Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Бизнес-аналитика. Учебное пособие
.pdf
91
Воспроизводство имеет две формы:
– простое воспроизводство, когда затраты на возмещение износа ос-
новных средств соответствуют по величине начисленной амортизации;
– расширенное воспроизводство, когда затраты на возмещение изно-
са основных средств превышают сумму начисленной амортизации.
Затраты капитала на воспроизводство основных средств имеют дол-
госрочный характер и осуществляются в виде долгосрочных инвестиций (капитальных вложений) на новое строительство, на расширение и
реконструкцию производства, на техническое перевооружение и на
поддержку мощностей действующих предприятий.
Источники финансирования воспроизводства основных средств под-
разделяются на собственные и заемные.
К источникам собственных средств предприятия для финансирова-
ния воспроизводства основных средств относятся:
– их амортизация;
– износ нематериальных активов;
– прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия.
В Плане счетов бухгалтерского учета не предусмотрено создание
специального амортизационного фонда. Средства амортизационных
отчислений поступают в составе выручки от продаж на расчетный счет
предприятия, и непосредственно с расчетного счета производится оплата всех расходов по различным направлениям капитальных вложений.
Через механизм ускоренной амортизации предприятия имеют возможность регулировать величину и сроки финансирования воспроизводства
основных средств за счет данного источника. Фактические суммы амортизационных отчислений, попадая вместе с выручкой от продаж на расчетный счет предприятия, включаются в состав его оборотных средств и
начинают самостоятельное движение, вне связи с амортизируемым
имуществом. Они могут оставаться свободными, направляться на капитальные вложения или вкладываться с другие виды оборотного капитала. Однако тот факт, что в кругообороте средств предприятия источники средств практически не различаются, не означает, что природа
формирования этих средств не влияет на скорость и эффективность их
использования.
Достаточность источников средств для воспроизводства основного
капитала (равно как и оборотного) имеет решающее значение для финансового состояния предприятия. Потому этот управляемый параметр
финансового состояния всегда находится в поле зрения финансового менеджера.
92
Вторым источником собственных средств предприятия для финанси-
рования воспроизводства основных средств является износ по нематериальным активам. Фактическая сумма износа поступает на расчетный
счет предприятия вместе с выручкой от продаж продукции (работ, услуг) и находится в обороте.
Третьим источником собственных средств предприятия для финан-
сирования воспроизводства основных средств является прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия (чистая прибыль). Направления использования чистой прибыли предприятия определяют в своих финансовых планах самостоятельно. Контроль за аккумуляцией средств на
приобретение основных средств и других капитальных вложений можно
вести по субсчетам к счету «Нераспределенная прибыль (непокрытый
убыток)». Сальдо по субсчетам характеризует фактическую величину
использования чистой прибыли как источника финансирования капитальных вложений.
К заемным источникам финансирования воспроизводства основных
средств относятся:
– кредиты банков;
– заемные средства других предприятий и организаций;
– долевое участие в строительстве;
– финансирование из бюджета;
– финансирование из внебюджетных фондов.
Полнота и достоверность расчета и анализа показателей использова-
ния основных средств для целей управления зависит от степени совершенства бухгалтерского учета, отлаженности систем регистрации операций с объектами основных средств, полноты заполнения учетных документов, точности отнесения объектов к учетным классификационным
группам, достоверности инвентаризационных описей, глубины разработки и ведения регистров аналитического учета.
В качестве источников бухгалтерской информации для анализа ос-
новных средств используются бухгалтерские счета «Основные средства», «Амортизация основных средств», «Оборудование к установке»,
«Вложения во внеоборотные активы», журналы-ордера, данные аналитического учета по соответствующим счетам, по видам и отдельным
инвентарным объектам основных средств (ведомости и карточки аналитического учета), бухгалтерский баланс, отчет о финансовых результатах и пояснения к ним, паспорт стройки.
Необходимо отметить, что возможности анализа эффективности
функционирования основных средств на предприятиях ограничены низким уровнем организации оперативно-технического учета времени рабо-
93
ты и простоев оборудования, их производительности и степени загрузки.
На предприятиях зачастую не проводится сравнительный анализ данных
по аналогичным объектам основных средств других предприятий и хозяйственных единиц. Практически отсутствует аналитический учет финансовых результатов по операциям с объектами основных средств. Аналитический учет основных средств на предприятиях ограничен разделением объектов на классификационные группы, а внутри групп – по инвентарным объектам и месту нахождения (эксплуатации) объектов у лиц,
ответственных за их сохранность. Аналитический учет капитального
строительства объектов и мощностей ограничен информацией паспорта
стройки, который в большинстве случаев по полной форме не заполняется. Перечисленные особенности информационного обеспечения сдерживают возможности применения полноценного факторного моделирования
и анализа основных средств для целей управления.
4.5.2. Управление оборотными активами
4.5.2.1. Понятие и классификация оборотных активов
К оборотным (краткосрочным, текущим) относятся активы, срок
полезного использования которых составляет не более 12 месяцев или
не более одного операционного цикла, если он на предприятии превышает 12 месяцев. Соответственно, предприятие быстро получает экономические выгоды от их использования. Оборотные активы в процессе
использования меняют свою материально-вещественную природу и, в
силу этого, могут использоваться и приносить экономические выгоды
только один раз (в отличие от внеоборотых активов). Яркий пример тому – сырье, которое трансформируется в готовую продукцию и приносит предприятию доход в виде выручки от продажи продукции. С однократным характером использования связан способ перенесения затрат
на приобретение оборотных активов на себестоимость производимой
продукции – сразу, целиком в одном периоде.
По своему вещественному выражению различают:
– материальные оборотные активы (запасы);
– средства в расчетах (дебиторская задолженность, НДС по приобре-
тенным ценностям);
– финансовые активы: денежные средства (наличные и безналич-
ные), их эквиваленты (финансовые вложения с высокой ликвидностью и
определенной стоимостью) и краткосрочные финансовые вложения.
Различают оборотные средства в сфере производства и в сфере об-
ращения. Пребывание оборотных активов в сфере производства охваты-
94
вает: время, в течение которого оборотные средства производства находятся в процессе непосредственного функционирования (или обработки); время перерывов в процессе производства, не требующих затрат
рабочей силы; время, в течение которого оборотные средства производства пребывают в состоянии запасов. Таким образом, эта группа оборотных средств включает производственные запасы и запасы незавершенного производства.
Время пребывания оборотных средств в сфере обращения – это вре-
мя нахождения их в форме остатков нереализованной продукции, денежных средств в кассе предприятия и на счетах в банках и в форме
расчетов с дебиторами.
В процессе воспроизводства оборотные активы составляют семь ос-
новных натуральных групп, различающихся длительностью оборота
(времени от вложения средств в эти активы до получения отдачи от их
использования), другими словами, активы разной степени ликвидности:
– долгосрочная дебиторская задолженность;
– производственные запасы;
– незавершенное производство;
– товары, готовая продукция на складах;
– краткосрочная дебиторская задолженность;
– краткосрочные финансовые вложения;
– денежные средства и их эквиваленты.
По отраженности в планах и нормативах различают нормируемые и
ненормируемые оборотные средства.
Оборотные активы также разделяют по степени риска невозврата
вложенных в них средств.
4.5.2.2. Источники формирования оборотных активов. Оценка
потребности предприятия в оборотном капитале и стабильных
оборотных средствах
Потребность предприятия в оборотных средствах зависит:
– от объемов производства и продаж;
– вида бизнеса (характера деятельности предприятия);
– масштаба деятельности (бизнеса);
– длительности производственного цикла;
– структуры капитала предприятия;
– учетной политики предприятия и системы расчетов;
– условий и практики кредитования хозяйственной деятельности
предприятий;
95
– уровня материально-технического снабжения;
– видов и структуры потребляемого сырья;
– темпов роста объемов производства и продаж продукции предприятия;
– степени квалификации менеджеров и бухгалтеров и других фак-
торов.
Точный расчет потребности предприятия в оборотных средствах не-
обходимо вести из расчета времени пребывания оборотных средств в
сфере производства и сфере обращения, которое зависит от перечисленных факторов.
Потребность в оборотных средствах предприятия определяется их
нормированием. Известны три метода нормирования оборотных
средств: опытно-статистический, коэффициентный и прямого счета.
При опытно-статистическом методе, отражающем фактическое
состояние оборотных средств на предприятии, определяется усредненная финансово-эксплуатационная потребность в оборотных средствах:
ФЭП = З + ДЗ КЗ,
где ФЭП – финансово-эксплуатационная потребность;
З – средняя величина оборотных средств в запасах;
ДЗ – средняя величина дебиторской задолженности;
КЗ – средняя величина кредиторской задолженности.
Коэффициентный метод отражает фактическое соотношение в тем-
пах прироста оборотных средств и продукции, то есть при нем определяется, насколько увеличиваются оборотные средства на каждый процент прироста продукции. Так, если за два-три года на 1 % роста продукции оборотные средства возрастали на 0,5 %, то при планировании
роста продукции на следующий год на 6 % потребность в оборотных
средствах возрастет на 3 %.
В отличие от опытно-статистического, коэффициентный метод обес-
печивает увязку потребности в оборотных средствах с приростом продукции, в сводный норматив предшествующего периода вносятся поправки на планируемое изменение объема производства и на ускорение
оборачиваемости средств.
Метод прямого счета предусматривает научно обоснованный рас-
чет запасов по каждому элементу оборотных средств в условиях достигнутого технико-организационного уровня предприятия с учетом всех
изменений техники и технологии, организации производства, транспортировки товарно-материальных ценностей и расчетов.
Основным методом нормирования является метод прямого счета по
каждому элементу оборотных средств в отдельности. Другие методы
96
Н
Т
О
Норматив
нормирования используются как вспомогательные. Общие нормативы
оборотных средств определяются в размере их минимальной потребности для образования необходимых для выполнения планов производства
и продажи продукции запасов сырья, материалов, топлива, незавершенного производства, готовых изделий (товаров), на расходы будущих
периодов, а также для осуществления расчетов в установленные сроки.
Нормирование оборотных средств предусматривает:
1) разработку и установление норм запасов всех оборотных средств
по отдельным видам товарно-материальных ценностей, выраженных,
как правило, в днях;
2) разработку нормативов в целом и для каждого их элемента в денежном выражении. Нормы запасов оборотных средств применяются в
течение ряда лет для расчетов годовых нормативов. Они уточняются по
отдельным видам материальных ценностей при составлении годовых
финансовых планов в случае существенного изменения условий производства, снабжения и сбыта.
Норматив потребности в оборотных средствах каждого предприятия
определяется следующими основными показателями:
1) объем производства и продажи продукции;
2) затраты на производство, хранение и продажу продукции;
3) нормы запаса оборотных средств (нормы оборотных средств, Н)
по отдельным видам товарно-материальных ценностей и затрат, выраженных в днях.
Общая формула расчета норматива отдельного элемента оборотных
средств имеет вид
,
где О – расход (оборот) по данному элементу оборотных средств за пе риод (сумма затрат по соответствующей статье производства);
Т – продолжительность периода в днях.
Для характеристики оборотных средств в целом исчисляется общая
норма оборотных средств в днях. Ее определяют как частное от деления
общего норматива оборотных средств (сумма нормативов по отдельным
элементам) на однодневный расход по смете затрат на производство.
Важным вопросом управления оборотными активами является обеспечение их финансирования. В процессе кругооборота оборотных средств
источники их формирования, как правило, не определяются. Однако это
не означает, что система формирования оборотных средств не оказывает
влияния на скорость оборота и эффективность использования оборотных
97
средств. Избыток оборотных средств будет означать, что часть капитала
предприятия бездействует и не приносит дохода, а недостаток оборотного
капитала будет тормозить производственный процесс, замедляя скорость
хозяйственного оборота средств предприятия.
Кроме того, поскольку конъюнктура рынка постоянно меняется,
удовлетворять потребности только за счет собственных источников становится практически невозможным, а в большинстве случаев эффективность использования заемных средств оказывается более высокой.
Поэтому основной задачей управления процессом формирования оборотных средств является обеспечение эффективности привлечения заемных средств.
Выделяют следующие источники формирования оборотных средств:
– собственные;
– заемные (займы и кредиты, кредиторская задолженность);
– дополнительно привлеченные.
Как правило, минимальная потребность предприятия в оборотных
средствах покрывается за счет собственных источников: прибыли, уставного, резервного капитала и тому подобное; дополнительные потребности в оборотных средствах покрываются за счет привлечения
заемных источников: банковских и коммерческих кредитов, займов,
инвестиционного вклада работников предприятия, облигационных займов и др.
В обычной рыночной экономике цена собственного капитала зачастую оказывается выше цены привлечения заемных средств, возникает
эффект финансового рычага, когда выгоднее пополнять оборотные активы за счет заемных источников. В то же время, для обеспечения финансовой устойчивости необходимо, чтобы хотя бы часть оборотных
активов финансировалась из стабильных источников, за счет СОС:
СОС = СК + ДЗК – ВнА,
где СК – собственный капитал; ДЗК – долгосрочный заемный капитал;
ВнА – внеоборотные активы.
Обеспеченность предприятия стабильными оборотными средствами
является важным объектом контроля при управлении оборотными активами.
Можно определять потребность в СОС, исходя из фактически сложившихся объемов оборотных активов (и в том числе, запасов) и требований к процентному вкладу СОС в оборотные активы. При внешнем
финансовом анализе общепринятым в российской практике является
норматив обеспеченности СОС оборотных активов на уровне не менее
98
Т
МЗ
10 %, а запасов – на уровне от 60 % до 80 %. Однако обоснованность
названных цифр достаточно сомнительна. Возможно, для разных отраслей и при разном уровне доходности деятельности вклад СОС в оборотные активы может быть и иным.
Наиболее адекватным из существующих подходов к обоснованию
потребности в СОС нам представляется подход М.Н. Крейниной, которая выдвигает следующий тезис: стабильные оборотные средства должны полностью (а не частично) покрывать элементы оборотных активов,
необходимые для бесперебойной производственной деятельности. Автор называет это необходимыми запасами (З
вым производственные запасы (сырье, материалы и другие аналогичные
ценности) и запасы незавершенного производства. Таким образом, стабильные источники финансирования (СК и ДЗК) должны покрывать
внеоборотные активы и необходимые запасы (или, что то же самое, необходимые запасы должны быть обеспечены стабильными оборотными
средствами):
СК + ДЗК ≥ ВнА + З
или, что то же самое:
СОС ≥ З
необх
Соответственно, остальная часть оборотных активов может финансироваться за счет краткосрочных заемных средств.
Величина необходимых запасов должна определяться, исходя из
ежедневных потребностей производства в материальных ресурсах
ежедн
(МЗ
) и числа дней, на которые должны иметься материальные запа-
сы (Тз). Ежедневные затраты материальных ресурсов следует определять, исходя из величины затрат, произведенных за период:
необх
) и причисляет к тако-
необх
.
ежедн
МЗ
=
,
где МЗ – материальные затраты за период (год, квартал, месяц) в тыс. руб.;
Т – длительность периода в днях (360, 90, 30).
Число дней необходимых запасов должно определяться как сумма
числа дней технологического цикла (Т
ми материальных ресурсов (Т
трансп
(Т
), определяемого из сложившейся на предприятии практики, и
числа дней страхового запаса (Т
стр
техн
пост
), интервала между поставка-
), времени доставки транспортом
), определяемого экспертным путем, а
также числа дней, необходимых для приемки, разгрузки, сортировки,
складирования, лабораторного анализа запасов, их подготовки к произ-
99
необх
З
СОС
необх
факт
З
З
водству, числа дней так называемого оборотного запаса (Тпр) (времени
пребывания изделий между отдельными операциями или отдельными
цехами вследствие различия ритмов работы оборудования и пр.). Окончательно:
техн
пост
Тз = Т
+ Т
+ Т
трансп
С учетом всего вышесказанного, необходимые запасы на каждый
момент времени определяются, как
З
необх
= МЗ
ежедн Тз
Таким образом, величина необходимых запасов реалистично и обоснованно определяет потребность предприятия в стабильных оборотных
средствах.
Дальнейшая оценка обеспеченности предприятия СОС по данной
методике состоит в оценке коэффициента обеспеченности необходимых
запасов стабильными оборотными средствами:
+ Т
.
стр
+ Т
пр
.
К =
.
Если К ≥ 1, предприятие в достаточной степени обеспечено стабильными оборотными средствами, и структура источников финансирования
активов оптимальна.
В данной методике существенно важно то, что она позволяет определить потребность предприятия в производственных запасах и оценить
соответствие фактических производственных запасов (З
факт
) потребно-
сти предприятия в них. Недостаток производственных запасов может
приводить к остановкам производства, а излишек требует увеличения
объемов источников финансирования. Учитывая, что потребность в запасах определяется по величине необходимых запасов (З
необх
), для оцен-
ки соответствия наличия производственных запасов потребности в них
можно предложить коэффициент вида:
К =
.
Желательно, чтобы величина этого показателя была равна 1.
Если проводится внешний анализ, по данным только бухгалтерской
финансовой отчетности предприятия, оценить величину необходимых
запасов не представляется возможным. В этом случае следует принимать как данность ту величину запасов (З), которой располагает предприятие, и которая отражена в его бухгалтерском балансе. Исходя из
100
1
З
СОС
К
5,0
СовК
СК
К
авт
логики, положенной М.Н. Крейниной в основу определения потребности предприятия в СОС, в таком случае нужно проверять соблюдение
выполнения условия
З ≤ СОС,
которое является условием нормальной финансовой устойчивости (запасы обеспечены финансированием на срок более 1 года, до погашения
долгосрочных заемных источников, и в течение этого срока перебои в
производстве и ухудшение финансового состояния предприятию не грозят). Этому условию соответствуют значения коэффициента обеспеченности запасов СОС
.
Такой норматив коэффициента представляется более логичным и обоснованным, чем норматив 0,6 ≤ К ≤ 0,8.
4.5.2.3. Оценка потребности компании в собственном капитале
и согласованная система оценки финансового состояния
Условие нормальной финансовой устойчивости позволяет по-
другому взглянуть на нормативы и других финансовых коэффициентов,
в частности, коэффициента автономии. В российской практике финансового анализа общепринятым является мнение, что доля собственного
капитала в совокупных источниках финансирования (СовК) должна составлять не менее 0,5, то есть
.
Однако из условия нормальной финансовой устойчивости
З ≤ СОС = СК + ДЗК – ВнА
нетрудно вывести, что собственный капитал должен превышать величину внеоборотных активов и запасов за вычетом долгосрочного заемного капитала
СК ≥ ВнА + З – ДЗК.
Если левую и правую части этого условия разделить на величину СовК,
получим
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]