Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Основы экономической теории. Учебное пособие
.pdf
чии залоговых обязательств может быть реализовано в
установленном законом порядке.
Основной особенностью инвестиционной политики
стран СНГ на современном этапе является перенесение
центра тяжести с нового строительства на реконструк
цию и модернизацию действующих предприятий с
целью перевода их на рыночные рельсы.
В экономической науке выделяют следующие виды
инвестиций:
♦ финансовые и реальные;
♦ расширения и обновления;
♦ прямые и портфельные;
♦ долгосрочные и краткосрочные.
Финансовые инвестиции – это вложения в акции,
облигации и другие ценные бумаги, выпущенные част
ными компаниями и государством, а также объекты
тезаврации (накопления частными лицами в виде со
кровищ или страховых фондов), банковские депози
ты. Финансовые инвестиции лишь частично направ
ляются на увеличение реального капитала, большая
их часть является непроизводительным вложением
капитала. В развитых странах в структуре финансо
вых инвестиций преобладают частные инвестиции,
хотя в последнее время растет доля государства в ин
вестициях (например, для покрытия бюджетного де
фицита широко используется выпуск государствен
ных займов).
Реальные инвестиции – в узком смысле – это вложе
ния в основной капитал и на прирост материальнопро
изводственных запасов. В этом смысле указанное поня
тие применяется в экономическом анализе и, в частнос
ти, используется в системе национальных счетов ООН.
Однако в условиях научнотехнической революции на
ряду с увеличением вещественных элементов основного
капитала быстро растут вложения в развитие духовных
производительных сил, интеллектуальный потенциал
становится наиболее активным элементом производ
ства. В формировании материальнотехнической базы
производства повышается роль научных исследований,
квалификации, знаний и опыта работников. Накопле
ние приобретает комплексный характер. Поэтому в со
241
временных условиях затраты на науку, образование,
Ни
объем инвестиций
валовой внутренний продукт
100 %⋅=
подготовку и переподготовку кадров, по сути, являются
производительными инвестициями. Так, например, в
США, Японии и других развитых странах затраты на
науку и образование опережают по темпам роста вложе
ния в основной капитал в вещной форме.
Для характеристики реальных инвестиций приме
няются понятия «объем» и «норма» инвестиций. Объем
инвестиций – это стоимостное выражение вкладывае
мого капитала, а норма (уровень) инвестиций (Ни)
представляет собой следующее отношение:
.
Уровень инвестиций оказывает значительное влия
ние на объем национального производства и темпы его
роста. Строительство новых предприятий и модерниза
ция старых, возведение других объектов производ
ственной и социальной инфраструктуры, создание но
вых рабочих мест зависят от уровня инвестиций.
Эффективность инвестиций характеризуется при
ростным коэффициентом капиталоемкости. Он обычно
рассчитывается как отношение общих (валовых) инвес
тиций в основной капитал к приросту валового внутрен
него продукта за тот же период.
Следует иметь в виду, что реальные инвестиции ока
зывают неодинаковое воздействие на потребительский
рынок в краткосрочном и долгосрочном периодах. В ко
ротком периоде инвестиции выступают как элемент со
вокупного спроса, ибо увеличивается спрос на инвести
ционные товары. На совокупное предложение в этот пе
риод они практически не влияют, так как предприятия
только строятся и продукции не выпускают. В длитель
ном периоде инвестиции расширяют производственные
возможности страны и увеличивают совокупное пред
ложение.
Как элемент совокупного спроса, реальные инвести
ции сильно зависят от хозяйственной конъюнктуры.
Когда наблюдается экономический рост, инвестиции
увеличиваются, во время экономического спада –
уменьшаются.
242
Инвестиции расширения – затраты, связанные со
строительством новых и расширением уже действую
щих производственных фондов. Источником инвести
ций расширения является вновь созданная стоимость,
или национальный доход. Предприниматели осущест
вляют эти инвестиции за счет собственной прибыли (са
мофинансирование) и за счет привлеченных и заемных
средств.
Инвестиции обновления – это затраты на восстановле
ние и обновление уже действующих производственных
фондов. Источником этих инвестиций являются аморти
зационные отчисления. Причем следует заметить, что в
последнее время доля амортизации в общем объеме ин
вестиций постоянно растет. Это объясняется ужесточени
ем конкуренции и необходимостью ускоренного обновле
ния оборудования в условиях современной НТР.
Прямые инвестиции – это иностранные вложения
капитала, обеспечивающие контроль инвестора над за
рубежными предприятиями или компаниями.
В международной практике применяются разные
подходы к определению прямых инвестиций. Так, по
определению Международного валютного фонда
(МВФ), инвестиции считаются прямыми при наличии у
иностранного инвестора не менее 25% акций предпри
ятия, а по статистике США – не менее 10% акций.
Портфельные инвестиции – это иностранные вло
жения капитала в акции зарубежных предприятий (без
приобретения контрольного пакета), облигации и дру
гие ценные бумаги иностранных государств, междуна
родных валютнокредитных организаций с целью полу
чения повышенного дохода на капитал за счет налого
вых льгот, изменения валютного курса и т.п. Портфель
ные инвестиции в отличие от прямых не дают права
участия в управлении предприятием.
Долгосрочные инвестиции – это вложения средств в
крупные объекты с целью выполнения государствен
ных программ развития рыночной инфраструктуры и
поощрения экспорта. Приоритет при осуществлении
долгосрочных инвестиций отдается тем секторам эко
номики, которые имеют стратегическое значение для
243
инвестора. Как правило, долгосрочные инвестиции не
норма чистой прибыли =
чистая прибыль
затраты по инвестициям
100 %⋅=
приносят сиюминутной выгоды, а ориентированы на
окупаемость в будущем. Именно такие инвестицион
ные проекты требуют составления и тщательной прора
ботки бизнесплана.
Краткосрочные инвестиции – это вложения средств,
ориентированных на получение дохода в ближайшем
будущем. Это инвестиции в обновление и модерниза
цию производства, в торговлю, сферу обслуживания
и др. Краткосрочные инвестиции ориентированы в пер
вую очередь на технологическую перестройку произ
водства в связи с меняющимся потребительским спро
сом населения.
11.6. Факторы, определяющие инвестиции.
Спрос на инвестиции. Мультипликатор
и акселератор инвестиций
Как отмечалось ранее, в рыночной экономике конеч
ной целью любого предпринимательства является при
быль или доход. Поэтому при принятии решения об ин
вестировании предприниматели исходят из двух основ
ных факторов:
♦ ожидаемой нормы чистой прибыли, которую пред
приниматели рассчитывают получать от расходов на
инвестиции;
♦ реальной ставки процента.
Известно, что побудительным мотивом осуществле
ния расходов на инвестиции выступает чистая прибыль,
т.е. валовой доход за минусом эксплуатационных рас
ходов: расходов на материалы, энергию, рабочую силу
и др. Если чистая прибыль, полученная за определен
ное время, будет превышать расходы на инвестиции за
это же время, то предприниматель охотно будет вкла
дывать средства в дело. Чем выше норма чистой прибы
ли, тем выше желание инвестировать капитал. Норма
чистой прибыли рассчитывается следующим образом:
244
.
Графически эта зависимость представлена на
Рис. 11.8. Зависимость инвестирования
от нормы чистой прибыли
рис. 11.8, где Lр – кривая спроса на инвестиции, опре
деляемая нормой чистой прибыли.
Ставка процента – это цена, которую фирма долж
на заплатить, чтобы занять денежный капитал, необхо
димый для приобретения реального капитала (станков,
машин, оборудования и т.п.). Если ожидаемая норма
чистой прибыли превышает ставку процента, инвести
рование будет прибыльным. И чем значительнее эта
разница, тем больший интерес проявляют предприни
матели к инвестированию. Но если ставка процента
превышает ожидаемую норму чистой прибыли, инвес
тировать становится невыгодно.
В том случае, когда инвестор собирается инвестиро
вать собственные средства, он при принятии решения
об инвестировании сравнивает возможную чистую при
быль от вложения собственных средств в производство с
тем доходом, который он мог бы получить в виде про
центов от положенной в банк данной суммы.
Необходимо подчеркнуть, что именно реальная став
ка процента, а не номинальная играет существенную
роль в принятии инвестиционных решений. Реальная
ставка процента – это номинальная ставка, скорректи
рованная на уровень инфляции. С повышением реаль
ной ставки процента при неизменной норме чистой при
были объем инвестиций будет падать, и, наоборот, с по
245
нижением реальной процентной ставки объем инвести
Рис. 11.9. Зависимость инвестирования
от реальной ставки процента
Рис. 11.10. Предельная склонность
к инвестированию
ций будет возрастать.
Графически эта зависимость представлена на
рис. 11.9, где Ls – кривая спроса на инвестиции, опре
деляемая реальной ставкой процента.
Пересечение кривых спроса на инвестиции, опреде
ляемых нормой чистой прибыли и реальной ставкой
процента, в точке E (рис. 11.10) показывает тот предел,
за которым инвестирование становится невыгодным.
В этой точке норма чистой прибыли равна реальной
ставке процента.
246
Такая модель инвестиционных решений позволяет го
сударству через регулирование ставки процента влиять на
инвестиционный процесс в стране. Так, при высокой став
ке процента будут осуществляться только те инвестици
онные проекты, которые обеспечивают самую высокую
ожидаемую норму чистой прибыли. Значит, уровень ин
вестиций будет небольшим. При снижении ставки про
цента предпринимателям выгодно занимать средства и
инвестировать их в те проекты, ожидаемая норма прибы
ли от которых меньше. Соответственно, уровень инвести
ций в данном случае возрастет.
Следует заметить, что в реальной жизни кроме вы
шеуказанных двух основных факторов на инвестиции
влияют и другие факторы, которые могут смещать кри
вые спроса на инвестиции влево или вправо. К наиболее
важным из них относятся:
♦ издержки на приобретение, эксплуатацию и об
служивание оборудования. Первоначальные расходы на
основной капитал вместе с расходами на его техниче
ское обслуживание, текущий ремонт и эксплуатацию
очень важны при исчислении ожидаемой нормы чистой
прибыли от любого инвестиционного проекта. Если эти
расходы будут возрастать, а норма чистой прибыли бу
дет снижаться, то кривая спроса на инвестиции, опре
деляемая нормой чистой прибыли (на рис. 11.8 кривая
Lр), будет смещаться влево, инвестиции будут умень
шаться. И напротив, если эти расходы падают, то норма
чистой прибыли будет возрастать, кривая Lр будет сме
щаться вправо, что означает рост инвестиций;
♦ налоги на предпринимателя. Возрастание налогов
приводит к снижению доходов от предприниматель
ской деятельности, что вызывает смещение кривой Lр
влево и снижение инвестиций; сокращение налогов
приводит к ее смещению вправо и, соответственно, к
росту инвестиций;
♦ технологические изменения. Технический про
гресс является основным стимулом для инвестирова
ния. Разработка нового, более производительного обо
рудования снижает издержки производства или повы
шает качество продукции, увеличивая тем самым нор
му чистой прибыли и объем инвестиций. И наоборот,
247
старое оборудование требует дополнительных затрат на
ремонт и обслуживание, что ведет к потере чистой при
были и уменьшению инвестиций;
♦ наличие основного капитала. Если предприятие в
полной мере обеспечено новейшей техникой и оборудова
нием, то инвестирование будет незначительным или его
не будет совсем. Если же на предприятии наблюдается от
носительный недостаток основного капитала, то приобре
тение его потребует дополнительных инвестиций;
♦ ожидания. Деньги, вложенные в основной капи
тал, полностью окупаются через несколько лет, а то и
спустя десятилетия. Поэтому доходность любого капи
таловложения будет зависеть от прогнозов будущих
продаж и будущей рентабельности продукции, произ
водимой с помощью этого основного капитала. Ожида
ния предпринимателей во многом базируются не на
экономических расчетах, а на интуитивной основе. Ес
ли руководители предприятий настроены оптимистич
но в отношении будущих условий предприниматель
ства, то кривая Lр будет смещаться вправо, инвести
ции будут расти, и, наоборот, пессимистические
настроения приводят к смещению этой кривой влево и
снижению инвестиций.
Анализ инвестиционных процессов показывает, что
незначительное увеличение инвестиций в какуюлибо
выгодную отрасль автоматически вызывает рост инвес
тиций и производства в других сопутствующих отрас
лях. Например, если повышается спрос на легковые ав
томобили и увеличивается объем инвестиций в эту от
расль, то повышается спрос на металл, резину, пластмас
су и др., увеличивается объем инвестиций в эти отрасли,
растут доходы работников этих отраслей, которые, в
свою очередь, предъявляют повышенный спрос на това
ры и услуги других отраслей. В конечном итоге все это
приводит к росту валового внутреннего продукта и нацио
нального дохода страны, причем на величину, значи
тельно большую, чем первоначальный рост инвестиций.
Инвестиционные деньги – это деньги «повышенной
мощности». Они напоминают камень, брошенный в воду,
от которого круги расходятся во все стороны. Инвестици
онные деньги, «брошенные» в экономику, вызывают цеп
ную реакцию в виде роста дохода и занятости (рис. 11.11).
248
ние эффекта мультипликатора или просто мульти
Рис. 11.11. Эффект мультипликатора
(на примере строительства жилья)
мультипликатор
изменение объема ВВП
первоначальное изменение
инвестиций
=
пликатора (от лат. multiрlicator – умножающий). Он
рассчитывается следующим образом:
щий в двух направлениях. С одной стороны, незначи
тельное увеличение инвестиционных расходов может
дать многократный прирост валового внутреннего про
дукта, с другой стороны – небольшое сокращение этих
расходов может привести через мультипликатор к зна
чительному сокращению национального продукта.
Примечание. Перечень производств, развитие которых
влекут за собой инвестиции в строительство жилья, дан
ной схемой не ограничивается.
Этот эффект в экономической науке получил назва
.
Мультипликатор – это обоюдоострый меч, действую
249
акселератор
прирост инвестиций
относительный прирост дохода,
или потребительского спроса, или
готовой продукции, вызвавших
прирост инвестиций
=
Рост доходов в обществе и оживление на этой основе
деловой активности влечет за собой повышение склон
ности к инвестированию у различных групп предпри
нимателей, ибо деньги приносят доход только тогда,
когда они «работают». Рост инвестиций в экономику и
ускорение на основе этого экономического роста полу
чило название эффекта акселератора (от лат. accelero –
ускоряю). Он рассчитывается так:
.
11.7. Макроэкономическое равновесие
на товарном рынке. Классическая
и кейнсианская модели
Для выработки основных направлений экономиче
ской политики государства необходимо исследовать
функционирование экономики в целом и выявить ме
ханизмы установления общего экономического равно
весия. Общее экономическое равновесие – это такое
состояние экономики, когда на всех рынках (товаров,
труда, капитала) одновременно достигается равнове
сие и у участников хозяйственной деятельности нет
стимулов к изменению существующего положения. По
отношению к рынку товаров такое равновесие предпо
лагает соответствие между производством благ в рам
ках национальной экономики и платежеспособным
спросом на них.
При анализе макроэкономического равновесия на
товарном рынке перед исследователями встает вопрос
«А способен ли рыночный механизм самостоятельно,
без вмешательства государства обеспечить равенство
совокупного спроса и совокупного предложения при
полной занятости ресурсов?». Классическая теория, с
одной стороны, и кейнсианская – с другой, поразному
отвечают на этот вопрос.
250
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]