Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Совершенствование финансового логистического менеджмента холдингов. Монография
.pdf
По данным исследований
30
, большинство холдингов в России
представляет собой сложную структуру, которая включает помимо
производственного ядра, предприятия, обслуживающие основной вид
деятельности.
Построение структуры холдинга может осуществляться на основании
разделения функций участников, в связи с чем можно выделить следующие
основные виды структур:
1) функциональная структура – формируется на основе хозяйственных
обществ, самостоятельно осуществляющих отдельные функции цикла
производства и сбыта продукции;
2) продуктовая структура – формируется на основе хозяйственных
обществ, самостоятельно осуществляющих независимую друг от друга
деятельность на основе полного цикла производства и сбыта продукта;
3) матричная структура – формируется на базе объединения обществ,
осуществляющих как отдельные функции, так и функции полного
производственного цикла.
В зависимости от приоритетной отрасли деятельности участников
холдинга выделяют следующие виды холдингов:
– промышленный – в группу лиц входят только общества,
осуществляющие деятельность в промышленной области;
– торговый – в группу лиц входят только торговые организации;
– финансовый (банковский) – группу лиц образуют только кредитные
организации;
– финансово-промышленный – в состав группы входят кредитные
организации и промышленные предприятия;
– финансово-торговый – в группе лиц объединены кредитные и торговые
организации;
– промышленно-торговый – в группу лиц входят промышленные
30
Совместный исследовательский проект ГУ-ВШЭ и Университета Хитоцубаши (Токио), интервьюирование
руководителей 822 акционерных обществ в 64 регионах России в 2005 г.; Авдашева А., Российские холдинги:
проблемы управления, Проблемы теории и практики управления. – 2006. – № 8.
41
предприятия и торговые организации.
Промышленные предприятия, торговые и финансовые организации могут
образовывать различные группы, куда включаются и организации, работающие
в сфере оказания услуг.
В зависимости от формы производственно-хозяйственной интеграции
холдинги подразделяются на горизонтальные, вертикальные и
диверсифицированные. В горизонтальном холдинге деятельность участников
группы происходит в единой отрасли. Объединение участников
разнопрофильных видов деятельности, технологически связанных между
собой, носит название вертикального холдинга. В диверсифицированных
холдингах участники относятся к различным сферам деятельности и областям
производства и технологически не связаны между собой.
В зависимости от территории деятельности участников холдинга и их
местоположения выделяют: региональные, федеральные, национальные,
межрегиональные, транснациональные (международные) и многонациональные
объединения. Участники группы регионального холдинга располагаются и
действуют на территории одного региона, национального – в одном
государстве. К транснациональным и многонациональным относятся холдинги,
участники которого располагаются в различных государствах.
В классификации холдингов, предложенной Осипенко О.В., используется
критерий разделения холдингов по «ключевому механизму обеспечения
31
доминирования»
, в соответствии с которым выделяют следующие виды
холдингов:
1) имущественный (механизм – отношения собственности);
2) формально-договорный (доминирование определяется
соответствующим договором);
3) хозяйственно-договорный (доминирование определяется из
соответствующего хозяйственного договора или нескольких договоров);
31
Осипенко О.В. Российские холдинги. Экспертные проблемы формирования и обеспечения развития/
Осипенко О.В. – М.: Статут, 2008, с.41.
42
4) основанный на «личной унии» (доминирование «представителей
холдинга» в коллегиальном органе управления дочерней компании при
отсутствии у холдинга контрольного пакета акций данной компании).
Обобщив подходы к разделению холдингов, используемые в работах
специалистов, приведем следующую классификацию видов холдингов
(таблица 3).
Таблица 3
Обобщенная классификация видов холдингов
Признак классификации
холдинга
Отраслевая принадлежность
Масштаб интеграции компаний холдинга
Основание возникновения холдинговых
отношений
Характер интеграции
Форма собственности
Тип организационной структуры
Чистый Форма организации деятельности участников
Смешанный
Межотраслевой
Финансовый (банковский)
Микрохолдинг
Региональный
Федеральный
Национальный
Межрегиональный
Транснациональный (международный)
Многонациональный
Имущественный
Договорный
Организационный
Горизонтально-интегрированный
Вертикально-интегрированный
Диверсифицированный
Государственный
Муниципальный
Частный
Финансовый Цель установления контроля
Смешанный (промышленный, операционный)
Простой (одноуровневый)
Разветвленный (многоуровневый)
Сложный
Иерархический, сетевой, циклический
Моно-, би-, поли-структура
Вид холдинга
Промышленный Отраслевой
Торговый
Финансовопромышленный
Финансово-торговый
Промышленноторговый
43
В чистом холдинге головная компания, владея контрольными пакетами
акций других участников холдинга, осуществляет управленческие
и контрольные функции, не ведя самостоятельной производственнохозяйственной деятельности. В смешанном холдинге головная компания
наряду с контрольно-управленческими функциями ведет предпринимательскую
деятельность.
Исходя из формы собственности при формировании уставного капитала
выделяют государственные, муниципальные и частные холдинги.
В государственном (муниципальном) холдинге контроль за деятельностью
объединения осуществляется со стороны государства или муниципального
образования за счет участия в уставном капитале головной компании. Если
уставный капитал головной компании сформирован из вкладов частных лиц,
холдинг является частным.
Наличие большого количества элементов (звеньев) и многофакторный
характер взаимодействия между ними характеризует логистическую систему
холдингов как сложную систему, при проектировании которой необходимо
учитывать следующие факторы:
1) Управление консолидированными в результате объединения компаний
ресурсными потоками и источниками их формирования;
2) Формирование системы управления ресурсными потоками на уровне
каждого участника в отдельности и холдинга в целом;
3) Управление специфичными отношениями, возникающими внутри
объединения между участниками холдинга для обеспечения экономического
контроля со стороны головной компании;
4) Применение логистических методов и инструментов, обеспечивающих
согласованную деятельность участников объединений в рамках достижения
единой цели.
Логистическая система холдинга представляет собой сложную
экономическую систему, состоящую из совокупности элементов,
взаимосвязанных в едином процессе управления ресурсными потоками,
44
консолидированными для целей согласованной предпринимательской
деятельности участников объединения.
Особенности, присущие холдингам как форме предпринимательского
объединения, требуют построения логистической системы, охватывающей
ресурсные потоки всех участников объединения и обеспечивающей
экономический контроль со стороны головной компании над деятельностью
группы. Поскольку участники холдинга осуществляют деятельность,
направленную на достижение общей цели развития группы, в процессе
управления ресурсными потоками необходимо выстраивать систему целей
каждого участника объединения с учетом определяющей роли стратегии
группы в целом.
Таким образом, логистической системе холдингов присущи такие
свойства систем, как:
1) Сложность – свойство, характеризуемое наличием большого числа
элементов (звеньев), сложным характером взаимодействия между элементами
системы, сложностью выполняемых системой функций;
2) Эмерджентность (целостность), т.е. свойство системы выполнять
целевую функцию не за счет функционирования отдельных ее звеньев, а за счет
логистической системы в целом;
3) Иерархичность, т.е. наличие отношений соподчиненности;
4) Структурированность, т.е. наличие определенной организационной
структуры логистической системы, состоящей из взаимосвязанных объектов
и субъектов управления, реализующих заданную цель.
Важную роль в достижении холдингом поставленной стратегической
цели играет проведение единой финансовой политики, осуществление которой
не возможно без создания системы управления финансовыми потоками,
охватывающей отношения всех участников холдинга. Организация управления
консолидированными финансовыми потоками является важной задачей,
поскольку путем воздействия на финансовые отношения участников группы
достигается обеспечение экономического контроля со стороны головной
45
компании, что относится к основополагающим признакам холдингового
объединения. Особенностью логистического подхода к управлению
финансовыми потоками в холдинге является управление потоками компаний
как единым целым, по единым для всей логистической системы критериям, что
позволит повысить уровень взаимодействия и координации звеньев
логистической сети.
В условиях влияния финансового кризиса на происходящие процессы
интеграции и концентрации собственности особого внимания требует решение
задачи совершенствования системы управления финансовыми потоками
в группе компаний, направленного на повышение качества корпоративного
управления, повышения финансовой устойчивости и максимизацию
синергетического эффекта объединения. Для реализации данной задачи
необходим поиск наиболее эффективных логистических форм организации
процесса управления финансовыми потоками группы компаний.
Создание логистического механизма рационального распределения
функций управления финансовыми потоками в системах, сетях и цепях
предпринимательской группы холдинга позволяет обеспечить баланс интересов
участников этого объединения в части повышения эффективности,
управляемости и сохранения разумной степени автономии, способствует
эффективности холдингов как многоуровневых и многоцелевых структур.
Принимая во внимание наметившиеся под влиянием финансового
кризиса тенденции рынка слияний и поглощений, выраженные в увеличении
сделок с проблемными активами, необходимо уделять повышенное внимание
такому фундаментальному показателю деятельности приобретаемых компаний,
как устойчивость модели бизнеса. В связи с этим совершенствование
организации управления финансовыми потоками холдингов является
актуальной задачей, направленной на обеспечение финансовой устойчивости
и эффективное управление группой компаний.
Финансовая логистика как наука объединяет методы и модели теории
логистики и принципы финансового менеджмента. Для дальнейшего развития
46
теории логистики необходим качественно новый синтез моделей управления
материальными и финансовыми потоками на основе интеграции потоков
ресурсов микрологистической системы. Применение принципов финансовой
логистики позволяет перейти к построению качественно новых моделей
управления материальными и финансовыми потоками.
1.3. Финансовый логистический менеджмент холдингов
Влияние на деятельность участников холдинга со стороны головной
компании осуществляется посредством функции управления. Под
управлением в широком смысле этого слова понимается «элемент, функция
организованных систем различной природы (биологических, социальных,
технических), обеспечивающих сохранение их определенной структуры,
поддержание режима деятельности, реализацию их программ и целей»
32.
Исходя из общепринятого в настоящий момент системного подхода, под
управлением следует понимать «процесс организации такого
целенаправленного воздействия на некоторую часть среды, называемую
объектом управления, в результате которого удовлетворяются потребности
субъекта, взаимодействующего с этим объектом и имеющего определенное
целеполагание»33.
Управление системой представляет собой управление структурой,
параметрами, потоками. К основным элементам управления в холдинге
относят34:
1) управление собственностью или пакетами акций (долями участия в
уставном капитале);
2) управление хозяйственной, производственной, инвестиционной,
технологической, сбытовой и пр. деятельностью;
32
Теория организации / под ред. Алиева В.Г., учебник. – М.: Издательство Экономика, 2003, с. 36-37.
33
Шиткина И.С. Правовое регулирование холдинговых объединений: учебно-методическое пособие/ Шиткина
И.С. – М.: Волтерс Клувер, 2006, с. 64.
34
Портной К. Правовое положение холдингов в России. Научно-практическое пособие / Портной К. – М.:
Волтерс Клувер, 2004, с. 118.
47
3) управление финансовыми потоками.
Данные виды управления в холдинге являются инструментом
установления контроля со стороны головной компании за собственностью,
производственно-хозяйственной и финансовой деятельностью дочерних
компаний.
Управление собственностью в холдинге является инструментом
установления акционерного контроля и позволяет обеспечить принятие или
отклонение решений органами управления дочерних компаний, в том числе по
вопросу формирования персонального состава этих органов управления,
назначения единоличного исполнительного органа. Управление
собственностью представляет собой «систему механизмов, используемых для
поддержания равновесия интересов акционеров и менеджмента и
обеспечивающих эффективное управление корпорацией в целом и повышение
35
ее акционерной стоимости»
.
Акционерный контроль со стороны головной компании осуществляется
в соответствии с законодательством Российской Федерации и учредительными
документами хозяйственного общества. В настоящее время процессы принятия
решений в хозяйственных обществах и контроля за их исполнением
регламентируются ГК РФ, Федеральным законом «Об акционерных
обществах», Федеральным законом «Об обществах с ограниченной
ответственностью».
Производственно-хозяйственное управление направлено на обеспечение
контроля за предпринимательской деятельностью дочерних компаний,
производством, реализацией продукции (работ, услуг), организацию
эффективного управления оперативной деятельностью дочерних компаний,
реализацию планов и решений общего собрания акционеров и совета
директоров.
Управление финансовыми потоками в холдинге служит инструментом
35
Черезов А.В., Рубинштейн Т.Б Корпорации. Корпоративное управление / Черезов А.В., Рубинштейн Т.Б. –
М.: Экономика, 2006, с. 7.
48
установления экономического контроля со стороны головной компании над
финансовой деятельностью группы.
Поскольку холдинг представляет собой совокупность юридических лиц,
которые совместно реализуют общие интересы и цели, объектом управления
в холдинге должны являться не отношения каждого отдельного участника,
а отношения по поводу эффективной организации и координации всех
участников холдинга. Управление в холдинге представляет собой «систему
управленческих отношений между взаимодействующими хозяйственными
субъектами (в том числе руководящими и подчиненными) по поводу
субординации и гармонизации их интересов, обеспечения синергии как их
совместной деятельности, так и их взаимоотношений с внешними
36
контрагентами в достижении поставленных целей»
. Достижение
синергетического эффекта становится ключевым фактором эффективного
функционирования холдинга. Таким образом, процесс управления
финансовыми потоками холдинга должен быть направлен на возрастание
эффективности деятельности в результате объединения участников в единую
группу.
Синергетический эффект при внедрении концепции финансовой
логистики в управление холдингом возникает в результате действия
совокупности различных факторов. Так, организация управления финансовыми
потоками холдингов позволяет осуществлять функции управления в отношении
совокупного объема финансовых ресурсов участников объединения, что
приводит к возникновению эффекта масштаба и создает широкие возможности
для повышения эффективности совместного использования ресурсов.
Объединение финансовых ресурсов при организации процесса управления
финансовыми потоками в холдингах способствует повышению инвестиционной
привлекательности группы компаний в результате консолидации собственных
денежных ресурсов участников группы.
36
Винслав Ю.Б. Становление отечественного корпоративного управления: теория, практика, подходы
к решению ключевых проблем // Российский экономический журнал. – 2001. – № 2, с.17.
49
Управление консолидированными финансовыми ресурсами холдинга
позволяет обеспечить бесперебойное денежно-кредитное снабжение
деятельности участников холдинга, а так же достичь повышения доходности
финансовых операций за счет увеличения совокупного объема свободных
денежных средств. Объединение финансовых ресурсов позволяет снизить
издержки, связанные с использованием заемного капитала, за счет внутреннего
кредитования участников холдинга и привлечения заемных средств внешних
инвесторов на более выгодных условиях. Создание централизованных фондов
(резервов) в результате консолидации ресурсов способствует снижению
финансовых, производственных, инвестиционных и иных видов рисков.
«Объединение финансовых ресурсов участников интегрированной
структуры позволяет создать мощный финансовый потенциал группы в целом.
Это создает широкие возможности для осуществления крупных, капиталоемких
проектов, обновления основных фондов, проведения научно-исследовательских
работ, внедрения современных технологий». Консолидация финансовых
ресурсов требует централизации управления ими, что также является
37
важнейшим фактором, генерирующим синергетический эффект»
.
Для управления консолидированными финансовыми ресурсами холдинга
необходима централизация функций управления. Состав централизуемых
на уровне корпоративного финансового центра функций, относящихся
к управлению денежными потоками, бюджетному и налоговому планированию,
определяет степень оперативности, гибкости, надежности управления
финансовыми ресурсами и влияет на размер получаемого эффекта синергии.
позволяет устранить дублирование функций и рабочих процессов,
осуществляемых финансовыми службами отдельных участников холдинга, что
приводит к оптимизации численности административно-управленческого
персонала и способствует снижению издержек группы в целом. Проведение
37
«Каталог», 2006, с. 56.
Централизация функций управления финансовыми потоками холдингов
Козенкова Т.А. Управление финансами интегрированных структур: Монография/ Козенкова Т.А. - М.: ИКФ
50
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]