2. Понятие «теневого» валютного курса. Оценка потенциала импортозамещения с помощью критерия Бруно.

Практика экономического анализа в международных финансовых организациях показывает, что всегда в случаях, когда имеются серьезные искажения торгового режима, пограничные цены FOBили CIF необходимо перевести во внутреннюю валюту, применяя теневой валютный курс, а не официальный (рыночный), если используется коэффициентный метод. Теневой курс целесообразно применять даже тогда, когда нет проблем с платежным балансом и допускается свободная корректировка официального курса.

Важно выяснить, существуют ли искажения торгового режима.

Как правило, теневой валютный курс равен рыночному (или официальному) только тогда, когда все искажения (такие, как импортныепошлины и экспортные субсидии) устранены. Поскольку большинство стран применяют импортные пошлины, а некоторые предоставляют экспортные субсидии, целесообразно корректировать, рыночный или официальный валютный курс с учетом этих искажении. Такой анализ позволяет рассчитать влияние обменного курса на экономическую эффективность проекта путем определения так пи зываемой валютной премии.

Валютная премия представляет собой сумму, на которую всреднем искажена цена на данные товары по сравнению с ценами на товары, не входящие во внешнеторговый оборот, когда при конвертировании цен в иностранной валюте в ценности в национальной валюте используется официальный курс обмена. Теневой курс обмена равен сумме официального курса обмена плюс премия.

В общем случае разница между экономической и финансовой ценами указывает на сумму рентного дохода (налога или субсидии), который поступает в пользу кого-либо помимо хозяйствую­щего субъекта, осуществляющего проект. Такая ситуация возникает, например, в случае существования разницы между экономической и официальной (рыночной) ценами иностранной валюты. Чтобы определить, кто (какая группа) присваивает эту разницу, необ-Нрлимо выявить ее источник.

Предположим, что некая страна установила стандартную импортную пошлину в размере 15 %, не субсидируя и не облагая налогом экспорт. Предположим также, что курс валюты этой страны определяется рынком и составляет 5:1 по отношению к доллару США. За 1 доллар импорта каждый импортер отдает 5,75 единиц внутреннейвалюты (5 ед. внутренней валюты - на покупку долла­ров плюс 15 % пошлины), экспортеры же получают 5 ед. внутреннейвалюты за 1 дол. экспорта. Импортные пошлины являются искажающим фактором и причиной разрыва между тем, что должны заплатить импортеры за ввоз товара на сумму 1 доллар, и тем, что получают экспортеры за вывоз на ту же сумму. Вследствие существования этой разницы экономическая цена иностранной валюты не равна рыночному валютному курсу.

В рассматриваемой стране экономическая стоимость иностран­ной валюты соответствует среднему взвешенному 5 и 5,75. Веса зависят от относительных долей импорта и экспорта во внешней торговле, а также от эластичности спроса на экспорт и предложения импорта. Если спрос на импорт крайне эластичен, а предложение экспорта крайне неэластично, экономическая стоимость иностран­ной валюты будет ближе к 5,75, чем к 5.

Допустим, что весовые доли составляют 0,8 по импорту и 0,2 по экспорту и что экономическая стоимость иностранной валюты, таким образом, равна 5,60. Это указывает на наличие валютной пре­мии, составляющей 12% (5,6 / 5 = 1,2) сверх рыночного курса. Зна­чит, проект, в котором задействована иностранная валюта, стоит экономике 5,6 ед. внутренней валюты на каждый доллар экспорта.

Оценка потенциала импортозамещения с помощью критерия Бруно.

Критерий Бруно применятся для оценки потенциала проекта в замещении импорта. Он определяет экономит или зарабатывает страна иностранную валюту на внутреннем производстве или экспорте благ в результате проекта. При этом чистая экономия иностранной валюты из-за отказа от импорта благ, производимых благодаря проекту, делится на издержки внутреннего производства.

Критерий Бруно = (чистая экономия иностранной валюты или экспортные доходы/издержки внутреннего производства по проекту)*теневой валютный курс

В основном критерий показывает, оправданно ли в смысле иностранной валюты, экспортировать или производить и потреблять продукт внутри страны в результате проекта, либо продолжить его импортировать.

В числителе чистая экономия иностранной валюты или ее получение равны расчетной стоимости продукции проекта в ценах импорта (исходя из предположения, что если бы эти продукты не производились внутри страны в результате проекта, то их бы импортировали) минус стоимость импортных затрат на проект в иностранной валюте (выраженной в теневых ценах с помощью применения теневого валютного курса в экон-ом анализе).

Критерий отбора состоит в поиске проектов с отношениями большими или равными 1. хотя могут иметься важные политические причины для внутреннего производства, которые не учитываются в этом критерии. Отношение Бруно позволяет почувствовать валютную привлекательность проекта.