Тема 5: Методы денежной оценки инвестиционных проектов.

1. Особенности оценки инвестиционных проектов

Оценка ИП заключается в определении соотношения результатов и затрат, связанных с ним. При этом результаты отражают глобальные задачи, которые должны быть решены в ИП для достижения главной его цели.

В инвестиционном проектировании существуют экономические и внеэкономические результаты. Экономические результаты связаны с достижением цели, имеющей денежную оценку (получение дохода, прибыли, сокращение потерь и т.д.), а внеэкономические - не поддаются стоимостному выражению (получение социального или экологического эффекта).

Достижение намеченных в ИП целей предполагает осуществление определенных единовременных и текущих затрат. Единовременные затраты направляются на закупку оборудования, транспортных средств, строительство зданий и сооружений и т.п. (аккумулируются в основном капитале) и на создание запасов сырья, материалов, незавершенного производства и т.п. (аккумулируются в оборотных средствах). Текущие затраты связаны с созданием условий для производства продукции (затраты на энергию, заработную плату и т.д.).

Разность между результатами и затратами, связанными с осуществлением ИП, формирует эффект, который позволяет судить о том, что получит инвестор в результате его реализации. Эффект применяется только при оценке точечных или статических выражений результатов и затрат, т.е. за один календарный период, например, за год. В динамичных моделях использование этого критерия некорректно, т.к. он не учитывает неравномерности затрат и результатов, связанных с осуществлением ИП. В этой связи, целесообразно применять такую категорию как эффективность ИП, которая отражает соответствие принятых по поводу него технических, технологических, организационных и финансовых решений целям и интересам участников проекта.

Определение эффективности ИП является двухэтапным процессом с системой обратной связи.

Первым этапом оценки эффективности ИП является измерение в обобщенном виде требований инвестора (собственника) к доходности инвестиций, направляемых в конкретный проект. Вторым этапом выступает определение совокупности показателей, отражающих с экономических позиций то многообразие решений в области техники и технологии производства, маркетинговой политики, организации производства, которые были заложены в ИП.

Оценка соответствия предполагает сопоставление требований инвестора и характеристик эффективности ИП через систему обобщающих показателей.

2. Наращивание и дисконтирование в оценке ип.

При принятии решений финансового характера определяющую роль играет фактор времени.

Дисконтирование и наращивание являются основными методами, которые используются при принятии решений финансового характера.

Наращивание - это процесс перехода от сегодняшней или настоящей стоимости денег к будущей стоимости денег. Будущая стоимость денег определяется по формуле:

FV_n = РVх(1 + г)ⁿ,

где FV_n - будущая стоимость денег;

PV - настоящая или текущая стоимость денег (инвестируемая сумма);

r - норма дисконтирования;

n - число лет.

Дисконтирование - это процесс нахождения текущей или настоящей стоимости) денег, если известна будущая стоимость (операция, обратная наращиванию), т.е. у определение той суммы денегPVo, которую нужно вложить в дело сегодня, чтобы приопределенном проценте «r» получить через «n» лет сумму FV_n . Стоимость, полученная в результате дисконтирования, называют дисконтированной или приведенной стоимостью.

PV₀=FV_n/(l+r)ⁿ

Процентная ставка (норма дисконтирования, ставка дисконта) - это ежегодная ставка, отражающая уровень доходности, которая может быть получена в настоящий момент от использования аналогичных инвестиций. Она определяется исходя из депозитного процента, степени риска и уровня инфляции.

В качестве ставки дисконтирования в зависимости от конкретной ситуации могут выступать: ставка банковского депозита (если капитал заемный), ставка кредитора, процентная ставка на финансовом рынке, достигнутая доходность активов фирмы, доходность собственного капитала фирмы, стоимость капитала.