Тема 5. Дивидендная политика предприятий

1. Содержание, значение и основные задачи дивидендной политики

Одной из важных задач финансового менеджмента является формирование и реализация политики предприятия в области выплаты дивидендов. Дивиденды - часть чистой прибыли, распределенная между участниками (владельцами) в соответствии с долей их участия в уставном капитале предприятия.

Дивидендная политика - это набор целей и задач, которые ставит перед собой руководство предприятия в области выплаты дивидендов, а также совокупность методов и средств их достижения. Оптимизация дивидендной политики - это оптимизация соотношения между прибылью, которая выплачивается в виде дивидендов, и той, которая реинвестируется с целью максимизации доходов владельцев.

Принимая решения в области дивидендной политики, следует учитывать, что они влияют на ряд ключевых параметров финансово-хозяйственной деятельности предприятия: величину самофинансирования, структуру капитала, цену привлечения финансовых ресурсов, рыночный курс корпоративных прав, ликвидность и ряд других. Наиболее четко выраженной является связь между дивидендной политикой и самофинансированием предприятия: чем больше прибыли выплачивается в виде дивидендов, тем меньше средств остается у предприятия для осуществления реинвестиций. Если же принимается решение о тезаврации прибыли, то увеличивается величина собственного капитала, а значит, изменяется общая структура капитала предприятия, которая при определенных обстоятельствах влияет на его стоимость.

Стабильный уровень дивидендных выплат может сигнализировать о том, что вложенный инвесторами в предприятие капитал работает эффективно. Таким образом, при прочих равных условиях дивидендные выплаты положительно влияют на рыночный курс корпоративных прав. С другой стороны, отсутствие дивидендов или их резкое колебание свидетельствует о нестабильности и рисковости предприятия-эмитента корпоративных прав. Как следствие - рыночный курс падает.

Важной является также обратная связь между рыночным курсом корпоративных прав и финансово-хозяйственной деятельностью эмитента. Влияние низкого рыночного курса проявляется во время привлечения предприятием финансовых ресурсов. При низком рыночном курсе корпоративных прав эмиссия может или вообще не состояться, или состояться с минимальным курсом эмиссии, соответственно и минимальным эмиссионным доходом. Таким образом, если предприятие планирует привлекать средства за счет дополнительной эмиссии, ему следует реализовать дивидендную политику, направленную на повышение рыночного курса корпоративных прав.

К основным задачам, которые следует решить в ходе формирования и реализации дивидендной политики, относятся:

- выявление основных факторов, которые влияют на принятие решения относительно выплаты дивидендов или реинвестирования прибыли;

- определение оптимального соотношения между распределенной и тезаврированной прибылью;

- оценка влияния решения относительно порядка распределения чистой прибыли на рыночную стоимость корпоративных прав предприятия и его инвестиционную привлекательность;

- определение оптимальной для предприятия величины уставного и собственного капитала;

- согласование стратегии выплаты дивидендов с налоговым законодательством;

- выбор наиболее приемлемого метода и формы начисления и выплаты дивидендов;

- оценка влияния дивидендной политики на решение конфликта интересов между владельцами, кредиторами и руководством предприятия.