5.2. Спрос и предложение на денежном рынке

Денежный рынок, как и любой другой, предполагает наличие объекта продаж,

цены, спроса и предложения.

Определение

Денежный рынок представляет собой систему отношений между банков- ской системой, создающей деньги, и субъектами экономики, предъявляющи- ми на них спрос.

Товаром на денежном рынке выступают сами денежные средства. Ценой является банковский процент.

Нужно отметить, что деньги – это особый товар, который не «продается» и не «по- купается», подобно прочим товарам. Деньги обмениваются на другие ликвидные активы по альтернативной стоимости, выраженной в ставке процента.

Определение

Спрос на деньги – это совокупность денег, которую хотят иметь в своем рас- поряжении хозяйствующие субъекты. Это спрос на денежные запасы в виде наличности, а не в виде других ликвидных активов: акций, облигаций и пр. Спрос на деньги связан с функциями денег как средства обращения и как средства сбережения.

Существует несколько подходов к определению величины спроса на деньги. Рас- смотрим две основные теоретические модели: количественную теорию спроса на деньги (классическую) и кейнсианскую теорию.

Классическая количественная теория денег возникла еще в XVIII веке и безраз- дельно господствовала в экономической науке до 30–40-х годов ХХ века, т. е. до появления кейнсианской теории.

В количественной концепции рассматривается потребность в деньгах только для осуществления текущих платежей между моментами получения дохода. Спрос на деньги для сделок описывается количественным уравнением обмена американского экономи- ста, виднейшего представителя неоклассической школы Ирвинга Фишера (1867–1947):

MV = PY , (5.1)

где М – количество денег в обращении;

V – скорость обращения денег;

Р – уровень цен;

Y – объем выпуска.

Из этого уравнения величина спроса на деньги (MD) равна:

MD = PY/V, (5.2)

и зависит от следующих факторов:

 абсолютного уровня цен (прямая зависимость);

 уровня реального объема производства (прямая зависимость);

 скорости обращения денег (обратная зависимость).

Кейнсианская теория спроса на деньги получила название теории предпочте- ния ликвидности. Дж. М. Кейнс рассматривал деньги как один из видов богатства. Же- лание фирм и населения хранить часть своего богатства в виде денег зависит от того, на- сколько высоко они ценят свойство ликвидности. Исходя из этого выделяют три мотива хранения богатства в виде денег:

 Трансакционный мотив – спрос на деньги для сделок (как средства обращения).

^{Графически он может быть проиллюстрирован линией, параллельной оси ОY. Он}

зависит от уровня доходов и не зависит от ставки процента (рис. 5.1).

 Мотив предосторожности – спрос на деньги в виде наличности для обеспечения возможности осуществления расходов в будущем, на случай непредвиденных платежей. Он находится в зависимости от уровня дохода и зависит также от ставки процента, т. к. эти деньги могли бы быть использованы для покупки активов, при- носящих процент.

 Спекулятивный спрос – спрос на деньги как на имущество, связанный с желани-

^{ем сохранить и преумножить богатство. Его можно хранить в разных видах:}

наличных денег, облигаций, акций и пр. Наличные деньги, в отличие от других активов, не приносят дохода. Их полезность состоит в абсолютной ликвидности. Спрос на деньги как имущество находится в обратной зависимости от ставки про- цента (рис. 5.2). Если она является достаточно высокой, экономические субъекты увеличивают долю активов, приносящих доход в виде процента. Если она снижа- ется, люди пересматривают свои решения, отдавая предпочтение более ликвид- ному активу – деньгам.

^r _r

^MDt ^MDS

M M

Рис. 5.1. Трансакционный спрос на деньги Рис. 5.2. Спекулятивный спрос на деньги

Общий спрос на деньги является функцией дохода и процентной ставки и может быть представлен как сумма спроса на деньги для совершения сделок и спроса на деньги со стороны активов. Кривая общего спроса на деньги (рис. 5.3.) параллельна кривой спе- кулятивного спроса и сдвинута вправо на величину трансакционного спроса.

r ^MD

M

Рис. 5.3. Общий спрос на деньги

Под предложением денег обычно понимают денежную массу, включающую в себя наличность (С) и депозиты (D):

Определение

MS = C + D. (5.3)

Предложение денег зависит от политики центрального банка, осуществляющего эмиссию наличных денег и регулирующего денежное обращение в целом, а также от кредитной деятельности коммерческих банков.

Коммерческие банки обладают способностью «создавать деньги» – увеличивать денежную массу. Часть своих депозитов они хранят в центральном банке в виде обяза- тельных резервов (для выполнения своих обязательств перед клиентами). Их доля уста- навливается законодательно. Фактические резервы за вычетом обязательных резервов об- разуют избыточные резервы (свободные ресурсы), которые банки используют для пре- доставления ссуд, тем самым увеличивая предложение денег. Процесс увеличения де- нежной массы в результате деятельности коммерческих банков получил название кредитной (или банковской) мультипликации.

^{Коэффициент, характеризующий зависимость между увеличением денежного}

предложения и величиной банковского вклада, дающего импульс для создания кредит- ных денег, получил название банковского мультипликатора (m). Он рассчитывается по формуле:

m = 1/rr, (5.4)

где rr – норма обязательного резервирования (коэффициент, показывающий какую долю своих депозитов коммерческие банки должны хранить в виде резервов в ЦБ).

Дополнительное предложение денег (MS), которое возникает в результате появле-

ния нового депозита, равно:

MS = D × m, (5.5)

где D – первоначальный вклад.

Наряду с банковским, на денежном рынке действует денежный мультипликатор,

^{учитывающий зависимость предложения денег от трех переменных:}

 денежной базы (МВ) – наличности (С) вне банковской системы, а также резервов (R)

^{коммерческих банков, хранящихся в центральном банке (C + R);}

 нормы резервирования депозитов rr = R/D;

 коэффициента депонирования денег cr = C/D, отражающего предпочтения населе-

^{ния в распределении денежной массы между наличными деньгами и депозитами.}

Денежный мультипликатор, или коэффициент самовозрастания денег, рассчиты-

вается как отношение предложения денег к денежной базе:

_{m } C  D C  R

_{cr  1}

^{или m } _{cr  rr }

(5.6)

Увеличение предложения денег равно m × МВ.

Это означает, что прирост денежной базы на одну единицу вызывает прирост предложения денег на m денежных единиц.

Равновесие на денежном рынке устанавливается при равенстве объема спроса на деньги объему их предложения.

В зависимости от целей кредитно-денежной политики Центральный банк может удерживать денежную массу на определенном уровне, осуществляя жесткую монетар- ную политику. В графическом виде предложение денег будет выглядеть как вертикаль- ная прямая (рис. 5.4). Такая политика обычно проводится в условиях инфляции.

Гибкая монетарная политика центрального банка предполагает удержание оп- ределенного уровня процентной ставки. Кривая предложения денег в этом случае будет представлена горизонтальной линией на уровне целевого значения процентной ставки (рис. 5.5).

Промежуточному варианту соответствует положительный наклон кривой пред-

ложения денег.

^r

^r

MD _MD MS

MS

r₀

M M₀ M

Рис. 5.4. Равновесие на денежном рынке при жесткой монетарной политике

Рис. 5.5. Равновесие на денежном рынке при гибкой монетарной политике

Рассмотрим ситуацию на денежном рынке, когда кредитно-денежные и финансо- вые институты создали определенное количество денег, не зависящее от величины про- центной ставки (МS – вертикальная прямая).

Увеличение предложения денег приводит к снижению ставки процента и, соот- ветственно, росту инвестиционной активности. Если государство в условиях депрессии поставит задачу ускорения экономического развития, оно может преднамеренно нару- шать равновесие на денежном рынке, увеличивая предложение денег. Такая политика может вызвать ситуацию, когда норма процента дойдет до своего минимума, определяе- мого издержками банков и их потребностью в прибыли. Линия спроса на деньги станет горизонтальной: возрастающее предложение денег не будет вызывать дальнейшего сни- жения процентной ставки и роста инвестиций (рис. 5.6). Экономика не сможет выйти из депрессии. Такая ситуация на денежном рынке получила название «ликвидной ловуш- ки». Выйти из этой ловушки при помощи монетарной политики, по мнению Дж. М. Кейнса, нельзя. Остается только один рычаг вывода экономики из депрессии – изменение налогов и государственных расходов.

^r _{MD MS1 MSn}

r₀

M₁ M_n M

Рис. 5.6. Ликвидная ловушка