7.2. Реорганизация, направленная на укрупнение предприятий (слияние, присоединение, поглощение)

К основным формам реорганизации, результатом которых являются укрупнения предприятий, относится слияние нескольких предприятий в одно, присоединение одного или нескольких предприятий до одного, а также их взаимное поглощение.

Основными мотивами, которые могут побудить субъекта хозяйствования к реорганизации поглощением, присоединением или слиянием, можно отнести такие:

1. Эффект синергизма. Синергизм - это условие, при котором общий результат больше суммы частей. Когда речь идет о реорганизации, направленной на использование эффекта синергизма, стоимость предприятия в ее результате превышает суммарную стоимость отдельных предприятий до реорганизации. Эффект синергизма возникает благодаря действию таких факторов:

а) экономия на затратах, которая проявляется с ростом масштабов производства;

б) экономия финансовых ресурсов;

в) увеличение власти на рынке.

2. Стремление завладеть лицензиями, патентами, ноу-хау, которые есть в распоряжении предприятия, находящегося в кризисе.

3. Получение надежного поставщика факторов производства (например, сырья или комплектующих).

4. Налоговые преимущества. Прибыльная фирма может приобрести компанию, которая имеет отрицательный объект налогообложения, и таким образом получить экономию на налоговых платежах.

5. Приобретение активов по цене, ниже стоимости их замещения, передача технологических и управленческих знаний и навычек (технологические трансферты) и т.п.

6. Диверсификация активов и деятельности с целью уменьшения рисков.

7. Предупреждение завладения компанией большими корпоративными "хищниками" и сохранение контроля над предприятием.

В антимонопольных законодательствах большинства стран различают горизонтальное слияние (присоединение, поглощение) и вертикальное.

Горизонтальное слияние - это объединение двух фирм, производящих одинаковый тип товара или предоставляющих одинаковые услуги.

Вертикальное слияние - это слияние одного предприятия с его поставщиком сырья или потребителем продукции.

Законодательный контроль направлен в основном на горизонтальные слияния, поскольку в их результате предприятия получают возможность препятствовать доступу на рынок своих конкурентов, устанавливать дискриминационные цены, создавать дефицит определенного товара и т.д., что приводит к снижению конкуренции. Вертикальные слияния существенным образом не влияют на уровень конкуренции.

Формы реорганизации, направленной на укрупнение предприятия:

I. Слияние нескольких предприятий в одно. Такая форма реорганизации, как слияние, означает объединение предприятия (или нескольких предприятий) с другим предприятием (несколькими предприятиями). В случае слияния предприятий все имущественные права и обязанности каждого из них переходят к новообразованному предприятию. Бухгалтерские балансы предприятий консолидируются. Во время такой реорганизации активы и пассивы предприятий, которые реорганизуются, в полном объеме передаются правопреемнику; предприятия, которые слились, прекращают хозяйственную деятельность и теряют свой юридический статус.

Основные этапы реорганизации предприятий их слиянием:

1. Принятие решения о реорганизации;

2. Заключение соглашения между предприятиями, которые реорганизуются, и правопреемником об условиях реорганизации (между предприятиями, которые реорганизуются, и учредителями правопреемника заключается соглашение об условиях реорганизации. Прежде чем начинать практическую работу относительно реорганизации, необходимо (в случаях, предусмотренных законодательством) получить разрешение Антимонопольного комитета на слияние).

3. Проверка финансово-хозяйственной деятельности, в том числе инвентаризация, на предприятиях, которые реорганизуются (проверка финансово-хозяйственной деятельности обеих предприятий аудиторской фирмой. При этом инвентаризируется и оценивается имущество предприятий. Правильное оценивание имущества имеет решающее значение в определении доли корпоративных прав правопреемника, которыми будут владеть собственники каждого из реорганизованных предприятий);

4. Проведение учредительного собрания и подготовка учредительных документов правопреемника (проведение учредительского собрания юридического лица, которое возникает в результате слияния. Дальше готовятся учредительные документы правопреемника, с учетом того факта, что оно в результате слияния берет на себя все права и обязанности реорганизованных предприятий);

5. Обмен корпоративных прав предприятий, которые реорганизуются, на письменные обязательства о выдаче соответствующего количества корпоративных прав предприятия-правопреемника;

6. Государственная регистрация юридического лица, которое возникает в результате реорганизации (Собрание учредителей новосоздаваемого предприятия утверждают его устав и другие учредительные документы. После этого осуществляется государственная регистрация предприятия. Выданные ранее письменные обязательства обмениваются на его корпоративные права);

7. Составление и подпись передающих балансов между предприятиями-предшественниками и правопреемником;

8. Исключение предприятий - правопредшественников из государственного реестра.

ІІ. Реорганизация присоединением. Присоединение - это способ корпоративной реструктуризации, который предусматривает присоединение всех прав и обязанностей одного или нескольких юридических лиц - правопредшественников к другому юридическому лицу - правопреемнику. В результате такой реструктуризации предприятия, которые присоединяются, теряют свой юридический статус.

Этапы реорганизации предприятия присоединением:

1. Принятие решения о реорганизации;

2. Составление соглашения между предприятиями, которые реорганизуются, и правопреемником об условиях присоединения;

3. Проверка финансово-хозяйственной деятельности и инвентаризация имущества предприятий, которые подлежат присоединению;

4. Обмен корпоративных прав предприятий, которые присоединяются на письменные обязательства о выдаче соответствующего количества корпоративных прав предприятия, к которому осуществляется присоединение.

5. Принятие решения общим собранием предприятия, к которому осуществляется присоединение, о внесении соответствующих изменений в уставный фонд и государственная регистрация этих изменений;

6. Обмен письменных обязательств на корпоративные права предприятия, к которому осуществляется присоединение

7. Составление и подписание передающих балансов между предшественниками и предприятием -правопреемником.

8. Изъятие из государственного реестра предприятий, которые были присоединены.

Относительно изменения организационно-правовой формы предприятия-правопреемника возможные 2 варианта:

а) форма организации бизнеса остается неизменной (вносятся изменения лишь в учредительные документы относительно правопреемства, размера уставного фонда и состава учредителей);

б) предприятие-правопреемник изменяет форму организации бизнеса (преобразование). При этом сначала одно или несколько юридических лиц присоединяются к правопреемнику, а потом он реорганизуется путем преобразования.

Договор о присоединении должен содержать сведения о порядке и условиях присоединения, порядок и пропорции обмена акций или долей в уставном капитале предприятий, которые реорганизуются путем присоединения, на акции или доли в уставном капитале предприятия, к которому осуществляется присоединение, а также ряд других стандартных положений.

В случае присоединения возникает необходимость в увеличении уставного капитала предприятия, к которому осуществляется присоединение. Величина увеличения уставного капитала зависит от пропорций обмена корпоративных прав и от величины уставного капитала присоединяемого предприятия.

Одна из наиболее сложных финансовых проблем, которая возникает во время слияния или присоединение предприятий, состоит в правильном определении пропорций обмена корпоративных прав в уставном капитале предприятий, которые реорганизуются, на акции или доли в уставном капитале предприятия-правопреемника. Базой для определения пропорций берется, как правило, стоимость предприятий, которые реорганизуются. Эта стоимость рассчитывается:

1. По величине чистых активов предприятий (балансовая стоимость активов за минусом суммы обязательств). Использование данного показателя как базы для определения пропорций обмена имеет существенный недостаток, поскольку балансовая стоимость активов, как правило, существенно отличается от рыночной стоимости предприятия.

2. По рыночному курсу корпоративных прав предприятий (если они свободно обращаются на рынке). Проблематика использования данного показателя обусловлена тем, что курс акций может существенно колебаться, в т.ч. под действием субъективных факторов.

3. На основе доходного подхода (дисконтирование будущих денежных потоков). Сложность здесь заключается в прогнозировании будущих доходов субъектов хозяйствования и определении ставки дисконтирования

В каждом конкретном случае слияния или присоединения выбирается наиболее приемлемый метод определения пропорций обмена, который отображается в соглашении об условиях реорганизации.

Необходимым элементом слияния или присоединение является составление передаточного баланса. Передаточный баланс - это баланс предприятия, которое реорганизуется, на день прекращения его деятельности.

Принципиальная разница между слиянием и присоединением заключается в том, что в первом случае все имущественные права и обязанности нескольких юридических лиц концентрируются на балансе предприятия, которое создается, а во втором - на балансе предприятия, которое уже функционирует на момент принятия решения о присоединении.

ІІІ. Поглощение. Эта форма реорганизации заключается в приобретении корпоративных прав одного предприятия другим предприятием. Реорганизацию поглощением следует отличать от продажи имущества должника как целостного имущественного комплекса. В последнем случае речь идет о выкупе имущества предприятия, а в случае поглощения - о приобретении корпоративных прав. Поглощенное предприятие может или сохранить свой статус юридического лица и стать дочерним предприятием, или быть присоединенным к другому предприятию и стать его структурным подразделением, потеряв при этом юридический статус. Имущественные права и обязательства должника переходят к правопреемнику.