15.4. Основы функционирования фондовой биржи

Изучаемые вопросы

Фондовая биржа как регулярно функционирующий рынок ценных бумаг и других финансовых инструментов. Задачи и функции бирж. Формы организации бирж. Особенности организации биржевой торговли. Участники биржевой торговли. Регулирование биржевой деятельности. Структура биржевого дела. Основные аспекты деятельности фондовых бирж. Виды операций на фондовой бирже.

Теоретические положения

В настоящее время в мире существуют две основные организационные формы рынка ценных бумаг:

- фондовая биржа;

- внебиржевой рынок

Фондовая биржа – это определенным образом организованная часть рынка ценных бумаг, функционирующая на основе централизации предложений о купле-продаже этих бумаг.

Признаками классической фондовой биржи являются:

1. Постоянное место торговли, то есть наличие торговой площадки;

2. Строго определенное время сделок, так называемая биржевая сессия;

К принципам деятельности биржи относят:

- соблюдение четко установленных, обязательных для всех участников и членов биржи правил;

- соблюдение определенной системы требований к допуску финансовых инструментов к обращению на биржу;

- установление официальных биржевых котировок фондовых ценностей;

- наличие правил заключения и исполнения сделок с биржевыми ценностями, а также системы контроля результатов исполнения сделок;

- гласность и публичность торгов.

В мировой практике известны разные организационно-правовые формы организации бирж. В основном биржи создаются в форме некоммерческих партнерств либо акционерных обществ. Получение прибыли не является целью деятельности биржи. Даже если биржа создана в форме акционерного общества (или другой организационной форме коммерческих организаций), то в уставе биржи может быть оговорено, что прибыль не является целью деятельности биржи, а дивиденды по акциям не выплачиваются.

Фондовая биржа действует на основе Устава.

Членами фондовой биржи могут быть любые профессиональные участники рынка ценных бумаг. Высшим органом биржи является общее собрание членов биржи, которое решает общие финансовые и организационные вопросы и определяет правила внутреннего распорядка. Текущее управление и контроль осуществляет биржевой совет (комитет, наблюдательный совет).

Финансовые ресурсы биржи формируются в основном за счет членских взносов. Кроме того, фондовая биржа самостоятельно устанавливает размеры и порядок отчислений от вознаграждений, получаемых ее членами за участие в биржевых сделках, взносов, сборов, других платежей за услуги, оказываемых биржей, а также штрафов, уплачиваемых за нарушение правил биржевой торговли и требований устава.

В торговле на бирже принимают участие представители членов биржи, имеющие место на бирже. В качестве посредников на бирже выступают брокеры и дилеры. Брокеры и дилеры могут действовать в качестве маркет-мейкеров, то есть поддерживать постоянные котировки на покупку или продажу ценной бумаги в пределах минимального спрэда (разницы между ценой покупки и ценой продажи).

В торгах также участвует маклер – штатный работник биржи, который ведет торг и оформляет сделки. После биржевой сессии участникам сделок вручаются маклерские записки или компьютерные распечатки, в которых отмечаются наименование, количество и цена купленных и проданных ценных бумаг.

К обращению на бирже допускаются ценные бумаги, которые в процессе размещения и обращения прошли предусмотренную федеральным законом процедуру эмиссии и включены фондовой биржей в список ценных бумаг, допускаемых к обращению на бирже в соответствии с ее внутренними документами. Такие ценные бумаги называются листинговыми. Процедура допуска ценных бумаг к торговле на бирже называется листингом. В процессе листинга эмитент должен представлять финансовую отчетность на биржу ежеквартально. Если по итогам того или иного квартала он выйдет из допустимого диапазона коэффициентов, то проводится делистинг, т.е выведение его ценных бумаг из листингового листа. Если впоследствии финансовое положение эмитента выправится, то его ценные бумаги могут быть вновь включены в листинговый список. Естественно, что инвестору более выгодно покупать листинговые ценные бумаги, так как по ним есть дополнительная гарантия надежности эмитента.

На каждой бирже процесс торговли ценными бумагами имеет свою специфику. Основными способами проведения биржевых торгов являются:

1) Открытые аукционные торги, во время которых происходит непрерывное сопоставление цен на покупку и продажу ценных бумаг. Продавец постепенно снижает цену, а покупатель постепенно ее повышает. Сделка совершается тогда, когда цены покупателя и продавца сходятся.

2) Торговля по заказам. Суть этого метода сводится к тому, что брокеры оставляют маклерам письменные заявки на покупку и продажу с указанием цены и количества ценных бумаг. Все заказы с указанием времени поступления заказа заносятся в маклерскую книгу. В определенный момент времени прием заказов прекращается, после чего маклер сопоставляет все принятые заказы на покупку и продажу и оформляет сделки. В настоящее время торговля по заказам осуществляется в электронном виде.

Всего в мире около 150 фондовых бирж, крупнейшими являются следующие: Нью – Йоркская фондовая биржа (New York Stock Exchange, NYSE), Лондонская (LSE), Токийская, Франкфуртская, Тайваньская, Сеульская, Цюрихская, Парижская, Гонконгская и биржа Куала Лумпур.

Большинство ценных бумаг продается на внебиржевом рынке.

Значение внебиржевых рынков в разных странах не одинаково. В некоторых странах внебиржевая торговля не играет существенной роли, в других запрещена, в третьих – во внебиржевом обороте находится значительная масса ценных бумаг. Наиболее развитый внебиржевой рынок в США. На внебиржевом рынке большинство фирм действует одновременно в качестве брокеров и дилеров. Фирмы, выступающие в качестве брокеров, принимают поручение клиентов и связываются с другими участниками внебиржевого рынка, предлагая купить ценные бумаги, обозначенные в поручении.

Методы продажи на внебиржевом рынке заключаются в переговорах между покупателями и продавцами: лично, по телефону, по компьютерной сети, по телефаксу и т.д. Если сделка совершается по поручению клиента, то клиенту посылается письменное уведомление, а со счетов клиентов деньги или взимаются (в случае покупки) или зачисляются (в случае продажи).