33. Инвестиционный портфель

Одним их ключевых направлений деятельности финансового директора акционерной компании является управление портфелем ценных бумаг.

Под инвестиционным портфелем автор понимает совокупность ценных бумаг, принадлежащих предприятию, различного срока по­гашения и неодинаковой ликвидности.

Теория портфеля предполагает оптимальное построение инвести­ционной программы, которая позволяет предприятию при имеющем­ся в его распоряжении капитале получить ожидаемый доход при ми­нимальном риске. Инвестиционный портфель формируется на основе диверсификации вложений. Это означает, что чем большее количество ценных бумаг включено в портфель, тем более высокий доход в общем объеме даст рост одного из них.

Структура инвестиционных портфелей выражает определенное сочетание интересов эмитентов и инвесторов ,а также консолидирует риски по отдельным видам ценных бумаг(акции ,облигации и т.д.) Это позволяет рассматривать фондовый портфель акционерного общества как целостный объект управления ,что предполагает:

1)определение задач ,стоящих перед портфелем в целом ;

2)формирование инвестиционных ресурсов ,необходимых для формирования фондового портфеля ;

3)разработку и реализацию сложных стратегий по выполнению задач ,поставленных перед портфелем с использованием приемов фундаментального и технического анализа фондового рынка .

Формирование портфеля инвестиций ,согласно теории У.Шарпа основывается на следующих принципах:

Во-первых ,успех инвестиций в основном зависит от правильного распределения средств по типам активов .

Во-вторых ,риск инвестиций в определенный тип ценных бумаг определяется вероятностью отклонения прибыли от ожидаемого значения .

В-третьих, общая доходность и риск инвестиционного портфеля могут меняться путем варьирования его структурой.

В-четвертых,все оценки ,используемые при составлении инвестиционного портфеля , носят вероятностный характер .

Тип портфеля –обобщенная характеристика с позиции задач ,стоящих перед ним ,или видов ценных бумаг, входящих в портфель.

Типы портфелей ценных бумаг:

1)Портфели роста –ориентированы на акции ,растущие на фондовом рынке по курсовой стоимости .Цель таких портфелей –увеличение капитала инвесторов .Поэтому владельцам таких портфелей дивиденды выплачиваются в небольшом размере либо не выплачиваются совсем(в течении периода интенсивного инвестирования);

2)Портфели дохода –ориентированы на получение высоких текущих доходов .Отношение стабильно выплачиваемого дохода к курсовой стоимости ценных бумаг, входящих в такой портфель ,выше среднеотраслевого уровня .

3)Портфели рискованного капитала –состоят преимущественно из ценных бумаг молодых компаний или предприятий “агрессивного” типа ,выбравших стратегию расширения производства на основе освоения новых видов продукции и технологий ;

4)Сбалансированные портфели –частично состоят из ценных бумаг, быстро растущих в курсовой стоимости, а частично –из высокодоходных ценных бумаг.В подобном портфеле могут находиться и высокорискованные ценные бумаги “агрессивных ” компаний ;таким образом ,цели увеличения капитала и получения высокого дохода при условии минимизации финансовых рисков оказываются сбалансированными ;

5)Специализированные портфели –ценные бумаги объединены в них не по общим целевым признакам ,а по более частичным критериям (вид ценных бумаг,уровень риска,отраслевая или региональная принадлежность и др.)

Портфель краткосрочных ценных бумаг формируется ис­ключительно из высоко ликвидных фондовых инструментов, которые могут быть быстро реализованы. Портфель долгосрочных фон­дов с фиксированным доходом ориентирован на частные долго­срочные облигации (со сроком обращения свыше пяти лет). В него также могут включаться вложения в акции других компаний. Реги­ональные и отраслевые портфели включают ценные бумаги, вы­пускаемые отдельными регионами (как частные, так и муниципаль­ные), либо ценные бумаги компаний, участвующих в данной отрасли экономики и обеспечивающих высокую доходность по ним.

Портфель иностранных ценных бумаг предусматривает вло­жения только в фондовые инструменты частных иностранных ком­паний, составляющих основу инвестиционного портфеля.

Следует отметить, что инвесторы в России используют первые три типа портфеля, так как они являются менее рискованными при выборе инвестиционной стратегии.

По соотношению риска и дохода портфели подразделяются на следующие виды:

- портфель агрессивного инвестора. Его цель — получение значительного дохода при высоком уровне риска (выбираются ценные бумаги, курс которых существенно изменяется в ре­зультате краткосрочных вложений для получения высокой прибыли);

- портфель умеренного инвестора. Позволяет при заданном риске получать приемлемый доход;

• портфель консервативного инвестора. Предусматривает мини­мальные риски при использовании надежных, но медленно ра­стущих по курсовой стоимости ценных бумаг. Гарантии полу­чения дохода не поддаются сомнению, но сроки получения различны

Тип портфеля у его владельца постоянно изменяется исходя из конъюнктуры фондового рынка и стратегических целей инвестора .Конкретные портфельные стратегии (агрессивная ,умеренная и консервативная ) определяются следующими факторами :

1)типом и целями портфеля ;

2)состоянием фондового рынка ,его наполняемостью различными видами ценных бумаг ,их ликвидностью ,доходностью и безопасностью для инвесторов .

3)макроэкономическими факторами (учетная ставка Банка РФ ,темпами инфляции идр.)

4)наличием законодательных льгот (например налоговых ) или ограничений .

5)необходимого поддержания должного уровня ликвидности портфеля и минимализации рисков .

6)типов стратегии- краткосрочные ,среднесрочные и долгосрочные .

Различные факторы ,определяющие портфельные стратегии, комбинируются между собой и вызывают непростые варианты поведения эмитентов и инвесторов на фондовом рынке современной России.