74. Управление оборотными активами предприятия. (28)

Финансовые решения по текущим активам включают следующие задачи выбора:

1. Оптимизация величины текущих активов, то есть необходимого объема финансирования. Здесь фирма может выбрать одну из трех стратегий покрытия (финансирования) текущих активов: агрессивную, консервативную или гибкую.

2. Выбор источников финансирования текущих активов (долгосрочные или краткосрочные обязательства). Так как собственный капитал направляется на создание внеоборотных активов, то финансирование текущих активов – это выбор между заемным капиталом и текущими обязательствами.

Для определения временного характера потребности в финансовых источниках, выделяются две группы текущих активов:

1. Группа низкой ликвидности, потребность покрытия которой постоянна. Активы низкой ликвидности, объем которых относительно не изменен на краткосрочном отрезке времени. Иногда к этой группе относят минимальный объем необходимых текущих активов (если можно указать обязательную величину среднего остатка запасов, дебиторской задолженности для нормального функционирования предприятия).

2. Группа высоколиквидных активов с периодической потребностью в финансировании. Это высоколиквидные активы, которые можно в случае потребности погашения обязательств быстро реализовать, а также активы, потребность в которых возникает периодически.

Три стратегии финансирования текущих активов:

1. Консервативная – это стратегия минимизации краткосрочных обязательств (могут использоваться долгосрочные обязательства) и минимизации текущих активов. Данная стратеги гарантирует постоянную ликвидность и непродолжительный период оборачиваемости оборотных средств, что увеличивает объем производства, реализации и, соответственно прибыль. Такую политику предприятия ведут либо в условиях достаточной определенности ситуации, когда объем продаж, сроки поступлений и платежей, необходимый объем запасов и точное время их потребления известны заранее; либо при необходимости строжайшей экономии буквально на всем. Консервативная политика управления текущими активами предполагает, что все свободные денежные средства сразу же инвестируются в высоколиквидные ценные бумаги, чтобы в случае недостатка в денежных средствах, их можно было получить путем продажи ценных бумаг.

2. Агрессивная – это стратегия покрытия текущих активов преимущественно текущими обязательствами. Риск потери ликвидности в данном случае максимален. Преимущество этой стратегии заключается в дешевом способе покрытия текущих активов. В периоды пиковой потребности в денежных средствах привлекают краткосрочные банковские ссуды, позволяющие не нести бремя процентных платежей постоянно. Недостатками данной стратегии является то, что предприятие практически не ставит никаких ограничений в наращивании текущих активов, держит значительные денежные средства, имеет значительные запасы сырья и готовой продукции и, стимулируя покупателя, раздувает дебиторскую задолженность - удельный вес текущих активов в общей сумме всех активов высок, а период оборачиваемости оборотных средств длителен.

3. Гибкая – предполагает сочетание риска и доходности. Предприятие придерживается следующих принципов:

Выбор величины чистого оборотного капитала основывается на оптимальном соотношении риска потери ликвидности, то есть невозможности погасить обязательства и возможного роста доходности с вложенного капитала;

Соответствие сроков погашения обязательств и ликвидности активов;

Группа высоколиквидных текущих активов должна финансироваться краткосрочными обязательствами, банковскими ссудами на срок не более полугода и кредиторской задолженностью;

В периоды сезонных затиший краткосрочные банковские ссуды не используются;

Основные средства и группу низколиквидных текущих активов финансируют долгосрочными источниками (дополнительная эмиссия акций, долгосрочные обязательства) и стабильными составляющими краткосрочной задолженности с поставщиками и работниками;

Всегда должна быть использована бесплатная часть торгового кредита. Оплата производится в последний день из допустимого срока. Платная часть торгового кредита может быть использована, если стоимость его ниже чем стоимость других источников краткосрочного финансирования.