108. Сигнальная модель Майерса - Майлуфа

(1984 г.)

- предполагается, что менеджеры действуют в интересах акционеров, существующих на момент принятия решения

- в модели показывается, что если инвесторы на рынке имеют ошибочную информацию об оценке компаний, то финансирование хороших ИП с помощью эмиссии акций сделает эти проекты невыгодными для старых акционеров

- другие источники финансирования. Цена которых меньше зависит т частной информации по компании позволят принять положительное решение по проекту

Если корпорация имеет потенциал роста цены акции, то для максимизации оценки капитала не рационально использовать внешний СК (увеличить число акций)

При отсутствии перспектив роста именно дополнительная эмиссия акций позволит мексимизировать цену капитала при сложившихся обстоятельствах

109. Дивидендная политика: понятие, сущность, основные задачи

Дивиденд (по ГК) – полученный акционером от АО доход по принадлежащим акционеру акциям пропорционально долям акционеров в УК этого общества (т.е. дивиденды выплачивают только АО)

Дивиденд (по НК) – полученный акционером (участником) от организации при распределении прибыли , остающейся после налогообложения ( в т.ч. в виде % по привилегированным акциям), по принадлежащим акционеру (участнику) акциям (долям) пропорционально долям акционеров (участников) в уставном (складочном) К этой организации

ДП

- политика АО в области использования прибыли

- механизм формирования доли прибыли, выплачиваемой собственникам в соответствии с долей их вклада в капитал предприятия

ДП формируется Советом директоров в зависимости от целей АО, и определяет доли прибыли, которые выплачиваются акционерам в виде:

- дивидендов

- нераспределенной прибыли

- реинвестируется

Задача ДП:

Оптимальное сочетание интересов акционеров с необходимостью достаточного финансирования развития предприятия

Чем больше ЧП направляется на выплату дивидендов, тем меньшая часть остается на самофинансирвоание	Если акционеры не получают достаточной прибыли на инвестированный капитал и предпочитают избавиться от ЦБ данного предприятия
Сокращение - темпов роста - СК - снижается платежеспособность компании	- Падает рыночная стоимость предприятия и нынешние собственники могут утратить контроль над акционерным капиталом

Совокупный доход акционеров за определенный период складывается из суммы полученного дивиденда и прироста стоимости акций (см. модель Гордона)

110. Основные теории дивидендной политики

Основные теории ДП:

- Ирревалентности дивидендов

- Существенности ДП

- налоговой дифференциации

- сигнализирование дивидендов

- клиентуры

111. Теория ирревалентности дивидендов

Модильяни и Миллера, 1961 г.

- Стоимость фирмы определяется исключительно доходностью ее активов и ее инвестиционной политикой

- пропорции распределения дохода между дивидендами и инвестиционной прибылью не оказывают влияния на совокупное богатство акционеров

=> оптимальной ДП как фактора повышения стоимости предприятия не существует!

Предпосылки:

- существуют только совершенные рынки капитала, (бесплатная и равнодоступная информация для всех инвесторов, отсутствие транзакционных расходов, рациональность поведения акционеров)

- новая эмиссия акций полностью размещается на рынке

- отсутствуют налоги

- равноценность для инвесторов дивидендов и доходов от прироста капитала