7.4. Современные процессы горизонтальной и вертикальной интеграции в цветной металлургии. Создание финансово-промышленных групп

За последнее десятилетие деятельность компаний в области их слияний и поглощений заметно активизировалась: к началу 2001 г. общий мировой объем этого рынка превысил 3 трлн долл. Число сделок по слияниям и поглощениям компаний в мире с 1980 по 1999 гг. увеличивалось в среднем на 46 % ежегодно. Доля суммарной стоимости слияний и поглощений по отношению к мировому ВВП возросла с 0,3 % в 1980 г. до 8 % в 1999 г. Только объем завершенных транснациональных слияний и поглощений увеличился примерно со 100 млрд долл. в 1987 г. до 1143,8 млрд долл. в 2000 г. [45–49].

Однако в 2000 г. в мире произошло резкое сокращение стоимости и объемов сделок такого рода. Тем не менее общая сумма этих сделок в 2003 г. в 1,5 раза превышает уровень 1990 г.

В настоящее время мировые процессы слияния и поглощения характеризуются следующими особенностями:

1. На протяжении последних пятнадцати лет доля горизонтальных слияний и поглощений явно превалирует, а доля вертикальных слияний и поглощений не превышает 10 % от общего количества.

2. Осуществляемые сегодня слияния и поглощения преимущественно стратегические и дружественные. Если в конце 1980-х годов многие из них носили враждебный характер и нацеливались на извлечение краткосрочных финансовых выгод, то в 1999 г. враждебные поглощения составили менее 5 % от стоимости и менее 0,2 % от общего количества таких сделок. В 2003 г. стоимость недружественных поглощений составила 48 млрд долл., или менее 4,8 % от общей суммы сделок этого рода в мире [10].

С конца 1990-х годов в соответствии с последними тенденциями рынка все крупнейшие производители цветных металлов были вовлечены в активные процессы укрупнения и консолидации. О своих планах по слиянию и поглощению в течение последних 5 лет объявили практически все крупные участники рынка.

Особенно интенсивные интеграционные процессы прошли в алюминиевой промышленности. В 1998 г. крупнейшая в мире компания Alcoa поглотила компанию Alumax, увеличив благодаря этому свой годовой оборот до 15,3 млрд долл., а долю в мировом выпуске металла – до 11,3 %. В 2000 г. американский алюминиевый гигант поглотил компанию Reynolds Metals Company (США), увеличив свой годовой оборот до 20 млрд долл. Следующей крупной сделкой Alcoa стало поглощение в конце 2002 г. европейской компании Fairchild Fastener Business, производящей алюминиевые болты и другие аналогичные детали для авиационной промышленности. Стоимость сделки составила 657 млн долл. Удачным приобретением (за 250 млн долл.) американской корпорации стали два российских прокатных завода – СМЗ и БКМПО, которые принадлежали российскому лидеру алюминиевой промышленности РУСАЛу. Эта сделка является частью стратегической программы компании по продвижению на рынки алюминиевой продукции более высоких переделов.

Один из главных конкурентов Alcoa – канадская Alcan также укрепила свои позиции на мировом рынке алюминия путем слияния со швейцарской Algroup (Alusuisse-Lonza).

Процессы слияний и поглощений не обошли и медную промышленность. Так, в 1998 г. была официально оформлена сделка по поглощению американской компанией Phelps Dodge своего основного на тот момент конкурента – компании Cyprus Amax. Стоимость сделки составила 1,8 млрд долл. Поглотив кипрского производителя меди, Phelps Dodge практически догнала мирового лидера отрасли – чилийский государственный концерн Codelco. В 1998 г. произошло присоединение американской компании Asarco к мексиканской горнодобывающей компании Grupo Mexico, что позволило мексиканской компании выйти на третье место по производству меди в мире.

В том же 1999 г. LG Group сепаратно объединила активы с японской Nippon Mining & Metals Со., создав совместное предприятие LG Nikko Copper.

Для металлургической промышленности России также характерны глобальные тенденции процесса слияний и поглощений. Так, оценочная стоимость сделок по слияниям и поглощениям возросла с 7,5 млрд долл., в 2002 г. до 23,7 млрд долл. в 2003 г. В 2003 г. на российскую металлургию приходится около 17 % слияний и поглощений.

Цветная металлургия России прошла три этапа становления корпораций и корпоративных слияний и поглощений [45].

Первый этап (середина 1980-х – середина 1990-х гг.) характеризуется созданием частной среды в виде кооперативов, бизнес-групп; начинается процесс приватизации государственных предприятий – акционирование компаний.

Большинство слияний осуществлялось по принципу горизонтальной интеграции. Практически во всех отраслях господствуют монополии.

Конфликты в основном происходят между акционерами предприятий за владение контрольным пакетом акций и между иностранными компаниями из-за сфер влияния на российские предприятия. Примерами последних могут служить конфликты между Trans World Group (TWG) и AIOC Corporation за право стать не только поставщиками сырья на заводы, но и единоличными представителями российских заводов на мировых биржах металла.

Второй этап (середина 1990-х – 1998 гг.). Проходит вторая волна приватизации. По оценкам аналитиков, в металлургической отрасли было приватизировано около 98 % государственных предприятий. Самая крупная сделка происходит в 1997 г. – продажа федерального пакета акций РАО «Норильский никель». Победителем становится компания «Интеррос».

Приватизированные предприятия, торговые компании и коммерческие банки формируют вокруг себя промышленные холдинги (ФПГ). Так, в 1995 г. руководители Саянского, Братского и Павлодарского (Казахстан) алюминиевых заводов, а также правление Залог-банка подписывают протокол о создании транснациональной ФПГ «Сибирский алюминий» (СибАЛ). Кроме того, в 1996 г. происходит создание Сибирско-Уральской алюминиевой компании (СУАЛ) в результате объединения акционерных капиталов Иркутского и Уральского алюминиевых заводов.

Целесообразность интеграции определялась самими компаниями, исходя из вертикального построения необходимой технологической цепочки, которая замыкала весь производственный цикл (например, Сибирско-Уральская алюминиевая компания к 1993 г. формирует рудную, кремневую и кабельную группы). Итогом построения вертикально-интегрированных ФПГ было поглощение ими поставщиков сырья и материалов.

Основными инструментами процессов слияний и поглощений являются скупка акций на фондовом рынке или у трудовых коллективов, банкротство предприятий через кредиторскую задолженность и контроль через своих антикризисных управляющих.

Третий этап (с 1998 г. по наши дни). В это время происходит формирование или скорее достраивание интегрированных бизнес групп (ИБГ) холдингового типа. Так, в 1999 г. было создано ОАО «Уральская горно-металлургическая компания» (УГМК), которая в июле 2002 г. с целью совершенствования системы управления холдингам была преобразована в управляющую компанию ООО «УГМК-Холдинг» – крупную вертикально-интегрированную структуру, объединившую на базе ОАО «Уралэлектромедь» и ОАО «УГМК» более 20 предприятий горнообогатительного комплекса, черной и цветной металлургии, кабельные заводы и завод по обработке цветных металлов. В 2000 г. были созданы компания «Русский алюминий» (РУСАЛ), объединившая алюминиевые активы компании «Сибнефть», ФПГ «Сибирский алюминий» и управляющая компания ОАО «Суал – Холдинг», объединившая пакеты акций алюминиевых предприятий группы СУАЛ и компании «Трастконсалт».

В середине 2004 г. появляется новый медный холдинг, который включает в себя два банка и восемь производственных компаний, среди них: ОАО «Уральский банк реконструкции и развития», Кыштымский медеэлектролитный завод (КМЗЗ), Карабашский медеплавильный комбинат (КМК), Ревдинский завод ОЦМ, ОАО «Уралгидромедь».

Для этого этапа также характерны вертикальные слияния и поглощения компаний, но нужно подчеркнуть, что уже начинается процесс горизонтальной интеграции корпораций цветной металлургии. Примером может служить создание в конце 2000 г. компанией «Базовый элемент» (владелец 75 % акций – РУСАЛ) российского автомобильного холдинга «РусПромАвто», в состав которого входят 15 промышленных предприятий.

Начинается процесс слияний и поглощений российских металлургических корпораций и западных компаний.

РУСАЛ в начале 2003 г. приобрел за 75 млн долл. контрольный пакет акций компании Guinean Investment Co (GIC), которая совместно с правительством Гвинеи (Африка) является владельцем Aluminium Co of Guinean Ltd (ACG), которая, в свою очередь, имеет договор сроком на 23 года на аренду гвинейской глиноземной компании Friguia. Это является началом стратегической программы РУСАЛа по полному самообеспечению своих заводов глиноземом.

Вторая по объему производства алюминия в России корпорация «СУАЛ» также выходит на международную арену. Проект СУАЛа – «Коми Алюминий» стоимостью не менее 2 млрд долл. – должен обеспечить увеличение российского производства глинозема на 50 %, т.е. до 4,5 млн т в год, и снижение зависимости отечественной алюминиевой промышленности от импортируемого сырья до 30 %.

В 2007 г. произошло слияние СУАЛа и РУСАЛа и алюминиевых активов швейцарской Glencore. Новая объединенная компания стала самым большим производителем алюминия и глинозема в мире.

РУСАЛ – третий по величине производитель алюминия в мире. Компания работает в девяти регионах России и тринадцати странах мира. На его долю приходится 75 % российского алюминия и 10 % мирового.

СУАЛ входит в десятку крупнейших производителей алюминия. Предприятия компании в год добывают более 5,4 млн т бокситов, производят около 2,3 млн т глинозема и более 1 млн т первичного алюминия. Выручка компании за 2005 г. составила 2,7 млрд долл.

GLENCORE – один из ведущих поставщиков разнообразных материалов для индустрии во всем мире. В алюминиевой промышленности ей принадлежат доли в четырех плавильных заводах и в четырех заводах по переработке алюминия.

Сделка, одобренная антимонопольными органами России, стала одной из самых больших в истории отечественного бизнеса. Капитализация объединенной компании составляет 25...30 млрд долл. с ежегодной выручкой в 10 млрд долл. В течение ближайших нескольких лет объединенная компания планирует выйти на лондонскую фондовую биржу. Активы компании разбросаны по всему миру. Кроме России, алюминиевый гигант будет представлен в шестнадцати странах и на пяти континентах. В его подразделениях будет работать около 110 тыс. сотрудников. Ежегодный объем производства составит около 4 млн т алюминия и 11 млн т глинозема. Это означает, что на долю компании придется около 12,5 % производства мирового алюминия и 16 % глинозема.

Стратегия развития металлургического комплекса РФ предусматривает, что в российской металлургической промышленности сохранится тенденция диверсификации бизнеса с созданием крупных вертикально-интегрированных и горизонтально-интегрированных стру­к­тур с поставщиками сырья и потребителями продукции. Однако при этом будет развиваться и противоположное направление – даже крупные структуры должны «избавляться» в ряде случаев от недостаточно эффективных производственных звеньев, модернизация которых требует значительных средств. Кроме того, в связи с высокой энергоемкостью производства металлопродукции, будет формироваться и укрепляться тенденция приобретения металлургическими компаниями энергетических активов [27].