Управление инвестиционной деятельностью российских предприятий. Монография

ных средств, технологии производства и управления. Иностранные инвесторы вкладывают деньги в фондовый рынок, чтобы зафиксировать прибыль. Те инвесторы, для которых большое значение имеют долгосрочные вложения, относятся к перспективам экономики России с осторожностью. Во-вторых, приоритетным­ направлением инвестиционной политики должно стать создание благоприятныхусловийдляинициированияинтересаотечественных инвесторов вкладывать капитал в отечественную экономику, а не уводить его за рубеж. Основной объем финансирования инвестиций должен быть обеспечен за счет внутренних финансовых ресурсов. Об этом говорят даже иностранные предприниматели. Так, председатель правления JPMorgan Chase Джеймс Даймон отметил следующее: «Россия очень большая страна, у вас свой огромный внутренний финансовый рынок. И иностранный капитал хорош, если он приносит с собой капитал, технологии, управление, стандарты управления. Но у вас есть и внутренние инвесторы, и предприниматели, и у них очень неплохие позиции. Вам нужно привлекать капитал на местных рынках»1. Российские производители должны иметь возможность закупать за рубежом современные основные средства, то есть осуществлять долгосрочное инвестирование. Рост экспортных доходов не трансформируется в рост инвестиций из-за ухудшения инвестиционного климата, усиления неопределенности и бегства капитала. Очевидна необходимость в эффективном механизме трансформации сбережений в инвестиции.

1 Цит. по: Трифонов А. Деньги пошли в Россию // Ведомости. 2011. 31 октября. С. 13; Бочкарева Т. Центр начали с долгов // Ведомости. 2011. 31 октяб­ ря. С. 13.

131

Глава 4 ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ

ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЦЕССА В РОССИИ

4.1. Направления государственного регулирования инвестиционного процесса в России

Проблемы управления инвестициями тесно связаны с обеспечением инвесторам благоприятных экономических условий. Экономика России переживает сложный этап развития. Внутренний потребительский и инвестиционный спрос не стал двигателем экономического роста. Основной фактор — по-прежнему ситуация на мировых рынках топливно-сырьевых товаров. До 70 % роста внутреннего спроса покрывается за счет импорта. Приобретая импортные товары, включая и инвестиционные товары, потребители отправляют значительную часть своих накоплений и доходов иностранным товаропроизводителям. В результате отечественная экономика лишается финансового мультипликационного эффекта. В соответствии с базовым прогнозом Министерства экономического развития РФ, темпы роста инвестиций

в2012–2014 гг. составят 7,1–7,8 % в год. В числе факторов, которые должны обеспечить эти темпы, называются замедление инфляции, сохранение высоких цен на нефть, как результат рост реальных доходов населения и потребления товаров и услуг. Однако существующий внешний спрос на российские сырьевые товары не может считаться сколько-нибудь надежным фактором развития, поскольку зависит от мировой конъюнктуры. Вероятное, по мнению экспертов, замедление темпов роста мировой экономики способно снизить цены на нефть до размеров, при которых темпы роста ВВП могут стать отрицательными, возрастут дефицит бюджета и безработица. Как отмечалось выше, норма инвестиций

восновной капитал в среднем за предшествующее десятилетие составило примерно 20 %. Этот уровень недостаточен для модернизации и диверсификации экономики, ее динамичного развития. Для этого требуется увеличение нормы инвестирования не менее чемдо30%.Обеспечитьэтотростпреимущественнозасчетгосу-

132

дарственных вложений с учетом проводимой бюджетной политики нереально. Объем государственных инвестиций сокращается с 3,7–3,8 % ВВП до 2,9 % в 2014 г. Поэтому, отмечается в докладе «Стратегия-2020», масштабы оживления инвестиционной активности зависят только от внутренних частных инвестиций1.

Перспективная модель развития российской экономики — это дифференцированное отраслевое хозяйство, декларируемый перевод экономики на инновационный путь развития, модернизация экономической системы. Ее моделирование начинается с решения этих задач на микроэкономическом уровне. Но в условиях сложившегося в стране институционального климата российские предприниматели в большинстве своем ориентируются на краткосрочные вложения с целью немедленного получения прибыли. Они не заинтересованы вкладывать средства в долгосрочные инвестиционные проекты, будь то модернизация оборудования, приобретение новой технологии и т. д. Предпочтение отдается вложениям в различные финансовые активы, в том числе в зарубежные активы. Необходимо формировать новое, инновационное мышление у собственников и управленческих работников. Но это не абстракция, поскольку философия предпринимателя опирается на реалии экономической жизни. В основе понимания, что инвестировать в основной капитал выгоднее, чем вкладывать в финансовые активы, должна лежать уверенность в благоприятных условиях работы на рынках. Причем в те отрасли, которые ориентированы на внутренний рынок, а не только в производства продукции для экспорта.

Решение этой задачи невозможно без формирования соответствующей институциональной среды. По расчетам экспертов ВШЭ, рост индекса качества институтов на 1 балл добавляет темпам роста экономики минимум 0,31 процентных пунктов в год2. Поэтому в повестке дня на первом месте должна выступать институциональная реформа. Как отмечается в проекте «Страте-

1 ПисьменнаяЕ.идр.ВтораяпопыткаВВП//Ведомости.2011.22декабря.

С. 01.

2 Ведомости. 2011. 7 апреля. С. 03.

133

гии-2020», речь должна идти о долгосрочной институциональной стратегии, которая включает снижение издержек предприятий, связанных с рентоориентированным поведением бюрократии и аффилированного с ней бизнеса. Задача институциональных изменений — защита прав собственности, развитие конкуренции, снижение значения административных инструментов давления на бизнес, закрепление «правил игры» для участников экономической деятельности, выработка и формирование политики, отвечающей современным вызовам. Современные институты необходимы для мотивирования частного бизнеса к активному инвестированию в модернизацию на инновационной основе матери- ально-технической базы производства, технологии производства и управления. Естественно, что эта линия должна охватывать все хозяйствующие субъекты независимо от их организационно-пра- вовых форм и размеров. Столь же очевидно, что в авангарде этого процесса идут крупные корпорации, включая и государственные компании. По мере накопления ими опыта он может использоваться на других предприятиях.

Модель включает цель инвестиционной деятельности предприятий, субъекты и объекты, источники финансирования инвестиций, механизм привлечения финансовых ресурсов, информационное обеспечение, факторы влияния на инвестиционную деятельность, формы инвестирования. Цель инвестиционной деятельности хозяйствующих субъектов — модернизация технической и технологической базы производства, повышение уровня прибыльности функционирования отечественных предприятий, укрепление их конкурентных позиций на различных рынках (внутренних и мировых), решение структурных проблем российской экономики, повышение уровня благосостояния населения страны.

В соответствии с Федеральным законом «Об инвестиционной деятельности…» субъектами инвестиционной деятельности могут выступать юридические и физические лица, государственные органы, органы местного самоуправления, а также иностранные субъекты предпринимательской деятельности. Деление по объектам в соответствии со ст. 213–215 Гражданского кодекса РФ

134

зависит от формы собственности: государственной, муниципальной, частной или иных форм. Используя данные критерии, государственные инвестиции представляют собой инвестиции, осуществляемые непосредственно органами государственной власти в объекты государственной собственности, в основной капитал (основныесредства)действующихгосударственныхпредприятий

иучреждений. Иными словами, помимо предприятий разных ор- ганизационно-правовых форм в качестве субъектов инвестиционного процесса выступают федеральные, региональные и местные органы управления. Объект инвестирования — инвестиционные проекты, реализуемые в реальном секторе экономики, конкретные отрасли общественного воспроизводства.

Модель управления инвестиционной деятельностью опирается на следующие факторы:

1)наличие долгосрочной инвестиционной стратегии. Она должна стать составным элементом перспективной стратегии развития экономики России;

2)формирование в стране реальной, равноправной и честной конкуренции на различных рынках, открытие всех сфер экономики для конкуренции. Развитие таких институтов, как правовая среда, прозрачность государственной политики, личная безопасность, защита прав собственности, исполнение законов, предотвращение нечестной конкуренции, легкость ведения бизнеса. Формирование четких, понятных, последовательных, стабильных, строго соблюдаемых «правил игры», правил поведения экономических агентов на рынках. Государство (на федеральном

ирегиональном уровнях) должно отказаться от предоставления различного рода преференций государственным компаниям: при распределении денежных средств, квот на разработку природных ресурсов и т. п. Они должны функционировать на тех же условиях, что и остальные хозяйствующие субъекты. Значительное участие государства в экономике приводит к конфликту интересов регулятора и собственников: министерства участвуют в управлении компаниями, одновременно отвечая за государственную политику в своей сфере. Решить эту проблему можно путем по-

135

следовательной приватизации активов в конкурентных сферах и оптимизации регулирующих функций. Тем более что попытки стимулировать инновации в государственных компаниях пока не приносят планируемых результатов;

3)создание эффективной и независимой правовой системы является предпосылкой к тому, чтобы многие другие меры экономической политики имели бы ожидаемый эффект. Только при этих условияхпредпринимателибудутготовыиспользоватьимеющиеся возможности для увеличения инвестиционных вложений в основной капитал (а не в спекулятивные финансовые активы). Неприемлемо высокими считаются в России юридические риски. Их снижение невозможно без юридической защищенности собственности, честного судебного рассмотрения хозяйственных проблем, без минимизации уровня монополизации экономики и применения методов стимулирования заинтересованности среднего и малого бизнеса в увеличении инвестиций в основной капитал;

4)на передний план выдвигается задача совершенствования законодательной базы, обеспечивающей успешное развитие инвестиционной деятельности, судебной, правоохранительной систем, парламентских институтов. Решение этой задачи в значительной степени зависит от способности государства обеспечить исполнение принимаемых законов. Законодательство должно быть нацелено на реализацию хозяйствующими субъектами ресурсных возможностей, которыми они располагают и которые они могут дополнительно привлечь. Законодательная база развития инвестиционной системы включает законы, указы Президента РФ, постановления Правительства РФ. К числу основных правовых документов, регулирующих инвестиционную деятельность в России, относятся: Гражданский кодекс РФ, Налоговый кодекс РФ, Бюджетный кодекс РФ; Федеральный закон № 116-ФЗ от 22.07.2005 «Об особых экономических зонах

вРоссийской Федерации». Проблема заключается в исполнении принимаемых законов. Действующее в России законодательство не предусматривает никаких прямых санкций за неисполнение компанией собственной инвестиционной программы. В частно-

136

сти, действующее законодательство не предусматривает никаких прямых санкций за неисполнение компанией собственной инвестиционной программы.

Задача государства — стимулировать инвестиционную деятельность в реальном секторе экономики с помощью правового и экономического регулирования, создать условия для позиционирования на российских рынках внутреннего инвестора, для привлечения инвестиций в человеческий капитал, отказаться от управления экономической системой «вручную». Очевидна необходимость смены модели управления экономической системой России, замены «ручного, очагового управления» системным подходом к управлению, формированию закономерности в осуществлении этого процесса. Только декларирование необходимости кардинального изменения инвестиционной среды в России не приведет к положительным сдвигам. По нашему мнению, в новой модели управления экономикой значительное место должно быть отведено управлению инвестиционной деятельностью хозяйствующих субъектов. В настоящее же время далеко не так преимущественно и осуществляется управление народнохозяйственным комплексом. В подтверждение этого вывода приведем следующий пример. Распоряжением от 6 октября 2011 г. правительство утвердило комплекс мер по государственному мониторингу модернизации нефтеперерабатывающих заводов (НПЗ)

всоответствии с обязательствами, зафиксированными в соглашениях с правительством. Никаких институциональных решений, призванных поддержать реконструкцию НПЗ, правительство не принимает. Документ не предусматривает формальных санкций за неисполнение компаниями. Способствовать росту инвестиций

вреальный сектор экономики правительство могло бы посредством принятия следующих решений:

–создание стабильной, четкой, ясной, легко предсказуемой системы налогообложения и политики государства в направлении налогового стимулирования инвестиционной деятельности;

–установление отношений между государством и деловым сообществом на основе взаимной заинтересованности, в режиме

137

диалога власти и предпринимателей. Важное направление создания подходящего инвестиционного климата — устранение административных барьеров, установление регламентов и стандартов предоставления государственных услуг, на практике последовательно осуществлять политику по защите прав собственности, прозрачную и справедливую ко всем инвесторам.

–участие бюджетной системы в финансовой поддержке инвестиционной активности хозяйствующих субъектов;

–опережающее развитие финансовых рынков (банковских услуг, ценных бумаг, других сегментов) по сравнению с общеэкономической динамикой, прозрачность их регулирования, повышение привлекательности российских эмитентов ценных бумаг, особенно предприятий второго и третьего эшелонов, предоставление приоритета для российских компаний при покупке крупных пакетов акций. Тогда российские эмитенты будут заинтересованы размещать ценные бумаги в России, а не на иностранных торговых площадках. Инвестор должен быть уверен в прочности своего положения на отечественном фондовом рынке, в возможности развития инвестиционного процесса в России преимущественно за счет мобилизации внутренних финансовых ресурсов. Очевидна необходимость переориентации фондового рынка с обслуживания краткосрочных спекулятивных операций на долгосрочные инвестиционные операции, принятие с этой целью на федеральном уровне программы стратегического развития российского фондового рынка. В основу такой программы должны быть заложены новые принципы государственного регулирования фондового рынка, предусматривающие вытеснение участников фондового рынка из сферы спекулятивных операций как средствами фискальной политики, так и более жесткими мерами,

инаправление финансовых ресурсов на нужды реальной экономики. В программе может быть предусмотрена реализация следующего комплекса рамочных мер:

–создание налоговых механизмов, дестимулирующих спекулятивную деятельность на фондовом рынке, установить регрессивную шкалу налога на прибыль, получаемую инвестором

138

от перепродажи акций, приобретенных в ходе IPO российских эмитентов: владение менее 1 года — 90 %, владение от 1 года до 2 лет — 70 %, владение от 2 до 3 лет — 50 %, владение более 3 лет — полное освобождение от налогообложения. Такая же регрессивная шкала может быть установлена и в отношении перепродажи акций российских компаний, приобретенных инвесторами на вторичном рынке. Операции с производными инструментами, не предполагающие реальной поставки физического актива, облагать налогом по ставке 90 %. Налоги должны стимулировать российские компании к привлечению инвестиционных ресурсов посредством выпуска инструментов рынка ценных бумаг (акций, корпоративных облигаций и др.)1;

5)создание единой информационной базы данных об инвестиционных проектах и банка данных о потенциальных инвесторах по конкретным регионам. Формирование такой базы данных существенно сократит время на поиск объектов инвестирования по запросам потенциальных инвесторов, на подготовку информационных материалов для распространения в средствах массовой информации и на поиск инвесторов. На этой основе проводится мониторинг инвестиционного процесса, необходимый для разработки и реализации федеральных и региональных инвестиционных программ;

6)создание эффективных механизмов противодействия и сокращения коррупции и масштабов «теневой» экономики. Существенно снизить размер коррупции в стране можно, если не ограничиваться принятием закона, а постоянно с ней бороться на всех уровнях управления. Необходимая законодательная база для противодействия коррупции в России создана. Приняты федеральные законы «О противодействии коррупции» и «О внесении изменений в отдельныезаконодательные акты в связи с ратификациейКонвенцииООНпротивкоррупции».Вапреле2010г.указом президента были утверждены Национальная стратегия противодействия коррупции и Национальный план противодействия кор-

1 Вавулин Д.А. Кризис российского фондового рынка: фундаментальные предпосылки и последствия // Финансы и кредит. 2009. № 3. С. 45.

139

рупции на 2010–2011 годы, предусматривавший принятие новых законодательных актов. Так, 21 ноября 2011 г. был принят федеральный закон, который ввел нормы об увольнении должностных лиц в связи с утратой доверия и распространил антикоррупционные требования на все государственные и муниципальные должности. Этот закон обязал кредитные организации предоставлять сведения о доходах и обязательствах имущественного характера чиновников. Принят закон о борьбе с коррупцией и сокращены проверки. Вместе с тем остается ряд нерешенных проблем, связанных в основном с правоприменительной практикой, введением института уголовной ответственности юридических лиц.

Формирование такой модели позволит хозяйствующим субъектам создать и расширять собственный инвестиционный потенциал с опорой преимущественно на отечественные ресурсы, гарантировать им конкурентные преимущества на внутреннем рынке и активизировать продвижение своей продукции на внешние рынки.

Можно выделить следующие ключевые условия формирования в стране благоприятной институциональной среды. Вопервых, политическая стабильность. Во-вторых, стабильная, тщательно проработанная законодательная среда, быстро преодолимые бюрократические барьеры. В-четвертых, наличие качественной инфраструктуры. В-пятых, стабильная денежная система.

Как институт, деятельность которого способствует привлечению инвестиций в экономику, можно рассматривать создание свободных экономических зон: промышленно-производствен- ных, технико-внедренческих, туристско-рекреационных и портовых. Все проблемы — земельные, таможенные, налоговые, трудовые — можно решать в пределах административного центра ОЭЗ. Этому помогает создание для резидентов ОЭЗ системы «одного окна».

Итак, моделирование инвестиционной системы в стране предполагает для ее функционирования в дальнейшем наличие в стране соответствующей инвестиционной среды, характеризу-

140