5.3. Традиционный подход, основанный на использовании приведенных затрат

При статическом подходе (простейший вариант) используются показатели сравнительной и абсолютной эффективности инвестиций. Показатели сравнительной эффективности определяются при условии сопоставимости вариантов (по объему реализации, сортаменту и качеству продукции). В случае, если варианты несопоставимы необходимо осуществить приведение их в сопоставимый вид (см. далее п. 5.4)

Показатели сравнительной экономической эффективности

Срок окупаемости дополнительных капитальных вложений

(5.1)

где Т_доп.кв – срок окупаемости дополнительных капитальных вложений, годы;

К₁ и К₂ – капитальные вложения по сравниваемым вариантам, млн руб. или руб/т.;

С₁ и С₂ – себестоимость годового объема продукции по сравниваемым вариантам, млн руб. или руб/т.

Величина Т_доп.кв сравнивается с нормативной, если Т_доп.кв < Т_н, то дополнительные капитальные вложения эффективны, и наоборот.

Коэффициент сравнительной эффективности дополнительных капитальных вложений Е (обратная величина сроку окупаемости дополнительных капитальных вложений):

(5.2)

Расчетная величина Е сравнивается с нормативной, если Е > Е_н, то дополнительные капитальные вложения эффективны, и наоборот.

В этой формуле (5.3) приводятся к одному моменту времени (году) текущие (С) и капитальные (единовременные) затраты (К).

ПЗ_i = С_i + Е_н К_i ≥ min, (5.3)

где ПЗ_i – приведенные затраты по каждому варианту, млн руб/год или руб/т;

С_i – себестоимость по тому же варианту, млн руб. или руб/т;

K_i – капитальные вложения по каждому варианту, млн руб. или руб/т;

E_н – норматив эффективности капитальных вложений (ставка процента на капитал, норма дисконта).

Следует отметить, что приведение затрат могло бы осуществляться за весь период (Т). Однако такой подход в экономике, ориентированной на рассмотрение объекта в статике, распространения не получил.

Использование формулы приведенных затрат (5.3) позволяет сопоставить неограниченное количество вариантов (при этом варианты должны быть приведены в сопоставимый вид). Выбор наиболее эффективного варианта осуществляется на основе обеспечения минимума затрат. Кроме того, приведенные затраты позволяют учесть фактор времени (осуществить дисконтирование капитальных вложений, см. далее п. 5.4).

В плановой экономике советского периода величина Е_н утверждалась централизованно. В настоящее время Е_н устанавливается каждым инвестором самостоятельно и может быть равна или выше депозитного процента по вкладам (учет инфляции и риска при инвестировании). Если капитал заемный, Е_н представляет собой процентную ставку по займам.

Статические показатели абсолютной эффективности капитальных вложений

Рентабельность капитальных вложений:

(5.4)

где П_чист, П_чист – чистая прибыль, прирост чистой прибыли, млн руб.;

К – полные капитальные вложения (основной и оборотный капитал), млн руб.

Срок окупаемости капитальных вложений в новое строительство

(5.5)

В случае реконструкции действующего предприятия

(5.6)

гдеП_чист – прирост чистой прибыли, полученный в результате использования капитальных вложений, млн руб.

5.4. Приведение вариантов в сопоставимый вид. Учет фактора времени в экономических расчетах

Рассмотрение объекта в статике (при определении сравнительной эффективности на основе использования формул (5.3) или (5.2) требует приведения рассматриваемых вариантов в сопоставимый вид по следующим факторам:

– объем производства;

– фактор времени;

– качество производимой продукции;

– влияние на окружающую среду и другие социальные факторы.

Использование механизма приведения в сопоставимый вид необходимо, иначе более технологически совершенный вариант, имеющий большую производительность и более высокое качество продукции, будет характеризоваться и более высокими приведенными затратами (в единицу времени будет больше потребляться сырья, материалов, значит, затраты вырастут, повышенное качество продукции приводит обычно также к росту затрат).

Обычно, рассматриваемые варианты приводятся к условиям варианта с большим объемом производства, более качественной продукцией и минимальным воздействием на окружающую среду.

Учет фактора времени отражает тот факт, что номинально равные затраты (результаты), осуществляемые в различные периоды времени, с экономической точки зрения неравноценны. (Например, предпочтительнее получение прибыли в начальном периоде эксплуатации объекта. Затраты, осуществляемые в начале и конце периода строительства также неравнозначны, так как имеют различный период «замораживания», т.е. производительно не используются. Это приводит к необходимости учета недополученного дохода, который осуществляется на основе формулы сложных процентов с помощью коэффициента дисконтирования (1 + Е_d)^T–t.

В статическом подходе учет фактора времени (дисконтирование) осуществляется только для капитальных вложений. Если варианты имеют различные сроки строительства, неодинаковое распределение капитальных вложений внутри периода строительства, то для их сравнения необходимо привести эти вложения к одному моменту времени – обычно к началу расчетного года, т.е. к текущей стоимости с помощью коэффициента дисконтирования.

Приведенные капитальные вложения к моменту начала эксплуатации объектов рассчитываются по формуле

К_пр = _S К_t (1 + Е_d)^T–t, (5.7)

где К_пр – сумма приведенных капитальных вложений за все годы строительства с учетом фактора времени;

Т – расчетный год;

t – рассматриваемый год;

К_t – капитальные вложения в t-м году строительства;

Е_d – ставка дисконтирования.

Затраты предшествующих лет приводятся к расчетному году. Обычно за расчетный год принимается нулевой год, предшествующий началу реализации проекта. В качестве момента времени, к которому будет осуществляться приведение, может быть теоретически принят любой момент времени. Данная формула показывает, что затраты предшествующих лет приводятся к расчетному году умножением их на коэффициент приведения, а затраты более поздних лет – делением их на коэффициент приведения.

Применение динамических методов не требует искусственного приведения вариантов в сопоставимый вид. Различные объемы производства, качество продукции, влияние на окружающую среду в конечном итоге сказываются на расчетных потоках наличности и чистом доходе, которые могут определяться как с учетом фактора времени (чистый дисконтированный поток наличности и доход), так и без него. Учет фактора времени осуществляется в полном объеме как для затрат, так и для результатов.