Управление инвестиционной деятельностью российских предприятий. Монография

номического роста, повышают технологический риск и снижают инвестиционную привлекательность хозяйствующего субъекта. Поэтому очевидна необходимость увеличения инвестиций в их обновление основных фондов. Особенно остро стоит эта задача на предприятиях металлургии, машиностроения, нефтяной и нефтеперерабатывающей промышленности.

Процесс старения производственных мощностей (особенно их активной части) стал определяться недопустимо низкими для современной экономики темпами выбытия устаревшего оборудования и такими же низкими темпами ввода нового основного капитала. Статистические данные позволяют констатировать, что в среднем за 2005–2010 гг. коэффициент обновления основных фондов (3,7) и коэффициент их выбытия (1,0) отражают весьма низкие темпы технической модернизации на предприятиях. Учитывая низкое качественное состояние основных фондов российской экономики, этой динамики явно недостаточно для достижения их современного уровня. Более того, практика свидетельствует о простой замене отдельных видов изношенной техники и оборудования, эксплуатировать которые стало невозможным. Основная причина сложившегося положения с производственными фондами заключается, по нашему мнению, в выборе приоритетов инвестиционной деятельности. Основная часть инвестиций используется на поддержание действующего производственного аппарата.

Проблема замены оборудования, его модернизации остро стоит практически во всех отраслях российской экономики. Причем подлинной модернизацией можно считать замену на предприятиях сразу всего морально устаревшего оборудования или целой технологической линии, приобретение либо принципиально нового, либо отсутствующего в нашей стране оборудования. Именно на качественное обновление материально-технической базы производства и необходимо направлять в первую очередь инвестиции. А для этого предприятия должны изменить подход к выбору направлений инвестиционной деятельности. Нужна иная предпринимательская философия.

61

Анализ основных направлений инвестиций в основной капитал приводит к выводу о том, что на протяжении 2000-х годов

вих структуре преобладает новое строительство. На модернизацию и реконструкцию существующих мощностей направлялось за этот период в среднем за год 22,5 % инвестиций. Во многих случаях модернизация основных фондов осуществлялась преимущественно за счет капитального ремонта оборудования. Доля затрат на приобретение, монтаж и установку новых машин и оборудования остается относительно небольшой. Приобретение новых основных средств, по-видимому, в большей степени связано с новым строительством. И в структуре инвестиций в основной капитал по видам основных фондов также преобладают здания

исооружения(50,8%);намашины,оборудованиеитранспортные средства в 2009 г. приходилось 33,1 % (в 2005 г. — 41,1 %). Нужно иметь в виду, что приведенные данные официальной статистики получены на основе обследования инвестиционной активности: 2000г. —организаций промышленности,с2005г. —организаций по видам экономической деятельности «Добыча полезных ископаемых», «Обрабатывающие производства» и «Производство

ираспределение электроэнергии, газа и воды». На долю этих отраслей приходится только 23,3 % основных фондов в экономике. Здесь не учтены отрасли с весьма высокой степенью изношенности основных фондов. Кроме того, последняя инвентаризация

встране проводилась примерно 20 лет назад.

Возникает и такой вопрос: модернизация пойдет по пути развитиявысокихотечественныхтехнологийилиприобретенияивнедрения в отечественную экономическую систему зарубежных образцов? Руководители отечественных предприятий предпочитают заказывать оборудование у зарубежных производителей. Они мотивируетсвоипредпочтениятем,чтозарубежноеоборудованиеболее дешевое при высоком качестве. Его поставки сопровождаются предоставлением изготовителями дополнительных услуг, связанных с эксплуатацией оборудования. По ряду направлений технологическое отставание можно компенсировать путем заимствования технологии полного производственного цикла. В настоящее время

62

на внутреннем рынке России ощущается дефицит современных машин и оборудования для большинства производств. Эта ситуация сохранится и в ближайшие несколько лет. Поэтому очевидна необходимость использовать машины и оборудование, технологию ведущих зарубежных производителей, развивая на этой базе собственное машиностроение. Так в свое время поступила Япония, покупая за рубежом оборудование, лицензии и патенты. В то же время, например, использование зарубежной технологии в автомобильной промышленности ведет к развитию «отверточного» производства, а не созданию законченной технологической цепочки.

По данным “Cтанкоимпорта”, ежегодно на закупку станков российские предприятия тратят 1–1,5 млрд. долл., из которых на долю отечественных станков приходится не более 1 %.1 В результате отставание от мирового уровня достигло одного-двух технологических поколений. Производство металлорежущих станков — основы технологической базы промышленности в 2011 г. сократилосьпосравнениюс2000г.в5раз.Приэтомихимпортвырос в 21,7 раза. Производство комплектов автоматических и полуавтоматических линий для машиностроения и металлообработки сократилосьзаэтотжепериодпримернов3раза.Доляинвестиций в научно-исследовательские, опытно-конструкторские и технологические работы в общем объеме инвестиций в нефинансовые активы (без субъектов малого предпринимательства и параметров неформальной деятельности) в 2005–2009 гг. практически не росла и стабильно составляла 0,3 %. На 1 января 2010 г. только 0,1 % от общего количества предприятий в стране выполняли научные исследования и разработки. Внутренние затраты на исследования

иразработки остались на уровне чуть более 1 % ВВП2. Российские производители могут выпускать оборудование

имашины самого высокого качества, отвечающего мировым стандартам. Будучи основой народного хозяйства, определяющей

1 БИКИ 25.04.2009г. Независимое военное обозрение 27.11.2009г. Россий-

ская газета 14.01.2010.

2 Российский статистический ежегодник. 2009: Стат.сб. / Росстат. М.2009.

С.402; Инвестиции в России: Стат.сб./Росстат. М.2009. С.42; Россия в цифрах. 2010: Стат.сб. / Росстат. М. 2010. С. 237.

63

технологический уровень экономики страны, отечественное машиностроение еще 20 лет назад обеспечивало средствами производства другие отрасли экономики. Однако даже минимальная потребность промышленных предприятий в оборудовании отечественного производства покрывается сегодня не более чем на 30 %, остальная часть — за счет импортных поставок.

Таким образом, несмотря на рост инвестиций в обрабатывающуюпромышленностьв2011г.посравнениюс2005г.,инекоторое улучшение качества основных фондов, темпы обновления основных производственных фондов существенно отстают от потребности замены физически изношенной и морально устаревшей техники. На балансах предприятий остаются физически и морально устаревшие основные фонды, которые в подавляющем большинстве эксплуатируются за пределами экономически оправданных сроков службы. Инвестиции в основной капитал предприятий промышленности недостаточны для решения задачи обновления ма- териально-технической базы общественного производства. В результате машиностроительная промышленность не располагает внутренними резервами для модернизации экономики.

Сохраняющееся старение производственных фондов подошло к такой грани, когда работа на старом, морально устаревшем оборудовании,потребляющемогромный объемэнергии, материалов,сталапростоневозможна.Труднорассчитыватьнауспешную экономическую и технологическую модернизацию на подобной технической базе. Невысокое качество материально-технической базы современного общественного производства сдерживает динамику развития российской экономики. Поэтому радикальное обновление основных фондов, прежде всего машин и оборудования, — первостепенная задача инвестиционной политики.

2.3. Роль управления в активизации инвестиционной деятельности предприятий

Предпринимательство в России представлено широкой гаммой хозяйствующих субъектов — от крупнейших корпораций и монополий до малого и среднего бизнеса, действующих в сфере

64

производства, услуг, торговли, образования и т. д. По данным на 1 января 2010 г., в России зарегистрировано 4,9 млн предприятий

иорганизаций с оборотом 74,2 трлн руб. Из общего числа предприятий и организаций на долю крупных организаций приходилось 4,2 %, малых и средних организаций — 95,8 %. По данным на конец 2009 г., общее число зарегистрированных малых предприятий составило 227 800 или примерно 2 малых предприятия на 1000 человек населения, что существенно меньше аналогичных данных по другим странам: 37 предприятий в Германии, 46 — в Великобритании, 50 — в Японии и 74 — в США. В США насчитывается около 1500 агентств по стимулированию малого

исреднего бизнеса1. Деятельность примерно 85 % российских предприятий ориентирована на внутренний рынок. Это — преимущественно малые и средние предприятия. 38 % предприятий предполагают расширять свою деятельность внутри страны, 36 % вообще не намерено расширять рынок сбыта в ближайшие пять лет, 29 % — в странах СНГ и дальнего зарубежья2.

Малые предприятия занимаются посреднической деятельностью,оптовойирозничнойторговлей,строительством,ремонтом, промышленным производством, сельским хозяйством, переработкой сельскохозяйственного сырья, производством продуктов питания, ресторанным и гостиничным бизнесом. В этих сферах занято 40 % всех работников малых предприятий. Появляются потребительские кредитные кооперативы, которые поддерживают индивидуальные и частные хозяйства.

Независимо от размеров хозяйствующих субъектов, их ор- ганизационно-правовой формы перед каждым из них стоит проблема совершенствования системы управления. Формирование рациональной системы управления инвестиционной деятельностью хозяйствующего субъекта требует прежде всего разработки соответствующей стратегии. Инвестиционная стратегия в ус-

1 Россия в цифрах. 2010: Крат. стат. сб. / Росстат. М., 2010. С. 188; Инвестиционный климат в России (доклад к 15 съезду РСПП) / Научный руководитель авторского коллектива Е. Ясин / Вопросы экономики, 2006, № 5. С. 60; Бизнес, 2006, 25 сентября.

2 КувшиноваО.,СтеркинФ.Началопути//Ведомости.2011.28июня.С.03.

65

ловиях меняющейся среды функционирования хозяйствующего субъекта должна осуществляться в соответствии с стратегическими целями развития компании и нацеливаться на выявление угроз и возможностей рынка, создание условий для финансовой устойчивости компании, развития ее инвестиционного потенциала и его активного использования. В экономике по-прежнему сохраняются многие системные ограничения ведения бизнеса, сдерживающие раскрепощение предпринимательской инициативы. О них речь шла в первой главе монографии. Способы и возможности их преодоления зависят не только от внешних сил, но и от деятельности менеджмента конкретного хозяйствующего субъекта. Формирование и функционирование инвестиционного механизма предприятий хозяйствующего субъекта опирается на ряд принципов: безопасность и доходность инвестиционных вложений, их стабильный рост, высокая ликвидность, потребности рынка. Весьма точно определила условия успешной модернизации академик РАМН Л. Адамян: «Не может быть модернизации без модернизации мышления, образования и новой технологии»1. Некачественное управление, низкий уровень профессионализма отечественного менеджмента, его невнимание к формированию новых ценностей, обеспечивающих развитие, порождают немало проблем, снижающих инвестиционную привлекательность компаний. О невысоком качественном уровне корпоративного управления свидетельствуют ограниченный спрос на ценные бумаги компании; концентрация контрольных и блокирующих пакетов акций в руках небольшой группы лиц; участие руководителей в операциях по «корпоративному захвату» компаний.

Не секрет, что иностранные компании и компании с иностранным участием, работающие на российском рынке, отличаются более качественной системой управления. Освоение менеджментом российских компаний современных методов управления позволяют существенно поднять эффективность производства продукции, соответствующей международным стандартам качества. Но по имеющимся экспертным оценкам, современные

1 Из интервью Российской газете 15 июля 2011 г. С. 12.

66

управленческие технологии применяются на не более 15 % численности предприятий в стране1. Большинство же российских предприятий (включая предприятия с государственным участием) не используют маркетинговых технологий, не отличаются инвестиционной активностью. Никакие призывы инвестировать

вроссийскую экономику не помогут, пока параметры управления в российских компаниях не приблизятся к стандартам стран с развитой экономикой.

Несовершенное управление само по себе может вызывать инвестиционные риски. Они связаны с высокими издержками производства и реализации продукции, высоким уровнем износа

иустаревания основных производственных фондов, ростом дебиторской и кредиторской задолженности, высокой стоимостью привлекаемых финансовых средств. Все это в значительной степени — результат работы управленческого аппарата, качества принимаемых управленческих решений. Качественный уровень управления инвестиционной деятельностью хозяйствующего субъекта влияет и на его инвестиционную привлекательность.

Различные обследования предприятий показывают, что даже

всамых крупных российских компаниях подчас отсутствует долгосрочная стратегия развития, их менеджмент не представляет себе, в каком направлении нужно двигаться. Активность менеджмента чаще всего направлена на решение тактических задач

ипроявляется в нередко сомнительных финансовых операциях. Главное для руководителей значительного числа предприятий — «быстро заработать и убежать», «снять сливки и вывести капитал из страны». Но для стратегического инвестора бессмысленно вкладывать средства «по случаю» и на короткий срок. К большим убыткам для инвестора чаще всего и приводит отсутствие долгосрочной стратегии, учитывающей перспективные цели деятельности предприятия, его сильные и слабые стороны, угрозы и возможности, которыми характеризуется внешняя среда. Поэтому очевидна необходимость разработки инвестиционной стратегии

1 Шаповалов А. В России конкурентоспособны только иностранцы // Коммерсант. 2010. 7 апреля. С. 2.

67

предприятия как части общей стратегии его развития, ориентированной на достижение долгосрочных целей развития предприятия и выбор наиболее эффективных путей их достижения. На основе инвестиционной стратегии хозяйствующего субъекта формируется текущая инвестиционная политика. В противном случае инвестиционная политика идет вразрез с запросами рынка, вызывает дефицит финансовых ресурсов, ограничивает маневренность предприятия, его шансы на сохранение и приумножение конкурентных преимуществ, настораживает инвесторов (компании, банки и других участников рынка), желающих вкладывать свои деньги. В то же время инвестиционная стратегия предполагает выбор цели и направлений инвестирования, определение источников ресурсов для ее финансирования, механизм управления возможными рисками. Решения, принимаемые и реализуемые с учетом долгосрочной инвестиционной стратегии, обеспечат планируемые финансовые результаты, использование возможности финансового рынка для привлечения дополнительных источников финансирования.

Интегрированный подход к формированию системы управления — один из важнейших показателей качества управления деятельностью предприятия. Оптимальная система управления функционированием компании предполагает взаимодействие всех подсистем системы управления в процессе принятия и реализации управленческих решений, корректировку текущих планов в процессе их выполнения, возможность внесения изменений винвестиционнуюполитику.Инымисловами,работавсехподразделений компаний ориентирована на активизацию инвестиционной деятельности. С этой точки зрения игнорирование взаимных интересов собственников, акционеров, учредителей, менеджеров, работников предприятий — одна из основных причин, отрицательно влияющих на инвестиционную привлекательность компании для кредиторов, тормозит приток инвестиций. Очевидно, что всегда будет существовать группа инвесторов, кредиторов, готовых вкладывать свои средства в компании с неясной системой управления и низкой степенью прозрачности в надежде получить

68

высокую прибыль за счет неких других факторов (обладания компаниямиуникальныхтехнологий,использованиямонопольныхпозиций на определенных рынках и т. д.). Однако и у них возникают сомнения относительно целесообразности подвергаться высокому риску, чтобы получить ожидаемую доходность. Нельзя ли такой же уровень доходности обеспечить при более низком уровне риска? Большинство же инвесторов все-таки предпочитают ориентироваться на качество внутренней среды деятельности компании.

Оценить качество управления инвестиционной деятельностью компании можно, используя систему качественных показателей: деловую репутацию предприятия на рынке, включая репутацию менеджеров (их профессионализм и квалификацию); допуск ценных бумаг компании к обращению на крупнейших зарубежных биржах (Лондонской, Токийской, Нью-Йоркской); наличие эффективной системы внутреннего контроля, в том числе контроль акционеров над действиями менеджеров корпораций; наличие сертификата, подтверждающего соответствие качества продукции предприятия отечественным и международным стандартам качества; соблюдение руководителями компаний и менеджерами своих обязательств по заключенным договорам.

В качестве примера качественного управления хозяйствующим субъектом приведем компанию «НоваТЭК». Умение контролировать издержки вкупе с умеренным долгом высоко оценены рынком. По расчетам аналитиков ИК «Тройка Диалог», отношение стоимости компании к EBITDA у «НоваТЭК» равно 13,1 при среднем по отрасли 4,4. Рынок высоко ценит розничную сеть «Магнит» по сравнению с конкурентами. Отношение стоимости бизнеса к EBITDA у «Магнита», по расчетам аналитиков «КИТФинанс», 11,2. В свободном обращении находятся более 30 % акций розничной сети, в том числе на Лондонской фондовой бирже1.

Стратегический подход к управлению инвестиционной деятельностью компании помогает сформировать оптимальный инвестиционный портфель, который представляет собой диверсифицированнуюсовокупностьвложенийвразличныеактивы,отличаетсядоход-

1 Е.Огородников.Лакмусфондовогорынка//Эксперт.2010.№28.С.32–35.

69

ностью вложений, их стабильным ростом, высокой ликвидностью, минимизацией риска. Диверсификация портфеля предполагает вложение средств в проекты и ценные бумаги с различными уровнями доходности и надежности. В диверсифицированном инвестиционном портфеле риск снижается за счет того, что невысокие доходы от одного вида вложений в портфель будут компенсироваться высокими доходами от других вложений. Здесь важно для перспектив развития хозяйствующего субъекта определение соотношения между вложениями в основной капитал и в финансовые активы.

Модель инвестиционного поведения предприятия характеризует мотивационный механизм осуществления инвестиций отдельными субъектами хозяйствования. Эта мотивация существенно усиливается или сдерживается проявлением отдельных факторов, влияющих на инвестиционный процесс. Существенным мотивирующим фактором инвестиционной деятельности хозяйствующих субъектов остается формирование управления ими на основе современных качественных критериев: более четкого распределения функций в компаниях, повышения роли совета директоров, информационной открытости компаний, переходу на международные стандарты финансовой отчетности; соблюдения прав миноритарных акционеров и др. Мотивационный блок включает в себя методы стимулирования менеджеров компаний на выбор инвестиционных проектов, потенциальных инвесторов и кредиторов, готовых финансировать эти проекты. Не менее важно мотивировать персонал к работе на конкретный финансовый результат, нацеливая специалистов на качественную работу по реализации инвестиционного проекта на новом оборудовании с применением новой технологии производства, на создание условий для последующего развития.

Ключевую роль в успешной инвестиционной деятельности играет персонал компании. Это один из важнейших элементов ее потенциала, показатель инвестиционной привлекательности компании для внешних инвесторов. Персонал должен представлять собой команду единомышленников, обладающих современной предпринимательской философией, понимающих необходимость

70