Управление инвестиционной деятельностью российских предприятий. Монография

инвестированиявбудущееразвитие.Подвлияниемпериодически меняющейся среды инвестиционной деятельности компаний менеджмент предприятий сталкивается с необходимостью корректировать планы ведения бизнеса, быстро реагировать на потребности клиентов. Дефицит квалифицированного персонала — барьер, который возникает на пути повышения уровня управления инвестициями хозяйствующих субъектов. Серьезной проблемой остается нехватка и низкая квалификация инженерных кадров, специалистов по разработке новых и совершенствованию выпускаемых видов продукции, внедрению новых технологий. Освоение сложных технологических процессов, нового оборудования, новой продукции требует кадров соответствующей квалификации. Они остаются самыми востребованными на рынке рабочей силы. Растет число вакансий для квалифицированных специалистов с техническим образованием. Руководителям компаний трудно нанять квалифицированных сотрудников и опытных менеджеров. За последние годы ухудшилось качество образования и подготовки кадров. Поэтому инвестиции в повышение квалификации сотрудников обернутся высокой отдачей для компании.

Как справедливо отметил академик С. Глазьев, «в России есть необходимые предпосылки: научные кадры, способные перейти вкоммерческийсектордляэксплуатациифундаментальныхоткрытий; участие российских ученых в международном научно-техни- ческом сотрудничестве, повышающее доступность для них результатов передовых исследований; появление компаний со значительным финансовым потенциалом, заинтересованных в диверсификации своей деятельности и завоевании монополии на глобальных рынках новых товаров и услуг; наличие устойчивых коллективов, имеющих систематический опыт разработки инженерно сложных изделий и доведения их до необходимого уровня качества»1.

Формирование корпоративной культуры включает понятный перечень основных ценностей: открытость, ответственность, партнерство, честность и прозрачность, эффективность, ориентированность на клиентов, на интересы собственных сотрудни-

1 ГлазьевС.КакаямодернизациянужнаРоссии?//Экономист.2010.№8.С. 10.

71

ков и акционеров. Руководители компаний должны в эти ценности верить сами, разделять их и убеждать в этом сотрудников. Инвестиционная деятельность людей определяется характером их экономического поведения, исходя из экономического образа мышления, осуществляемая под воздействием сложившейся экономической культуры, экономического мышления, системы социально-экономических отношений. Нужна когорта профессиональных управленцев, способных интегрировать интеллект персонала, пробуждать в работниках инициативу, творчество, новаторство, стремление к успеху, оригинальным, самостоятельным действиям и решениям, формировать атмосферу истинной заинтересованности всего персонала в успехе дела, работать на уровне высоких стандартов. От решения этих проблем зависит способность хозяйствующего субъекта адаптироваться к инвестиционным и другим рискам, вызванным неопределенностью изменений во внешней среде.

На разработку долгосрочной инвестиционной стратегии и текущей политики предприятия нацеливается выбор управленческого механизма. Без сформированного на предприятии (компании, холдинге и т. д.) эффективно функционирующего инвестиционногомеханизмастепеньрискаинвестиционныхвложениймногократно возрастет. От его качества зависит успешное управление инвестиционной деятельностью хозяйствующих субъектов. Инвестиционный механизм представляет собой систему взаимодействия нормативно-правовых, финансово-экономических, социальных и организационных методов и рычагов управления инвестиционной деятельностью предприятий, включает исследование внешней среды деятельности хозяйствующих субъектов, возможных источников инвестиционных ресурсов. Практическое применение инвестиционного механизма нацелено на обеспечение взаимодействия хозяйствующегосубъектасвнешнейсредой,созданиесоответствующей организационной структуры управления, выбор методов мотивации персонала, достижение финансовой устойчивости.

Российским компаниям и фирмам приходится работать в сложных социально-экономических, правовых и политических услови-

72

ях. На основе анализа внутренней и внешней среды предприятия, настоящих и прогнозируемых потребностей рынка менеджмент получает необходимую информацию для разработки инвестиционной политики, прогнозирует возможность формирования собственных финансовых средств и доступа к внешним источникам финансированияинвестиционнойдеятельности,обеспеченияоптимальногосоотношениямеждуними.Знаниеипониманиекачествасложившейся технологии управления, состояния технической базы, персонала и других показателей деятельности хозяйствующих субъектов создает предпосылки, необходимые для быстрого реагирования на изменениявовнешнейсреде,длясниженияуровнярискавусловияхэкономической и политической неопределенности. Формирование реальной инвестиционной политики возможно лишь в том случае, когда собственники,руководителиименеджментбудутиметьдостаточное представление о сильных и слабых сторонах предприятия, возможностях и угрозах внешней среды.

Основа адаптации к изменениям во внешней среде — качественная внутренняя среда хозяйствующего субъекта. Именно во внутренней среде формируется и развивается инвестиционный процесс. Диагностика внутренней среды предприятия включает оценку его финансового состояния (актив и пассив баланса, показатели ликвидности, платежеспособности, финансовой устойчивости и деловой активности, динамику прибыли и рентабельности, уровень задолженности и др.), объемы продаж, систему управления, обеспеченность квалифицированным персоналом, состояние материально-технической базы. В этой связи возрастает роль достаточной и правдивой информации о совершаемых сделках, о ситуации на различных рынках. Дефицит такой информации, закрытость большинства хозяйствующих субъектов ограничивают их возможности привлечения внешних ресурсов для финансирования инвестиционных проектов, сдерживают активность инвесторов. Хорошо функционирующая система управления потоком внутренней и внешней информации позволяет управленческим работникам наблюдать за изменениями во внешней среде, привлекать средства для инвестирования, вести

73

более активную информационную политику. Внешний инвестор, сравнивая полученную информацию о различных направлениях работы компании на рынках с образцами передовой отечественной и мировой практики, сможет принять обоснованное решение: доверять свои средства этой компании или нет. Возможность получения инвесторами достоверной информации о деятельности компании зависит в значительной мере от состояния финансового и управленческого учета. Вопрос заключается в следующем: в состоянии ли сложившаяся в конкретной компании система финансового учета отражать реальные результаты ее инвестиционной деятельности, действительное движение денежных потоков? Позволяет ли она собственникам и менеджерам своевременно реагировать на рисковую ситуацию и принимать решения, направленные на адаптацию к изменившимся условиям работы на рынке? Ответы на эти вопросы могут быть даны в процессе совершенствования учетной политики хозяйствующих субъектов.

Вложение средств на модернизацию технической и технологической базы влечет за собой снижение многих расходных статей: затрат на материальные ресурсы, персонал и др. Несмотря на широкий выбор способов снижения удельных издержек, во многих компаниях по-прежнему на первом месте оказывается сокращение персонала. Таким образом достигается снижение затрат на заработную плату. Там, где имеет место неоправданный избыток работников, сокращение малоэффективных работников и привлечения более квалифицированных кадров вполне логично. Одновременно такая политика рассматривается в качестве стимула к повышению эффективности работы сохраненного персонала, оптимизации его работы. Но с точки зрения перспектив развития компании непродуманное сокращение персонала может создать дополнительные проблемы. Часто под сокращение попадают специалистывобластимаркетинга.Такойподходхарактерендлядействий руководителей, считающих затраты на исследования рынка излишними. Хотя очевидно, что знание потребностей рынка — главный внешний импульс для предприятий. Подобный подход сильно контрастирует со стилистикой иностранных предприни-

74

мателей, которые в основном говорят о том, «почему именно мой товар/услугу потребители полюбили так сильно». Пренебрежение маркетингом как основной функцией, обеспечивающей рост оборота и прибыльности компании, подчас вызывает серьезные финансовые проблемы предприятий. Вопросы же о том, как инициировать спрос, создать сильную торговую марку, организовать коммуникации с покупателями, если и затрагиваются, то очень поверхностно. Только хорошее знание рынка помогает менеджменту компаний добиваться высокой отдачи от инвестируемых средств.

Формированиеинвестиционнойполитикидолжноопиратьсяна результаты маркетинговых исследований. Так, например в цементной промышленности приняты две технологии производства цемента: «сухая» и «мокрая». В случае ограниченных возможностей снизить затраты на выпуск продукции в ассортимент включаются более прибыльные товары за счет сокращения изделий с низкой рентабельностью. Снизить затраты можно, например, путем сокращения периодов простоя и норм расхода сырья, пересмотра цепочки поставок (условий поставок, условий оплаты, а также расходов на внутрипроизводственную и трудовую логистику, на транспорт). Большой эффект дает наведение порядка в управлении запасами. Снижению затрат способствует ликвидация промежуточных складов, модернизация системы хранения товаров, оптимизация складских запасов материальных ресурсов и готовой продукции. Такая стратегия, например, была разработана в компании «Вимм-Билль- Данн», что сделало компанию финансово более устойчивой по сравнению с другими компаниями на рынке молочной продукции1. В отличие от многих компаний, работающих на этом рынке, руководствовпериодкризисанезакрылониодногосвоегопредприятия.

По данным опроса, руководителями 36 иностранных компаний, работающих в России, были составлены заповеди, задача которых помочь компаниям преуспеть.

Первая заповедь: стиль руководства должен быть авторитетным, но не авторитарным. Россияне ценят сильных, неравнодуш-

1 Компания. 2009. № 2. С. 13.

75

ных руководителей, которые зарабатывают авторитет и доверие благодаря своей компетентности. Но с другой стороны, отсутствие жесткого контроля над каждым процессом часто ошибочно принимают за слабость.

Втораязаповедь:создайтекультурухорошейорганизациитруда. Россиян привлекает такая рабочая культура, где к сотрудникам относятся с уважением, где они чувствуют себя частью команды

игде им помогают реализовать все их способности. Хорошая организация работы помогает руководить действиями сотрудников.

Третья заповедь: шаг за шагом создавайте такую организацию, которая открывает новые возможности. Убедить российских работников принимать решения и проявлять инициативу трудно, потому что они к этому не приучены. Необходимо организовать работутак,чтобыоткрывалисьновыевозможности—этодолжно быть постепенным процессом, который должен начинаться с обещания не наказывать сотрудников за неумышленные ошибки, совершенные из-за желания достичь более высоких результатов.

Четвертая заповедь: твердо придерживайтесь главных целей

ибудьте гибкими в деталях. Ставить долгосрочные задачи и не отступать от них, но при этом сохранять гибкость в выборе путей достижения этих задач — все это помогает сотрудникам без потерь справиться с периодами неопределенности.

Пятая заповедь: учитесь жить и работать в условиях кризиса. Компании должны быть готовы не только к чрезвычайной ситуации, но и к тому, что из нее можно извлечь выгоду. Компании могут добиться уменьшения неприятных сюрпризов с помощью системы раннего оповещения — введения дополнительных этапов проверки в долгосрочных проектах, чтобы успеть выявить проблемы на ранних стадиях.

Шестая заповедь: налаживайте связи с государственными органами всех уровней1.

1 Коммерсантъ. 2007. 29 октября.

76

Глава 3 УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСИРОВАНИЕМ

ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЙ

3.1. Сбережения как источник финансирования инвестиций

По счету операций с капиталом общий объем ресурсов в российской экономике складывается из валовых сбережений и капитальных трансфертов (табл. 7).

Таблица 7 Показатели, характеризующие источники средств для инвестиций

(в текущих ценах; млрд руб.)

1 Включая прощение государственного внешнего долга.

Источник: http://www.gks.ru

Среди наиболее острых проблем в современной российской экономике остается проблема использования денежных ресурсов для инвестиций в основной капитал. Предельную величину инвестиций в основной капитал за счет национальных ресурсов определяет валовое сбережение — один из основных источников «длинных» денег, направляемых на инвестиции.

Существует тесная взаимосвязь между уровнем национальных сбережений и инвестиций. Дж. М. Кейнс показал, что для

77

создания условий устойчивого развития экономики необходимо равенство сбережений и инвестиций. Но в динамике экономического роста соотношение между сбережениями и инвестициями принимает несколько более сложную форму. Теоретически сбережения, отложенные сегодня, будут трансформированы в будущие инвестиции. Значит, сегодняшние сбережения должны соответствовать завтрашним инвестициям. А в этом случае их совпадение и согласование становится в известной мере проблематичным. В долгосрочном периоде речь идет о фактических сбережениях и ожидаемых инвестициях. Кстати, по мнению ряда исследователей, утверждение Дж. М. Кейнса, что основным источником инвестиций являются сбережения, требует переоценки. В качестве аргумента приводится практика большинства стран с развитой рыночной системой, где «основным источником инвестиционной деятельности выступают амортизационные отчисления (60–70 %)»1. И в России на многих крупнейших предприятиях инвестиции в основном финансируются за счет нераспределенной прибыли и средств амортизационных фондов.

Соотношение между сбережениями, валовым накоплением и инвестициями характеризует склонность к инвестированию

(табл. 8).

Таблица 8 Общие показатели, характеризующие склонность к инвестированию

1 См., например, Соколов М.М. Некоторые современные тенденции в политике налогообложения и их отражение в налоговой политике России. – М.: Институт экономики РАН, 2010. С. 41–43.

78

Источник: Российский статистический ежегодник. 2010: Стат. Сб. / Росстат. М., 2010. С.321; Россия в цифрах. 2010: Крат. стат. сб. / Росстат. М., 2010. С. 30; Инвестиции в России. 2009: Стат.сб./Росстат. М., 2009.

С.13; http://www.gks.ru

По имеющимся оценкам, в России норма сбережений снизилась с 20 % в 2003 г. до экономической безопасности 10,9 %

впервом квартале 2011 г.1. На основе этих показателей приходим к следующим выводам. Во-первых, для экономики, нуждающейся в существенном повышении темпов роста, норма сбережений и величина предельной склонности к сбережениям чрезвычайно низкие (ниже установленного порога экономической безопасности в 30 %). Снижение в течение 2000-х годов доли сбережений

вваловом располагаемом доходе и в ВВП можно объяснить инфляционными ожиданиями. Группы населения со средними (их значительная часть) и низкими доходами до 60–70 % своих доходов тратят на приобретение товаров и услуг. В результате всероссийского опроса, проведенного компанией «Ромир» в январе 2009 г. и апреле 2010 г., доля людей, делающих сбережения, составила

в2010 г. 49 % против 55 % в 2009 г. и 58 % 2. Рост сбережений обеспечивают преимущественно высокодоходные группы. Определенную роль играет и отношение собственников коммерческих банков к депозитам физических лиц.

1 Ведомости // 2011. 20 апреля. С. 01.

2 Локшина Ю. Сбережения пустили в расход // Коммерсант. 2010. 23 июня. С. 8.

79

Валовые сбережения в течение 2000-х годов трансформируются в инвестиции примерно на 50 % 1. По расчетам экспертов, в 2010 г. на руках населения находилось более 1,5 трлн руб. и 35 млрд долл. сбережений в наличной форме, которые могли бы стать важным источником пополнения пассивов банков2, источником инвестиционных кредитов. Но из этих 50 % сбережений преобладающая часть идет не в реальный сектор экономики, а представляет собой вложения в финансовые активы с целью быстрого получения прибыли. Они лишь потенциально, а не прямо могут способствовать росту основного капитала, и, таким образом, недоиспользуется экономический потенциал страны. Как минимум две причины могут объяснить недоиспользование сбережений для инвестиций.

В России не сформировался эффективный механизм трансформации сбережений в инвестиции. Большинство индивидуальных инвесторов, решающих разместить свои сбережения на рынке ценных бумаг для получения дополнительного дохода, сталкиваются с ограниченными финансовыми возможностями, недостатком знаний и опыта в инвестиционной деятельности; высокими издержками для самостоятельного формирования эффективного и диверсифицированного портфеля ценных бумаг; неразвитостью инфраструктуры для индивидуальной торговли на рынке. Ограничен и доступ к банковскому кредитованию для большинства хозяйствующих субъектов. Не случайно в течение 2000-х годов в среднем за год доля валовых сбережений в ВВП оставалась выше доли накоплений в ВВП.

Таким образом, налицо очевидная несбалансированность валового сбережения, валового накопления и инвестиций в основной капитал, что свидетельствует о невысокой склонности к инвестированию.

1Инвестиции в России. 2009: Стат. сб. / Росстат. М., 2009. С. 14; Россия

вцифрах. 2010: Стат. сб. / Росстат. М., 2010. С. 461; Мельникова Л.В. Движение региональных инвестиций: диффузия роста или углубление неравенства? / ЭКО, 2006, № 1.

2 Сенчагов В. Модернизация финансовой сферы//Вопросы экономики.

2011. № 3. С. 63, 64.

80