- •Проектний аналіз
- •Змістовний модуль 1. Основні положення проектного аналізу
- •1.2 Еволюція проектного аналізу.
- •1.3 Принципи проектного аналізу.
- •Тема 2. Концепція проекту.
- •2.2 Класифікація проектів
- •2.3 Учасники проекту.
- •2.4 Середовище проекту.
- •Тема 3. Життєвий цикл проекту.
- •3.2 Зміст передінвестиційної фази проекту.
- •3.3 Зміст інвестиційної і експлуатаційної фази проекту.
- •Змістовний модуль 2. Особливості визначення і розрахунку вигод і витрат проекту
- •4.2 Визначення вигод і витрат в проектному аналізі.
- •Тема 5. Вартість грошей у часі.
- •5.2 Визначення ануїтету.
- •5.3 Урахування інфляції в проектних розрахунках.
- •Тема 6. Проектний грошовий потік
- •6.1. Поняття і методика розрахунку грошового потоку.
- •6.2. Визначення операційного грошового потоку.
- •6.3. Визначення приросту чистих капітальних витрат.
- •6.4. Визначення приросту чистого робочого капіталу.
- •6.5. Умови визначення проектного грошового потоку.
- •Змістовний модуль 3. Інструментарій проектного аналізу
- •7.1. Поняття ефективності інвестиційного проекту і принципи її оцінки
- •7.2. Формальні критерії ефективності.
- •7.3. Оцінка ефективності проектів з різним терміном реалізації.
- •Тема 8. Динамічний аналіз беззбитковості проекту
- •8.2. Поняття і визначення беззбитковості проекту
- •8.3. Поняття операційного леверіджу
- •8.4. Динамічна точка беззбитковості
- •Тема 9. Оцінка і прийняття проектних рішень за умов ризику і невизначеності.
- •9.2. Методи аналізу ризиків інвестиційних проектів.
- •9.3. Методи зниження ризиків інвестиційних проектів.
- •Змістовий модуль 3. Функціональні аспекти проектного аналізу
- •10.1. Мета та завдання маркетингового аналізу інвестиційного проекту.
- •10.2. Напрями маркетингового дослідження за проектом.
- •10.3 Зміст маркетингового плану проекту.
- •Тема 11. Технічний аналіз.
- •11. 1 Мета та завдання технічного аналізу.
- •11.2 Зміст виробничого плану проекту.
- •11. 1 Мета та завдання технічного аналізу.
- •11.2 Зміст виробничого плану проекту.
- •Тема 12. Інституційний аналіз.
- •12.2 Оцінка впливу факторів зовнішнього та внутрішнього середовища на проект.
- •12.3. Зміст організаційного плану проекту.
- •Тема 13. Екологічний аналіз.
- •13.2 Типи впливу проекту на навколишнє середовище.
- •13.3 Методичні засади проведення екологічного аналізу.
- •Тема 14. Соціальний аналіз.
- •14.1 Мета та завдання соціального аналізу.
- •14.2 Соціальне середовище проекту та його оцінка.
- •14.1 Мета та завдання соціального аналізу.
- •14.2 Соціальне середовище проекту та його оцінка.
- •Тема 15. Фінансовий аналіз.
- •15.2 Вибір схеми фінансування.
- •15.3 Аналіз фінансової діяльності підприємства, на якому здійснюється проект.
- •Тема 16. Економічний аналіз.
- •16.1 Мета та завдання економічного аналізу.
- •16.2 Визначення економічної привабливості та ефективності проекту.
- •16.1 Мета та завдання економічного аналізу.
- •16.2 Визначення економічної привабливості та ефективності проекту.
- •Предметний покажчик
- •Перелік позначень та скорочень
- •Література
- •Додатки
6.4. Визначення приросту чистого робочого капіталу.
Приріст чистого робочого капіталуNWC (Net Working Capital) — це різниця між коштами, які спрямовано на збільшення матеріальних оборотних активів і коштами, на які зменшено матеріальні оборотні активи.
Методика розрахунку приросту чистого робочого капіталу така ж, як і методика розрахунку чистих капітальних витрат – від відтоків віднімаються притоки. Якщо приріст чистого оборотного капіталу позитивний, то це означає, що цього року за проектом планується збільшення оборотних активів і відтік грошових коштів на це збільшення. І навпаки.
Серед притоків можна виділити повернення оборотних активів наприкінці проекту, зменшення оборотного капіталу унаслідок реалізації проекту.
До відтоків відносяться вкладення коштів у збільшення оборотного капіталу, наприклад, запасів.
Повернення оборотних активів наприкінці проекту планується, як правило, у тому обсязі, на який оборотні активи були збільшені в кінці проекту. Методику повернення грошових коштів можна представити на наступному прикладі.
Приклад 6.6.
До початку проекту вартість запасів на підприємстві складала в середньому 200 000 грн. Для реалізації проекту буде потрібно збільшення вартості запасів на 50 000 грн. Термін реалізації проекту 3 року. Визначте приріст чистого робочого капіталу за кожен рік.
Рішення.
До початку проекту, в нульовому році, на збільшення оборотних активів було спрямовано 50 000 грн. Від зменшення оборотних активів коштів отримано не було. Тому приріст чистого оборотного капіталу у нульовому році розраховується таким чином.
NWC0 = 50000 – 0 = 50000 (грн.)
Протягом року запаси були перероблені, вироблену з їх допомогою продукцію реалізовано і в той же час були придбані запаси на ту ж суму для нового виробництва. Тобто, наступного року, в перший рік реалізації проекту від зменшення оборотних активів було отримано 50 000 грн., але і на придбання оборотних активів було спрямовано 50 000 грн. Приріст чистого оборотного капіталу розраховується таким чином.
NWC1 = 50000 – 50000 = 0 (грн.)
Аналогічно розраховується приріст чистого оборотного капіталу у другому році проекту.
NWC2 = 50000 – 50000 = 0 (грн.)
За останній рік проекту запаси будуть перероблені, проте кошти на придбання нових запасів спрямовані не будуть. Приріст чистого оборотного капіталу за третій рік проекту розраховується так.
NWC3 = 0 – 50000 = - 50000 (грн.)
Надалі проміжні обчислення можна опустити і записати NWC0 = 50000 (грн.), NWC3 = - 50000 (грн.).
Дебіторська і кредиторська заборгованість враховуються тільки в тому окремому випадку, коли спочатку складається прогноз балансу, а потім розраховується грошовий потік за проектом. У цьому випадку дебіторська заборгованість виступатиме як відтоки, а кредиторська – як притоки. Якщо грошовий потік розраховується прямим методом, то дебіторська і кредиторська заборгованість враховуються автоматично – якщо плануються відстрочення платежів покупців або постачальникам за проектом, то виручка від реалізації або витрати враховуються у момент надходження або, відповідно, витрачання коштів.
Якщо за проектом невідомо, на скільки повинні збільшуватися або зменшуватися оборотні активи, а відома вартість оборотних активів на початок і кінець періоду, то розрахувати приріст можна таким чином. Від різниці між вартістю матеріальних оборотних активів на кінець і початок періоду відняти різницю між сумою кредиторської заборгованості на кінець і початок року і додати різницю між сумою дебіторської заборгованості на кінець і початок року.
Приклад 6.7.
На кінець року вартість матеріальних оборотних активів складала 200 000грн., дебіторська заборгованість - 20 000 грн., кредиторська – 15 000грн. На початку року дебіторська заборгованість складала 25 000 грн., кредиторська – 5 000 грн., а вартість матеріальних оборотних активів – 300 000 грн. Визначте приріст чистого робочого капіталу за рік.
Рішення.
У цьому випадку рішення можна умовно розділити на три дії. Спочатку визначимо чистий робочий капітал на кінець року:
300000+25000-5000= 320 000 (грн.).
Потім визначимо чистий робочий капітал на початок року:
200000+20000-15000=205000 (грн.).
Приріст чистого робочого капіталу складе
NWC = 320 – 205 =115 (тис. грн.)
Тобто на збільшення оборотних активів було спрямовано 115 тис. грн.
Ще одна проблема при розрахунку приросту чистого оборотного капіталу полягає в тому, чи враховувати вкладення позикового капіталу і повернення позикових коштів чи ні. На наш погляд, вирішення проблеми залежить від того, як було розраховано ставку дисконтування.
Якщо ставка дисконтування ґрунтується на вартості використання фінансових ресурсів, то ні надходження позикового капіталу, ні його повернення, ні процентні платежі враховуватися не повинні.
Якщо ж розрахунок ставки дисконтування засновано на альтернативних можливостях використання капіталу, то у якості грошових притоків необхідно врахувати надходження позикових і/або привернутих фінансових коштів, а як відтоки – повернення суми кредиту, відсотків, дивідендів.
Облік надходження ресурсів для фінансування проекту і їх повернення обов'язково повинні враховуватися якщо повернення коштів носить неоднорідний характер. Наприклад, якщо передбачається відстрочення погашення кредитних ресурсів.