Учебный год 2023-2024 / Ekzamen_PP_2022_Paraschuk

подписке

Стандарты эмиссии ЦБ ("Положение о стандартах эмиссии ценных бумаг" 2019) => основной акт.

Эмиссионные и корпоративные ЦБ

Эмиссионная ЦБ - любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками:

1)закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению;

2)размещается выпусками;

3)имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

Именные => только в бездокументарной форме, за исключением случаев в ФЗ (ст. 16 ФЗ) => документ: решение о выпуске (ст. 18 ФЗ).

На предъявителя => только в документарной форме (ст. 16 ФЗ) => документы: решение о выпуске + сертификат (ст.18 ФЗ).

Виды корпоративных эмиссионных ЦБ (т.е. выпускаемых корпорациями) (в ст. 2 ФЗ «О РЦБ»):

1.Акция – бездокументарная, именная эмиссионная ЦБ, закрепляющая права владельца-акционера на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов + на участие в управлении АО + на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

2.Облигация - эмиссионная ЦБ, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации

впредусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права.

3.Опцион эмитента - именная эмиссионная ЦБ, закрепляющая право ее владельца на покупку в предусмотренный в ней срок и/или при наступлении указанных в ней обстоятельств определенного количества акций эмитента такого опциона по цене, определенной в опционе эмитента.

4.Российские депозитарные расписки (ст. 26-5.3 ФЗ) – эмиссионная ЦБ, эмитируемая депозитарием, который соответствует требованиям законодательства (например, достаточность собственных средств д.б. более 200 миллионов рублей, а для обычных депозитариев всего лишь 60 млн. р.; действует на рынке более 3 лет). Предоставляет владельцу пользоваться правами по акциям и облигациям иностранного эмитента, при этом эти акции или облигации депонируются у эмитента-депозитария.

Процедура эмиссии

2 порядка эмиссии:

1) общий порядок (5 этапов):

I. принятие эмитентом решения о размещении ЦБ;

II. утверждение решения о выпуске ЦБ (дополнительном выпуске); III. государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска); IV. размещение ЦБ;

V. государственная регистрация отчёта об итогах выпуска ЦБ или предоставление в регистрирующий орган уведомления об итогах выпуска.

2) специальный порядок (п.5 ст. 19 ФЗ) – случаи:

1.размещение ЦБ путём открытой подписки

2.размещение ЦБ путём закрытой подписки, среди круга лиц, число которых не превышает 500 (включая тех, кто имеет преимущественное право на покупку ЦБ).

3.по усмотрению эмитента

Особенности:

а) Нужно регистрировать проспект ЦБ на III этапе (в проспект входит информация об эмитенте: кто управляет, финансовое состояние и т.д. в ст. 22 ФЗ);

б) Каждый этап сопровождается раскрытием информации.

Этапы эмиссии

381

1. (в первой редакции Закона о РЦБ этого этапа не было – потом приняли Стандарты эмиссии, написали в Законе об АО, что нужно принимать решение, поэтому добавили и в Закон о РЦБ)

6 видов размещения:

1)при учреждении АО

2)путём размещения доп. акций и распределения их среди акционеров

3)при изменении номинальной стоимости (увеличение УК)

4)путём подписки (дополнительные акции – увеличение УК)

5)конвертация в акции конвертируемых ЦБ;

6)через реорганизацию ЮЛ

=> принимаются следующие виды решений о размещении:

1)решение об учреждении АО

2)решение об увеличении уставного капитала АО путем размещения дополнительных акций

3)решение об увеличении уставного капитала путем увеличения номинальной стоимости акций

4)решение об уменьшении уставного капитала путем уменьшения номинальной стоимости акций

5)решение о внесении дополнений в устав, касающихся объёма прав, предоставляемых привилегированными акциями

6)решение о консолидации акций

7)решение о дроблении акций

8)решение об увеличении уставного капитала АО путем размещения дополнительных акций через конвертацию облигаций и опционов

9)решение о реорганизации

Решение о размещении должно содержать общие сведения об эмиссии ценных бумаг. Применительно к эмиссии акций - органом, принимающим решение о размещении, в первую очередь выступает общее собрание акционеров. В ряде случаев аналогичными полномочиями может обладать совет директоров, например при увеличении уставного капитала путем размещения дополнительных акций в пределах количества и категорий (типов) объявленных акций, если уставом общества это отнесено к компетенции совета директоров (подп. 5 п. 1 ст. 65 Закона об АО).

2. Утверждение решения о выпуске ЦБ (дополнительном выпуске)

Решение о выпуске (ст. 2 ФЗ) – документ, содержащий данные, достаточные для установления объёма прав, закреплённых ЦБ => утверждается на основании и в соответствии с решением о размещении.

Кто принимает? (ст. 17)

Для ХО: решение о выпуске утверждает совет директоров (наблюдательный совет). Если этот орган в акционерном обществе отсутствует, то его полномочия могут перейти к общему собранию акционеров (абз. 2

п. 1 ст. 64 Закона об АО). Однако это возможно лишь при соблюдении следующих условий: 1) в обществе меньше 50 акционеров - владельцев голосующих акций; 2) устав общества предусматривает, что функции совета директоров (наблюдательного совета) осуществляет общее собрание акционеров.

Для иных ЮЛ: высший орган управления, если иное не предусмотрено ФЗ.

Важная особенность: решение о выпуске ценных бумаг должно быть утверждено не позднее 6 месяцев с момента принятия решения об их размещении (стандарты эмиссии (п. 3.3)).

3. Государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска)

Мера контроля (не требуется, если реорганизация АО в форме разделения или выделения одновременно со слиянием или с присоединением; облигации Банка России, российские депозитарные расписки, биржевые облигации).

При общем порядке регистрируется выпуск, при специальном порядке: выпуск + проспект ЦБ.

Регистрирующий орган: ЦБ (ведет реестр эмиссионных ЦБ).

Общее правило: запрещено размещение ЦБ до государственной регистрации выпуска.

Процедура регистрации:

Заявление от эмитента+ решение о выпуске + решение о размещении + иные документы (п.2 ст. 20 ФЗ + п. 2.4.2. Стандартов эмиссии).

Основания для отказа в регистрации (ст. 21 ФЗ):

382

а) нарушение эмитентом требований законодательства РФ о ЦБ; б) несоответствие документов и состава содержащихся в них сведений требованиям ФЗ и акта ЦБ РФ;

в) непредставление в течение 30 дней по запросу регистрирующего органа всех документов, необходимых для государственной регистрации выпуска или регистрации проспекта;

г) несоответствие финансового консультанта, подписавшего проспект, требования ФЗ; д) внесение в проспект или решение о выпуске, иные документы ложных сведений либо сведений, не

соответствующих действительности (недостоверных сведений).

По итогам регистрации выпуску присваивается индивидуальный номер. Если дополнительный выпуск => номер основного выпуска + код дополнительного выпуска (п.4 ст. 20 ФЗ).

Регистрация проспекта эмиссии – по умолчанию всегда составляется проспект, однако из этого правила сделано несколько исключений (для квалифицированных инвесторов; число лиц, которым предлагается, не больше 150; размещение путем закрытой подписки (не больше 500); сумма привлекаемых средств не превышает 200 млн в течение года; эмитент-кредитная организация – не более 4 млрд в год).

Проспект может содержать две части: основную и дополнительную.

+ новелла – предварительная оценка правильности составления документов.

4. Размещение ЦБ

Размещение – отчуждение эмиссионных ЦБ первым владельцам, путём заключения ГП сделок (ст. 2 ФЗ

«О РЦБ»).

Права из ЦБ + права на ЦБ возникают только у первичных приобретателей. 6 видов размещения (уже были):

1)размещение при учреждении АО

2)размещение путём распределения среди акционеров;

3)конвертация при изменении номинальной стоимости;

4)размещение путём подписки;

5)конвертация в акции конвертируемых ЦБ;

6)размещение через реорганизацию ЮЛ

2 типа размещения по подпискам:

1)закрытая подписка – размещение среди заранее известного круга лиц, который определён в решении

овыпуске;

2)открытая подписка – размещение среди неограниченного круга лиц.

Общие правила:

1)эмитент может начинать размещение только после государственной регистрации выпуска

2)количество размещаемых ЦБ не может превышать количества, указанного в решении о выпуске;

3)эмитент обязан завершить размещение выпускаемых ЦБ не позднее 1 года с даты государственной регистрации выпуска.

Андеррайтинг – гарантированное размещение ЦБ от имени эмитента или от имени профессионального участника, но за счет и по поручению эмитента (брокерская деятельность).

5. Государственная регистрация отчёта об итогах выпуска ЦБ или предоставление в регистрирующий орган уведомления об итогах выпуска

Не позднее 30дней после завершение размещения эмитент обязан:

1)предоставить отчёт об итогах выпуска - общее правило; либо

2)предоставить уведомление об итогах выпуска – предоставляется при одновременно 3 условиях: 1. ЦБ размещены путем открытой подписки;

2.ЦБ при их размещении оплачены деньгами и (или) эмиссионными ЦБ, допущенными к организованным торгам;

3.ЦБ допущены к организованным торгам.

Меры по защите инвесторов:

1. Приостановление эмиссии

383

Когда: на любом этапе до государственной регистрации, а если нет регистрации, то до размещения => эмиссия может быть приостановлена до устранения выявленных нарушений, если:

Основания (п.1 ст. 26):

1)нарушения эмитентом в ходе эмиссии требований законодательства РФ о ЦБ;

2)недостоверной или вводящей в заблуждение информации в документах, на основании которых были осуществлены государственная регистрация или присвоение выпуску идентификационного номера.

2. Признание выпуска несостоявшимся

Когда: после его государственной регистрации или присвоения ему идентификационного номера и до государственной регистрации отчета об итогах выпуска, а в случае, если процедура эмиссии ценных бумаг не предусматривает государственную регистрацию отчета об итогах их выпуска (дополнительного выпуска) - до начала размещения эмиссионных ценных бумаг.

Основания (п.4 ст. 26):

1)нарушения эмитентом в ходе эмиссии требований законодательства РФ о ЦБ;

2)недостоверной или вводящей в заблуждение информации в документах, на основании которых были осуществлены государственная

+

3)непредставление эмитентом отчета об итогах в установленный срок после истечения срока их размещения (30 дней);

4)отказ регистрирующего органа в государственной регистрации отчета об итогах выпуска;

5)неразмещение ни одной эмиссионной ценной бумаги выпуска (дополнительного выпуска);

6)неисполнение эмитентом требования регистрирующего органа об устранении допущенных в ходе эмиссии ценных бумаг нарушений (т.е. приостановили, а нарушения не устранены).

Последствия (п.11 ст. 26 ФЗ):

1)аннулирование его государственной регистрации выпуска,

2)изъятие из обращения эмиссионных ЦБ данного выпуска (дополнительного выпуска)

3)возвращение владельцам таких эмиссионных ЦБ денежных средств или иного имущества, полученных эмитентом в счет их оплаты.

3. Признание выпуска недействительным Основание (п. 7 ст. 26):

1)нарушение эмитентом в ходе эмиссии требований законодательства, которое не может быть устранено иначе, чем посредством изъятия из обращения ЦБ выпуска (дополнительного выпуска);

2)обнаружение в документах недостоверной или вводящей в заблуждение информации, повлекшей за собой существенное нарушение прав и (или) законных интересов инвесторов или владельцев эмиссионных ценных бумаг.

Орган: суд по иску регистрирующего органа, ЦБ, ФНС, акционер эмитента или владельца ЦБ того же выпуска (п. 6 ст. 26).

Срок исковой давности 3 месяца со дня регистрации отчёта об итогах выпуска (п.9 ст. 26 ФЗ). Последствия (п.11 ст. 26 ФЗ):

Те же, что и у несостоявшегося выпуска.

Переход прав на эмиссионные ЦБ

Права на бумагу:

А) Право на предъявительскую документарную ЦБ переходит к приобретателю:

а) в случае нахождения ее сертификата у владельца - в момент передачи этого сертификата приобретателю (очень редко);

б) в случае хранения сертификатов предъявительских документарных ЦБ и/или учета прав на такие ценные бумаги в депозитарии - в момент осуществления приходной записи по счету депо приобретателя.

Б) Право на именную бездокументарную ЦБ переходит к приобретателю:

а) в случае учета прав на ЦБ у лица, осуществляющего депозитарную деятельность, - с момента внесения

приходной записи по счету депо приобретателя;

б) в случае учета прав на ЦБ в реестре - с момента внесения приходной записи по лицевому счету приобретателя.

384

1)наименование эмитента;

2)дата начала размещения ценных бумаг;

3)дата или период размещения ценных бумаг;

4)форма выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг;

5)номинальная стоимость одной ценной бумаги;

6)количество ценных бумаг выпуска (дополнительного выпуска);

7)дата погашения ценных бумаг;

8)наименование регистратора, осуществляющего ведение реестра владельцев государственных ЦБ субъектов РФ или реестра владельцев муниципальных ЦБ, либо указание на депозитарии, которые осуществляют учет прав владельцев государственных ЦБ, муниципальных ЦБ данного выпуска;

9)информация о соблюдении требований к общему объему дефицита бюджета, государственного (муниципального) долга и расходов на обслуживание государственного (муниципального) долга, установленных настоящим Кодексом;

10)иные условия, имеющие значение для размещения, обращения государственных (муниципальных) ценных

бумаг, а также для исполнения обязательств по ценным бумагам, в том числе по ценным бумагам с правом выкупа их эмитентом до срока их погашения.

2.Решение о выпуске (дополнительном выпуске) должно быть подписано руководителем эмитента.

3.Условия, содержащиеся в решении о выпуске (дополнительном выпуске), должны быть опубликованы в средствах массовой информации и (или) раскрыты эмитентом иным предусмотренным законодательством Российской Федерации способом не позднее даты начала размещения государственных (муниципальных) ценных бумаг.

 Порядок эмиссии

Эмитируются выпусками (выпуски отличаются условиями). В рамках выпуска может быть несколько траншей (одинаковые условия выпуска, разные даты, после даты первого размещения).

Транш - часть ценных бумаг данного выпуска, размещаемая в рамках объема данного выпуска в любую дату

втечение периода обращения ценных бумаг данного выпуска, не совпадающую с датой первого размещения.

Валюта обязательств:

Внутренний долг – выражен и выплачивается в валюте РФ.

Внешний долг - в иностранной валюте (РФ или субъекты РФ). Субъект РФ должен представить

документальное подтверждение кредитного рейтинга по международным стандартам и проспект ЦБ с информацией о заемщике и выпуске на русском.

!!! Этапы

0.Указание в Законе/решении о бюджете на предельный размер заимствований и объеме направленных на финансирование дефицита средств;

1.утверждение генеральных условий эмиссии и обращения ЦБ в форме НПА;

2.принятие эмитентом решения в форме НПА (содержит условия);

3.принятие решение об эмиссии отдельного выпуска ЦБ;

4.размещение;

5.принятие НПА – отчета.

Генеральные условия РФ утверждаются Правительством – информация о форме выпуска, срочности, валюте обязательств, ограничение оборотоспособности ЦБ (например, сначала нерезиденты не могли приобретать ГКО).

На основании генеральных условий эмитент (Минфин РФ) утверждает НПА, который более детально регулирует ЦБ => т.е. регулирует цену выпуска, количество и т.д.

Примеры:

1.Постановление Правительства РФ от 15.05.1995 N 458 "О Генеральных условиях эмиссии и обращения

облигаций федеральных займов"

2.Постановление Правительства РФ от 12.10.2010 N 824 "Об утверждении Генеральных условий эмиссии

иобращения на международном рынке капитала облигаций внутренних облигационных займов

Российской Федерации"

3.Постановление Правительства РФ от 08.04.2010 N 217 "Об утверждении Генеральных условий эмиссии

иобращения облигаций внешних облигационных займов Российской Федерации"

387

4.Постановление Правительства РФ от 06.11.2001 N 771"Вопросы эмиссии и обращения государственных сберегательных облигаций"

5.Постановление Правительства РФ от 16.05.2001 N 379 "Об утверждении Генеральных условий эмиссии

иобращения облигаций государственного сберегательного займа Российской Федерации"

6.Постановление Правительства РФ от 16.10.2000 N 790 "Об утверждении Генеральных условий эмиссии

иобращения государственных краткосрочных бескупонных облигаций" (заменили ГКО)

7.Постановление Правительства РФ от 21.03.1996 N 316 "О Генеральных условиях эмиссии и обращения

облигаций государственных нерыночных займов"

8.Постановление Правительства РФ от 27.07.1998 N 861 "О Генеральных условиях эмиссии и обращения государственных облигаций, погашаемых золотом".

 Порядок размещения, обращения, погашения облигаций Размещение (п.4.1.Положения): размещение выпуска (дополнительного выпуска, транша) облигаций

осуществляется ЦБ РФ по поручению эмитента в форме:

1)аукциона, проводимого в торговой системе,

2)по фиксированной цене предложения,

3)по закрытой подписке (т.е. напрямую совершается купля-продажа).

Обращение (п.3.1. Положения): обращение облигаций может осуществляться путем заключения и исполнения сделок купли-продажи Облигаций через торговую систему => Московская биржа.

Погашение (п.5.1.Положения): погашение (выплата купонного дохода, погашение части номинальной стоимости) облигаций осуществляется по поручению эмитента за счет средств федерального бюджета, перечисленных эмитентом Банку России.

Обязательства, возникшие в результате осуществления эмиссии государственных и муниципальных ценных бумаг, могут быть гарантированы РФ, субъектом РФ или муниципальным образованием. В решении о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг должны быть указаны сведения об условиях государственной или муниципальной гарантии, предоставленной соответственно РФ, субъектом РФ, муниципальным образованием (гарантом) в обеспечение исполнения обязательств эмитента (принципала), возникающих в результате осуществления последним займа путем эмиссии ценных бумаг, перед владельцами этих ценных бумаг (бенефициарами).

Раскрытие информации

Раскрытие информации об эмиссии происходит путем публикации следующих 4 НПА: генеральных условий, условий, решения и отчета. Действуют Стандарты раскрытия информации о выпуске и об отчете, принятые Постановлением Правительства от 5 февраля 2013 г. N 88 (а не стандарты Банка России!).

Цель выпуска ценных бумаг государством – осуществление заимствования.

Договор государственного займа заключается путем приобретения займодавцем выпущенных государственных облигаций или иных государственных ценных бумаг, удостоверяющих право займодавца на получение от заемщика предоставленных ему взаймы денежных средств или, в зависимости от условий займа, иного имущества, установленных процентов либо иных имущественных прав в сроки, предусмотренные условиями выпуска займа в обращение. (ст. 817 ГК РФ)

71. Правовое регулирование деятельности инвестора на рынке ценных бумаг. Права инвестора и гарантии их реализации.

Есть законодательное определение: в ст. 1 Закона "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг". ИНВЕСТОРЫ на рынке ценных бумаг – это физические и юридические лица,

объектом инвестирования которых являются эмиссионные ценные бумаги.

Понятие "инвестор" раскрывается через понятия инвестиции и инвестиционной деятельности.

ТОЧКИ ЗРЕНИЯ НА ПОНЯТИЕ ИНВЕСТИЦИИ:

388

1.ИНВЕСТИЦИЯ – это объект гражданских прав, вкладываемый в объект инвестиционной деятельности (А. Г. Богатырев, И. В. Ершова, С. С. Жилинский, И. Н. Лебединец, С. П. Мороз, П. В.

Сокол, G. Schwar-zenberger). Данный подход отражен в ст. 1 Закона об инвестиционной деятельности.

Инвестиции – денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

ст. 1 Федеральный закон N 39-ФЗ "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений"

2.Инвестиции – процесс (вложение, перевод или иная деятельность) по перемещению имущественных, интеллектуальных и иных ценностей, т. е. объектов гражданских прав (В. В.

Бочаров, А. В. Ведерников, Н. Н. Вознесенская, М. С. Евтеева, А. В. Кирин, Л. Шерстнева, М.

Sornarajah).

Отражение этой позиции можно найти в Законе об иностранных инвестициях. Согласно ст. 2 этого нормативного акта, иностранная инвестиция – вложение иностранного капитала в объект предпринимательской деятельности на территории РФ в виде объектов гражданских прав, принадлежащих иностранному инвестору, если такие объекты гражданских прав не изъяты из оборота или не ограничены в обороте в России в соответствии с федеральными законами, в том числе в виде денег, ценных бумаг (в иностранной валюте и валюте РФ), иного имущества, имущественных прав, имеющих денежную оценку, исключительных прав на результаты интеллектуальной деятельности (интеллектуальная собственность), а также в виде услуг и информации.

3. Под инвестициями следует понимать конкретные инвестиционные правоотношения, возникающие между предпринимателями и связанные с размещением капитала и несением риска (О. М. Антипова, Н. Г. Доронина). Причем указанные отношения возникают в соответствии с решением органа государства, принимаемого в результате процедуры допуска иностранных инвестиций (admission, approval, entry).

!!! Однако более предпочтительным подходом следует признать первый, с позиции которого

инвестиции являются объектом гражданских прав, вкладываемых в объект инвестиционной деятельности. Во втором же случае происходит смешение понятия инвестиций и процесса инвестирования, а в третьем – само возникновение инвестиционных отношений связывается с особой процедурой допуска.

ИНВЕСТИРОВАНИЕ - это вложение в деятельность, приносящую доход, - предпринимательскую или иную.

О вложении в деятельность говорится и в российском законодательстве. Так, в ст. 1 Закона об инвестиционной деятельности в форме капитальных вложений указано, что инвестирование - это вложение в предпринимательскую деятельность. Значит, иным субъектом инвестиционных отношений, кроме инвесторов,

может быть только лицо, осуществляющее предпринимательскую или иную деятельность, направленную на получение дохода. (А.В. Майфат)

!!! Является ли инвестор лицом, осуществляющим предпринимательскую деятельность.

В 2004 году Конституционный Суд РФ отметил, что предпринимательская деятельность представляет собой самостоятельную, осуществляемую на свой риск деятельность, цель которой – систематическое получение прибыли от пользования имуществом, продажи товаров, выполнения работ или оказания услуг лицами, зарегистрированными в этом качестве в установленном законом порядке. Таким образом,

деятельность акционеров НЕ ЯВЛЯЕТСЯ предпринимательской, она скорее относится к иной не запрещенной законом экономической деятельности, однако и она влечет определенные экономические риски, так как предпринимательскую деятельность осуществляет само акционерное общество (Постановление КС РФ по делу „Кадет Истеблишмент“ и запросу Октябрьского районного суда города Пензы»).

389

Что инвестируется: Инвестиции – деньги, ЦБ, иное имущество, в т.ч. имущественные права, вкладываемые в объекты п/д в целях получения прибыли и/или иного полезного эффекта.

Объект инвестирования (куда инвестируется): ЦБ, т.е. финансовый инструмент для перелива денег между инвестором и эмитентом.

Цели инвестора:

-обезопасить денежные средства от инфляции;

-получить стабильный доход;

-выиграть на разнице покупочной и продажной цены.

По периоду инвестирования выделяют краткосрочные (до одного года), среднесрочные

(от одного года до пяти лет) и долгосрочные инвестиции (свыше пяти лет). С точки зрения правового режима инвестиций важно заметить, что они осуществляются на различных рынках: товарном, финансовом, в том числе фондовом, валютном, рынке труда, и подчиняются правилам, регулирующим соответствующие рынки.

С.А. Паращук. Как соотносятся «инвестиционная деятельность» и «предпринимательская деятельность»?

Инвестиционная деятельность может быть предпринимательской. Но вся ли инвестиционная деятельность является предпринимательской?

Инвестиционная деятельность, которая не является предпринимательской. Пример: иностранный инвестор – он не является субъектом предпринимательской деятельности, но является субъектом инвестиционной деятельности? Пример на внутреннем рынке: покупка простыми гражданами акций, долей и иного имущества.

Инвестиции – это объекты гражданских прав, которые вкладываются в другие объекты гражданского права. Здесь важна цель – с целью получения прибыли или иного полезного эффекта. Это полезный эффект может быть не всегда прибыль. Прибыль – получают систематически, а просто доход – получается периодически. Субъект, получающий доход, может и не обладать профессиональными знаниями, которые требуются от предпринимателя, он инвестирует для себя.

Покупка хлеба в магазине – это инвестиционная деятельность? Нет, нужен инвестиционный риск. Предпринимательский и инвестиционный риск – это одно и то же? По большей части они похожи.

Если лицо что-то приобретает (инвестирует), но не является инвестором, кто он?

Потребитель (статус).

Пример в того, что государство говорит «ты не инвестор, ты потребитель, без соответствующего инвестиционного риска». Договор долевого участия в долевом строительстве.

ФЗ "Об участии в долевом строительстве многоквартирных домов и иных объектов недвижимости" от 30.12.2004 N 214-ФЗ. Государство говорит, что экономически ты инвестор, но по закону у тебя нет статуса инвестора, ты потребитель. Для чего это делается? Для того, чтобы защитить интересы этого гражданина, чтобы избавить его от несения инвестиционного риска. Инвесторами будут только застройщики.

Вывод: инвестиционная деятельность (в основном это экономическое понятие) может быть как предпринимательской, так и в некоторых случаях не предпринимательской. Но по большей степени законодатель понимает под инвестиционной деятельностью понимает деятельность, которую несет специальный субъект, который несет инвестиционный риск для получения прибыли и достижения иного социального эффекта.

Какой социальный / полезный эффект может быть кроме получения прибыли?

Государственно-частное партнерство. Государственный партнер – тоже инвестор. Частный партнер преследует цель извлечения прибыли, а государственный партнер преследует преимущественно социальную цель. Государство или некоммерческая организация – как правило преследуют социальные цели в инвестиционной деятельности.

Вывод: Предпринимательскую и инвестиционную деятельность объединяет наличие риска.

Потребитель риска не несет. Различие между предпринимательской и инвестиционной деятельностью может быть: 1) по субъекту – это может быть предприниматель или не

390