1. Вартість позикового капіталу та методи її оцінки

Поелементна оцінка вартості капіталу

Вартість банківського кредиту (Вбк)

Вартість фінансового лізингу

Вартість капіталу, що залучається за рахунок емісії облігацій (Воз)

Вартість товарного кредиту в формі відстрочки платежу (Втк)

Узагальнююча оцінка вартості капіталу

Узагальнюючим показником вартості капіталу є його середньозважена вартість.

Сi – частка окремого елемента капітала в його загальному обсязі;

Vi - вартість елемента капіталу

15.Структура капіталу та її роль в забезпеченні ефективного функціонування підприємства

Структура капіталу являє собою співвідношення власного та позикового капіталу підприємства.

Власний капітал:

(+)

Простота залучення;

більш висока здатність генерувати прибуток;

Забезпечення фінансової стійкості

(-)

Обмеженість обсягів залучення;

Висока вартість в порівнянні з альтернативними джерелами формування;

Не дає можливості нарощувати рівень фінансової рентабельності

Позиковий капітал:

(+)

Широкі можливості залучення;

Забезпечення зростання фінансового потенціалу;

Більш низька вартість залучення за рахунок «ефекту податкового щита»

Спроможність генерувати приріст фінансової рентабельності

(-)

Генерує фінансові ризики;

Активи, сформовані за рахунок позикового капіталу генерують меншу суму прибутку;

Висока залежність вартості від кон’юнктури фінансового ринку;

Складність процедури залучення.

Формування структури капіталу підприємства обумовлюється впливом цілого ряду зовнішніх і внутрішніх факторів:

До зовнішніх факторів можна віднести галузеві особливості операційної діяльності, кон'юнктуру товарного і фінансового ринків, систему оподаткування прибутку .

До внутрішніх факторів впливу на співвідношення власних і позикових коштів в загальному обсязі фінансових ресурсів підприємства відносяться стадія його життєвого циклу, рівень рентабельності операційної діяльності, рівень концентрації власного капіталу, фінансовий менталітет власників.

Структура капіталу підприємства визначає головні аспекти фінансової діяльності підприємства та впливає на її результати (рівень рентабельності активів та власного капіталу (фінансову рентабельність), рівень фінансової стійкості, ліквідність та платоспроможність, рівень фінансових ризиків).

Однин з механізмів, який дозволяє визначити вплив структури капіталу на результати фінансово-господарської діяльності підприємства, базується на розрахунку ефекту фінансового левериджу (важелю).

Фінансовий леверидж - це економічне явище, яке виникає в тому випадку, коли в структурі фінансових коштів підприємства присутні позикові кошти, що залучені на платній основі.

Суть цього явища полягає в посиленні впливу зміни прибутку на динаміку фінансової рентабельності, іншими словами, в підвищенні еластичності фінансової рентабельності відносно прибутку.

Кількісно зміни показника рентабельності власного капіталу в залежності від частки позикового капіталу визначається за допомогою показника “ефекту фінансового леверіджу”:

Диференціал фінансового важеля являє собою різницю між економічною рентабельністю підприємства (ЕР) та середньою ставкою відсотка за користування позиковими коштами (ССВ):

Коефіцієнт фінансового левериджу представляє собою співвідношення позикового та власного капіталу підприємства. Його вплив проявляється в посиленні або зниженні ефекту (як позитивного, так і негативного), що отримується за рахунок відповідного значення диференціалу.

Податковий коректор характеризує силу дії рівня оподаткування прибутку на ефект фінансового левериджу . Оскільки ставка оподаткування прибутку встановлюється законодавчо, підприємство має можливість впливу на цю складову лише через коригування об’єкту оподаткування (наприклад, здійснення окремих видів діяльності з диференційованими ставками оподаткування прибутку; використання податкових пільг в разі здійснення підприємством окремих видів діяльності, що передбачені законодавчо), що дає змогу знизити середню ставку оподаткування та посилити вплив податкового коректора на збільшення ефекту фінансового левериджу.