммерческие издержки, связанные с различными стратегиями
- •Итоговый расчёт
- •Расчет издержек
- •- Лекция 9 - методы оптимизации денежных потоков предприятия
- •Предполагаемые суммы, которые получает компания
- •Наращивание капитала
- •Эффект ликвидации оборота
- •Порядок расчета показателей
- •Анализ ликвидности баланса на основе данных бухгалтерской отчетности на конец периода 2007–2009 гг., тыс. Руб.
- •Расчет относительных показателей ликвидности и платежеспособности
- •- Лекция 10 - кредитная политика предприятия. Управление дебиторской задолженностью
- •- Лекция 12 - управление дебиторской задолженностью. Кредитная политика предприятия
- •Отчет по расчетам с дебиторами
- •Реестр старения дебиторской задолженности
- •Ведомость непогашенных остатков
- •- Лекция 15 - политика взыскания дебиторской задолженности
- •Источники, которые включает информация, используемая для оценки кредитоспособности
- •- Лекция 18 - способы взыскания дебиторской задолженности
- •Расчёт по приведенным данным
- •Сводная таблица: преимущества и недостатки факторинга
- •Расчет расходов, связанные с этим договором факторинга, составляют
- •Расчет затрат по факторингу
- •- Лекция 19 – обеспечение использования на предприятии современных форм рефинансирования дебиторской задолженности
- •Расчёт свободных средств в обороте (недостатка средств) на конец года
- •- Лекция 21 - управление запасами. Теоретические основы методов упраления запасами
- •- Лекция 22 - управление запасами
- •22.1. Учет запасов и его влияние на денежные потоки
- •Основные отличия калькуляции по полным затратам и по переменным издержкам
- •22.2. Принципы оценки запасов
- •Приобретение товаров
- •Запасы на конец года
- •Оценка запасов по методу скользящего среднего
- •22.3. Предположения о денежных потоках
- •Сравнение методом fifo и lifo для оценки запасов
- •22.4. Определение величины и эффективности инвестиций в запасы
- •Формирование запасов безопасности
- •- Лекция 23 - проблемы управления запасами
- •23.1. Проблемы, связанные с изменением инвестирования в запасы
- •23.2. Проблемы из–за недостаточного инвестирования в запасы
- •- Лекция 25 - оптимальный размер заказа, формула уилсона (вильсона), модель eoq
- •Расчёт суммарных издержек
- •- Лекция 27 – управление капиталом компании
- •27.1. Экономическая сущность и основные принципы управления капиталом
- •Особенности собственного и заемного капитала
- •Формирование эффекта финансового рычага
- •Расчет показателей финансовой рентабельности при различных значениях уровня финансового рычага организации
- •Расчет средневзвешенной стоимости капитала организации при различной его структуре
- •- Лекция 28 – сущность управления собсвенным капиталом, структура и политика его формирвоания
- •28.1. Понятие управления собственным капиталом, его функции, задачи
- •28.2. Состав и структура собственного капитала
- •28.3. Политика формирования собственного капитала
- •28.4. Критерии измерения эффективности использования собственного капитала
- •- Задачи -
- •Задача № 6
- •Задача № 7
- •Задача № 8
- •Задача № 9
- •Задача № 14
- •Задача № 15
- •Задача № 16
- •Задача № 22
- •Задача № 23
- •Задача № 24
- •Задача № 25
- •Задача № 26
- •Задача № 27
- •Задача № 28
- •Задача № 29
- •Задача № 30
- •Задача № 31
- •Задача № 32
- •Задача № 33
- •Задача № 34
- •Задача № 35
- •Задача № 36
- •Задача № 37
- •Задача № 38
- •Задача № 39
- •Задача № 40
- •Задача № 41
- •Задача №42
- •Задача №43
- •Задача №44
- •Решение задачи
- •Задача №45
- Лекция 5 - методы анализа денежных потоков
Важной составной частью механизма управления денежными потоками предприятия являются системы и методы их анализа.
Горизонтальный (или трендовый) финансовый анализ базируется на изучении динамики отдельных финансовых показателей во времени. Горизонтальный анализ – исследование динамики показателей денежных потоков отчетного периода в сопоставлении с показателями аналогичного периода прошлого года.
Вертикальный (или структурный) финансовый анализ базируется на структурном разложении отдельных показателей финансовой отчетности предприятия. В процессе осуществления этого анализа рассчитывается удельный вес отдельных структурных составляющих агрегированных финансовых показателей.
Сравнительный финансовый анализ базируется на сопоставлении отдельных групп аналогичных показателей между собой. В системе управления денежными потоками предприятия наибольшее распространение получили следующие виды сравнительного финансового анализа:
сравнительный анализ инвестиционных проектов. Такой анализ служит основой оценки ожидаемой эффективности отдельных сравниваемых инвестиционных проектов при формировании программы реального инвестирования предприятия;
сравнительный анализ отчетных и плановых (нормативных) показателей формирования денежных потоков. Такой анализ составляет основу организуемого на предприятии контроллинга денежных потоков.
Анализ финансовых коэффициентов (R–анализ) базируется на расчете соотношения различных абсолютных показателей финансовой деятельности предприятия между собой. В системе управления денежными потоками наибольшее распространение получили следующие группы аналитических финансовых коэффициентов:
коэффициенты, характеризующие уровень ликвидности денежных потоков. Они характеризуют возможность предприятия своевременно рассчитываться по своим финансовым обязательствам. Наиболее важную роль в процессе такой оценки играют следующие показатели:
коэффициент ликвидности денежного потока предприятия (КЛДП):
, (5.2.)
где КЛДП – коэффициент ликвидности денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;
ПДП – сумма валового положительного денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;
ОДП – сумма валового отрицательного денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;
коэффициент абсолютной платежеспособности или «кислотный тест» (КАП):
, (5.3.)
где ДА – сумма денежных активов предприятия на определенную дату;
КФВ – сумма краткосрочных финансовых вложений предприятия на определенную дату;
ОБк – сумма всех краткосрочных (текущих) финансовых обязательств предприятия на определенную дату;
коэффициент промежуточной платежеспособности (КПП):
, (5.4.)
где ДА – сумма денежных активов предприятия (средняя или на определенную дату);
КФВ – сумма краткосрочных финансовых вложений (средняя или на определенную дату);
ДЗ – сумма текущей дебиторской задолженности всех видов (средняя или на определенную дату);
ОБК – сумма всех краткосрочных (текущих) финансовых обязательств предприятия (средняя или на определенную дату);
коэффициент текущей платежеспособности (КТП):
, (5.5.)
где ОА – сумма всех оборотных активов предприятия (средняя или на определенную дату);
ОБК – сумма всех краткосрочных (текущих) финансовых обязательств предприятия (средняя или на определенную дату);
общий коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности (КДКо):
, (5.6.)
где ДЗо – общая сумма текущей дебиторской задолженности предприятия всех видов (средняя или на определенную дату);
КЗо – общая сумма кредиторской задолженности предприятия всех видов (средняя или на определенную дату);
коэффициенты, характеризующие оборачиваемость отдельных активов в процессе денежного оборота предприятия. В определенной степени они позволяют оценить скорость денежного оборота предприятия;
коэффициенты, характеризующие уровень эффективности денежных потоков.
коэффициент эффективности денежного потока предприятия характеризует возможность расплачиваться по денежным обязательствам, для его расчета используется следующая формула:
, (5.7.)
где КЭдп – коэффициент эффективности денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;
ЧДП – сумма чистого денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;
ОДП – сумма валового отрицательного денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;
коэффициент достаточности чистого денежного потока предприятия.
, (5.8.)
где КДчдп – коэффициент достаточности чистого денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;
ЧДП – сумма чистого денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;
ОД – сумма выплат основного долга по долго– и краткосрочным кредитам и займам предприятия;
ΔЗтм– сумма прироста запасов товарно–материальных ценностей в составе оборотных активов предприятия;
Ду– сумма дивидендов (процентов), выплаченных собственникам предприятия (акционерам) на вложенный капитал (акции, паи и т.п.);
коэффициент реинвестирования чистого денежного потока предприятия:
, (5.8.)
где КРчдп – коэффициент реинвестирования чистого денежного потока в рассматриваемом периоде;
ЧДП – сумма чистого денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;
ДУ – сумма дивидендов (процентов), уплаченных собственникам предприятия (акционерам) на вложенный капитал (акции, паи и т.п.);
ΔРИ – сумма прироста реальных инвестиций предприятия (во всех их формах) в рассматриваемом периоде;
ΔФИД – сумма прироста долгосрочных финансовых инвестиций предприятия в рассматриваемом периоде.
Интегральный финансовый анализ позволяет получить наиболее углубленную (многофакторную) оценку условий формирования денежных потоков предприятия. В управлении денежными потоками наибольшее распространение получили следующие системы интегрального финансового анализа:
система СВОТ–анализа [SWOT–analysis]. Основным содержанием СВОТ–анализа является исследование характера сильных и слабых сторон предприятия в части возможностей эффективного формирования денежных потоков, а также позитивного или негативного влияния отдельных внешних (экзогенных) факторов на условия их развития в предстоящем периоде;
факторная модель. Чистый денежный поток от продаж продукции рекомендуется рассчитывать по следующей упрощенной формуле:
ЧДП = Впр – (С – СНД) – Нп = Пч + Снд, (5.9)
где ЧДП – чистый денежный поток от продаж;
Впр– выручка (нетто) от продаж продукции;
ЧП – чистая прибыль от продаж продукции;
С – полная себестоимость проданной продукции;
Снд– неденежные статьи расходов (амортизация; начисленные, но не выплаченные налоги в составе себестоимости реализованной продукции; образованные за счет производственных издержек, но неиспользованные резервы предстоящих расходов);
Нп – выплаченные суммы налогов с прибыли предприятия.
Изучение влияния факторов на показатель недисконтированного денежного потока предлагается проводить с использованием следующей модели:
, (5.10.)
где Ч – численность персонала предприятия, чел.;
ВА – объем инвестиций во внеоборотные активы (нетто–оценка), тыс. руб.;
ОА – величина оборотных активов (нетто–оценка), тыс. руб.;
–планируемая фондовооруженность будущего производства, тыс. руб./чел.;
–показатель направленности долгосрочных инвестиций, коэф.;
–показатель оборачиваемости активов (в части оборотных средств), коэф.;
–рентабельность продаж по чистой прибыли, коэф.;
–коэффициент соответствия чистой прибыли чистому денежному потоку, коэф.
Использование данной факторной модели в стратегическом анализе позволяет максимизировать величину чистого денежного потока различными способами.
система анализа общего цикла денежного оборота предприятия.
, (5.11.)
где ДЦ – продолжительность цикла денежного оборота предприятия, в днях;
ОЦ – продолжительность операционного цикла предприятия, в днях;
ПОКЗ – средний период оборота кредиторской задолженности, в днях.
Денежный цикл (продолжительность цикла денежного оборота предприятия) – это время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота.
Операционный цикл (продолжительность операционного цикла предприятия) – это время, необходимое предприятию для приобретения запасов, их переработки, продажи готовой продукции и получения денежных средств от дебиторов.
Операционный цикл делится на два периода:
время, в течение которого на предприятии запасы приобретаются, перерабатываются и продаются (период оборота запасов);
время, в течение которого оплачиваются счета к получению (период оборота дебиторской задолженности).
Предприятие должно стремиться к сокращению денежного цикла.
Пример 5.1.
Таблица 5.1.