Тема 9. Оцінка і прийняття проектних рішень за умов ризику і невизначеності.

9.1. Поняття ризику і невизначеності.

9.2. Методи аналізу ризиків інвестиційних проектів.

9.3. Методи зниження ризиків інвестиційних проектів.

Понятійний апарат.Ризик, невизначеність, ситуація ризику, чинники ризику, управління ризиком, ідентифікація ризиків, класифікація ризиків, метод експертних оцінок, дерево рішень, аналіз чутливості, аналіз сценаріїв, імітаційне моделювання методом Монте-Карло, коефіцієнт варіації, дисперсія, середньоквадратичне відхилення, ухилення від ризику, прийняття ризику.

Список рекомендованої літератури [20],[21],[27],[30],[32],[37],[38],[39],[42],[43],[44],[56],[58],[64],[71].

9.1 . Поняття ризику і невизначеності.

Існування проекту у зовнішньому середовищі обумовлює необхідність урахування можливості його зміни і впливу цієї зміни на реалізацію і результати проекту.

Під ризикомрозуміється вірогідність певного рівня втрати частини доходу або збільшення витрат унаслідок реалізації проекту.

Основна відмінність ризику від невизначеностіполягає в тому, що ризик можна вимірити, а невизначеність – ні.

Невизначеність виникає тоді, коли немає достатніх даних для визначення вірогідності настання ризикової ситуації і ступеня її дії на результати проекту або хід його реалізації.

Чинники ризику– це причини, які можуть призвести до появи ризику, виникнення ризикової ситуації.

Ризикова ситуація– це несприятливий для ходу реалізації проекту і його результатів розвиток подій.

Управління ризиком– це процес раціонального розподілу витрат на зниження або нівеляцію різних ризиків за умов обмежених ресурсів. Тобто, в процесі управління ризиками необхідно визначити оптимальне співвідношення між вигодами від зменшення ризику і витратами на його нівеляцію.

Процес управління ризиком проекту включає ідентифікацію ризику, якісний аналіз ризиків, кількісний аналіз ризиків, планування реагування на ризик, контролінг ризиків.

Ідентифікація ризиківполягає у виявленні потенційних ризикових ситуацій (як правило, експертним шляхом), віднесенні виявлених ризиків до певної категорії (класифікаційної групи), створенні кадастру ризиків.

Класифікація ризиків– це методичний прийом, що дозволяє згрупувати причини виникнення ризикових ситуацій (чинники ризику) по певних ознаках і розробити стандартизовані заходи по їх нівеляції.

Можна виділити наступні класифікаційні ознакиризиків.

1. Ступінь дії на результати проекту.

Залежно від цієї ознаки можна виділити наступні види ризиків:

1. допустимий ризик– ризик, який пов'язано з можливістю втрати частини прибутку;

2. критичний ризик– ризик, який пов'язано із загрозою повної втрати виручки від реалізації;

3. катастрофічний ризик– ризик, який пов'язано з втратою капіталу, банкрутством.

2. Сфера виникнення ризику.

Залежно від цієї ознаки можна виділити наступні види ризиків:

1. виробничий (операційний) ризик- це ризик, який пов'язано з некомпетентністю персоналу, збоями в роботі устаткування;

2. ризик ліквідності– це ризик неможливості погасити зобов'язання перед кредиторами в певний момент часу;

3. ринковий ризик– це ризик несприятливої зміни ринкової кон'юнктури, наприклад, цін, обсягу попиту на продукцію проекту, валютних курсів і т.і.;

4. кредитний ризик– це ризик виникнення втрат унаслідок невчасних платежів, повних або часткових неплатежів з боку контрагентів;

5. правовий (юридичний) ризик– це ризик, пов'язаний з втратами в результаті зміни законодавчої бази, системи оподаткування, а також з можливою невідповідністю внутрішніх документів законодавчим нормам;

6. інформаційний ризик– вірогідність збитку унаслідок втрати значущої для проекту інформації

7. форс-мажорний ризик– це ризик, який пов'язано з негативною дією обставин непереборної сили (наприклад, катастрофи, стихійні лиха і таке інше);

8. стратегічний ризик– це ризик виникнення збитків унаслідок невірної оцінки перспектив проекту;

9. ризик репутації– це ризик виникнення у споживачів продукції проекту і партнерів несприятливої думки про підприємство.

3. Причини виникнення ризику.

Залежно від цієї ознаки можна виділити наступні види ризиків:

3.1 систематичний ризик (або ринковий) - це ризик, який викликано макроекономічними процесами;

3.2 несистематичний ризик – це ризик, який залежить безпосередньо від проекту.

4. Підхід до оцінки ризику.

Залежно від цієї класифікаційної ознаки, можна виділити наступні види ризиків:

4.1 одиничний ризик– це ризик проекту, що розглядається ізольовано, поза зв'язком з іншими проектами в портфелі проектів;

4.2 внутрішньофірмовий ризик– ризик проекту, що розглядається в його зв'язку з портфелем проектів підприємства;

4.3 ринковий ризик - ризик проекту, що розглядається в контексті диверсифікації капіталу акціонерів підприємства.

5. Стадія життєвого циклу проекту.

Залежно від цієї класифікаційної ознаки виділяють наступні види ризиків:

1. ризики передінвестиційної фази, такі як невірна оцінка перспектив проекту, помилки у виборі ставки дисконтування, прийняття рішення про доцільність проекту і т.д.;

2. ризики інвестиційної фази, наприклад, затримки у фінансуванні проекту, затримки в постачанні матеріалів і устаткування, некомпетентність персоналу проекту, перевищення термінів будівництва і т. і.;

3. ризики експлуатаційної фази, наприклад, зниження цін на продукцію проекту, зниження попиту на продукцію проекту, зниження купівельної спроможності населення, підвищення цін на сировині і таке інше.