Маковецкий _экономика_А5

за предыдущие периоды времени. Размер капитала с использованием сложного процента рассчитывается следующим образом:

Kn = K0 ×(1+i )n .

Обе приведенные формулы используются для расчета конечной суммы капитала по прошествии определенного периода времени. Обратный процесс расчета первоначального размера капитала по его конечной величине называется дисконтированием.

Дисконтированная стоимость – это сумма денег в настоя-

щее время, которая эквивалентна некоторой сумме, которая будет получена в будущем (FV), или, по-другому, приведенная стоимость будущих денежных поступлений (PDV).

Чистый денежный поток предприятия (cash flow) пред-

ставляет собой разницу между поступлениями (притоком средств)

ивыплатами (оттоком средств) предприятия. Иначе чистый денежный поток можно посчитать как сумму чистой прибыли компании (т. е. без налога на прибыль), амортизации и резервных отчислений, так как амортизация и резервные отчисления являются бухгалтерскими поправками и не выплачиваются в фактических деньгах.

Чистый денежный поток можно рассчитать не только по предприятию в целом, но и по отдельному виду деятельности или проекту. Для оценки величины чистого денежного потока от реализации проекта необходимо уменьшить суммарный текущий доход предприятия от этого проекта на величину капитальных затрат, т. е. «очистить» результаты деятельности предприятия от всех затрат, связанных с их достижением.

Для оценки будущих инвестиционных проектов используется расчет дисконтированного денежного потока. Дисконтиро-

ванный денежный поток (discounted cash flow) – это будущая стои-

мость ожидаемых денежных поступлений и выплат, измеренная в деньгах сегодня. Необходимость расчета этого показателя вызвана очевидной неравноценностью для инвестора сегодняшних

ибудущих доходов. Другими словами, доходы инвестора, полученные в результате реализации проекта, нужно скорректировать

191

на величину упущенной выгоды в связи с «замораживанием» денежных средств, отказом от их использования в других сферах применения капитала. Рассчитывается дисконтированный денежный поток по следующей формуле:

DCF = ∑TR(1t +−rTC)t t − IC,

где TRt – совокупный текущий доход от реализации проекта в период времени t; TCt – совокупные текущие расходы, связанные с реализацией проекта, в период времени t; r – ставка дисконтирования; t – порядковый номер периода времени дисконтирования; IC – инвестиционные расходы по реализации проекта.

Принятый способ расчета коэффициента дисконтирования исходит из того, что наибольшей «ценностью» денежные средства обладают в настоящий момент. Чем больше отнесен в будущее срок возврата вложенных денежных средств от момента их инвестирования в проект (настоящего момента), тем ниже «ценность» денежных средств. Значения коэффициента дисконтирования для заданного интервала (периода) реализации проекта определяются выбранным значением нормы дисконтирования.

Норма дисконтирования, или ставка дисконта (Discount Rate), рассматривается в общем случае как норма прибыли на вложенный капитал, т. е. как процент прибыли, который инвестор или предприятие хочет получить в результате реализации проекта.

Если норма дисконтирования отражает интересы предприятия – инициатора проекта, она принимается на уровне средней нормы прибыли для данного предприятия. При учете интересов другого предприятия, вложившего деньги в проект, норма дисконтирования рассматривается на уровне ставки банковского депозита; для банков, предоставивших кредит для реализации проекта, – на уровне ставки межбанковского процента и т. д.

Чтобы определить норму дисконтирования для выбора будущих проектов предприятия используется расчет внутренней нормы доходности.

Внутренняя норма доходности (Internal Rate of Return, IRR) – это показатель возврата на вложенный капитал, рассчитанный как отношение прибыли периода к сумме инвестиций.

192

IRR = (1+r )t ×IC .

Естественно, что компания вряд ли будет браться за проекты, которые обещают меньшую норму доходности, чем внутренняя норма доходности компании, так как это ухудшит её эффективность в будущем. Кроме того, расчет внутренней нормы доходности помогает обнаружить среднюю доходность инвестиций в течение всего периода их работы.

11.3. Рынок земли. Экономическая рента

Земля как фактор производства является естественным ресурсом и включает все используемые в производственном процессе дарованные природой блага (плодородная почва, запасы воды, месторождения полезных ископаемых и т. д.).

В нашем анализе для простоты мы будем рассматривать землю только как поверхность почвы, которую можно использовать для земледелия или для строительства зданий или сооружений.

Основными характеристиками земли как фактора производства, отличающими её от прочих ресурсов, являются

а) её ограниченность: предложение труда в долгосрочном периоде существенно зависит от демографических факторов, таких как рождаемость и смертность, в краткосрочном периоде – от миграции населения, капитал по своей сути («самовозрастающая стоимость») легко может увеличивать свои размеры. Расширение сельскохозяйственных земель и других природных благ жестко ограничено и обходится обычно дороже, чем повышение производительности использования земли. Кроме того, в большинстве стран наблюдается тенденция к сокращению сельскохозяйственных площадей вследствие урбанизации (развития городского хозяйства и различной инфраструктуры);

б) не мобильность: капитал свободно может перемещаться между регионами и странами, трудовые ресурсы также с определенными ограничениями, но все же имеют возможность мигрировать или временно трудоустроиться в новых территориальных условиях. Земля жестко привязана к тому региону, в котором она используется.

193

Жестко ограниченный характер предложения земли находит отражение в форме кривой предложения, которая абсолютно неэластична и представляет собой вертикальную линию.

Совокупный спрос на землю можно представить в виде суммы сельскохозяйственного спроса и несельскохозяйственного спроса. Сельскохозяйственный спрос на землю является производным от спроса на продовольственные товары. Несельскохозяйственный спрос на землю состоит в основном из спроса на землю под строительство жилых объектов, промышленных и коммерческих объектов, объектов инфраструктуры и т. д. Сельскохозяйственный спрос зависит от таких основных факторов, как плодородие и месторасположение участков земли, для несельскохозяйственного спроса значение имеет только месторасположение.

Экономическая рента представляет собой плату за ресурсы, величина предложения которого ограничена. Земельная рента – это один из частных случаев экономической ренты, который представляет собой плату за использование земли и других природных ресурсов, величина предложения которых строго ограничена.

Можно выделить следующие виды ренты. Абсолютная рента – это плата за землю, которую получают все собственники земли вне зависимости от её качества. Так как предложение земли неизменно, то размер абсолютной ренты зависит от спроса на землю, который является следствием спроса на продовольствие.

Дифференциальная рента является следствием различия земли по месторасположению и плодородию. Если рассматривать плодородие земли, то оно может быть естественного и искусственного происхождения. Соответствующим образом разделяется и дифференциальная рента I и II. Дифференциальная рента I – это дополнительная плата за землю, которая обладает повышенным естественным плодородием и более выгодным положением. Её получает арендодатель земельного участка. Дифференциальная рента II – это дополнительная плата за повышенное искусственное плодородие земли. Её присваивает арендатор, который проводит соответствующие мероприятия по повышению плодородия земельного участка.

194

11.4. Внешние эффекты в рыночной экономике

Внешние эффекты (экстерналии) представляют собой из-

держки и выгоды, которые связаны с производством или потреблением блага, но выпадают на долю субъектов, не участвующих

вданной рыночной сделке. По этой причине внешние эффекты не находят отражения в рыночном механизме ценообразования, что приводит к снижению эффективности его действия и к неоптимальному размещению благ и ресурсов в экономике.

Отрицательные внешние эффекты возникают в том слу-

чае, когда действия лиц, участвующих в сделке, оказывают негативное воздействие на третьих лиц. Это означает невыявленное

всделке использование ресурсов без соответствующей оплаты. Классическим примером отрицательных экстерналий является загрязнение окружающей среды. Так, жители города, где работает крупный нефтекомбинат, являются потребителями негативных продуктов – промышленных отходов. Нефтекомбинат неявно использует такой ресурс как право на незагрязненную окружающую среду – чистый воздух, чистую воду и т. д. – и не оплачивает таковые. В этом случае фактические затраты производителя, учитываемые в цене, оказываются меньше полных издержек с учетом отрицательных последствий загрязнения.

На рис. 11.1 показаны последствия отрицательных экстерналий для оптимального размещения ресурсов. Если неоплачен-

ные издержки составляют величину Р0Р1, то кривая фактического предложения блага S0 сдвигается вправо по отношению к кривой предложения S1, которая учитывает и внутренние и внешние издержки.

Реальный равновесный объем Q0 указывается больше оптимального, с точки зрения общества (т. е. с учетом интересов

всех субъектов экономики) уровня выпуска – Q1, а равновесная цена Р0 ниже оптимальной Р1, следовательно, рынок направляет чрезмерно много ресурсов в производство данного блага и общество сталкивается с его перепроизводством.

Положительные внешние эффекты являются выгодой третьих лиц, не участвующих в сделке, но которая производится экономическими агентами. Они означают невыявленное в данной сделке производство блага без соответствующей оплаты. Рынок

195

в денежной форме недооценивает полезность производимого блага и не доплачивает за него. Проиллюстрируем это на рис. 11.2.

Рис. 11.1. Влияние отрицательных внешних эффектов

P

S

ε’

εводство

P0

D1

D0

Рис. 11.2. Влияние положительных внешних эффектов

Кривая реального спроса на благо D0 занижает общую сумму выгод. Кривая спроса D1 отражает общественную выгоду от потребления блага. В результате равновесный объем предложения Q0 и равновесная цена Р0 оказываются меньше, чем оптимальный объем Q1 и оптимальная цена Р1. Таким образом, существо-

196

вание положительных экстерналий ведет к использованию ресурсов в производстве блага в недостаточном количестве.

Подводя итог, отметим, что внешние эффекты отрицательно влияют на экономику, обнаруживают сбои в работе «невидимой руки» рынка, снижают эффективность рыночного механизма. Для компенсации таких эффектов необходимо создание определенных рынков – рынков прав собственности.

В Гражданском кодексе РФ определены основные права собственности – это право владения, пользования и распоряжения своим имуществом (ст. 209). Такое понимание собственности и основные отношения, связанные с ней, были определены уже в римском праве.

Тем не менее следует отметить, что триада «владение» – «пользование» – «распоряжение» не исчерпывает всего богатства возможных отношений собственности. Современная хозяйственная практика требует большего многообразия прав собственности. Это привело к формированию в западной экономической мысли экономической теории прав собственности (в 60–70-е гг. ХХ в.). С точки зрения регулирования внешних эффектов в экономике большое значение имеет самостоятельное определение двух прав.

1)Право на вредное использование вещи (т. е. способом, наносящим вред внешней среде) автоматически не должно возникать с приобретением этой вещи и должно отдельно торговаться на рынке. Например, домохозяйство приобретает автомобиль и бензин, получает ли оно автоматически право на загрязнение окружающей среды?

2)Право на безопасность, т. е. право на защиту от вреда со стороны внешней среды, это право должно защищать третью сторону в рыночной сделке и давать ей право требовать компенсации издержек, которые возникают при косвенном влиянии других экономических субъектов. Например, может ли население города требовать компенсации за ухудшение условий жизни от нефтекомбината?

Цивилизованный рынок прав собственности должен при содействии государства регулировать такие внешние эффекты.

197

11.5. Общественные и частные блага

До сих пор анализ рыночного механизма основывался на предположении, что в экономике производится лишь одна категория благ – частные. Они характеризуются двумя свойствами. С одной стороны, они являются объектом конкуренции потребителей. С другой – для тех потребителей, которые не готовы за них заплатить, они недоступны. Таким образом, частные блага конкурентны и исключаемы в потреблении. Большинство благ являются частными, но существуют и общественные блага, которые неконкурентны и неисключаемы в потреблении.

Отсутствие конкуренции (неконкурентностъ) в потребле-

нии означает то, что в отличие от потребления частного блага потребление общественного блага одним индивидом не уменьшает возможностей его потребления другими. Поступив в потребление, благо уже не покидает его. Когда общественное благо произведено и поступило в потребление, предельные издержки обеспечения доступа к нему ещё одного, добавочного потребителя равны нулю.

Неисключаемость из потребления означает, что воспрепят-

ствовать потреблению такого блага лицам, не желающим платить за него, невозможно или чрезмерно дорого, например: просмотр телепередачи одним обладателем телевизора не мешает смотреть ту же передачу другим, т. е. благо «неконкурентно» в потреблении. У телеканала общего пользования нет возможности помешать кому-либо пользоваться его услугами, если он их не оплатил, т. е. благо «неисключаемо» из потребления.

Неисключаемость и неконкурентность общественных благ приводит к тому, что их производство не может быть организовано на рыночной основе. Возместить затраты производства таких благ можно лишь через механизм бюджетно-налоговой политики.

В реальной действительности блага могут обладать этими свойствами в разной степени и различных сочетаниях (табл.).

Блага, которые одновременно являются и неконкурентными, и неисключаемыми относят к чисто общественным. Классические примеры чисто общественных благ: национальная оборона, маяки. Блага со «смешанными» признаками – это те, у кото-

198

рых неконурентность сочетается с исключаемостью и, наоборот, конкурентность в потреблении – с неисключаемостью. Такие бла-

га будем называть смешанными благами I и смешанными блага-

ми II соответственно.

Ксмешанным благам I можно отнести: кабельное телевидение, платные автомобильные дороги и мосты и др. Такие блага предоставляются обществу в меньшем (по сравнению с оптимальным) объеме. Так, затраты на эксплуатацию кабельного телевидения не увеличиваются по мере подключения новых пользователей. Поэтому максимальную пользу от данного вида затрат общество получит при полном насыщении в этом виде услуг. Но при введении платы за пользование кабельным телевидением объем потребляемых услуг может оказаться меньше оптимального. Процесс потребления подобных благ часто протекает в коллективных формах, но при этом может реально контролироваться собственником.

Ксмешанным благам II можно отнести природные ресурсы (общественные земли, леса, вода и т. п.), место в парке, место за письменным столом в публичной библиотеке и др. Ситуация с объемом предоставления таких благ противоположна, т. е. объем предлагаемых благ больше оптимального. При свободном доступе

кним нередко возникает чрезмерное их потребление, которое оборачивается разрушением таких благ, ухудшением условий их воспроизводства (например, ухудшение экологии района, в котором отдыхают все желающие). Как следствие, это ведет к сокращению предложения подобных благ в будущем. На всех потребителей таких благ не хватает. Собранные в лесу грибы, ягоды или пойманная в озере рыба другому уже не достанется. Здесь действует правило – «первый пришел, первый занял» со всеми вытекающими отсюда последствиями. Иногда такие блага называют коммунальными.

199

Нередко попытки решить проблемы производства общественных благ на базе рыночных отношении оборачиваются ростом издержек. Одна из основных причин резкого повышения трансак-

ционных издержек – это проблема «безбилетника».

Проблема «безбилетника» возникает тогда, когда один из экономических субъектов может получить выгоду от действия другого и при этом не оплачивает её. Если благо неисключаемо, то никто из потенциальных потребителей не будет склонен оплачивать потребление подобного блага. Потребитель, оплативший неисключаемое благо, не получает никаких преимуществ перед незаплатившим потребителем. Возникает проблема: если невозможно потенциальных «безбилетников» оградить от потребления неисключаемого блага, то как же вынудить их заплатить? Традиционный путь решения проблемы – увеличить штат ревизоров, контролеров, охранников.

Классическим примером возникновения проблемы «безбилетников» можно считать потребление таких коммунальных благ, как: услуги общественного транспорта, коммунального хозяйства. Изобретательность потребителей может значительно увеличить перечень подобных благ, а производители последних увеличивают издержки, связанные с попыткой заставить принудительно оплатить услуги.

Если в экономике достаточно четко определены права собственности и рынок прав функционирует эффективно, то трансакционные издержки будут невелики. Так, потребители электроэнергии, не желающие своевременно оплачивать услуги, должны знать, что у энергетической компании есть право требовать выполнения условий договора и прибегать к штрафным санкциям, которые значительно превышают положительные эффекты для «безбилетника». По существу это означает, что трансакционные издержки будет оплачивать потребитель и ему становится выгоднее перейти к категории добросовестных плательщиков.

Но с другой стороны, если в экономке нарушается равновесие на рынке прав (несвоевременная выплаты заработной платы, снижение качества или значительное повышение цен на услуги, непредусмотренные договором), то это дает основание потребителям коммунальных благ отказаться от их оплаты. Возникает конфликт, требующий вмешательства государства.

200