4. Эффективность дивидендной политики

Эффективность дивидендной политики оценить чрезвычайно сложно. Очевидно, эффективной будет такая политики, при которой обеспечивается минимизация конфликта между отдельными собственниками, владельцами, кредиторами и менеджментом предприятия. Выводы относительно эффективности дивидендной политики можно сделать на основе анализа показателей прибыльности корпоративных прав, от значения которых зависят обе составляющие доходов владельцев. К таким показателям относятся:

1. Чистая прибыль, которая приходится на одну простую акцию: рассчитывается делением суммы чистой прибыли, которая принадлежит держателям простых акций, на количество простых акций.

2. Дивиденды на одну простую акцию: рассчитываются делением суммы объявленных дивидендов на количество простых акций, по которым платятся дивиденды.

3.Коэффициент ценности акций: рассчитывается делением рыночной цены одной акции на дивиденды на одну простую акцию.

4. Рентабельность акции - выраженный в процентах показатель, который является обратно пропорциональным к коэффициенту ценности акций.

5. Коэффициент дивидендных выплат: отношение массы дивиденда к сумме чистой прибыли.

6. Отношение рыночного курса к чистой прибыли на одну акцию: характеризует взаимосвязь между чистой прибылью предприятия и курсом его акций и показывает, сколько необходимо годовых прибылей на одну акцию, чтобы окупились средства, вложенные в акцию.

7. Отношение рыночного курса акций к показателю Саsh-Flow на одну акцию: характеризует взаимосвязи между рыночным курсом и чистым денежным потоком предприятия.

В информации о финансово-хозяйственной деятельности АО, которая публикуется эмитентом в печатных изданиях, приводятся отдельные показатели, которые характеризуют эффективность дивидендной политики, в частности:

- часть чистой прибыли, направленная на выплату дивидендов на привилегированные акции (тыс. грн);

- чистая прибыль, которая приходится на одну простую акцию (грн);

- дивиденды, начисленные на одну простую акцию (грн).

При определенных обстоятельствах эффективной будет такая дивидендная политика, при которой обеспечивается рост рыночной цены корпоративных прав. В традиционном понимании решение владельцев относительно дивидендов или реинвестирования прибыли зависит от ожидаемой рентабельности собственного капитала предприятия и от ставки внешних доходов по альтернативным вложениям соответствующего объема капитала на рынке. Если на рынке есть возможность вложить капитал с высшей нормой доходности, чем в предприятие-эмитент (при одинаковом уровне риска), то целесообразно принимать решение относительно выплаты дивидендов. Если же наоборот, то рациональной будет тезаврация прибыли.

Тема 6: заемный капитал предприятия

6.1. Заемный капитал предприятия, его характеристика

В зависимости от типа финансовых отношений, которые возникают между капиталодателями и предприятием-объектом финансирования, они могут стать совладельцами или кредиторами субъекта хозяйствования.

Кредитор - юридическое и (или) физическое лицо, которое имеет подтвержденные надлежащими документами денежные требования к должнику, в том числе требования по выплате заработной платы, уплате налогов, других обязательных платежей и т.п..

Заемный капитал предприятия может формироваться за счет внешних и внутренних источников

В зависимости от разных параметров заемный капитал можно классифицировать по таким видам:

1. Срочность:

а) краткосрочный заемный капитал;

б) долгосрочный заемный капитал.

2. Капиталодатель:

а) банки и другие финансово-кредитные институты;

б) поставщики и клиенты;

в) собственники;

г) персонал;

д) государство.

3. Условия получения:

а) в соответствии с кредитным или другим договором;

б) при отсутствии договора.

4. Цели использования:

а) осуществление инвестиций

б) пополнение активов.

5. Формы привлечения:

а) денежные средства;

б) товарная форма.

6. Обеспечение:

а) обеспеченные залогом;

б) гарантированные;

в) с другим обеспечением (поручительство);

г) необеспеченные.

7. Плата за пользование капиталом:

а) выплата процентов;

б) без процентов.

8. Порядок погашения:

а) одноразовый платеж;

б) многоразовые платежи;

в) с регрессией платежей;

г) в заранее определенный срок или без такого.

В зависимости от сроков выполнения обязательств отечественными стандартами бухгалтерского учета заемный капитал делится на долгосрочный и текущий.

Под долгосрочными обязательствами следует понимать обязательства, которые будут погашены на протяжении срока, превышающего 12 календарных месяцев, или на протяжении срока, превышающего операционный цикл, если он больший 12 календарных месяцев.

Долгосрочные обязательства и соответственно долгосрочный заемный капитал предприятия можно классифицировать по таким видам:

- кредиты банков и другие кредиты, срок погашения которых превышает 12 календарных месяцев;

- долгосрочные обязательства по эмитированным облигациям;

- отсроченные налоговые обязательства;

- долгосрочные векселя выданы;

- долгосрочные обязательства по финансовой аренде и аренде целостных имущественных комплексов;

- другие долгосрочные обязательства.

Под текущими (краткосрочными) обязательствами необходимо понимать обязательства, которые будут погашены на протяжении операционного цикла или должны быть погашены на протяжении 12 месяцев с даты составления баланса. Текущий заемный капитал может формироваться за счет таких видов обязательств:

- краткосрочные кредиты банков;

- текущая задолженность по долгосрочным обязательствам (часть долгосрочной задолженности, которую необходимо погасить на протяжении одного года с даты составления баланса);

- векселя выданные, срок погашения которых не превышает 12 календарных месяцев);

- кредиторская задолженность за товары, работы, услуги;

- текущие обязательства по расчетами за полученные авансы;

- текущие обязательства по расчетам с бюджетом;

- текущие обязательства по страхованию;

- текущие обязательства по оплате труда;

- текущие обязательства по расчетам с участниками (задолженность предприятия его участникам (владельцам), связанная с распределением прибыли (дивидендов) и другими выплатами, начисленными основателям и участникам за пользование имуществом);

- текущие обязательства по внутренним расчетам (кредиторская задолженность по внутриведомственным расчетам);

- другие текущие обязательства.

В состав заемного капитала включаются также обязательства, которые отображаются по разделу "Доходы будущих периодов". В этой статье отражаются доходы, полученные на протяжении текущего или предыдущих отчетных периодов, которые относятся к следующим отчетным периодам. В частности, авансовые арендные платежи, подписка на периодические и справочные издания, выручка за грузовые перевозки, выручка от продажи билетов транспортных и театрально-зрелищных предприятий, абонентная плата за пользование средствами связи и т.п.

Таким образом, к основным внешним источникам формирования заемного капитала предприятий относятся:

- банковские (финансовые) кредиты;

- средства, привлеченные в результате эмиссии облигаций;

- коммерческие кредиты.

Все затраты (проценты, комиссионные и т.п.) предприятий, связанные с привлечением и обслуживанием заемного капитала, отображаются по статье "Финансовые затраты" отчета о финансовых результатах.