Учебный год 2023-2024 / Ekzamen_PP_2022_Paraschuk

•вести реестр участников торгов и их клиентов, реестр заявок и реестр заключенных на организованных торгах договоров

•осуществлять внутренний контроль и прочее

Запрещено заниматься следующей деятельностью: o производственной,

o торговой o страховой

o кредитных организаций,

o по ведению реестра владельцев ценных бумаг, o по управлению АИФ, ПИФ и НПФ

o специализированных депозитариев АИФ, ПИФ и НПФ

o АИФ, ПИФ и НПФ по пенсионному обеспечению и пенсионному страхованию. o являться центральным контрагентом.

Виды сделок:

•Простые биржевые сделки – это сделки, связанные со взаимной передачей прав и обязанностей в отношении реального товара.

•Форвардные сделки – сделки, связанные со взаимной передачей прав и обязанностей в отношении реального товара с отсроченным сроком его поставки.

•Фьючерсные сделки – сделки, связанные со взаимной передачей прав и обязанностей в отношении стандартных контрактов на поставку биржевого товара.

•Опционные сделки – сделки, связанные с уступкой прав на будущую передачу прав и обязанностей в отношении биржевого товара или контракта на поставку биржевого товара.

66. Сущность товарных бирж, виды осуществляемых ими операций и их правовое регулирование.

Товарная биржа - организатор постоянно функционирующего свободного оптового рынка товаров и сырья (биржевых товаров) в форме открытых публичных торгов, проводимых в заранее определенном месте и в определенное время по установленным биржей правилам (биржевых торгов).

Все сделки, которые совершаются на биржах, предполагают использование стандартных договоров.

Поскольку эти контракты не предполагают немедленную и обязательную поставку товара, они получили

название фьючерсных контрактов.

Этот вид контрактов строго единообразен, стандартизован в соответствии с биржевыми правилами и содержит конкретное требование по качеству товара, его количеству, срокам и месту поставки и т. п.

Единственной переменной величиной является цена, которая определяется в момент заключения сделки между продавцом и покупателем (или их представителями — брокерами) на бирже.

История:

Старейшая в Европе товарная биржа была основана в Антверпене (Нидерланды) в 1531 г.

ВРоссии биржи появились в 1702 г. при Петре I.

ВСССР биржи существовали в 1921—1930 гг., являясь органами государственного регулирования рынка в условиях многоукладной экономики. Однако в связи с отказом от нэпа и переходом к административноплановой экономике биржи были закрыты.

371

Первая биржа в современной России — Московская товарная биржа — была зарегистрирована в мае 1990 г.

Определение:

Товарная биржа - это организация с правами юридического лица, формирующая оптовый рынок путем организации и регулирования биржевой торговли, осуществляемой в форме гласных публичных торгов, проводимых в заранее определенном месте и в определенное время по установленным ею правилам.

Товарная биржа обеспечивает оптовую торговлю различными видами товаров, т.е. возможность заключения торговых сделок между оптовыми продавцами (предприятиями, фирмами) и покупателями. При этом на товарных биржах, как правило, происходит купля и продажа не товаров, а контрактов на их поставку. Контракты продаются на стандартизируемые виды товаров, которые могут быть проданы крупными партиями по образцам или техническому описанию.

Виды:

•Универсальные: Самые крупные по объему совершаемых сделок международные товарные биржи (МТБ) являются универсальными. Чикагская торговая биржа: торгуют крупным рогатым скотом, живыми свиньями, беконом, золотом, пиломатериалами, ценными бумагами, иностранной валютой.

•Специализированные: характерна более узкая товарная специализация, в основном по группам товаров (Лондонская биржа металлов).

Билеты 2019 года (нигде больше инфы нет, поэтому…)

Виды биржевых сделок на товарной бирже по сроку исполнения:

По этому критерию различают сделки:

•Кассовые, в которых осуществляется реальная передача товара от покупателя к продавцу с немедленным расчетом. (спот)

•Срочные, подразумевающие исполнение обязательств через определенное время с фиксацией некоторых параметров (например, объема и цены сделки) на текущий момент.

Сделки «спот» имеют место, когда продавцы или покупатели намерены продать или купить реально существующий товар. Товар продавцом поставляется на склад биржи, вместо него ему выдается свидетельство, которое при совершении сделки купли-продажи передается покупателю против платежа. На рынке спот применяемое в определении кассовых сделок понятие "немедленных расчетов" не более чем фигуральное. В реальности, как правило, при заключении таких сделок закладывается резерв времени на поставку товара, выполнение платежных операций и т. д. Эти величины оговариваются при организации торгов и в параметрах сделок. Например:

•На фондовом рынке действует в качестве основного режим T+2, что означает фактический расчет (передачу бумаг покупателю) на второй день после сделки.

•На валютном рынке действуют режимы TOD или T0 - расчет в день покупки (сегодня, отсюда и сокращение TOD - от англ. today) и TOM (от англ. tomorrow - завтра) или T+1, что означает расчет на следующий день.

К срочным сделкам относят форвардные, фьючерсные и опционные, когда между заключением сделки и расчетом (исполнением) проходит значительный отрезок времени. Устанавливается единый срок расчета, например, середина (per medio) или конец (per ultiom) месяца. В эту дату исполняются все контракты, заключенные в период после предыдущей сделки.

Сделка на срок с реальным товаром – форвард.

372

Форвардный контракт - соглашение между двумя сторонами на покупку или продажу актива по определенной цене в будущем. Форвардный контракт, который может быть привязан к конкретному товару, сумме или дате поставки, может использоваться для хеджирования или страховки от негативных последствий падения цены на базовый актив. Форвардный контракт похож на фьючерсный, но отличается от него главным образом тем, что форварды не торгуются на централизованной бирже и считаются внебиржевыми инструментами.

Сделки на срок (без реального товара) включают в себя фьючерсные и опционные варианты.

Из билетов к П. 2019:

Фьючерсный контракт (фьючерс) – это соглашение между покупателем и продавцом о продаже товара в будущем по заранее согласованной цене. Таким образом, при заключении сделки в контракте изменяется лишь информация о цене и сроках поставки. Купля-продажа фьючерсных контрактов осуществляется на бирже, где обеспечивается высокая концентрация спроса и предложения и устанавливается реальная цена на товар. Система гарантий, действующая на фьючерсном рынке, обведет исполнение обязательств.

Особым видом фьючерсной сделки является опцион с премией, т. е: сделка с ограниченным по сравнению с обычной фьючерсной сделкой риском. Опцион представляет собой договорное обязательство купить или продать определенный вид фьючерсного контракта по заранее установленной цене в пределах согласованного периода. В обмен на получение такого права покупатель уплачивает продавцу определенную сумму - премию. Спекулятивные операции - это игра на повышение или на понижение цены контракта. Биржевики, специализирующиеся на таких операциях, получили название спекулянтов. Спекулянты получат прибыль от покупки контрактов, цена которых должна возрасти, и продажи тех, цена на которые должна падать. Такая сделка противоположна хеджированию.

Хеджирование представляет собой страхование от ценовых рисков с целью избежать потерь от изменения цен. Страхование от неблагоприятных изменений цен является дополнением к обычной коммерческой деятельности промышленных и торговых фирм, связанных с потребностями собственного производства и торговли. Купив фьючерсный контракт на определенный товар, фирма заключает новый контракт на закупку этого товара при появлении его на рынке реального товара, одновременно продает ранее купленный фьючерсный контракт. Таким образом, механизм биржи с развитием рыночных отношений эволюционирует. Общая направленность этой эволюции - расширение финансовых операций и уменьшение значимости собственно торговой функции товарной биржи.

Формы взаимодействия предпринимателя с товарной биржей:

•учреждение товарной биржи;

•членство на товарной бирже;

•владение брокерским местом;

•аренда брокерского места;

•выступление в качестве клиента брокерской конторы или свободного брокера.

67. Правовой статус товарных бирж по закону об организованных торгах.

Федеральный закон от 21.11.2011 N 325-ФЗ (ред. от 02.07.2021) "Об организованных торгах" (с изм. и доп.,

вступ. в силу с 22.08.2021)

Статья 9:

Биржа:

•Ей является организатор торговли, имеющий лицензию биржи.

•Может являться только АО.

•Необходимость фиксации слова в фирменном наименовании

•Не вправе совмещать свою деятельность с брокерской, дилерской и депозитарной деятельностью, а также с деятельностью по управлению ценными бумагами.

373

Биржа – организованный рынок, который связывает свободно хозяйствующих предпринимателей с производством. На бирже встречаются самостоятельные хозяйствующие субъекты, чтобы, с одной стороны, реализовать свою продукцию с целью получения прибыли, а с другой – удовлетворить собственный спрос. Сама товарная биржа не осуществляет торгово-посредническую деятельность, а лишь создает для нее условия.

Главные задачи биржи:

1.Определение цен товаров на перспективу и обеспечение ценовой гласности;

2.Согласование планового и фактического спроса и предложения

3.Страхование от колебаний цен.

Встатье 8 Закона требования к собственным средствам товарной биржи – не менее 100 миллионов рублей.

Товарная биржа – это такой организатор торговли, который осуществляет деятельность на товарном рынке на основании лицензии биржи. То есть более общее понятиеорганизатор торговли, а биржа – разновидность организатора торговли. Следовательно, все те требования, которые предъявляются к организаторам торговли (ст. 5-8 Закона об организованных торгах), предъявляются и к товарным биржам. Поэтому просмотрите мельком эти статьи, чтобы иметь представление об организаторах торговли.

Статья 10:

Биржа обязана создать биржевой совет и (или) совет секции каждой торговой (биржевой) секции.

•Должен быть создан не позднее шести месяцев со дня получения лицензии биржи. Положение о

биржевом совете (совете секции) утверждается советом директоров биржи и должно содержать требования к членам биржевого совета (совета секции), определять его количественный состав и порядок принятия им решений.

•Формируется советом директоров биржи в установленном им порядке из числа кандидатов,

предложенных участниками торгов и биржей, на срок, установленный советом директоров биржи, который не может быть более двух лет.

•Не менее 75% состава биржевого совета (совета секции) должны составлять представители участников торгов биржи (торговой (биржевой) секции). В состав биржевого совета (совета секции) не могут

входить лица, заключившие с биржей трудовые и (или) гражданско-правовые договоры об оказании услуг бирже. В биржевой совет (совет секции) не может входить более одного представителя одного юридического лица.

Функции БС:

•Рассмотрение и принятие рекомендаций уполномоченному органу биржи по следующим вопросам:

1)изменения стоимости услуг по проведению организованных торгов;

2)внесения в правила организованных торгов изменений;

3)изменения клиринговой организации, осуществляющей клиринг обязательств из договоров, заключенных на организованных торгах, за исключением случаев отзыва (аннулирования) у клиринговой организации лицензии, введения в отношении клиринговой организации процедуры банкротства, невозможности осуществления клиринга обязательств клиринговой организацией без нарушения федеральных законов и принятых в соответствии с ними нормативных актов;

4)изменения юридического лица, осуществляющего функции центрального контрагента, за исключением случаев отзыва (аннулирования) у такого юридического лица лицензии Банка России на осуществление банковских операций, прекращения осуществления указанным лицом клиринга обязательств по договорам, заключаемым на организованных торгах, введения в отношении указанного лица процедуры банкротства, а также если юридическое лицо, осуществляющее функции центрального контрагента, утратило лицензию;

5)по иным вопросам, предусмотренным документами биржи.

Биржевой совет (совет секции) вправе давать органам управления биржи рекомендации по этим вопросам в отношении деятельности соответствующей товарной (биржевой) секции, не рекомендовал принятие решений – то это вступает в силу не ранее чем через 3 месяца со дня раскрытия соответствующих изменений.

374

Статья 11:

Реестр внебиржевых договоров

В случаях, порядке, объеме и сроки, которые установлены нормативными правовыми актами Правительства Российской Федерации:

•стороны должны предоставлять информацию о заключенных ими не на организованных торгах

договорах, обязательства по которым предусматривают переход права собственности на товар, допущенный к организованным торгам (внебиржевые договоры).

•биржа, осуществляющая проведение организованных торгов, на которых заключаются договоры куплипродажи товара, обязана вести реестр внебиржевых договоров. Порядок ведения указанного реестра, порядок и периодичность предоставления информации из реестра определяются нормативными правовыми актами Правительства Российской Федерации.

68. Рынок ценных бумаг и его место в общей структуре рыночной экономики. Законодательство о рынке ценных бумаг и его особенности.

Рынок ценных бумаг - это система взаимоотношений по поводу ценных бумаг и иных финансовых инструментов, возникающая между эмитентами, инвесторами, профессиональными участниками, а также иными лицами, функционирование которой обеспечивается регулирующим воздействием государства, а также основывается на принципах саморегулирования.

По сути рынок ценных бумаг является частью финансового рынка, на котором происходят процессы перераспределения свободных денежных средств.

Всоставе финансового рынка выделяют:

денежный рынок - на денежном рынке обращаются средства, которые обеспечивают движение краткосрочных ссуд (менее 1 года)

рынок капиталов - на рынке капиталов осуществляется движение долгосрочных накоплений (более 1 года).

Функции РЦБ:

1)обеспечение конкуренции на первичных рынках;

2)повышение эффективности функционирования первичных рынков;

3)определение спроса/предложения/цены на соответствующие товары рынка;

4)информационная функция.

Специальные функции:

1)страхование финансового и денежного рынков + предпринимательские рисков;

2)аккумулирование свободных средств;

3)пополнение госбюджета.

Положительные и отрицательные способности РЦБ:

А. Положительные аспекты: возможность перераспределения больших денежных средств за короткие промежутки времени из отраслей, которые потеряли свой экономический потенциал в перспективные отрасли. Последствие: в законодательстве большинства стран с одной стороны устанавливаются жесткие требования по раскрытия информации со стороны эмитента ЦБ; а с другой - режим максимального благоприятствования для отчуждения и приобретения ЦБ.

Источники финансирования такого перераспределения:

а) Самофинансирование

375

б) Привлеченные ресурсы (кредитный ресурс; займ на рынке – либо посредством выпуска ЦБ (акции, облигации) либо производные ЦБ (фьючерсы, опционы, депозитарные расписки)

Б. Негативные аспекты РЦБ: высокая чувствительность к политическим, экономическим и правовым изменениям в стране и за рубежом. Это выражается в нестабильности стоимости ЦБ, что усугубляется спекулятивными сделками (умер Уго Чавес => изменения на нефтяном рынке).

Из Молотникова: Следовательно, на фондовом рынке в той или иной форме присутствует спекуляция,

т.е перепродажа одного и того же товара по разным ценам, и получение прибыли на разнице цен покупки и продажи. Именно поэтому во многих странах мира приняты нормативные акты, противодействующие распространению как инсайдерской информации (противодействие спекулянтам, обладающим определенными сведениями), так и манипулированию рынком (снижает вероятность резких перепадов курсовой стоимости цб). Это стало причиной государственного регулирования рынка.

У западных экономистов – «асимметрия информации» => концепция, по которой стороны договора владеют разной информации о предмете договора (продавец владеет большей информацией чем покупатель; эмитент знает больше чем приобретатель ЦБ).

«Инсайдерская информация» – скрытая информация, которая может повлиять на цены финансовых инструментов, иностранной валюты и товаров + которая включена в реестр инсайдерской информации => в РФ специальный закон «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком» 2010.

Какие бывают общественные отношения на РЦБ?

1.В связи с возникновением ЦБ как объекта гражданских прав (например, эмиссия ЦБ)

2.В связи с обращением ЦБ (размещение – отчуждение первому владельцу; обращение – дальше)

3.В процессе учета прав владельцев ЦБ

4.В процессе инвестиционной деятельности (не просто сделка, ей предшествует серьезная работа – финансовые консультанты; рейтинговые агентства)

5.Вследствие осуществления субъективных гражданских прав, закрепленных в ЦБ.

6.В процессе осуществления профессиональных и иных тесно связанных с ними видов деятельности на РЦБ (клиринговые организации с 01.01.2013 года исключены из профессиональных участников РЦБ; есть участники, которые не закреплены как ПУ РЦБ – например, рейтинговые агентства – Приказ ФСФР

орейтинговых агентствах; финансовый консультант – тоже)

7.В процессе государственного регулирования РЦБ

Виды РЦБ

1.

рынок первых и повторных эмиссий ценных бумаг, на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов. SPO (secondary public offering) – публичное размещение акций, которые принадлежат уже

376

существующим акционерам. Как правило, создателям компании или венчурным фондам. SPO, в отличие от IPO, не влияет на размер уставного капитала компании.

рынок и рынок, функционирующий на площадках организаторов торговли — профессиональных участников;

Тенденции развития РЦБ

1.Увеличилась доля институциональных инвесторов - это ЮЛ, которые привлекают денежные средства от сторонних инвесторов в целях последующего приобретения ЦБ либо производных финансовых инструментов и осуществления инвестирования (например, пенсионные фонды; страховые организации; паевые инвестиционные фонды)

2.Развитие компьютерных технологий и сети Интернет

3.Глобализация рынков

4.Основные последствия финансового кризиса в сфере правового регулирования финансового

рынка

5)Реформа контролирующих органов на РЦБ

6)Разработка концепции глобального регулирования финансовых рынков

Особенности законодательства о РЦБ РФ

Особенности законодательства: законодательная база большая, проработанная, профильная. Основной закон – ФЗ «О РЦБ» 1996, далее ФЗ по субъектам: инвестор, иностранный инвестор или об

инфраструктуре – об организованных торгах. Особенности:

1.Комплексный характер нормативных актов, включающих в себя нормы нескольких отраслей права (ФЗ «О РЦБ» - сделки + государственное регулирование)

2.Усиление тенденции к увеличению общего числа и специализация законов, регулирующих РЦБ

1.ФЗ «О клиринге и клиринговой деятельности» 2011

2.ФЗ «Об организованных торгах» 2011

3.ФЗ «О центральном депозитарии» 2011

377

4.ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» 1999

3. Тесная связь законодательства о РЦБ с корпоративным законодательством (изменение ФЗ «Об АО» влечет изменения в ФЗ «О РЦБ»)

4.Большое значение имеют подзаконные НПА, принимаемые, прежде всего, упразднённой Федеральной службой по финансовым рынкам, теперь ЦБ РФ. Ранее издавались ФСФР и ФКЦБ, а теперь все в руках мегарегулятора – ЦБ.

5.Серьезную роль в ходе регулирования РЦБ имеют акты рекомендательного характера (Кодекс Корпоративного поведения) и локальные НПА некоторых участников рынка (Правила листинга Московской Биржи).

69.Правовое регулирование деятельности эмитентов на рынке ценных бумаг. Эмиссия акций и иных бумаг акционерным обществом.

Эмитет на РЦБ

Эмитент (в узком смысле) – ЮЛ, ОГВ (гос власти), ОМСУ, которые несут от своего имени или от имени публично-правового образования обязательства перед владельцами ЦБ по осуществлению прав, закрепленных этими ЦБ (ст.2 ФЗ «О РЦБ»). Определение не полное, т.к. касается только эмиссионных ЦБ.

Из Молотникова:2 ключевых блока общественных отношений, связанных с корпорациями как с

эмитентами:

1)выпуск цб, их отчуждение неограниченному кругу лиц

2)участие владельцев акций в управлении деятельностью эмитента

Обычно обязательства перед владельцем ЦБ несёт эмитент, но есть исключения: если эмитент по гособлигациям – Минфин, то обязательства несёт РФ.

Эмитент (в широком смысле) – ФЛ, ЮЛ, публично-правовое образование, выпускающее любую ЦБ, не только эмиссионную.

Из Молотникова:

Государственное регулирование деятельности эмитентов на рынке ценных бумаг заключается в следующем:

–закрепление общих требований, предъявляемых к эмитентам;

–введение правил выпуска эмитентами ценных бумаги и организации обращения ценных бумаг;

– установление правил исполнения эмитентами обязательств перед владельцами ценных бумаг;

–контроль над деятельностью эмитентов: соблюдение ими требований законодательства и надлежащее исполнение своих обязательств перед владельцами ценных бумаг и иными лицами;

–закрепление порядка раскрытия информации эмитентами;

–создание правового механизма предотвращения, выявления и пресечения злоупотреблений на организованных торгах в форме неправомерного использования инсайдерской информации и (или) манипулирования рынком;

– нормативное регулирование ответственности эмитентов и привлечение эмитентов в установленных случаях к ответственности за нарушение закрепленных правил

Ограничения на выпуск всех, либо некоторых ценных бумаг для отдельных категорий лиц.

378

1.Запрет на эмиссию ценных бумаг - отдельные виды эмиссионных ценных бумаг могут эксклюзивно выпускаться только строго определенным кругом эмитентов. Например, эмиссия акций является своеобразной привилегией акционерного общества. Как отмечается в п. 1 ст. 96 ГК РФ, акционерным обществом признается хозяйственное общество, уставный капитал которого разделен на определенное число акций.

2.Ограничения эмиссии ценных бумаг - отдельные юридические лица ввиду особенностей своего правового статуса либо ограничены, либо вообще лишены права эмиссии ценных бумаг. Например, акционерный инвестиционный фонд не вправе размещать иные ценные бумаги, кроме обыкновенных именных акций <п.1 ст.4 ФЗ «Об инвестиционных фондах»>.

3.Ограничение эмиссии ценных бумаг для некоммерческих организаций - некоммерческие организации по общему принципу не вправе осуществлять эмиссию облигаций и иных эмиссионных ценных бумаг. Эмиссия ценных бумаг допускается только в случаях, предусмотренных федеральными законами и иными нормативными правовыми актами РФ, при наличии обеспечения, определенного нормативными актами. Это установлено п. 3 ст. 5 Федерального закона от 5 марта 1999 г. N 46ФЗ "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг". Например, государственная корпорация "Банк развития и внешнеэкономической деятельности (Внешэкономбанк)" согласно п. 3 ч. 4 ст. 3 Федерального закона от 17 мая 2007 г. N 82-ФЗ "О гос корпорации развития «ВЭБ.РФ»" наделена правом выпуска не только облигаций, но и иных ценных бумаг. При этом в качестве эмиссионных ценных бумаг выступают ценные бумаги, обеспечивающие права требования исполнения обязательств в денежной форме, приобретенные у третьих лиц (п. 4 ч. 4 ст. 3 этого же Федерального закона).

4)приобретает у третьих лиц права требования исполнения обязательств в денежной форме и выпускает эмиссионные ценные бумаги, обеспеченные указанными требованиями;

Также правом выпуска эмиссионных ценных бумаг обладает государственная компания "Российские автомобильные дороги", причем в законе особо отмечена возможность выпуска и размещения ценных бумаг в целях осуществления заимствований не только в России, но и за ее пределами (п. 8 ст. 2 Федерального закона "О государственной компании "Российские автомобильные дороги" и внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации").

Классификация эмитентов.

1. По форме осуществления деятельности главный классификационный критерий, заложенный в самом определении эмитента, содержащемся в Законе о рынке ценных бумаг, можно выделить юридические лица, исполнительные органы государственной власти, органы местного самоуправления. Как уже отмечалось, юридические лица могут выпускать эмиссионные ценные бумаги, но существует множество особенностей для каждого вида юридических лиц, что позволяет, в свою очередь, провести классификацию по критерию, основанному на их принадлежности к той или иной организационно-правовой форме.

Среди коммерческих организаций-эмитентов можно выделить акционерные общества, общества с ограниченной ответственностью, государственные (муниципальные) унитарные предприятия < Право эмиссии облигаций предоставлено унитарным предприятиям п.1 ст.24 Федерального закона "О государственных и муниципальных унитарных предприятиях": Государственное или муниципальное предприятие также вправе осуществлять заимствования путем размещения облигаций или выдачи векселей.>

Среди некоммерческих организаций в качестве эмитентов выступают государственные корпорации и государственные компании (например, Внешэкономбанк и Автодор).

Отдельно среди юридических лиц ввиду неопределенности своего правового статуса стоит ЦБ РФ, имеющий право эмитировать облигации (п. 8 ст. 35 Закона о Банке России).

379

К следующей группе эмитентов, представляющих исполнительные органы государственной власти и органы местного самоуправления, согласно п.5-7 ст. 121.1 БК РФ эмитентами являются (а раньше был специальный ФЗ "Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг"):

5.Эмитентом государственных ценных бумаг Российской Федерации выступает Правительство Российской Федерации либо уполномоченное Правительством Российской Федерации Министерство финансов Российской Федерации.

6.Эмитентом государственных ценных бумаг субъекта Российской Федерации выступает высший исполнительный орган государственной власти субъекта Российской Федерации либо финансовый орган субъекта Российской Федерации, наделенные законом субъекта Российской Федерации правом на осуществление государственных заимствований субъекта Российской Федерации.

7.Эмитентом муниципальных ценных бумаг выступает местная администрация, наделенная уставом муниципального образования правом на осуществление муниципальных заимствований.

2.По сфере осуществления деятельности можно выделить банки, страховые организации,

юридические лица, осуществляющие деятельность в инвестиционной, депозитарной и прочих сферах.

Например, применительно к кредитным организациям в качестве специального закона выступает Закон о банках, к акционерным инвестиционным компаниям - Закон "Об инвестиционных фондах". Кроме того, отдельные эмитенты характеризуются особым порядком регистрации эмиссии ценных бумаг.

3.По правовому статусу в соответствии со ст. 66.3 ГК РФ общества делятся на публичные и непубличные. В законодательстве закреплен дифференцированный подход к регулированию публичных и непубличных обществ. К публичным обществам предъявляются строгие требования по раскрытию информации. Регулирование непубличных обществ более диспозитивно и предоставляет возможность их участникам самостоятельно определять специфику управления компанией. Непубличное общество не вправе

публично размещать или публично обращать акции или иные ценные бумаги, конвертируемые в его акции. Данное право появится у общества только после закрепления в его уставе за ним статуса публичного общества, что повлечет за собой обязанность по соблюдению требований, предъявляемых к публичным обществам.

4.По месту нахождения эмитентов можно разделить на российских и иностранных, т.е.

зарегистрированных в качестве юридических лиц в России или в иностранной юрисдикции.

Эмиссия акций и иных ЦБ АО

Эмиссия – последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ЦБ (ст. 2 ФЗ «О РЦБ»). Термины, которые путают с эмиссией:

Размещение – один из 5 этапов эмиссии → отчуждение ЦБ первым правообладателям.

IPO (Initial Public Offering) – «первая публичная продажа» → не правовой для РФ термин, означает эмиссию новых акций + сопутствующие ей действия: рекламные, маркетинговые и т.д.

Также в РФ в понятие IPO некоторые включают:

SPO (Secondary Public Offering) — вторичное публичное предложение акций основного выпуска (акции существующих акционеров) неограниченному кругу лиц.

Follow-on (доразмещение, дополнительный выпуск акций) – сначала было IPO или SPO, а потом доразместили ещё акции, а при SPO акции сначала размещаются между определённой группой лиц (чаще всего создателями), а потом выпускают на рынок.

Соотношение понятий эмиссия и IPO (важно, он спрашивал):

•IPO – экономический термин, включающий также pre-marketing и road show: публичная реклама акций, неформальные встречи и презентации

•Эмиссия – размещение любых ЦБ, в том числе по закрытой подписке, а IPO – размещение акций по открытой

380