8. Majetková a kapitálová výstavba podniku

Majetek podniku a jeho finanční krytí, rozvaha podniku

• aby podnik mohl zahájit svou činnost, potřebuje mít finanční zdroje – VK nebo CK

• kromě pracovníků potřebuje dl. ne/hmotný majetek a materiál, ze kterých bude vyrábět => hospodářské prostředky

• peněžní vyjádření hospodářských prostředků značíme jako aktiva, jejich konkrétní podobu jako majetek

• majetek vyjadřuje, co podnik vlastní x finanční zdroje vyjadřují, komu to patří

• rozvaha (bilance) podniku = statický přehled o majetku podniku a jeho finančního krytí k určitému datu

• při zakládání podniku sestavujeme počáteční rozvahu, rozvaha sestavena na konci účetní období se označuje jako konečná (výroční) rozvaha, např. při fúzi -> mimořádná

Majetková struktura podniku = aktiva

Dlouhodobý majetek

• dlouhodobý nehmotný majetek -licence, patenty, dobré jméno (goodwill)

- položky, jejichž cena je vyšší než 60 000 Kč

• dlouhodobý hmotný majetek – slouží dlouhou dobu a postupně se opotřebovává

- pořizovací cena vyšší než 40 000 Kč

- budovy, stavby, stroje, dopravní prostředky,

-většinou odpisový majetek (neodpisový: pozemky, umělecká díla, zlato)

-movitý majetek (lze je přemisťovat-stroje)

-nemovitý- nemovitosti (pozemky, budovy)

• dlouhodobý finanční majetek - majetkové účasti podniku v jiných podnicích

- cenné papíry - dlouhodobá investice

• drobný dlouhodobý majetek - cenově pod stanovenými limity, dlouhodobá povaha

- pořízení dlouhodobého majetku: koupí, vytvořením vlastní činností, převodem atd

Oběžný majetek

=krátkodobý, provozní, oběžná aktiva

• věcná podoba (zásoby, náhradní díly, hotové výrobky, zboží)

• peněžní podoba (peníze, šeky, účty v bance, pohledávky)

• důležitým ukazatelem využití oběžného majetku je ukazatel rychlosti jeho obratu

• likvidnost- schopnost aktiv se rychle přeměnit na peněžní prostředky=likvidita podniku

• likvidita podniku je předpokladem jeho finanční rovnováhy (stability)

• je-li podnik trvale nelikvidní, hovoříme o platební neschopnosti (insolvenci)= splatné dluhy jsou vyšší než hodnota aktiv

• vyšší likvidita snižuje nebezpečí platební neschopnosti, ale současně snižuje výnosnost podniku

• management musí usilovat o optimální likviditu a optimální strukturu veškerého majetku

je dána:

• odvětvím a typem podniku (obchodní podnik-převládají zásoby zboží, atomová elektrárna - převládá dlouhodobý finanční majetek)

• finanční politikou podniku (převažuje-li finanční majetek - podniky investičně intenzivní (elektrárny, doly), převažuje-li oběžný majetek- podniky provozně intenzivní (obchodní podniky, banky)

• důležitý úkol řízení - stanovení výše oběžného majetku (optimální je taková, která zabezpečuje normální chod podniku s co nejnižšími náklady)

Kapitálová struktura = pasiva

• struktura zdrojů, z nichž majetek podniku vznikl

• celková velikost podnikového kapitálu závisí na – velikosti podniku, stupni mechanizace, automatizace, rychlosti obratu kapitálu, organizaci odbytu

• překapitalizování - podnik má více kapitálu, než může využít

• odkapitalizování - má-li kapitálu méně a to způsobuje poruchy v chodu; k tomu často dochází při expanzi podniku (růst aktiv, ale nedostatek zdrojů- závazky u dodavatelů)

Vlastní kapitál

• kapitál, který podnik získal od svých majitelů a který vydělal svou podnikatelskou činností (fondy ze zisku, nerozdělený hospodářský výsledek)

• je hlavní nositel podnikatelského rizika

• podíl na celkovém kapitálu je ukazatelem finanční jistoty (nezávislosti) podniku (finanční páka)

• v podniku jednotlivce – je vlast. kapitál: peněžité i nepeněžité vklady

• v obchodní společnosti - základní kapitál (peněžité i nepeněžité vklady, v s.r.o. a v a.s.-povinně, jeho výše zapsána do obchodním rejstříku, v a.s.vzniká vlast kapitál vydáním akcií o nominální hodnotě)

- kapitálové fondy (emisní ážio- kladný rozdíl mezi skutečně dosaženou prodejní cenou akcií a jejich cenou nominální při upisování)

- fondy ze zisku (s.r.o. - zákonný rezervní fond, družstva - nedělitelný fond)

- nerozdělený zisk - část zisku po odvodu daní, která slouží k dalšímu podnikání - přiděluje se rezervním fondům

• zvýšení základního kapitálu - efektivní (další vklady)

- deklaratorní (přesun z nerozděleného zisku)

• vlastní kapitál podniku snižuje ztráta běžného účetního období i neuhrazená ztráta z minulých let

Cizí kapitál

= dluh podniku, který musí v určité době splatit

• krátkodobý – bankovní úvěry, dodavatelské úvěry, zálohy odběratelů, půjčky, částky dosud nevyplacených mezd a platů, nezaplacené daně, výdaje příštích období

• dlouhodobý – dl. bankovní úvěry, vydané podnikové obligace a dlužní úpisy nebo jiné dl. závazky

• nákladem za použití CK je úrok a ostatní výdaje spojené s jeho poskytnutím (provize…)

• většinou cizí kapitál je levnější než kapitál vlastní, krátkodobý je levnější než dlouhodobý (neboť roste riziko s časovým horizontem)

• zdrojem financování jsou i rezervy (vytvářeny na vrub nákladů)

• důvody pro použití CK:

l) podnikatel nemá dostatečný VK pro založení podniku

2) podnikatel přechodně nedisponuje potřebným VK v době, kdy jej potřebuje

3) použitím CK nevznikají jeho poskytovateli žádná práva v přímém řízení podniku (u dalších společníků ano)

4) CK je všeobecně levnější než VK a jeho použití tudíž zvyšuje rentabilitu podniku (daňový efekt)

• důvody proti použití CK:

l) CK zvyšuje zadluženost podniku a tím snižuje jeho finanční stabilitu

2) každý další dluh je dražší a je obtížnější jej získat, neboť potenciální věřitelé se obávají o svůj kapitál v případě likvidace

3) vysoký podíl CK omezuje jednání managementu, které musí být přizpůsobeno věřitelům

• poměr mezi VK a CK v závislosti na odvětví, na struktuře majetku, na uvážení podnikatele, na % úroků, na výnosnosti podniku

• z těchto důvodů by měl management usilovat o optimální finanční (kapitálovou) strukturu = optimální zadluženost

• teoreticky ji lze stanovit jako minimum průměrných N na podnikový kapitál:

k_a (WACC) = i_ck (1 – t) CK/K + i_vk VK/K

• struktura dluhů= podíl krátkodobého a dlouhodobého kapitálu

• čistý pracovní kapitál - přebytek oběžného majetku nad krátkodobým cizím kapitálem (částka volných prostředků, která podniku zůstane k dispozici po úhradě všech běžných závazků)

• nekrytý dluh - krátkodobý cizí kapitál převyšuje oběžný majetek

• optimální zadluženost: dluh je účelné zvýšit, jestliže vyšší zadluženost zvyšuje majetek akcionářů

• vypůjčené peníze pomáhají víc vydělat

Oceňování majetku a podniku

• tržní cena - cena vytvořená na trhu podle vztahu nabídky a poptávky

• administrativ cena - cena uměle vytvořená dle pravidel daných právními normami

• druhy cen:

• pořizovací cena (cena pořízení+vedlejší nákl. spojené s pořízením)

• cena pořízení (cena pořízení majetku bez nákladů pořízení)

• vlastní náklady (ocenění majetku vytvořeného vlastní činností)

• reprodukční pořizovací cena (cena majetku v době oceňování)

• reálná hodnota = ocenění znalce, tržní hodnota - vyhlášená na burze

Oceňování dlouhodobého hmotného a nehmotného majetku

• při používání těchto aktiv se jejich cena snižuje o odpisy-pak zůstatková cena

• časové odpisování -lineární odpisování (v každém roce stejné odpisy)

- zrychlené odpisování (v prvních letech větší odpisy)

• daňové odpisy - lineární nebo zrychlené

• účetní odpisy - libovolný způsob odpisování

Oceňování dlouhodobého finančního majetku

• podle zákona se oceňuje cenami pořízení bez vedlejších nákladů

Oceňování oběžného majetku

• jmenovitými hodnotami (hotovosti a vklady na účtech)

• pořizovací hodnotou (podíly, cenné papíry, deriváty, pohledávky)

• způsoby ocenění zásob:

-podle průměrných cen (aritmetický průměr z pořizovacích cen všech dodávek)

-podle metody FIFO (první dodávka ve skladu také první odchází)

-podle metody LIFO (nejdříve se spotřebuje poslední dodávka)

Oceňování cizího a vlastního kapitálu

• oceňování položek strany pasiv - cizí kapitál má jmenovitou hodnotu, obligace tržní cenu, prioritní akcie -podíl ročních dividend a tržní úrokové míry

• vlastní kapitál je oceněn účetní hodnotou

Oceňování podniku

• hodnotu podniku je potřeba znát při prodeji, koupi, fúzi, likvidaci

• ocenění likvidovaného podniku -ocenění rozprodávaných položek=likvidační hodnota

• celková hodnota pokračujícího podniku je dána užitkem, který podnik poskytne svému majiteli

• substanční metoda - metoda oceňování podstaty podniku, na základě reprodukčních cen všech majetkových složek podniku opravených o odpisy odpovídající stáří podniku