71. Дивидендная политика и цена акций.

ДП – мех-зм формир-ия доли прибыли, выплачиваемой собственнику в соотв-ии с долей его вклада в общую сумму СК пр-тия. ДП-составную часть общей фин-вой политики пр-тия, заключающяяся в оптимизации пропорции м/у потребляемой и капитализируемой прибылью с целью максим-ции рын-ой ст-сти пред-тия. Див-д - часть прибыли за текущий год, распределяемая среди акционеров пропорц-льно числу акций соответствующей категории и типа. ДП объединяет решения по вопросам: 1. выплачивать акционерам всю чистую приб. или ее часть в текущем году или инвестировать ее в целях будущего роста; 2. при каких условиях менять значение дивиден-го выхода, придерживаться ли в долгосрочной перспективе 1-ой див-й политики или часто менять; 3. в какой форме выплачивать акционерам чистую приб -в ден. форме пропорц-но имеющимся акциям, в форме дополнит-х акций или ч/з выкуп акций; 4. какова д. б. периодичность выплат и их абсолютная величина; 5. как строить политику выплат див-в в отношении не полностью оплаченных акций. Теории обоснования оптим-ной ДП: 1. Иррелевантности див-ов. Миллер и Модильяни доказали, что ст-ть компании зависит только от доходов, генер-ых активами компании и не зависит от того,как доход делится м/у див-ми и реинвестированием. 2. Существенности ДП. Гордон и Линтнер считают, что увеличение див-ов ведет к росту рыночной ст-ти компании. Теория обосновывает зависимость цены акции от ДП. Виды ДП: 1. Остаточная. Если ден. ср-ва, необх-ые для реализации выгодных проектов, превышают размер располагаемого нового капитала, то див-ды не выплачиваются, а вся ЧП реинвестируется. Если ден. ср-ва, необх. по инвестиционной программе, меньше,то див-ды выплач-тся по остаточному принципу. Т к уровень прибыли и и инвест-ые возможности меняются, использ-ие остаточного принципа обеспечивает изменяющиеся див-ды. 2. Постоянные и стабильно растущие див-ды. Принцип-никогда не снижать годового див-нда. Рук-во устанавливает целевой темп роста див-ов, близкий к долгосрочному темпу инф-ции. Отдел-ые компании используют коэф-нт див-ых выплат: Kd=DIV/EPS=1-Kp, где EPS –ожид-й доход на акцию, Kp-к-нт реинвестир-я; DIV-размер див-да. Т. о., при изменении прибыли сумма див-ов от года к году будет меняться. 3. Регулярные и дополнит-ые див-ды. Компания устан-ет низкие регул-ые д-ды и доп-е по завершению удачного года. Используют, когда ден-е потоки компании подвержены большим колебаниям. Основная модель цены акций (Р), если компания предусматривает рост д-дов (g) в ден. форме: P=DIV/(Ke-g), где Ке-ст-ть обыкн. акций. Если д-ды растут, то меньше остается ср-ств для реинвест-ния и ожидаемый темп роста снизится, что приведет к падению цены акций. Т. о., изменение дивидендов дает 2 результата: рост и падение цены акций. Потому на ДП оказывает влияние выбор акционеров м/у текущими и будущ. дох-ми. Приемы искусственного регул-ния цены акций: дробление, консолидация, выкуп акций. Быстро растущие компании обеспечивают быстрый рост цены акции, рын-ая цена акции становится высокой, и немногие инвесторы могут позволить себе купить их. Спрос на акции сокращается, что умен-ет ст-ть компании, по сравнению с той ценой, кот. могла устан-ся на рынке, если бы в обращении нах-сь большее кол-во акций по более низкой цене. Есть оптимальный диапозон цен на акции. Если цены на акции колеб-ся в этом диапазоне, то ст-ть компании будут макс-ми. Дробление - испол-ся после резкого повышения цены с целью увеличить число акций в обращении, чтобы снизить ст-ть, но уменьшится д-нд и прибыль на акцию. Консолидация- неск-ко старых акций обменив-ся на 1 новую Выкуп акций- сокращение кол-ва акций в обращении. Увели-ся доход на акцию и цена акции.